【文章內(nèi)容簡介】 60。62%6次35天13次3次%%%(1)本公司流動比率 資產(chǎn)負債率 %已獲利息倍數(shù) 存貨周轉率 平均收現(xiàn)期 70天固定資產(chǎn)周轉率 %%%(2)該公司可能存在問題有:①應收賬款收現(xiàn)慢,管理不善。②固定資產(chǎn)周轉慢, 投資偏大。③銷售額低簡答題1． 一般來說，長期負債不應超過營運資金。為什么？3． 為什么說凈資產(chǎn)收益率是上市公司最重要的財務指標？4． 公司會如何修飾流動比率？5． 為什么有的公司損益表上利潤很大，但在現(xiàn)金流量表上全部現(xiàn)金凈流量卻為負數(shù)？論述題？第四章 投資管理一、 本章重點1. 現(xiàn)金流量的含義及計算方法、非折現(xiàn)指標的含義、特點和計算方法、決策規(guī)則二、難點釋疑 本章為本課程的難點，考試概率較高，需要透徹掌握。①對計算期、原始投資、固定資產(chǎn)原值的概念搞清；②對有關的財務假設搞清；③對付現(xiàn)成本與非付現(xiàn)成本搞清；④對與決策相關的成本搞清；⑤現(xiàn)金流量信息都是指的資產(chǎn)的變現(xiàn)價值。、折舊對投資的影響。所得稅是現(xiàn)金流出量，折舊具有抵稅作用。、年均付現(xiàn)成本和年殘值攤銷額。，關鍵是掌握計算步驟，尤其是風險調(diào)整貼現(xiàn)率法的綜合變化系數(shù)的計算和肯定當量法的肯定當量系數(shù)的確定。三、練習題名詞解釋機會成本 凈現(xiàn)值 內(nèi)含報酬率 投資回收期判斷題1．投資決策中的現(xiàn)金流量所指的“現(xiàn)金”是廣義現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，還包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。（ ） 2．機會成本不是一種支出或費用，而是失去的收益。因而離開被放棄的方案它就無從計量確定。（ ） 3．凈營運資金實際上是流動資產(chǎn)的一部分。（ ） 4．在整個投資有效年限內(nèi)，利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計是不相等的。（ ） 5．方案互斥，用凈現(xiàn)值可以評價，選擇投資效益高的方案；方案獨立，用現(xiàn)值指數(shù)可以評價，優(yōu)先選擇投資效率較高的方案。（ ） 單選題2．投資決策中的現(xiàn)金流量是指它們的（ ）。 3．在確定投資方案的相關的現(xiàn)金流量時，所應遵循的最基本原則是：只有（ ）才是與項目相關的現(xiàn)金流量。 4．下列屬于決策相關成本的有（ ）。 5．某公司當初以100萬元購入一塊土地，目前市價為80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，應（ ）。 B. 以80萬元作為投資分析機會成本考慮 D. 以100萬元作為投資分析的沉沒成本考慮7．包括建設期的投資回收期恰好是（ ）。 =0時的年限 =0時的年限 C.∑NPV=0時的年限 D.∑NCF=0時的年限10．某投資項目貼現(xiàn)率為15%時，凈現(xiàn)值為500，貼現(xiàn)率為18%時，凈現(xiàn)值為—480，則該項目的內(nèi)含報酬率是（ ）。 ．125% ．53% ．5% ．5%12．不管其他投資方案是否被采納和實施，其收入和成本都不因此受到影響的投資是（ ） 。 15．計算營業(yè)現(xiàn)金流量時，每年NCF可按下列公式（ ）來計算。=凈利+折舊 =凈利+折舊—所得稅=凈利+折舊+所得稅 =年營業(yè)收入—付現(xiàn)成本16．NPV與PI法的區(qū)別主要是（ ）。A. 前者考慮了貨幣時間價值，后者沒有考慮B. 前者所得結論總是與內(nèi)含報酬率法一致，后者所得結論有時與IRR法不一致C. 前者不便于在投資額不同的方案之間比較，后者便于在投資額不同的方案間比較D. 前者用途不廣泛，后者用途較廣17．下列表述不正確的有（ ）。，說明此時的貼現(xiàn)率為內(nèi)含報酬率＞時，PI＜1＞0時，說明方案可行18．（ ）只反映投資回收速度，不能反映投資收益的多少。 19. 對同一投資方案，下列敘述中錯誤的是（ ）。 A. 一項投資方案只有一個內(nèi)含報酬率 B. 資金成本越低，NPV越大 C. 資金成本與內(nèi)含報酬率相等時，NPV=0 D. 資金成本高于內(nèi)含報酬率時，NPV將出現(xiàn)負數(shù) 多選題3. 下列幾種因素影響IRR的有（ ）。 5. 必要投資報酬率實質(zhì)上由（ ）組成。 8. 一項投資方案的現(xiàn)金流入量通常包括（ ）。 10. 內(nèi)含報酬率是指（ ）。A. 投資報酬與總投資的比率B. 能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率C. 投資報酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率D. 使投資方案NPV=0的貼現(xiàn)率E. 現(xiàn)值指數(shù)為1時的貼現(xiàn)率11. 一項方案可行的必要條件是（ ）。＞1 ＞0 ＞1 ≥Ks ＜112. 下列計算凈現(xiàn)值正確的有 （ ）。