【文章內(nèi)容簡介】 行的工況調(diào)整和設(shè)備改造。 在訂立BOT合同時，很多項目未對終止補償進(jìn)行具體的約定，僅約定雙方協(xié)商解決。由于發(fā)生協(xié)議提前終止時，政府和項目公司的談判地位是不平等的，協(xié)商的結(jié)果也很難有利于投資人，因此，如果能在簽訂特許協(xié)議時對終止的補償方式進(jìn)行明確的約定對投資人更加有利。 10經(jīng)營權(quán)及項目公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓 《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》禁止特許經(jīng)營權(quán)的擅自轉(zhuǎn)讓，卻未對項目公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行限制。但由于政府是因為信賴項目公司的股東，才將特許權(quán)授予其設(shè)立的項目公司。因此，在大多數(shù)項目中，政府都會對項目公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行限制。 根據(jù)慣例，項目公司在項目建完之后。即已完成項目的絕大部分投資，政府的風(fēng)險已降低很多。為了增強投資資金的流動性并適應(yīng)公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，在合同的談判中，應(yīng)爭取讓政府同意項目公司股權(quán)在項目建成之后可以轉(zhuǎn)讓。 l1爭議解決 爭議解決方式的選擇會直接影響解決爭議的成本。并可能影響爭議解決的結(jié)果。BOT合同糾紛是投資人與政府部門之間的糾紛，選擇由仲裁機構(gòu)解決爭議更公平合理。 12結(jié)語 對BOT合同的談判要點進(jìn)行了簡要分析，在BOT項目漫長的運作過程中可能會出現(xiàn)很多問題，因此，BOT合同本身是一個需要不斷完善的過程。在合同的履行過程中，簽約方應(yīng)本著友好協(xié)商，互惠互利的原則進(jìn)行合作。 第三章 高速公路 BOT 項目投資風(fēng)險與規(guī)避一、 BOT 項目的運作特點高速公路 BOT 建設(shè)項目是一種高投資、有一定風(fēng)險的投資行為,具有投資大、工期長、不可預(yù)見的因素多等特點。 目前我國還缺乏針對 BOT 高速公路項目融資方式的完善法 律體系和運作方法。BOT 項目的合同結(jié)構(gòu)通常較簡單,很多重 要問題在合同中都沒有規(guī)定,一旦發(fā)生糾紛將很難處理,如不采 取措施,可能會導(dǎo)致特許經(jīng)營期內(nèi)投資者和政府等相關(guān)方面的矛盾增多,影響項目的運作效率。因此,在項目建設(shè)和經(jīng)營過程中, 項目各參與方均不可避免地面臨各種風(fēng)險。二、高速公路 BOT 項目風(fēng)險分析高速公路 BOT 項目存在的風(fēng)險包括:經(jīng)營風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、 市場風(fēng)險、政策風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險等。(一)經(jīng)營風(fēng)險 項目公司將對項目的籌劃、資金籌措、建設(shè)實施、運營管理、 養(yǎng)護(hù)維修、債務(wù)償還和資產(chǎn)管理實行全過程負(fù)責(zé),自主經(jīng)營,自 負(fù)盈虧。在經(jīng)營過程中可能存在以下風(fēng)險因素:1. 項目建設(shè)風(fēng)險 (1)在項目建設(shè)施工過程中,可能會在施工沿線遇到不可預(yù)知的地質(zhì)災(zāi)害,使施工難度加大,施工成本增加,施工工 期延長。(2)項目建設(shè)所需的原材料如沙石、水泥、鋼材及瀝青等主要原材料價格上漲將會導(dǎo)致施工總成本的上漲。(3)如果工程施工質(zhì)量不合格,未能通過驗收,則需要進(jìn)行工程返工,從而拖延工程的完工時間,影響經(jīng)營收入。 (4)項目施工建設(shè)一般需要選擇合作伙伴進(jìn)行合作,如果合作伙伴未能完全履約,將會發(fā)生一定的項目投資風(fēng)險。 2. 項目營運風(fēng)險(1)項目建成通車后,如果路橋隧需要維修的范圍較 大,維修的時間過長,則會影響項目的正常通行,影響交通流量, 從而導(dǎo)致營運收入減少。(2)項目建成通車后,如果其聯(lián)接項目延誤,項目吸 引交通量的水平將難以達(dá)到預(yù)計的規(guī)模,對項目的運營將是一個 較大的威脅。(3)項目的運營不可避免地要給沿線環(huán)境帶來一定的、 長期的不利影響。