【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 高，否則每天都舉債過(guò)日，抵抗償債的風(fēng)險(xiǎn)就低。上例中的資產(chǎn)負(fù)債率為：400／570100％＝％，可以看出它的資產(chǎn)負(fù)債率是很高的，說(shuō)明此經(jīng)銷(xiāo)商主要靠債務(wù)來(lái)維系業(yè)務(wù)發(fā)展，較少使用自有資金。2．流動(dòng)比率。反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債比例關(guān)系的指標(biāo)。其公式為：流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)總額／流動(dòng)負(fù)債總額這個(gè)指標(biāo)主要是衡量企業(yè)短期償還債務(wù)的能力，因此只考慮流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)比率1，表明企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)，企業(yè)流動(dòng)資金小于流動(dòng)負(fù)債，則流動(dòng)比率1，表明企業(yè)償還短期債務(wù)能力弱。這個(gè)指標(biāo)根據(jù)行業(yè)的不同而異。該經(jīng)銷(xiāo)商流動(dòng)比率為：560／400；，這個(gè)值大于1，償還短期債務(wù)能力較強(qiáng)。對(duì)于經(jīng)銷(xiāo)商而言，由于固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債較少，因此資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率所表達(dá)的含義可以看做是一致的，只是兩個(gè)指標(biāo)的公式分子、分母位置不同而已。損益表：2005年究竟獲利多少在經(jīng)銷(xiāo)商看來(lái)，損益表應(yīng)該是決策人員和銷(xiāo)售人員最為熟悉的一張表，因?yàn)闆Q策人員最關(guān)心業(yè)務(wù)收入，而那些需要對(duì)利潤(rùn)負(fù)責(zé)的銷(xiāo)售人員則經(jīng)常討論“是否賺錢(qián)、賺多少錢(qián)”。損益表涉及三個(gè)重要要素：收入、費(fèi)用、利潤(rùn)。利潤(rùn)=收入費(fèi)用，即：收入=利潤(rùn)＋費(fèi)用。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本就是常說(shuō)的進(jìn)貨成本，毛利潤(rùn)指的是沒(méi)有扣除各種費(fèi)用的利潤(rùn)，在毛利潤(rùn)扣除各種費(fèi)用之后，就得到了稅前凈利潤(rùn)。而各種費(fèi)用包括了企業(yè)的各種開(kāi)支，例如人員費(fèi)用，市場(chǎng)費(fèi)用、管理費(fèi)用等等。用稅前凈利潤(rùn)減掉所得稅，就得到了此經(jīng)銷(xiāo)商最后的凈利潤(rùn)。在本例中所得稅按照33％交納，即為：20033％＝66萬(wàn)。凈利潤(rùn)最后為；200－66＝134萬(wàn)。透過(guò)損益表，我們能夠得到一些對(duì)于企業(yè)而言非常重要的指標(biāo)。銷(xiāo)售毛利率是損益表中重要的指標(biāo)，它的公式為：銷(xiāo)售毛利率=毛利潤(rùn)／業(yè)務(wù)收入100％在本例中的手機(jī)經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售毛利率為：500／4 000＝％銷(xiāo)售凈利率和銷(xiāo)售毛利率最大的不同是扣除了各種費(fèi)用成本，將企業(yè)真正賺取的利潤(rùn)呈現(xiàn)在面前。銷(xiāo)售凈利率的公式為：銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)／業(yè)務(wù)收入100％由于每個(gè)地方會(huì)針對(duì)一些企業(yè)給予所得稅優(yōu)惠等條件，所以每個(gè)企業(yè)交納所得稅的稅率并不相同，為了方便統(tǒng)計(jì)，很多企業(yè)比較喜歡用稅前凈利率來(lái)做預(yù)測(cè)和統(tǒng)計(jì)。銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率是考察企業(yè)獲利能力的關(guān)鍵參考指標(biāo)。但由于產(chǎn)品不同，每一種類(lèi)型提供的毛利率是有差異性的，不同類(lèi)型的產(chǎn)品不太具備可比性?