【正文】 結(jié)合服裝行業(yè)的特點和公司經(jīng)營方式，公司一般在每年年底前對下年度春夏季生產(chǎn)經(jīng)營所需的原材料進行集中批量采購和產(chǎn)成品儲備，加上為春節(jié)銷售而儲備庫存商品，導(dǎo)致年末庫存大量增加。經(jīng)過多年的精耕細作，公司已經(jīng)形成了全國性的連鎖營銷網(wǎng)絡(luò)，擁有了較強的研發(fā)設(shè)計能力，具備了一定的品牌知名度和美譽度。其中，圣捷羅時尚品牌以及寶鳥公司下屬高級定制品牌卡爾博諾（CARLBONO）、樓宇定制品牌（BONO TAILOR）和電子商務(wù)品牌（EBONO）尚處于品牌培育期。2008 年公司制定了《浙江報喜鳥服飾股份有限公司首期股票期權(quán)激勵計劃》。通過實施本次募集資金投資項目，公司將新增98 家300 平方米以上大店，是2008 倍。發(fā)行人2007 年首發(fā)上市以后，經(jīng)營模式由特許加盟模式為主提升為“直營—加盟并存”的復(fù)合模式，近兩年直營體系不斷完善，截至2008 年末報喜鳥品牌網(wǎng)點和圣捷羅時尚網(wǎng)點直營店數(shù)量合計增加到了77 家。寶鳥公司針對市場情況的變化并根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，及時調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將職業(yè)服團購作為主要業(yè)務(wù)方向，逐步降低服裝出口加工業(yè)務(wù)的比例，服裝出口加工業(yè)務(wù)收入占寶鳥公司銷售收入比例由2007 %下降到2008 %。2007年，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加，主要原因是公司發(fā)行股票及銀行借款等籌資活動現(xiàn)金流入增加31,。最近三年現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況如下表：表格 331項目 2008年12 月31 日2007 年12 月31 日 2006 年12 月31 日歸屬于母公司的凈利潤 12, 8, 4,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 17, 7, 5,經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量 122, 53, 40,經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量 104, 46, 34,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 28, 20, 投資活動現(xiàn)金流入量 投資活動現(xiàn)金流出量 28, 20, 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 31, 1,籌資活動現(xiàn)金流入量 16, 39,8,籌資活動現(xiàn)金流出量 17,8, 9,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 11, 18,4,現(xiàn)金流入總計 138, 94, 48,現(xiàn)金流出總計 150, 75, 44,2008 年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為17, 萬元，%，其中，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量為122, 萬元，%, 其中主要由于寶鳥公司納入公司合并范圍以及公司的銷售收入大幅增長。根據(jù)品牌服飾企業(yè)的銷售特點，營業(yè)收入在達到一定規(guī)模后其增長速度將大于期間費用的增長速度。主要原因如下：①公司產(chǎn)品的知名度和美譽度不斷提升，帶動銷售增長；②募集資金投資效益初顯，直營網(wǎng)絡(luò)擴大，渠道建設(shè)持續(xù)加強和深化；③收購寶鳥公司合并范圍擴大。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量分析表格 3124項目2008年12 月31 日2007 年12 月31 日 2006 年12 月31 日流動負債 55, 23, 11,經(jīng)營現(xiàn)金凈流量額 17,7, 5,現(xiàn)金流動負債比率 % % %2006－2008 年期間，公司的現(xiàn)金流動負債比率保持在29%以上，可見從經(jīng)營現(xiàn)金凈流量角度來看公司流動負債也可以得到一定的保障。2007 年預(yù)收賬款期末數(shù)比2006 年期末數(shù)增加2, 萬元，%，主要是由于2007 年銷售規(guī)模擴大所致。截至2008 年12 月31 日， 萬元，全部為應(yīng)付租金。最近三年，根據(jù)公司作為品牌服飾企業(yè)的特點，為保證財務(wù)的安全性，公司短期借款占總負債的比率控制在25%－30%之間。