【文章內(nèi)容簡介】 幾年發(fā)達國家連年財政赤字，政府債務率不斷攀升。IMF預計，2013年美國、歐元區(qū)和日本的政府債務率將分別高達106%、%%，2014年仍處于較高水平。為穩(wěn)定市場信心、增強政府債務的可持續(xù)性，發(fā)達國家削赤減債任務艱巨，預計在今后較長時期內(nèi)會持續(xù)的財政整頓。而政府減少對債務依賴、減少預算赤字的過程勢必會削弱消費和投資需求，抑制經(jīng)濟。發(fā)達國家的高失業(yè)率也是影響經(jīng)濟復蘇的一個痼疾。美國失業(yè)率已由國際金融危機后的10%降至2013年11月的7%，%的目標水平。歐元區(qū)整體失業(yè)率居高不下，持續(xù)在12%的高位，特別是年輕人的就業(yè)形勢依然嚴峻，預計2014年歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇也不會使其就業(yè)市場有明顯改觀。其他發(fā)達經(jīng)濟體失業(yè)問題短期內(nèi)也無明顯改善跡象。IMF預計，2014年發(fā)達經(jīng)濟體失業(yè)率仍將保持在高位。高失業(yè)率不僅抑制居民收入增長，也嚴重損害消費能力和消費意愿。新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩，對全球經(jīng)濟拉動作用趨于減弱。金融危機以來，以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟體經(jīng)濟保持較快增長，是拉動世界經(jīng)濟的主要力量。但在發(fā)達國家需求持續(xù)疲弱、國際資本異動困擾、各國自身深層次的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯下，新興經(jīng)濟體也無法獨善其身，經(jīng)濟增速回落明顯。有的國家過于依賴能源資源出口，受國際市場能源資源價格下滑沖擊嚴重；有的國家財政和經(jīng)常賬戶雙赤字問題突出，亟需加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和財政緊縮。新興經(jīng)濟體普遍失去強勁增長勢頭，讓世界經(jīng)濟近期增長前景放緩。二是美國退出量化寬松政策帶來新的風險，新興經(jīng)濟體的挑戰(zhàn)增大歐債危機曾是影響全球經(jīng)濟最主要的風險源，但世界經(jīng)濟近期最大的不確定性則是美國量化寬松政策何時并以何種方式退出的問題。當前世界經(jīng)濟面臨的一大轉(zhuǎn)變是，隨著經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟復蘇鞏固，美國正醞釀退出寬松貨幣政策。有研究機構(gòu)預計，美聯(lián)儲可能在2014年一季度開始逐步退出量化寬松政策，初期減少購債規(guī)模可能是100億美元。美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的退出與其當初實施一樣，都具有重要的溢出效應。量化寬松政策逐步退出，將改變國際金融、商品和房地產(chǎn)市場流動性供求格局，有利于保持資產(chǎn)價格穩(wěn)定，防止泡沫積聚；但同時也可能會引發(fā)國際金融條件的劇烈波動，沖擊國際債券市場和外匯市場，造成跨國資本流動異常，給世界經(jīng)濟帶來新的不確定性。自2013年5月美聯(lián)儲暗示要縮減貨幣刺激規(guī)模以來，市場對量化寬松退出預期的混亂和敏感性增強，市場的震蕩和風險也明顯增加。IMF認為，美國實現(xiàn)平穩(wěn)退出面臨較大難度，能否控制長期利率和市場波動性甚為關(guān)鍵。市場流動性相對減少，很可能導致長期利率升幅擴大，對全球市場產(chǎn)生溢出效應。美聯(lián)儲啟動退出量化寬松政策對新興市場的影響將更為明顯，尤其是對這些國家資本短期流動的沖擊明顯。美聯(lián)儲退出量化寬松將抬高發(fā)達國家金融市場利率，改變發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體的投資收益對比，促使國際資本從新興經(jīng)濟體向發(fā)達國家回流，導致新興經(jīng)濟體股市、匯市大幅波動。實際上，自美聯(lián)儲發(fā)出退出量化寬松政策的信號后，國際金融市場波動加劇，一些新興經(jīng)濟體的貨幣大幅貶值，通脹水平嚴重，股市明顯下跌，經(jīng)濟增速放慢。為阻止資本外流，新興經(jīng)濟體需要收緊貨幣和財政政策，但這又會使本已減慢的經(jīng)濟增長雪上加霜。