，F(xiàn)金流量表：真金白銀的價(jià)值如果沒(méi)有信用體系，那么資產(chǎn)負(fù)債表和損益表就足以反映出一個(gè)企業(yè)的基本面貌。但現(xiàn)代社會(huì)大量使用信用政策，因此損益表中的利潤(rùn)不再代表企業(yè)擁有相同數(shù)量的現(xiàn)金，也就是說(shuō)賬面的利潤(rùn)跟賬戶(hù)里的錢(qián)是不相等的。這是因?yàn)閾p益表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制記賬的。所謂權(quán)責(zé)發(fā)生制就是在記錄收入時(shí)，無(wú)論是否收到了現(xiàn)金，都在賬面上記錄你產(chǎn)生了收入；在費(fèi)用支出時(shí)，無(wú)論是否真的把錢(qián)花出去了，都必須記錄費(fèi)用產(chǎn)生了，所以實(shí)際現(xiàn)金跟賬面上的現(xiàn)金不對(duì)等。因此，我們不得不通過(guò)第三張表，把資產(chǎn)負(fù)債表和損益表聯(lián)系起來(lái)，這就是現(xiàn)金流量表。與前面不同，現(xiàn)金流量表采取收付實(shí)現(xiàn)制，即只有真正發(fā)生了現(xiàn)金流入、流出時(shí)才予以記錄，其關(guān)注的是現(xiàn)金收支情況，因此現(xiàn)金流量表也是比較難作假的一張表?，F(xiàn)金流量表反映的只是企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入和流出的情況，它既不能反映企業(yè)的盈利狀況，也不能反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。但由于現(xiàn)金流量表是連接二者的紐帶，利用現(xiàn)金流量表內(nèi)的信息，通常能夠挖掘出更多，更重要的關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)狀況的信息，從而對(duì)企業(yè)做出更全面、客觀和正確的評(píng)價(jià)。實(shí)例指標(biāo)分析現(xiàn)金流量表將資產(chǎn)負(fù)債表和損益表聯(lián)系起來(lái)，可以發(fā)現(xiàn)一些有趣的等式，而這些等式正體現(xiàn)了現(xiàn)金流量表的“紐帶”作用。公式一：現(xiàn)金凈增加值=期末貨幣資金－期初貨幣資金，即64=200136。說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債表上期末期初的現(xiàn)金差異，等于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金凈增加值。公式二：現(xiàn)金凈增加值=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁凳I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁凳顿Y活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁?，?4=64＋0＋0。投資回報(bào)率：算凈利不算毛利投資回報(bào)率簡(jiǎn)稱(chēng)ROI(Returnonlnvestment)，指的是一個(gè)企業(yè)投資的回報(bào)百分比。用通俗的話(huà)表達(dá)就是企業(yè)投資了多少錢(qián)，賺回多少錢(qián)。投資回報(bào)率需要以時(shí)間為衡量單位，“月”和“周”都不太適合表達(dá)明確的投資回報(bào)，而“年”是一個(gè)公認(rèn)的時(shí)間單位。因此我們默認(rèn)的投資回報(bào)率都是平均每年的投資回報(bào)率。在使用ROI的時(shí)候，需要用準(zhǔn)確的語(yǔ)言去定義利潤(rùn)的概念。所謂回報(bào)，當(dāng)然是指最后凈賺或者凈虧的部分，因此投資回報(bào)率公式中的利潤(rùn)嚴(yán)格定義為凈利潤(rùn)，即：凈利潤(rùn)=毛利潤(rùn)運(yùn)營(yíng)成本稅金廠商、經(jīng)營(yíng)單個(gè)品牌或者產(chǎn)品的經(jīng)銷(xiāo)商、經(jīng)營(yíng)單個(gè)品牌或者產(chǎn)品的零售店非常容易統(tǒng)計(jì)出凈利潤(rùn)，因?yàn)槠涑杀静恍枰獛讉€(gè)品牌或產(chǎn)品分?jǐn)?。但如果某個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)多個(gè)品牌或者產(chǎn)品，就很難將其中的一個(gè)品牌或者產(chǎn)品的成本從總成本中提取出來(lái)，也就很難計(jì)算出此品牌或產(chǎn)品的凈利潤(rùn)。