【正文】 7 雅戈?duì)?612, 703, 1,078, 546, 736, 1,333,600884 杉杉股份 159, 218, 249, 40, 45, 50,600400 紅豆股份 121, 115, 111, 130, 142, 143,600107 美爾雅 20, 21, 31, 5, 6, 8,600398 凱諾科技 116, 131, 102, 26, 18, 21,600233 大楊創(chuàng)世 65, 81, 89, 11, 13, 16,002029 七匹狼 48, 87, 165, 15, 30, 40,002269 美邦服飾 198, 315, 447, 32, 42, 66,平均值167, 209, 284, 101, 129, 210,002154報(bào)喜鳥 34, 46, 93, 8,.10, 29,20062008 年，公司營(yíng)業(yè)收入以65%的年復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)，扣除收購(gòu)寶鳥公司影響后年復(fù)合增長(zhǎng)率為40%，明顯高于境內(nèi)同行業(yè)可比上市公司平均30%的增速；公司存貨也快速增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為83%，扣除收購(gòu)寶鳥公司影響后年復(fù)合增長(zhǎng)率為56%，高于境內(nèi)同行業(yè)可比上市公司平均44%的增速。（4）存貨①公司存貨的基本情況，公司近三年的存貨明細(xì)見下表：表格 317項(xiàng)目200820072006金額比例金額比例金額比例原材料 5, % 2, % 2, %庫(kù)存商品 20, % 7, % 5, %周轉(zhuǎn)材料 %委托加工物資 %% %在產(chǎn)品 1, % % %合 計(jì) 29, % 10, % 8, %近三年來，公司存貨占營(yíng)業(yè)成本比重穩(wěn)定在40%－60%的區(qū)間內(nèi)，并在2008年出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。截至2008 年12 月31 日，應(yīng)收賬款中無持有公司5%（含5%）以上股份的股東單位欠款，也無關(guān)聯(lián)方欠款。最近三年公司應(yīng)收賬款賬齡分布、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況如下表所示：表格313賬 齡200820072006金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)備1年以內(nèi)11,%8,%4,%1－2 年1,%——————2－3 年%——————3－4 年%——————合 計(jì)12,%8,%4,%從賬齡結(jié)構(gòu)來看，截至2008年12月31日，%，公司2006年期末和2007年期末的應(yīng)收賬款全部為1年內(nèi)的應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款的資產(chǎn)質(zhì)量良好。公司按承諾用募集資金投資直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以及用自有資金購(gòu)買了較大面積的店鋪用于拓展銷售網(wǎng)點(diǎn)，提升了銷售終端的規(guī)模與檔次，也加大了對(duì)銷售終端的控制，有利于公司品牌的維護(hù)與提升。報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐步擴(kuò)大，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司2008 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)123,060, 元，以2008 年末總股本192,000,000 股為基數(shù)，向全體股東每10 元（含稅），共浙江報(bào)喜鳥服飾股份有分配利潤(rùn)38,400, 元，剩余未分配利潤(rùn)180,145, 元結(jié)轉(zhuǎn)下一年度；以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增3 股，共計(jì)轉(zhuǎn)增57,600,000 股。