三是世界貿(mào)易與跨國投資增長緩慢，全球經(jīng)濟復蘇缺失重要的助推力量200809年間的全球經(jīng)濟危機由國際金融危機引發(fā)，但通過國際貿(mào)易急劇萎縮傳導到世界各地。2009年的國際貿(mào)易的大幅萎縮史無前例。在各國超常規(guī)的經(jīng)濟措施刺激下，2010年國際貿(mào)易出現(xiàn)恢復性快速反彈。2011年以來，世界經(jīng)濟低速增長及歐債危機深化，抑制了全球進口需求，國際貿(mào)易增長轉(zhuǎn)趨疲弱。2013年國際貿(mào)易狀況仍不樂觀，特別是發(fā)達國家進口萎縮，拖累了全球貿(mào)易增長。世界貿(mào)易組織（WTO）最新預測，%，%，%，%，%。在全球經(jīng)濟脆弱復蘇、國際貿(mào)易總體低迷的背景下，一些國家為了緩解就業(yè)壓力和企業(yè)困難，大力推行貿(mào)易保護主義，在一定程度上阻礙了世界貿(mào)易復蘇進程。當前世界經(jīng)濟正處于一個非常時期，即國際貿(mào)易增長率低于世界產(chǎn)出增長率，由此導致世界經(jīng)濟復蘇不可或缺的一股助推力量缺失。2014年，隨著世界經(jīng)濟總體向好，國際貿(mào)易增長也有望加快。WTO預計，%，%的平均增長水平。其中，%，%。表220092014年世界商品貿(mào)易增長趨勢（%）注：2012年和2013年為預測值。資料來源：WTO秘書處，WTO，《貿(mào)易快訊》，2013年9月19日。經(jīng)濟復蘇前景不明朗、信貸狀況收緊、企業(yè)盈利下降，導致眾多跨國公司通過資產(chǎn)重組、撤資等方式重新布局全球跨國投資，對外投資十分謹慎。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）《2013年世界投資報告》顯示，2012年全球外國直接投資（FDI）流入量下降了18%。其中，發(fā)展中國家吸收的外資首次超過發(fā)達國家，占全球直接投資流量的52%。2012年發(fā)展中國家的直接投資流入量略有減少，下降4%，為7030億美元。面對經(jīng)濟前景難以料定，在吸收外資量下降的同時，發(fā)達國家的跨國公司對新投資持觀望態(tài)度，或撤回國外資產(chǎn)，而不是進行重大國際擴張。2012年，發(fā)達國家的直接外資流入量下降32%，降至5610億美元；而發(fā)達國家的外向直接投資量下降23%，降至9090億美元。UNCTAD預計，2013年全球跨國直接投資將接近2012年的水平。表319902012年全球直接投資主要指標（按現(xiàn)行價格計算的價值，十億美元）199020052007危機前平均水平201020112012直接外資流入量2071491140916521351直接外資流出量2411534150516781391內(nèi)向直接外資存量207814706203802087322813外向直接外資存量209115895211302144223593跨境并購99703344555308資料來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD），《2013年世界投資報告》，2013年6月26日。未來全球跨國直接投資復蘇之路依然艱難曲折。UNCTAD預計，隨著宏觀經(jīng)濟基本面改善和投資者信心恢復，跨國公司開展跨國投資能力和意愿增強。同時UNCTAD也警告說，全球金融體系的結(jié)構(gòu)缺陷、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的潛在風險及主要經(jīng)濟體政策的不確定性，也可能導致對外直接投資流量進一步下降。由于世界經(jīng)濟的脆弱性和政策不確定性，全球?qū)ν庵苯油顿Y回升至較為強勁增長水平所需要的時間將比預期的要長。另外，各國在出臺自由化和便利化投資政策的同時，也加強了對外國投資的監(jiān)管，投資保護主義風險有所上升。二、主要國家及地區(qū)經(jīng)濟展望美國經(jīng)濟將領跑世界經(jīng)濟，但縮減量化寬松規(guī)模增加了經(jīng)濟的不確定性2013年美國經(jīng)濟以緩慢但平穩(wěn)的步調(diào)繼續(xù)復蘇。前三季度，%、%%，至此美國經(jīng)濟已連續(xù)第10個季度保持增長。制造業(yè)、科技業(yè)、私人消費、住房市場的增長支持美國經(jīng)濟實現(xiàn)了持續(xù)增長。房地產(chǎn)市場繼續(xù)改善，截至7月美國20個大城市房價指數(shù)實現(xiàn)了連續(xù)8個月環(huán)比上升?！