=未來報酬總現(xiàn)值—原始投資額現(xiàn)值 B. NPV=現(xiàn)金流入量現(xiàn)值－現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=經(jīng)營期現(xiàn)金流量現(xiàn)值－建設期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 D. NPV=所有現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和13. 已知甲乙兩個互斥方案的原始投資額相同，如果決策結論是：“無論從什么角度看甲方案均優(yōu)于乙方案”，則必然存在的關系有（ ）。 計算分析題3. 某企業(yè)擬添置一條自動化生產(chǎn)線，需要原始投資200萬元。該生產(chǎn)線預計可使用10年，每年企業(yè)可增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量35萬元，期滿時有殘值變現(xiàn)收入20萬元。已知企業(yè)要求的最低報酬率為10%，投資分析時不考慮所得稅因素，有關現(xiàn)值系數(shù)如下： 10% 12% 14% 16% P/S,i,10 P/A,i,10 計算該項投資的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率（精確到小數(shù)點后2位，%）。答.(1)NPV=35+20=(萬元) (2)求IRR i1=12%,NPV1=35+20=(萬元)i2=14%,NPV2=35+20=(萬元)i=12%+(+)2%=%4. 某公司有一投資項目，需要投資6000元（5400元用于購置設備，600元用于追加流動資金）。預期該項目可使企業(yè)銷售收入增加：第一年為2000元，第二年為3000元，第三年為5000元。第三年末結束項目，收回流動資金600元，假設公司所得稅率為40%，固定資產(chǎn)按直線法在3年內(nèi)計提折舊并不計殘值。該公司要求的最低報酬率為10%，1至3期的P/S，10%，,。要求：（1）計算確定該項目的稅后現(xiàn)金流量； （2）計算該項目的凈現(xiàn)值； （3）計算該項目的回收期； （4）你認為該項目是否可行？5. 假設運輸輪船公司目前擬購置一艘新貨輪，需要貨款5400000元，可使用10年,使用期滿有殘值400000元，新增貨輪在其壽命周期內(nèi)每年可為企業(yè)增加凈利520000元，同時公司按直線法計提折舊。設該公司資本成本率為12%。試用內(nèi)含報酬率評價該投資是否可行。9. 某公司計劃購入一套生產(chǎn)設備，成本為11000元，設備投產(chǎn)后，第一年至第十年的預計現(xiàn)金流量均為2400元，資本成本為10%。試求該方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率和回收期。=3748(元) IRR=%, PP=(年)：Ⅰ：購入國庫券（五年期，年利率14%，不計復利，到期一次還本付息） Ⅱ：購買新設備，使用期5年，預計殘值收入為設備總值的10%。按直線法計提折舊；設備交付使用后每年可以實現(xiàn)12000元的稅前利潤）。該企業(yè)的資金成本率為10%，適用所得稅稅率30%。要求：（1）計算投資方案I的凈現(xiàn)值； （2）計算投資方案II的各種的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值； （3）運用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進行選擇。 （F/P,10%,5=，P/F，10%,5=，F(xiàn)/A，10%,5=。P/A，10%,5=）14. 某廠擬購置新設備一套，有A、B兩種型號可供選擇；兩種型號機器的性能相同，但使用年限不同，有關資料如下表4—5 ： （單位：元）設備售價維修及操作成本殘值 1 2 3 4 5 6 7 8A 20000B 100004000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 40003000 4000 5000 6000 700030001000如果該企業(yè)的資金成本為10%，應選用哪一種型號的設備？，預期扣稅前的付現(xiàn)成本節(jié)約額為：第一年5000元，第二年7000元，第三年9000元，第三年殘值600元，公司最低報酬率（稅后）10%，適用所得稅率為50%，采用直線法計算折舊（殘值率5%）。要求（1）判斷是否進行投資；（2）該方案的稅后內(nèi)含報酬率是多少？17. 某公司擬購置一新設備，其成本為176500元，該設備可使用13年。每年可節(jié)約扣稅前付現(xiàn)成本20000元，最終殘值7500元，公司所得稅率為40%，資本成本4%，采用直線法折舊。試計算該方案稅后內(nèi)含報酬率并提出取舍該方案的建議。，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，有關資料如下表4—6所示（假定資金成本為12%，直線折舊）。 