因此，很多行業(yè)的分銷(xiāo)領(lǐng)域，都喜歡使用更為簡(jiǎn)單的毛利潤(rùn)：毛利潤(rùn)=業(yè)務(wù)收入進(jìn)貨成本，即投資毛利回報(bào)率。不幸的是，很多人經(jīng)?；煜送顿Y回報(bào)率和投資毛利回報(bào)率兩個(gè)概念。有一些上游供應(yīng)商也經(jīng)常用投資毛利回報(bào)率來(lái)偷換投資回報(bào)率的概念，用以說(shuō)服下游客戶(hù)。“資金周轉(zhuǎn)速度”中的“資金”可以理解為“營(yíng)運(yùn)資金”。經(jīng)銷(xiāo)商不存在生產(chǎn)過(guò)程，所以營(yíng)運(yùn)資金核算相對(duì)簡(jiǎn)單：資金周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入／平均營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)銷(xiāo)商的營(yíng)運(yùn)資金主要依靠現(xiàn)金流，其資金周轉(zhuǎn)率取決于業(yè)務(wù)收入和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時(shí)間，即取決于業(yè)務(wù)收入、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的瞬間寫(xiě)照，而損益表則是企業(yè)某一段時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)反映，因此很多人將資產(chǎn)負(fù)債表比喻為企業(yè)的一張快照，損益表是反映企業(yè)的一段錄像。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，損益表的編制必須基于某一段時(shí)間，以了解該段時(shí)間銷(xiāo)售額是多少、賺了多少、虧了多少。案例十八　會(huì)計(jì)報(bào)表閱讀分析綜合實(shí)例（略）第三章　企業(yè)盈利能力分析案例一　凈資產(chǎn)收益率分析上述兩家公司，除了A公司運(yùn)用高財(cái)務(wù)杠桿，而B(niǎo)公司是完全的權(quán)益籌資外，其它方面均完全相同。因?yàn)檫@兩家公司除了資本結(jié)構(gòu)外都相同。A公司的凈資產(chǎn)收益率是18%，反映了它廣泛地運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿，同時(shí)，%的凈資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)收益率則出現(xiàn)了偏差，這是由于A公司極大地使用債務(wù)而遭到懲罰而B(niǎo)公司未受影響。案例二　凈資產(chǎn)收益率分解分析數(shù)據(jù)顯示，2000年到2001年，公司的凈資產(chǎn)收益率大幅度增長(zhǎng)，%%，%，這得益于公司銷(xiāo)售能力、資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)能力的增長(zhǎng)，以及負(fù)債的增加，但這3方面的貢獻(xiàn)是不盡相同的。權(quán)益乘數(shù)的增長(zhǎng)率最大，％，說(shuō)明公司通過(guò)大幅舉債有效提高了凈資產(chǎn)收益率；其次是銷(xiāo)售凈利率，%%，％，公司的盈利能力提高較快。而公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直是比較低的，雖然這可能和公司所處行業(yè)有一定關(guān)系，但從1999年到2001年，這個(gè)比率從未達(dá)到過(guò)60％，說(shuō)明公司的資產(chǎn)管理和運(yùn)營(yíng)能力尚需提高。這里有一個(gè)很關(guān)鍵的事實(shí)需要指出，即雖然公司的凈資產(chǎn)收益率和銷(xiāo)售凈利率這兩年一直在增加，但具體原因是不同的，公司的銷(xiāo)售凈利率增長(zhǎng)幅度由上一年度的112%，％。與此同時(shí)，公司的負(fù)債增長(zhǎng)速度卻大大增加，％％。由此可以得出結(jié)論，公司的凈資產(chǎn)收益率雖然大幅增加，但這種增加很大程度上來(lái)自負(fù)債的增加，而非公司自身獲利能力的提高。