隨著環(huán)境保護(hù)方面政策的日益完善、標(biāo)準(zhǔn)不斷 提高,項目公司必須采取相應(yīng)的環(huán)保對策,增加營運成本。3. 收費價格限制的風(fēng)險。由于路橋收費標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整必 須經(jīng)政府批準(zhǔn)確定,項目公司在決定收費標(biāo)準(zhǔn)時自主權(quán)很小,難 以根據(jù)經(jīng)營成本或市場供求變化自行及時調(diào)整。而且,由于收費 標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的期限較長,一旦確定便在一個固定時期無法調(diào)整,將 在一定程度上影響公司的營運收入。4. 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過度集中的風(fēng)險。項目公司收入主要集中于 車輛過路收費收入,如果交通流量減少,通行費收入下降,將嚴(yán)重影響項目公司的經(jīng)營。(二)行業(yè)風(fēng)險1. 產(chǎn)業(yè)政策限制的風(fēng)險。在我國國民經(jīng)濟發(fā)展的不同階段, 國家和地方的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)性政策會有不同程度的調(diào)整,在一個階段 受到政策鼓勵和扶持的產(chǎn)業(yè),不一定會在另一個階段繼續(xù)得到扶 持。2. 行業(yè)依賴的風(fēng)險。車輛通行費收入的增減與線路所在地 區(qū)及沿線周邊城市的經(jīng)濟發(fā)展有著密切的相關(guān)性。周邊經(jīng)濟萎縮 將給項目帶來不良影響。(三)市場風(fēng)險就具體的高速公路而言,它面對著附近公路一定程度的競 爭,當(dāng)然也包括來自鐵路、航空、水運等方面的競爭。項目影響 范圍內(nèi)新建或改造交通設(shè)施,都有可能對項目產(chǎn)生新的競爭。(四)政策風(fēng)險1. 項目是在國家現(xiàn)行法律環(huán)境下進(jìn)行的,在項目特許 經(jīng)營期內(nèi),法律的變更將可能導(dǎo)致建設(shè)運營維護(hù)項目變成不合法 或不能合理調(diào)整收費水平。2. 項目經(jīng)營期限較長,在經(jīng)營期限內(nèi)的所得稅征收政 策的變更將影響項目的收益。3. 不可合理預(yù)見的項目設(shè)施的沒收、征用等。 (五)不可抗力風(fēng)險1. 由于不能合理預(yù)見的自然災(zāi)害(如地震、洪水、臺風(fēng)等)、病疫等事件導(dǎo)致項目失敗或收益大幅度減少的風(fēng)險。2. 由于不可合理預(yù)見的戰(zhàn)爭、暴亂、罷工等事件發(fā)生導(dǎo)致項目失敗或收益大幅減少的風(fēng)險。三、風(fēng)險規(guī)避對策 針對上述風(fēng)險,企業(yè)應(yīng)積極采取措施,規(guī)避或盡可能將風(fēng)險 降低到最小程度。(一)經(jīng)營風(fēng)險對策1. 項目建設(shè)風(fēng)險對策(1)委托咨詢機構(gòu)對項目設(shè)計機構(gòu)提供的設(shè)計成果進(jìn) 行咨詢,確保設(shè)計方案合理、結(jié)構(gòu)安全、工程經(jīng)濟。(2)認(rèn)真篩選合作伙伴,優(yōu)先考慮與行業(yè)經(jīng)驗豐富、 實力雄厚的勘察設(shè)計、施工、項目管理公司進(jìn)行合作。2. 項目經(jīng)營風(fēng)險對策(1)加強項目的養(yǎng)護(hù)及維修工作,定期對路橋隧進(jìn)行 檢查和清潔保養(yǎng),保證路橋表面和隧道情況良好和通行無阻。同 時盡可能在路橋表面和隧道出現(xiàn)問題的初期及時進(jìn)行小修,并將 定期大修工作安排在車流量淡季進(jìn)行,避免因長時間、大范圍的 大修對路橋通行環(huán)境造成影響而導(dǎo)致車流量減少。(2)投資者應(yīng)爭取有關(guān)方面對聯(lián)接項目實施進(jìn)度的承 諾,減少運營風(fēng)險。(3)項目公司在營運期間需要采取適當(dāng)措施以進(jìn)一步 改善周邊環(huán)境,如在敏感點新建隔音設(shè)施、在公路兩側(cè)興建綠化帶等。3. 收費價格限制的風(fēng)險對策。在簽訂特許權(quán)協(xié)議時,提出通行費可根據(jù)物價指數(shù)每三(或五)年調(diào)整一次。項目公 司根據(jù)路橋的經(jīng)營成本、投資回收期及物價水平的變動等情況及 時向政府提出相應(yīng)調(diào)整收費標(biāo)準(zhǔn)的申請,爭取獲得政府的批準(zhǔn)。4. 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過度集中的風(fēng)險對策。