截至2008年12月31日，公司固定資產(chǎn)基本情況如下：表格 256項(xiàng)目資產(chǎn)原值累計(jì)折舊減值準(zhǔn)備資產(chǎn)凈值成新率房屋建筑物271,898, 30,313, 241,585, %專用設(shè)備124,072, 64,099, 5, 59,967, %通用設(shè)備20,232, 9,018, 1, 11,213, %電子設(shè)備36,816, 13,537, 130, 23,148, %運(yùn)輸設(shè)備13,121, 6,995, 25, 6,100, %其他設(shè)備2,828,1,488,1,340,%合計(jì)468,969, 125,452, 162, 343,355, %表格 257公司2006 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42,161, 元，以2006 年末股本總數(shù)7,200萬股為基數(shù)，向全體股東每10 元（含稅），共分配利潤(rùn)2,160萬元。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分銷售模式構(gòu)成最近三年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分銷售模式的構(gòu)成情況如下：表格254銷售模式200820072006金額比例金額比例金額比例代理銷售53, %42,%32,%自營(yíng)銷售8, % 2, % 1, %批發(fā)團(tuán)購(gòu)17, %出口9, % % %合計(jì)89, % 45, % 34, %截至2009 年6 月30 日，公司資產(chǎn)總額為1,130,915, 元，凈資產(chǎn)666,468, 元；2009 年上半年?duì)I業(yè)收入391,922, 元，較2008 %，凈利潤(rùn)為39,493, 元，較2008 %。公司還建立了多層次的連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，“直營(yíng)—加盟并存”的復(fù)合模式可以實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)快速擴(kuò)張和銷售終端管理優(yōu)勢(shì)。公司在價(jià)格、管理、形象、服務(wù)方面制定了統(tǒng)一、規(guī)范的管理制度，并建立了市場(chǎng)信息、貨品配送物流的快速反應(yīng)機(jī)制。“報(bào)喜鳥”榮獲“中國(guó)馳名商標(biāo)”、“中國(guó)名牌產(chǎn)品”、多項(xiàng)博覽會(huì)獎(jiǎng)項(xiàng)、“中國(guó)服裝協(xié)會(huì)推薦品牌”、“中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)推薦品牌”、“浙江省著名商標(biāo)”、“浙江名牌產(chǎn)品”、“最佳男裝設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”、“全國(guó)服裝質(zhì)量過硬十佳品牌”、“最受消費(fèi)者喜愛的品牌”、“中國(guó)服裝品牌價(jià)值大獎(jiǎng)”、“中國(guó)服裝品牌品質(zhì)大獎(jiǎng)”等多項(xiàng)榮譽(yù)稱號(hào)或獎(jiǎng)項(xiàng)。在具體的品牌運(yùn)作策略層面，報(bào)喜鳥品牌按目標(biāo)消費(fèi)群體的不同著裝需求進(jìn)一步細(xì)分為尊貴（經(jīng)典）系列（SAINT ANGELO CLASSIC）、高貴（商務(wù)）系列（SAINT ANGELO BUSINESS）、休閑系列和皮具系列，并向追求時(shí)尚的消費(fèi)群體延伸，推出子品牌圣捷羅（）時(shí)尚品牌。公司將繼續(xù)在品牌和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)上加大投入和加強(qiáng)維護(hù)力度，進(jìn)一步提升公司各品牌價(jià)值，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。依托報(bào)喜鳥品牌良好的中高檔形象，圣捷羅時(shí)尚品牌一開始即走中高檔路線，與國(guó)內(nèi)大多數(shù)以中低檔產(chǎn)品銷售為主的其他男士休閑品牌形成差異。主打產(chǎn)品在3,5008,000 元區(qū)間價(jià)位的品牌服裝企業(yè)與公司在較高端市場(chǎng)形成較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。在面對(duì)國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)過程中，國(guó)內(nèi)品牌服裝企業(yè)充分利用本土優(yōu)勢(shì)，逐步完成了技術(shù)、品牌、渠道等方面的升級(jí)，擴(kuò)大了企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，企業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)集中的趨勢(shì)也日益明顯。