根據(jù)上述綜合分析，公司的存貨是正常生產(chǎn)經(jīng)營形成的，符合公司生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況，存貨質(zhì)地較好，不會導(dǎo)致公司的經(jīng)營出現(xiàn)較大風(fēng)險，同時公司不斷地加強存貨管理，制定了有效的適合公司發(fā)展戰(zhàn)略的存貨管理制度。2008 年期末存貨增長的主要原因包括以下幾個方面：表格 319內(nèi)容 導(dǎo)致存貨增長金額收購寶鳥公司合并范圍擴大7,直營店增加,導(dǎo)致公司擁有所有權(quán)的待售商品增加 3,2008 年公司推出了圣捷羅時尚品牌和報喜鳥品牌經(jīng)典系列，增加了庫存商品1, 公司在2008 年初對下半年銷售形勢預(yù)期偏樂觀，報喜鳥品牌業(yè)務(wù)采購規(guī)模擴大，以及2009 年春節(jié)提前年底備貨較多 5,合計 18,通過上表分析可見，2008 年期末存貨增長主要是受到收購寶鳥公司，春節(jié)提前以及金融危機等非經(jīng)常性因素影響，扣除以上因素影響，2008 年期末的存貨增幅小于營業(yè)收入的增幅，存貨的增加與公司經(jīng)營規(guī)模擴大以及經(jīng)營模式變化相匹配，屬于正常的經(jīng)營現(xiàn)象。 Spencer）%瑞典歐石（IC Companys）%寶雞石油機械有限責任公司%民生人壽保險股份有限公司%鞍山專賣店%合計2,%2008 年期末應(yīng)收賬款中前5 名客戶的欠款金額合計2, 萬元，%，賬齡全部為1 年以內(nèi)。2008 年期末貨幣資金占總資產(chǎn)比例比上年期末降低，主要是由于公司加大了渠道的拓展和升級力度。上述權(quán)益分派方案已實施完畢。最近三年公司主營業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)品構(gòu)成情況如下：表251單位：萬元（以下表格未標注單位同此）類別2008年度2007年度2006年度金額比例金額比例金額比例上 衣28,%16,%12,%西 褲22,25. 58%10,%8,%襯 衫8,%3,%3,%T 恤6,%3,%2,% 夾克衫4,%2,%1,%羊毛衫4,%3,%2,%皮 衣5,%3,%1,%領(lǐng) 帶%%%其 他4,%1,%%加工費3,%%合 計89,%45,%34,%主營業(yè)務(wù)收入的區(qū)域構(gòu)成最近三年公司主營業(yè)務(wù)收入分區(qū)域情況如下：表格 252地區(qū)200820072006金額比例金額比例金額比例內(nèi)銷79,%45,%34,%外銷9,%%%合計89,%45,%34,%最近三年公司主營業(yè)務(wù)收入國內(nèi)區(qū)域分布情況如下：表格 253地區(qū)200820072006金額比例金額比例金額比例華東23,%17, %13,%東北15,%10, %8,%西北7,%4, %3,%華北7,%6, %5,%西南6,%3, %1,%中南2,%2, %1,%寶鳥公司16,%合計79,%45, %34,%公司的銷售市場主要集中在華東地區(qū)、東北地區(qū)，2008 %；2008 年度西南地區(qū)銷售收入較2007 %；2008 年度東北和西北地區(qū)銷售收入較2007 年度增長接近50%。（2）銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢①扁平化的管理結(jié)構(gòu)和嚴格的營銷管理制度使銷售網(wǎng)絡(luò)更有效率在加盟商管理方面，公司制定了扁平化的管理體系，相較其他公司設(shè)置多層級代理商模式，公司只設(shè)置一級代理商，扁平化的管理結(jié)構(gòu)有利于公司政策的上通下達，渠道運營和反饋更有效率，同時有效防止了竄貨等問題，對品牌的建設(shè)和維護具有更好的張力。發(fā)行人的競爭優(yōu)勢（1）品牌優(yōu)勢 公司以“打造具有民族特色的國際品牌”作為品牌發(fā)展目標，2007 年公司首發(fā)上市后，明確提出“強直營、開大店、推系列”的品牌發(fā)展戰(zhàn)略。作為公司報喜鳥品牌2008 年下半年新推出的子品牌，圣捷羅時尚品牌尚處于品牌培育期。近兩年，國際品牌加快了向中國市場擴張和滲透的速度，引發(fā)了我國服裝行業(yè)的競爭模式由價格、數(shù)量轉(zhuǎn)向以品牌的提升和營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)為主的競爭。服裝面料、原料類的紡織材料價格總指數(shù)如下圖：圖231作為勞動密集型行業(yè)，我國服裝行業(yè)長期以來享受著低勞動成本的優(yōu)勢，人工成本在我國服裝企業(yè)的成本約占1017%。隨著人們對隨意、輕松和休閑的生活方式的追求，全球服飾潮流日趨休閑化。若因經(jīng)營、市場等因素需要，上述募集資金投資項目在本次發(fā)行募集資金到位前必須進行先期投入的，公司擬以自籌資金先期進行投入，待本次發(fā)行募集資金到位后以募集資金置換先期投入的自籌資金。 預(yù)計募集資金金額本次發(fā)行不超過6,500萬股，預(yù)計募集資金不超過80,000萬元，實際募集資金取決于最終的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格。