绊搸r氣革命”在使美國對外能源依賴度降低的同時，壓縮了其制造業(yè)生產(chǎn)成本，推動制造業(yè)活動繼續(xù)擴張，汽車和高科技行業(yè)的增長尤其值得注意。就業(yè)情況有所改善，11月份失業(yè)率為7%，是2008年11月以來新低。由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，市場對于美聯(lián)儲收緊量化寬松的預期增強。2014年，需要高度關(guān)注美聯(lián)儲縮減量化寬松規(guī)模對經(jīng)濟的影響。金融危機后，由于采取多輪量化寬松計劃，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模大幅膨脹。隨著美國經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，逐步退出量化寬松政策擺上了日程。對美國來說，縮減量化寬松可能導致流動性收緊，由此帶來的利率上升將抑制房地產(chǎn)復蘇，也會抬高消費信貸和商業(yè)融資成本，不利于私人消費和投資增長。在2013年夏天通過金融市場釋放沖擊波之后，美聯(lián)儲在如何退出量化寬松政策上面臨著國際壓力，各方要求其更加清晰地傳遞信息，但美聯(lián)儲更聚焦于美國的就業(yè)和通脹，美國經(jīng)濟狀況改善的程度將是美聯(lián)儲決策的關(guān)鍵考量。美聯(lián)儲要權(quán)衡的是，如何及何時開始縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，同時又不會觸發(fā)利率上升的局面，以免導致拖緩經(jīng)濟復蘇進程和損害就業(yè)市場的增長。此外，美國政府債臺高筑，也潛藏著財政金融風險，可能拖累經(jīng)濟復蘇勢頭。經(jīng)過金融危機后的幾年調(diào)整，美國經(jīng)濟增長內(nèi)生動力有所增強，復蘇勢頭較為鞏固?？紤]到近年美國經(jīng)濟調(diào)整取得的實際成效，以及房地產(chǎn)市場持續(xù)向好、國內(nèi)工業(yè)逐漸企穩(wěn)、頁巖氣革命提升其競爭力，2014年美國經(jīng)濟將延續(xù)增長態(tài)勢，增長勢頭進一步鞏固。美聯(lián)儲預計，2013年美國經(jīng)濟增速將為2%%，%%。歐元區(qū)經(jīng)濟可望實現(xiàn)溫和復蘇，但很多薄弱環(huán)節(jié)依然存在在經(jīng)歷了歐債危機的“急癥期”后，2013年歐元區(qū)經(jīng)濟漸漸從下挫中企穩(wěn)，并逐步走出谷底。%，是2011年第四季度以來的首次增長。%，為連續(xù)兩個季度增長。隨著市場對經(jīng)濟前景信心增強，歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)連續(xù)攀升，2013年11月該指數(shù)連續(xù)7個月保持升勢，達到2011年8月以來的最高點。%，是2011年2月以來的首次下降。工商企業(yè)看好經(jīng)濟發(fā)展前景，投資意愿正在逐步增強。目前，歐洲火車頭德國經(jīng)濟回升態(tài)勢明顯，作為第二大經(jīng)濟體的法國也在逐漸好轉(zhuǎn)，西班牙、意大利等重債國融資成本處于安全水平，希臘財政經(jīng)濟狀況也出現(xiàn)改善。德國總理默克爾優(yōu)勢連任，有利于歐盟和歐洲央行政策的連續(xù)性，也有利于歐元區(qū)朝著“歐元鞏固”的方向發(fā)展。但歐元區(qū)的消費依然比較疲弱。2014年，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇會持續(xù)下去，經(jīng)濟增速可望加快。歐元區(qū)經(jīng)濟增長也將推動全球市場信心改善。但高失業(yè)率和結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢，使歐元區(qū)經(jīng)濟增速大幅回升的可能性不大。%，遠低于歐洲央行2%的目標，表明歐元區(qū)仍存在一定的通縮威脅。歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟復蘇勢頭分化依然突出，核心成員國和邊緣成員國的經(jīng)濟增速仍存在較大差異，短期內(nèi)還難以趨同。歐盟委員會2013年11月5日發(fā)表的秋季經(jīng)濟報告預測，歐元區(qū)在2013年、%、%%，歐盟在2013年、2014年和2015年的經(jīng)濟增長年率分