上述公司2008 %，%，其盈利水平遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2007 年我國(guó)服裝制造業(yè)職工年平均工資為16,924 元，當(dāng)年全國(guó)制造業(yè)的年平均工資為21,144 元，服裝制造企業(yè)的工資處于較低水平。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，我國(guó)服裝生產(chǎn)行業(yè)主營(yíng)成本構(gòu)成中，原材料約占70%，人工成本約占1017%，制造費(fèi)用約占1013%，可見，原材料成本是服裝行業(yè)最主要的成本。從中國(guó)本土的情況來看，隨著居民收入水平的提高和消費(fèi)理念的轉(zhuǎn)變，人們?cè)絹碓街匾曋b符合工作、生活和社交等不同場(chǎng)合的需求，選擇表現(xiàn)自身品位的服飾產(chǎn)品成為越來越多消費(fèi)者的追求，以“時(shí)尚、個(gè)性”為主要產(chǎn)品特色的休閑服零售業(yè)得以快速發(fā)展。國(guó)際男士正裝發(fā)展的高潮期為歐美經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的7080 年代，這一時(shí)期，歐美國(guó)家已經(jīng)徹底走出了二戰(zhàn)陰影，消費(fèi)高檔化與品牌化逐漸形成。二、發(fā)行人基本情況截至2009 年6 月30 日，公司總股本為249,600,000 股，公司股本結(jié)構(gòu)如下：表格 211股份類型股份數(shù)量（股）股份比例（%）一、有限售條件股份187,200,000國(guó)家持股國(guó)有法人持股其它內(nèi)資持股其中：境內(nèi)非國(guó)有法人持股121,680,000境內(nèi)自然人持股65,520,000外資持股其中：境外法人持股境外自然人持股二、無限售條件股份62,400,000人民幣普通股62,400,000境內(nèi)上市的外資股境外上市的外資股其它三、股份總數(shù)249,600,000（1）生產(chǎn)情況近十年來，我國(guó)男士正裝（主要是西服和襯衫）產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，%，%，均高于整體服裝產(chǎn)量增速。承銷期自2009 年11 月24 日起至2009 年11 月30 日止。 募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)賬戶根據(jù)公司制定的《募集資金管理辦法》，公司募集資金實(shí)行專戶專儲(chǔ)，?？顚Ｓ?。每股面值：。本次發(fā)行已經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)許可[2009]1164 號(hào)文核準(zhǔn)。2009年到2011年，報(bào)喜鳥集團(tuán)按有關(guān)規(guī)定，25%的所得稅降為15%，公司本部高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)獲批，其他子公司也正在申請(qǐng)有關(guān)稅收優(yōu)惠。”　　報(bào)喜鳥對(duì)外公布2009年前三季度凈利潤(rùn)比上年同期預(yù)增82%?！　　蹲C券市場(chǎng)周刊》上月發(fā)表《紡織服裝行業(yè)復(fù)蘇已無懸念》一文，其中提到：“從行業(yè)中長(zhǎng)期走勢(shì)判斷，紡織服裝行業(yè)已度過此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的低谷，逐步復(fù)蘇已無懸念。根據(jù)2009年7月公布的方案，報(bào)喜鳥將要增發(fā)股份的總數(shù)不超過6500萬股，募集資金總額不超過8億元。浙江報(bào)喜鳥股份有限公司2009年股票增發(fā)投資分析報(bào)告（項(xiàng)目結(jié)題報(bào)告書）前言報(bào)喜鳥(002154)于2009年11月發(fā)布公告，該公司股票增發(fā)方案已獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委批準(zhǔn)，報(bào)喜鳥最高將募資8億元人民幣，新開設(shè)178家門店。根據(jù)審核結(jié)果，公司公開發(fā)行A股股票獲得有條件通過。11月23日前后，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》、新浪網(wǎng)、騰訊網(wǎng)、證券之星等多家報(bào)紙及網(wǎng)站發(fā)布或轉(zhuǎn)載了報(bào)喜鳥股票增發(fā)獲批的消息。