項目公司可進(jìn)一 步提供配套服務(wù),如加油、維修、清洗、零配件等,并在適當(dāng)?shù)?時候發(fā)展高速公路沿線的綜合開發(fā),進(jìn)行房地產(chǎn)、飲食、旅游等 方面的投資,分散產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對集中的風(fēng)險。 (二)行業(yè)風(fēng)險對策 考慮到高速公路對穩(wěn)定和發(fā)展國家經(jīng)濟、改善人民生活水 平、增強綜合國力的重要性,來自行業(yè)方面的風(fēng)險較小。但是在 做可行性研究時,要考慮可能發(fā)生的周邊經(jīng)濟變化給項目帶來的 不良影響。(三)市場風(fēng)險對策 項目公司加強路橋管理,完善配套服務(wù),改善路橋通行環(huán)境,強化服務(wù)意識,提高服務(wù)質(zhì)量,充分發(fā)揮高速公路在中短途 運輸中快捷、方便、安全、經(jīng)濟的特點,吸引更多使用其他運輸 方式的交通流量。(四)政策風(fēng)險對策1. 尋求政府及有關(guān)部門對現(xiàn)行的政策作一定的保證或承 諾。2. 項目經(jīng)營者可以建立相應(yīng)的預(yù)防基金(可從每年的總收 人中提取一定比例的金額建立預(yù)防基金),防止因稅率的提高而 使得項目的預(yù)期利潤大幅下降。3. 為了避免法律風(fēng)險,項目公司應(yīng)聘請當(dāng)?shù)氐姆深檰? 盡量使項目符合國家的法律要求。(五)不可抗力風(fēng)險對策1. 對直接損失采取投保的方式,通過支付保險費把風(fēng)險轉(zhuǎn) 移給有承擔(dān)能力的保險公司。2. 對間接損失主要尋求政府資助和擔(dān)保。 四、結(jié)語 投資者在投資高速公路BOT 項目時面臨著多種多樣的投資 風(fēng)險,對投資風(fēng)險的識別、評估、管理貫穿于整個建設(shè)及運營期。 針對各類投資風(fēng)險,投資者應(yīng)加強政策、市場調(diào)研,深化項目的 可行性研究,保持應(yīng)有的敏感性,有針對性地采取規(guī)避、控制及 轉(zhuǎn)嫁等風(fēng)險應(yīng)對措施。第四章 高速公路BOT融資模式的風(fēng)險分析及防范 本文探討了高速公路BOT融資模式及其風(fēng)險特點，分析了項目投資者面臨的主要風(fēng)險，提出了風(fēng)險防范應(yīng)注意的幾個問題，推動BOT融資模式在我國高速公路建設(shè)領(lǐng)域的發(fā)展?！　‰S著我國高速公路建設(shè)步伐的加快，多渠道融資已成為高速公路建設(shè)的重要特征。積極利用外資和社會資金，利用BOT方式建設(shè)高速公路已逐步成為高速公路融資的重要模式。如何有效防范風(fēng)險是事關(guān)高速公路BOT項目成敗的核心問題，本文針對高速公路BOT項目存在的風(fēng)險及防范措施進(jìn)行初步探討?！　∫?、高速公路BOT融資模式及其風(fēng)險特點　　BOT（Bulid， Operate， Transfer），即“建設(shè)、經(jīng)營、移交”， 又稱為“特許權(quán)融資模式”，是政府與投資商（一般為國際財團(tuán)）合作經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項目的一種特殊運作模式。在我國，BOT方式已越來越廣泛地運用于收費公路、電廠、鐵路、污水處理設(shè)施和城市地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施項目。在高速公路BOT融資模式中，政府通過簽訂特許權(quán)協(xié)議，在規(guī)定的時間內(nèi)，將高速公路項目授予投資商為該項目成立的項目公司，由項目公司負(fù)責(zé)高速公路的投融資、建設(shè)、運營和維護(hù)，并通過收取車輛通行費，收回投資、償還貸款并獲取合理利潤。特許期滿，項目公司將高速公路無償移交給政府。BOT融資模式能夠緩解高速公路建設(shè)資金緊張的矛盾，減輕國家的財政負(fù)擔(dān)，滿足經(jīng)濟和社會發(fā)展對高速公路的需求，提高高速公路的運作效率?！　〉?，作為一種復(fù)雜的項目融資技術(shù)，BOT項目投資額大，建設(shè)周期長，涉及面廣，工程技術(shù)復(fù)雜，一般BOT項目風(fēng)險較高，并且高速公路BOT項目還具有建設(shè)過程的線長面廣、營運過程的車流量不確定等特點，高速公路BOT項目存在更大的風(fēng)險，主要有以下方面：高速公路投資回收期長，一般30年左右，對項目影響的不確定因素多，項目風(fēng)險期長；項目涉及政府、項目公司、銀行金融機構(gòu)、保險公司、工程建設(shè)承包商、經(jīng)營管理公司、設(shè)備材料供應(yīng)商等眾多當(dāng)事人，各方之間關(guān)系復(fù)雜，在實施過程中會產(chǎn)生許多風(fēng)險；BOT項目是政府特許項目，具有壟斷性或獨占性，政府的有關(guān)政策、法規(guī)以及政治經(jīng)濟環(huán)境對BOT項目的風(fēng)險影響極大；高速公路BOT實施有明細(xì)的階段，包括投資—建設(shè)—運營等階段，各階段、參與各方所面臨的風(fēng)險有所不同。　　