案例三　天康生物毛利率分析，計(jì)算天康生物各產(chǎn)品的毛利率見(jiàn)表天康生物產(chǎn)品毛利率項(xiàng)　　　目20062005濃縮飼料收入預(yù)混飼料收入配合飼料收入飼料收入小計(jì)獸用生物制品續(xù)表項(xiàng)　　　目20062005獸用化學(xué)藥品獸藥收入小計(jì)胚胎移植收入牛奶收入種豬、商品豬收入飼料添加劑合 計(jì)　　，%，2006年雖有下降，%，居較高水平。2006年公司毛利率最高的是獸用生物制品，%。，公司牛奶的毛利率變動(dòng)最大，%%，這一變動(dòng)比較合理，因?yàn)?006年，蒙牛的高端產(chǎn)品“特侖蘇”也不過(guò)達(dá)到10%而已，%，顯然有些偏高。獸用生物制品的毛利率呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2003年、2004年、%、%、%%，增長(zhǎng)原因主要是獸用生物制品GMP車(chē)間建成后，生產(chǎn)效率提高，使產(chǎn)品成本下降。獸用化學(xué)制品的毛利率呈下降趨勢(shì)，2003年、2004年、%、%、%%，其中2005年、2006年毛利率大幅度降低的原因主要是由于控股子公司天康藥業(yè)由于不具備GMP生產(chǎn)條件，于2006年停止生產(chǎn)；而公司生物制品事業(yè)部獸用化學(xué)藥品GMP車(chē)間于2006年3月開(kāi)始試生產(chǎn)，2006年上半年的生產(chǎn)狀況尚處于逐步穩(wěn)定的過(guò)程中，致使獸用化學(xué)藥品產(chǎn)品質(zhì)量大幅度降低。、寄生蟲(chóng)、生物毒素或生物組織及代謝產(chǎn)物為原材料，采用生物學(xué)、分子生物學(xué)或生物化學(xué)等相關(guān)技術(shù)制成的，用于動(dòng)物傳染病和其他有關(guān)疾病的預(yù)防、診斷和治療的生物制劑。包括疫（?。┟纭⒍舅?、類(lèi)毒素、免疫血清、血液制品、抗原、抗體、微生態(tài)制劑等。我國(guó)獸用生物制藥雖然才有十多年的歷史，但發(fā)展迅速，品種和產(chǎn)量不斷增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2003年全國(guó)38家企業(yè)生產(chǎn)的獸用生物制品有82種，（羽）份。在動(dòng)物疫病防治方面，獸用生物制品起到的作用是無(wú)可估量的。但應(yīng)該看到，獸用生物制品在顯示其巨大威力的同時(shí)也帶來(lái)了重大安全隱患。為有效控制獸用生物制藥安全，我國(guó)對(duì)此實(shí)行雙重許可證制度，即生產(chǎn)許可證制度和產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)制度。據(jù)此，獸用生物制藥企業(yè)必須獲得國(guó)務(wù)院獸醫(yī)行政管理部門(mén)核發(fā)的獸藥生產(chǎn)許可證并獲得相應(yīng)產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)后方可生產(chǎn)。另外，根據(jù)農(nóng)業(yè)部相關(guān)規(guī)定，2005年12月31日之前，全國(guó)所有獸用生物制藥廠必須通過(guò)GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）認(rèn)證，否則取消其生產(chǎn)許可證。因此，取得GMP認(rèn)證，就成了打開(kāi)生物制藥之門(mén)的鑰匙。我們可以發(fā)現(xiàn)，天康生物的飼料產(chǎn)品近三年平均毛利率略高于可比上市公司近三年平均毛利率，獸用生物制品毛利率與可比上市公司相當(dāng)。案例四　貴州茅臺(tái)盈利能力分析1～2.2003年一季度二季度三季度四季度全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率凈利潤(rùn)率2004年一季度二季度三季度四季度全年同比漲幅（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率凈利潤(rùn)率每股收益1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：%，收入保持了快速增長(zhǎng)并呈現(xiàn)較明顯的季節(jié)性，第一和第四季度收入明顯比第二、第三季度多，第二季度收入為全年最低。2004年四個(gè)季度均比2003年前三個(gè)季度的收入有所增長(zhǎng)。，白酒銷(xiāo)售出現(xiàn)淡季不淡的特點(diǎn)。2）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)：%，第三季度增長(zhǎng)幅度最大，%。