表4—6 單位：萬元投資方案投資額建設年限每年初投資額預計使用年限預計殘值123甲乙10001500235004005006005001520 100 180要求：利用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法分析哪個方案更優(yōu)。*。該公司正在考慮購買一套新的生產(chǎn)線。估計初始投資為300萬元，預期每年可產(chǎn)生500萬元的稅前利潤（按稅法規(guī)定，生產(chǎn)線應以5年期直線法折舊，凈殘值率為10%，會計政策與此相同），并已用凈現(xiàn)值法評價方案可行。然而，董事會對該生產(chǎn)線能否使用5年展開討論。董事長認為該生產(chǎn)線使用4年，總經(jīng)理認為使用5年，還有人認為使用6年也是常見的。假設所得稅率33%，資本成本10%，無論何時報廢凈殘值收入均為300萬元。他們請你就下列問題發(fā)表意見： （1）該項目可行最短使用壽命是多少年（假設使用年限與NPV成線性關系，用插補法求解，計算結果保留小數(shù)點后2位）？（2）他們的爭論是否有意義（是否影響該生產(chǎn)線的購置決策）？為什么？答：(1)NPV(4年)= 每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理減稅現(xiàn)值原始投資 =[500(133%)+3000(110%)/5]+300+ 3000 ( 110%)33%(萬元)NPV(3年)=875+300+5402 =(萬元)n=3+(+)=(年) (2)它們的爭議沒意義,因為,.簡答題？=0的項目可以接受嗎？第五章 籌資決策一、 本章重點1. 籌資渠道與方式、特點、要求、特點、要求 ，加權平均成本的計算與功能 、經(jīng)營杠桿、復合杠桿的計算和相互聯(lián)系 、經(jīng)營風險、企業(yè)風險與各杠桿的關系二、難點釋疑①放棄現(xiàn)金折扣成本的計算有兩個公式及原因。②計算年現(xiàn)金折扣成本的目的是與年借款利率想比較看是否合算。③判斷標準：如果享受現(xiàn)金折扣，選擇現(xiàn)金折扣成本高的方案；如果不能享受現(xiàn)金折扣，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本低的方案。④如果年現(xiàn)金折扣成本與年借款利率相等，可以享受現(xiàn)金折扣，也可以不享受。財務杠桿反映財務風險的大小，經(jīng)營杠桿反映經(jīng)營風險的大小，復合杠桿反映企業(yè)總風險的大小。但各類杠桿并不是產(chǎn)生風險的根本原因，財務風險產(chǎn)生原因是因為有負債，經(jīng)營風險產(chǎn)生的原因是由于企業(yè)內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的變化而導致的收益不確定性，杠桿作用只是加大了風險而已。①比較資本成本法關鍵在于個別資本成本的確定以及權重的確定。尤其是在同一種籌資方式的新籌資與原籌資資本成本不一樣時，債務籌資的的加權資本成本應分別加權；普通股的資本成本一律按新的資本成本加權。原因是遵循同股同權同股同利的原則。②資本結構法關鍵在于公式的推導、計算以及得出的結論。③無差別點法的公式、計算和判別。三、練習題填空題——、——、——?！?、——和——。名詞解釋資本成本 籌資費用率 經(jīng)營杠桿 財務杠桿 資本結構 融資租賃 補償性余額 信用額度 承諾費 籌資風險判斷題 1．企業(yè)長短期資金有時可以相互融通。（ ）3．籌資成本與籌資風險是相對應的，籌資成本相對較低，則企業(yè)籌資風險則較高；反之，籌資成本相對較高，則企業(yè)的籌資風險則較低。（ ）。（ ）7. 商業(yè)信用屬免費資本。（ ）9. 即使企業(yè)收支有盈余，也并不等于企業(yè)有現(xiàn)金凈流量。（ ）10．如果企業(yè)發(fā)生虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)。（ ）11．利用短期借款滿足長期資產(chǎn)的需要屬籌資上的保守主義。（ ）13．公司發(fā)行債券所籌資金一旦為發(fā)行企業(yè)所掌握，其使用是沒有限制的。（ ）18. 當EPS大于其無差異點時，企業(yè)增加負債比增加主權資本籌資更有利。（ ），必然影響資本結構。（ ）25. 商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時間上的分離而產(chǎn)生的。（ ），投資風險大。（ ）27. 如果想享受現(xiàn)金折扣，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本高的方案；如果不想享受現(xiàn)金折扣，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本低的方案。（ ）37. 經(jīng)營風險是企業(yè)投資決策的結果，表現(xiàn)在資產(chǎn)收益率的變動上；財務風險是企業(yè)籌資決策的結果，表現(xiàn)在普通股收益率的變動上，（ ），而不一定是每股收益最大的資本結構 （ ），也可按照債券、股票的市價確定其占全部資金的比重（ ）44.“財務費用”賬戶的發(fā)生額可以大體上反映企業(yè)資金成本的實際數(shù)額（ ），凡是需支付固定性資金成本的資金都能產(chǎn)生財務杠桿作用（ ）單選題6. 股份有限公司增減資本必須由（ ）作出決策。