【正文】 計(jì)算與功能一、 (2)它們的爭(zhēng)議沒(méi)意義,因?yàn)?.簡(jiǎn)答題？=0的項(xiàng)目可以接受嗎？第五章 （1）該項(xiàng)目可行最短使用壽命是多少年（假設(shè)使用年限與NPV成線性關(guān)系，用插補(bǔ)法求解，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后2位）？（2）他們的爭(zhēng)論是否有意義（是否影響該生產(chǎn)線的購(gòu)置決策）？為什么？答：(1)NPV(4年)= 每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理減稅現(xiàn)值原始投資假設(shè)所得稅率33%，資本成本10%，無(wú)論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為300萬(wàn)元。然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年展開(kāi)討論。該公司正在考慮購(gòu)買(mǎi)一套新的生產(chǎn)線。 180要求：利用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法分析哪個(gè)方案更優(yōu)。 1005001520表4—6 ，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，有關(guān)資料如下表4—6所示（假定資金成本為12%，直線折舊）。每年可節(jié)約扣稅前付現(xiàn)成本20000元，最終殘值7500元，公司所得稅率為40%，資本成本4%，采用直線法折舊。 700030001000如果該企業(yè)的資金成本為10%，應(yīng)選用哪一種型號(hào)的設(shè)備？，預(yù)期扣稅前的付現(xiàn)成本節(jié)約額為：第一年5000元，第二年7000元，第三年9000元，第三年殘值600元，公司最低報(bào)酬率（稅后）10%，適用所得稅率為50%，采用直線法計(jì)算折舊（殘值率5%）。 5000 40003000 4000 4000 400076 3 1 （單位：元）設(shè)備售價(jià)維修及操作成本殘值14. 某廠擬購(gòu)置新設(shè)備一套，有A、B兩種型號(hào)可供選擇；兩種型號(hào)機(jī)器的性能相同，但使用年限不同，有關(guān)資料如下表4—5 ： （F/P,10%,5=，P/F，10%,5=，F(xiàn)/A，10%,5=。 （2）計(jì)算投資方案II的各種的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值； 該企業(yè)的資金成本率為10%，適用所得稅稅率30%。 Ⅱ：購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備，使用期5年，預(yù)計(jì)殘值收入為設(shè)備總值的10%。試求該方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率和回收期。試用內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)該投資是否可行。5. 假設(shè)運(yùn)輸輪船公司目前擬購(gòu)置一艘新貨輪，需要貨款5400000元，可使用10年,使用期滿有殘值400000元，新增貨輪在其壽命周期內(nèi)每年可為企業(yè)增加凈利520000元，同時(shí)公司按直線法計(jì)提折舊。 （3）計(jì)算該項(xiàng)目的回收期；要求：（1）計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量；第三年末結(jié)束項(xiàng)目，收回流動(dòng)資金600元，假設(shè)公司所得稅率為40%，固定資產(chǎn)按直線法在3年內(nèi)計(jì)提折舊并不計(jì)殘值。 i1=12%,NPV1=35+20=(萬(wàn)元)i2=14%,NPV2=35+20=(萬(wàn)元)i=12%+(+)2%=%4. 某公司有一投資項(xiàng)目，需要投資6000元（5400元用于購(gòu)置設(shè)備，600元用于追加流動(dòng)資金）。 (2)求IRR 計(jì)算該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率（精確到小數(shù)點(diǎn)后2位，%）。 P/S,i,10 16%12%10%已知企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為10%，投資分析時(shí)不考慮所得稅因素，有關(guān)現(xiàn)值系數(shù)如下： 計(jì)算分析題3. 某企業(yè)擬添置一條自動(dòng)化生產(chǎn)線，需要原始投資200萬(wàn)元。 ）。 D.=未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值—原始投資額現(xiàn)值 B. NPV=現(xiàn)金流入量現(xiàn)值－現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值－建設(shè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 （ ＜112. 下列計(jì)算凈現(xiàn)值正確的有＞1A. 投資報(bào)酬與總投資的比率B. 能使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率C. 投資報(bào)酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率D. 