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和收入同樣呈現(xiàn)季節(jié)性變化。3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額：%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)快于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，說(shuō)明三項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度低于收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，費(fèi)用控制較好。利潤(rùn)總額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)基本相等，說(shuō)明公司沒(méi)有投資收益、補(bǔ)貼收入、營(yíng)業(yè)外收支等項(xiàng)目，利潤(rùn)均來(lái)自于主業(yè)。4）凈利潤(rùn)：%,%。2004年第三季度凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度較猛,快于全年的平均增長(zhǎng)速度。5）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率：2003年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在61%～75%之間波動(dòng)，波動(dòng)區(qū)間較大，原因是第二和第三季度是因?yàn)榉堑涞挠绊懞捅旧淼镜挠绊懀?003年第四季度主業(yè)利潤(rùn)率猛增至75%，是調(diào)高價(jià)格、非典消除、本身旺季這三大因素促成。2004年前三個(gè)季度的主業(yè)利潤(rùn)率在65%～68%之間波動(dòng)，表現(xiàn)較平穩(wěn)，沒(méi)有能延續(xù)2003年第四季度75%的主業(yè)利潤(rùn)率，是因?yàn)樵牧蠞q價(jià)的影響，但總體來(lái)看，公司的主業(yè)利潤(rùn)率仍保持在合理的空間。6）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率保持上升態(tài)勢(shì)并呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，第一季度最高，最二季度最低，2004年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率總體水平要高于2003年。，但第二和第三季度比2003年的第二、第三、四季度要高出7～10個(gè)百分點(diǎn)。7）凈利潤(rùn)率：該項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)上升，2004年第一季度比2003年高1個(gè)百分點(diǎn)，第二和第三季度比2003年的第二、第三季度要高出4～6個(gè)百分點(diǎn)，第四季度高出5個(gè)百分點(diǎn)，2004年全年比2003年高出3個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)看，公司的收入和利潤(rùn)繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，利潤(rùn)率在高水平上繼續(xù)呈上升趨勢(shì)，體現(xiàn)了很強(qiáng)的盈力能力。第三季度呈現(xiàn)淡季不淡的特點(diǎn)。3～，繼續(xù)保持很高水平。2006年，%。2006年，五糧液高檔酒經(jīng)過(guò)提價(jià)，%。 單位：%產(chǎn) 品2001年2002年2003年2004年一季度二季度三季度四季度全年高度茅臺(tái)酒低度茅臺(tái)酒其他酒合 計(jì)1001001001001001001001001）2001年和2002年高度、低度和其他酒所占收入的比重較穩(wěn)定。2）2003年、2004年高度酒占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重逐步提升，而且在淡季二季度高度酒占的比重最大，達(dá)到86%，說(shuō)明淡季中喝高度白酒的人比喝低度白酒的人比例更高。3）2004年迎賓酒、王子酒等其他酒的銷(xiāo)量較小，一般占收入的3%～5%。：%項(xiàng) 目一季度二季度三季度四季度全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100100100100100