二、高速公路BOT項目主要風(fēng)險分析　　高速公路BOT項目存在的風(fēng)險包括：政治經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險、法律政策風(fēng)險、金融風(fēng)險、前期運作風(fēng)險、完工風(fēng)險、運營風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險等?！　?，如由于項目所在國發(fā)生政變、政權(quán)更迭、暴亂、某種政治原因或外交政策的需要，對項目進(jìn)行征用、沒收、禁止運營等給項目造成的不利影響，以及由于經(jīng)濟危機、通貨膨脹等經(jīng)濟不穩(wěn)定因素等經(jīng)濟原因給項目造成的不利影響。政治經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險是BOT項目所面臨的最重要的風(fēng)險，對項目其他風(fēng)險產(chǎn)生重要的影響。在政治經(jīng)濟不穩(wěn)定的國家，潛在政治經(jīng)濟風(fēng)險較大，投資者進(jìn)行BOT項目投資時，可通過與所在國政府簽訂特許權(quán)協(xié)議明確風(fēng)險或向出口信貸機構(gòu)投保降低風(fēng)險。在我國，政治社會穩(wěn)定，經(jīng)濟快速發(fā)展，投資環(huán)境寬松，公路建設(shè)市場逐步開放，這方面的風(fēng)險呈逐漸減少的態(tài)勢，但針對具體高速公路項目，還需要結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟社會發(fā)展水平進(jìn)行分析，經(jīng)濟發(fā)展水平高的地區(qū)，項目風(fēng)險水平較低，相應(yīng)地，經(jīng)濟發(fā)展水平低的地區(qū)，項目風(fēng)險水平較高；同時項目所在地區(qū)行政首長的變化，以及由此帶來的對項目的行政支持的變化也是我們在進(jìn)行BOT項目投資時必須考慮的因素。　　。這種風(fēng)險可能會引起增加成本、降低收益，甚至使項目失敗。許多國家和地區(qū)為了有效開展BOT融資，都制定了相應(yīng)的規(guī)章制度。國內(nèi)目前尚沒有關(guān)于BOT項目專門的法規(guī)或政策，對此項工作缺乏明確而統(tǒng)一的規(guī)劃和引導(dǎo)，在產(chǎn)權(quán)界定、收費標(biāo)準(zhǔn)的確定及調(diào)整機制、保證利潤的分配、風(fēng)險分擔(dān)機制、合作期限等一系列問題關(guān)鍵細(xì)節(jié)上也缺乏明確的原則規(guī)定。因此，投資者往往要求政府在特許授權(quán)的法律文件中作出種種保證，如土地及后勤保證、不競爭保證、經(jīng)營期保證、合理收益率保證等。政府保證與否及保證的充分程度，是BOT項目取得成功的重要前提?！　　⒗噬蠞q、通貨膨脹等因素引發(fā)的風(fēng)險。由于高速公路投資金額較大，項目貸款是高速公路建設(shè)重要的資金來源之一。項目貸款政策性強、涉及面廣，不僅受國內(nèi)經(jīng)濟、金融政策的制約，也受國外經(jīng)濟、金融形勢的影響，還涉及公路項目的建設(shè)和營運等諸多因素，各種因素的不斷變化給項目貸款帶來較大的風(fēng)險，利率和匯率的微小變化都將對項目收益產(chǎn)生重大影響。因此，投資方一定要認(rèn)真分析和預(yù)測金融市場上可能出現(xiàn)的變化，采取相應(yīng)的措施。如預(yù)測未來市場利率是上升還是下降，相應(yīng)地可以采取固定利率投資或浮動利率投資的措施?！　　⒘㈨?、招投標(biāo)到開工階段的風(fēng)險。對于政府和項目投資者，BOT項目缺乏可行性論證或可行性分析失誤是該階段主要風(fēng)險，并影響其他階段的風(fēng)險。需要指出的是，項目前期運作風(fēng)險并不會立即顯現(xiàn)，而是出現(xiàn)在項目的其他階段。如判斷高速公路項目是否可行，要基于車流量預(yù)測是否準(zhǔn)確，對于項目運作的成敗至關(guān)重要。如果車流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于先前的預(yù)測，營運過程不會有足夠的現(xiàn)金流量支付經(jīng)營費用，提供利潤和償還債權(quán)人本息。除此之外，項目前期運作階段還存在招投標(biāo)中不公正風(fēng)險，政府擅自改變、撤回承諾或規(guī)避