使投資方案NPV=0的貼現(xiàn)率E. 現(xiàn)值指數(shù)為1時(shí)的貼現(xiàn)率11. 一項(xiàng)方案可行的必要條件是（ 10. 內(nèi)含報(bào)酬率是指（ ）。 ）組成。 多選題3. 下列幾種因素影響IRR的有（ C. 資金成本與內(nèi)含報(bào)酬率相等時(shí)，NPV=0 A. 一項(xiàng)投資方案只有一個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率 ）。 ）只反映投資回收速度，不能反映投資收益的多少。＞時(shí)，PI＜1 ）。C. 前者不便于在投資額不同的方案之間比較，后者便于在投資額不同的方案間比較 ）。=凈利+折舊 15．計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，每年NCF可按下列公式（ ．5%12．不管其他投資方案是否被采納和實(shí)施，其收入和成本都不因此受到影響的投資是（．5% ）。=0時(shí)的年限 =0時(shí)的年限 以100萬(wàn)元作為投資分析的沉沒(méi)成本考慮7．包括建設(shè)期的投資回收期恰好是（ D. ）。 ）。 ）才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。 ）。 ） ） 5．方案互斥，用凈現(xiàn)值可以評(píng)價(jià)，選擇投資效益高的方案；方案獨(dú)立，用現(xiàn)值指數(shù)可以評(píng)價(jià)，優(yōu)先選擇投資效率較高的方案。 4．在整個(gè)投資有效年限內(nèi)，利潤(rùn)總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是不相等的。 ） 3．凈營(yíng)運(yùn)資金實(shí)際上是流動(dòng)資產(chǎn)的一部分。（ 2．機(jī)會(huì)成本不是一種支出或費(fèi)用，而是失去的收益。（ 內(nèi)含報(bào)酬率三、練習(xí)題名詞解釋機(jī)會(huì)成本 、年均付現(xiàn)成本和年殘值攤銷(xiāo)額。、折舊對(duì)投資的影響。本章為本課程的難點(diǎn)，考試概率較高，需要透徹掌握。 本章重點(diǎn)1. 現(xiàn)金流量的含義及計(jì)算方法、非折現(xiàn)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)和計(jì)算方法、決策規(guī)則二、難點(diǎn)釋疑簡(jiǎn)答題1． 一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期負(fù)債不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。%(2)該公司可能存在問(wèn)題有:%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債率 %62%6次35天13次3次%%%(1)本公司 單位：千元銷(xiāo)售收入銷(xiāo)貨成本毛利管理費(fèi)用利息費(fèi)用稅前利潤(rùn)所得稅凈利643055708605809818272110表28比率名稱(chēng)本公司行業(yè)平均流動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率平均收現(xiàn)期固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益凈利率表27 1026實(shí)收資本 468流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 516 應(yīng)付票據(jù) 2620固定資產(chǎn)凈額 966流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 764) 單位：千元資 （2）本年度分配股利28750元，每股股利是多少？. 某公司1995年度財(cái)務(wù)報(bào)表的主要資料如下要求：（1）根據(jù)上述資料計(jì)算每股盈余； ②流動(dòng)比率=。 (2)購(gòu)置運(yùn)輸車(chē)輛一部,價(jià)值50000元,其中30000元以銀行存款支付,其余開(kāi)出3月期應(yīng)付票據(jù)一張.要求：計(jì)算每筆交易后的流動(dòng)比率。 (1)購(gòu)入商品160000元以備銷(xiāo)售,其中的80000元為賒購(gòu)。 )。 )。 ( )作出評(píng)價(jià),或找出存在的問(wèn)題。 )。 權(quán)益乘數(shù) ( )。 D. 投資效率最大,長(zhǎng)期償債能力制約于以下( )。 B. 增加資產(chǎn)流動(dòng)性,提高流動(dòng)比率C. 加強(qiáng)銷(xiāo)售管理,提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率 )。 企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)和信用條件越合理,說(shuō)明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)的有( D. 賬款回收率越高,收賬費(fèi)用和壞賬損失越低A. 存貨周轉(zhuǎn)率越快,流動(dòng)資金需要量越小,則( )。 )。 ( )。 B. 大量使用現(xiàn)銷(xiāo)而非賒銷(xiāo)C. 大量使用賒銷(xiāo)而非現(xiàn)銷(xiāo)A. 銷(xiāo)售的季節(jié)性變動(dòng)很大 )。 ( ( )。 )希望資產(chǎn)負(fù)債率越高越好。 ,( (A. 存在或有負(fù)債 ( ,速動(dòng)比率1,下列各項(xiàng)中( (A. 必須使已獲利息倍數(shù)小于1 D存貨周轉(zhuǎn)率,則( B速動(dòng)比率 另一方面也會(huì)帶來(lái)( ( ，一般會(huì)（ 9.( ,增加利潤(rùn),( ( )。 )。 )。 ),指的是計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的各項(xiàng)利息。(( ),長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。 ),并不能說(shuō)明其短期償債能力就弱,有些企業(yè)流動(dòng)比率大于2,也不能說(shuō)明其短期償債能力就一定強(qiáng)。( )。( )。( ):企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。( ),股利支付率可以超過(guò)100%。( ),可運(yùn)用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、平均收賬期間等指標(biāo)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。( ）21`每股收益是凈利與流通股數(shù)的比值,流通股數(shù)是企業(yè)發(fā)行在外的股份平均數(shù),凈利潤(rùn)是指交納所得稅后的凈利。（(（(((),企業(yè)盈利能力越高。((( ）７．每股盈余也是衡量股份制企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，指標(biāo)值越高，每一股可得的利潤(rùn)越少，股東投資效益越差，反之則好。 ）６．股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和應(yīng)為１。（ ）４．在銷(xiāo)售利潤(rùn)不變時(shí)，提高資產(chǎn)利用率可以提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 ）３．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用來(lái)估計(jì)應(yīng)收賬款流動(dòng)速度和管理效率的，一般認(rèn)為周轉(zhuǎn)率越高越好。 )２．存貨的不同估價(jià)方法不構(gòu)成對(duì)企業(yè)短期償債能力的影響，因而在分析企業(yè)的短期償債能力時(shí)，不必考慮存貨．（營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng),正常的流動(dòng)比率就越高.(——、——、——、——等。三、練習(xí)題填空題————————。 注重方法的應(yīng)用，最好舉例進(jìn)行實(shí)際操作一下。 要熟練理解、分析、應(yīng)用結(jié)構(gòu)分析、流動(dòng)性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財(cái)務(wù)彈性分析以及收益質(zhì)量分析。如市盈率與市凈率、每股收益與每股凈資產(chǎn)、股利支付率與留存比率、市盈率與每股收益、股票獲利率與每股價(jià)格、凈資產(chǎn)收益率與銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率、銷(xiāo)售毛利率與銷(xiāo)售凈利率等的相互關(guān)系。如資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，應(yīng)從六個(gè)方面分析。 如流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、股利支付率等都是非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。 本章重點(diǎn)、作用和相互聯(lián)系3. 綜合財(cái)務(wù)分析方法的應(yīng)用二、？？？？論述題1．試論時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)。要求：分別按單列和復(fù)利計(jì)算1997年年初投資額的終值和1997年年初各年預(yù)期收益現(xiàn)值之和。假定當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為12%，問(wèn)該購(gòu)房者每月應(yīng)付多少錢(qián)？19．某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元；（2）從第5年開(kāi)始，每年年初支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元。ABC繁榮一般衰退3020550205802030　　　　　　要求:假定你是該企業(yè)的穩(wěn)健型決策者，請(qǐng)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益原理作出選擇。你選擇哪個(gè)賬戶？13．某項(xiàng)投資分兩期工程，第一年年初一次投資10萬(wàn)元，第二年初又投資5萬(wàn)元，投資全部從銀行借款，年利率10%，該項(xiàng)目?jī)赡杲ǔ?，第三年投產(chǎn)、投產(chǎn)后每年收回利潤(rùn)3萬(wàn)元，每年收回折舊1萬(wàn)元，該項(xiàng)目估計(jì)使用壽命為10年，試分析該項(xiàng)