近期市場操作策略(編輯修改稿)
2024-08-28 14:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 58 月份公開市場到期量規(guī)模極小，我們?nèi)匀痪S持目前央行加大正回購操作力度用以平滑資金的判斷。值得注意的是，上周四 91 天正回購利率下調(diào) 2 個基點(diǎn)至 %略超市場預(yù)期。由于目前 1 年期央票一、二級市場的利率水平仍存在套利空間，若央行重啟央票發(fā)行， 1 年期央票發(fā)行利率存在下調(diào)的需求，而發(fā)行利率的下調(diào)將增加市場對于貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期，因此目前仍不是重啟 1 年期央票發(fā)行的最好時點(diǎn)，即使重啟或?qū)⒁?3 個月品種為主替代 91 天正回購操作。 2 月新增外匯占款大幅收窄，人民幣貶值預(yù)期或致熱錢持續(xù)流出。 2 月新增外匯占款較 1 月大幅下降至 251 億元，略高于我們上周報中負(fù)增長的預(yù)期。簡單測算表明， 2 月份熱錢結(jié)束此前連續(xù)四個月的凈流出格局，凈流入規(guī)模約 277 億美元。我們認(rèn)為這主要是由于兩方面的原因：一是銀行結(jié)售匯節(jié)奏的變化，使得我們的測算并不能準(zhǔn)確衡量熱錢流入的規(guī)模，實(shí)際熱錢流入的規(guī)?；虻陀跍y算結(jié)果；另一方面，由于海外市場風(fēng)險偏好水平持續(xù)改善， 12 月份險資持續(xù)流入新興市場國家資本市場。 EPFR 監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示前兩月流入中國股基的資金規(guī)模達(dá)到 億美元，其中 2 月流入規(guī)模達(dá)到 9 億元。 受市場對于中國經(jīng)濟(jì)下滑的悲觀預(yù)期和美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景樂觀的影響，人民幣貶值預(yù)期再起。 3 月份以來，人民幣 NDF 下跌幅度達(dá) 1%，央行通過提高人民幣中間價波動幅度從而加大人民幣波動彈性的操作也客觀上加速了人民幣貶值預(yù)期的顯現(xiàn)。預(yù)計短期人民幣貶值預(yù)期仍將持續(xù)，受此影響熱錢從中國資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)撤出的速度亦將加快，我們注意到 3 月前兩周熱錢出現(xiàn)凈流出中國股基的局面，規(guī)模達(dá)到近 2 億美元。
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