這類公司我們看好報(bào)喜鳥和七匹狼。　　據(jù)報(bào)喜鳥集團(tuán)董事長(zhǎng)吳志澤表示，2009年報(bào)喜鳥開店速度較快，還有幾十家店鋪正在進(jìn)行店面擴(kuò)張升級(jí)改造，目前公司的店面數(shù)量已有近700家。目錄一、本次發(fā)行概況 4 本次發(fā)行基本情況 4 核準(zhǔn)情況 4 發(fā)行方式和發(fā)行對(duì)象 4 發(fā)行股票的種類、每股面值、股份數(shù)量 4 發(fā)行價(jià)格及定價(jià)方式 4 預(yù)計(jì)募集資金金額 4 募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)賬戶 4 向原股東配售安排 5 本次增發(fā)A 股完成前滾存未分配利潤(rùn)的分配 5 承銷方式及承銷期 5 5二、發(fā)行人基本情況 5 5 6 6 7 8 8 8 9 10 發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)情況 14 14 15 15 16 16三、財(cái)務(wù)分析 17 17 17 22 25 27 27 27 28 28 29 29 30 2009 年半年度財(cái)務(wù)狀況 31 31 32四、風(fēng)險(xiǎn)因素分析 32 32 32 32 33 33 33 33 34 34 35 35 35 35 36五、本次募集資金運(yùn)用及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 36 36 36 37 37六、公司未來展望 37七、參與項(xiàng)目成員知識(shí)總結(jié)以及心得 38 38 38 39： 39： 39： 40： 傳統(tǒng)的杜邦分析體系： 改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系 40八、經(jīng)費(fèi)使用情況 41附件： 42大學(xué)生實(shí)踐創(chuàng)新訓(xùn)練項(xiàng)目成果精粹 42一、本次發(fā)行概況 本次發(fā)行基本情況 核準(zhǔn)情況本次發(fā)行經(jīng)公司2009 年6 月16 日召開的第三屆董事會(huì)第二十五次會(huì)議審議通過，并經(jīng)2009 年7 月3 日召開的2009 年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過，董事會(huì)決議公告和股東大會(huì)決議公告已分別刊登在2009 年6 月17 日、2009 年7月4 日的《證券時(shí)報(bào)》及巨潮資訊網(wǎng)（）。 發(fā)行股票的種類、每股面值、股份數(shù)量發(fā)行股票種類：境內(nèi)上市人民幣普通股（A股）。 預(yù)計(jì)募集資金金額本次發(fā)行不超過6,500萬股，預(yù)計(jì)募集資金不超過80,000萬元，實(shí)際募集資金取決于最終的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格。 承銷方式及承銷期本次發(fā)行由保薦人（主承銷商）江南證券組織的承銷團(tuán)以余額包銷方式承銷。若因經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)等因素需要，上述募集資金投資項(xiàng)目在本次發(fā)行募集資金到位前必須進(jìn)行先期投入的，公司擬以自籌資金先期進(jìn)行投入，待本次發(fā)行募集資金到位后以募集資金置換先期投入的自籌資金。2004 年以來社會(huì)消費(fèi)品零售總額和服裝類消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)情況如下圖：圖 212（3）發(fā)展前景從國(guó)際男裝消費(fèi)趨勢(shì)來看，男士正裝產(chǎn)業(yè)在歐美地區(qū)二次世界大戰(zhàn)后基本走過了三個(gè)發(fā)展階段：復(fù)興期、高潮期以及穩(wěn)定期。隨著人們對(duì)隨意、輕松和休閑的生活方式的追求，全球服飾潮流日趨休閑化。巨大的整合空間為休閑服品牌帶來了良好的發(fā)展機(jī)遇。服裝面料、原料類的紡織材料價(jià)格總指數(shù)如下圖：圖231作為勞動(dòng)密集型行業(yè)，我國(guó)服裝行業(yè)長(zhǎng)期以來享受著低勞動(dòng)成本的優(yōu)勢(shì)，人工成本在我國(guó)服裝企業(yè)的成本約占1017%。主要經(jīng)營(yíng)服裝的上市公司有報(bào)喜鳥（002154）、雅戈?duì)枺?00177）、杉杉股份（600884）、紅豆股份（600400）、美爾雅（600107）、大楊創(chuàng)世（600233）、凱諾科技（600398）、七