目錄一、本次發(fā)行概況 4 本次發(fā)行基本情況 4 核準情況 4 發(fā)行方式和發(fā)行對象 4 發(fā)行股票的種類、每股面值、股份數(shù)量 4 發(fā)行價格及定價方式 4 預(yù)計募集資金金額 4 募集資金專項存儲賬戶 4 向原股東配售安排 5 本次增發(fā)A 股完成前滾存未分配利潤的分配 5 承銷方式及承銷期 5 5二、發(fā)行人基本情況 5 5 6 6 7 8 8 8 9 10 發(fā)行人主營業(yè)務(wù)情況 14 14 15 15 16 16三、財務(wù)分析 17 17 17 22 25 27 27 27 28 28 29 29 30 2009 年半年度財務(wù)狀況 31 31 32四、風(fēng)險因素分析 32 32 32 32 33 33 33 33 34 34 35 35 35 35 36五、本次募集資金運用及財務(wù)評價 36 36 36 37 37六、公司未來展望 37七、參與項目成員知識總結(jié)以及心得 38 38 38 39： 39： 39： 40： 傳統(tǒng)的杜邦分析體系： 改進的杜邦財務(wù)分析體系 40八、經(jīng)費使用情況 41附件： 42大學(xué)生實踐創(chuàng)新訓(xùn)練項目成果精粹 42一、本次發(fā)行概況 本次發(fā)行基本情況 核準情況本次發(fā)行經(jīng)公司2009 年6 月16 日召開的第三屆董事會第二十五次會議審議通過，并經(jīng)2009 年7 月3 日召開的2009 年度第一次臨時股東大會審議通過，董事會決議公告和股東大會決議公告已分別刊登在2009 年6 月17 日、2009 年7月4 日的《證券時報》及巨潮資訊網(wǎng)（）。這類公司我們看好報喜鳥和七匹狼。根據(jù)審核結(jié)果，公司公開發(fā)行A股股票獲得有條件通過。根據(jù)2009年7月公布的方案，報喜鳥將要增發(fā)股份的總數(shù)不超過6500萬股，募集資金總額不超過8億元?！薄　笙缠B對外公布2009年前三季度凈利潤比上年同期預(yù)增82%。本次發(fā)行已經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)許可[2009]1164 號文核準。 募集資金專項存儲賬戶根據(jù)公司制定的《募集資金管理辦法》，公司募集資金實行專戶專儲，?？顚Ｓ?。二、發(fā)行人基本情況截至2009 年6 月30 日，公司總股本為249,600,000 股，公司股本結(jié)構(gòu)如下：表格 211股份類型股份數(shù)量（股）股份比例（%）一、有限售條件股份187,200,000國家持股國有法人持股其它內(nèi)資持股其中：境內(nèi)非國有法人持股121,680,000境內(nèi)自然人持股65,520,000外資持股其中：境外法人持股境外自然人持股二、無限售條件股份62,400,000人民幣普通股62,400,000境內(nèi)上市的外資股境外上市的外資股其它三、股份總數(shù)249,600,000（1）生產(chǎn)情況近十年來，我國男士正裝（主要是西服和襯衫）產(chǎn)量平穩(wěn)增長，%，%，均高于整體服裝產(chǎn)量增速。從中國本土的情況來看，隨著居民收入水平的提高和消費理念的轉(zhuǎn)變，人們越來越重視著裝符合工作、生活和社交等不同場合的需求，選擇表現(xiàn)自身品位的服飾產(chǎn)品成為越來越多消費者的追求，以“時尚、個性”為主要產(chǎn)品特色的休閑服零售業(yè)得以快速發(fā)展。按國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2007 年我國服裝制造業(yè)職工年平均工資為16,924 元，當年全國制造業(yè)的年平均工資為21,144 元，服裝制造企業(yè)的工資處于較低水平。在面對國際品牌的競爭過程中，國內(nèi)品牌服裝企業(yè)充分利用本土優(yōu)勢，逐步完成了技術(shù)、品牌、渠道等方面的升級，擴大了企業(yè)規(guī)模和市場占有率，企業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)集中的趨勢也日益明顯。依托報喜鳥品牌良好的中高檔形象，圣捷羅時尚品牌一開始即走中高檔路線，與國內(nèi)大多數(shù)以中低檔產(chǎn)品銷售為主的其他男士休閑品牌形成差異。在具體的品牌運作策略層面，報喜鳥品牌按目標消費群體的不同著裝需求進一步細分為尊貴（經(jīng)典）系列（SAINT ANGELO CLASSIC）、高貴（商務(wù)）系列（SAINT ANGELO BUSINESS）、休閑系列和皮具系列，并向追求時尚的消費群體延伸，推出子品牌圣捷羅（）時尚品牌。公司在價格、管理、形象、服務(wù)方面制定了統(tǒng)一、規(guī)范的管理制度，并建立了市場信息、貨品配送物流的快速反應(yīng)機制。主營業(yè)務(wù)收入分銷售模式構(gòu)成最近三年公司的主營業(yè)務(wù)收入分銷售模式的構(gòu)成情況如下：表格254銷售模式200820072006金額比例金額比例金額比例代理銷售53, %42,%32,%自營銷售8, % 2, % 1, %批發(fā)團購17, %