企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-16 09:26 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 長(zhǎng)期投放，失去了獲利機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)：長(zhǎng)期負(fù)債一般數(shù)額較大，使用期間較長(zhǎng)，企業(yè)可能用它來(lái)進(jìn)行深層次的開(kāi)發(fā)。但企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況存在著較大的不確定性，因而其風(fēng)險(xiǎn)較大。主要表現(xiàn)為：無(wú)力償還負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期負(fù)債短期使用風(fēng)險(xiǎn)和信用緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。2無(wú)力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)以負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率、或企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化，或企業(yè)短期資金運(yùn)用不當(dāng)?shù)?，這些因素不僅會(huì)造成權(quán)益資本收益大幅下降，而且會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。3企業(yè)財(cái)務(wù)拮據(jù)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)面臨較好的市場(chǎng)行情時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能獲得對(duì)企業(yè)有利的杠桿效應(yīng)?？墒恰┦袌?chǎng)行情變差或企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)不善，由于利息的支付是無(wú)論企業(yè)盈虧都必須按時(shí)支付的，因此這給企業(yè)帶來(lái)加大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它使處于困境的企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加困難。 4過(guò)度負(fù)債有可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突風(fēng)險(xiǎn) 債權(quán)人利益不受損害的一個(gè)前提條件是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度要處于預(yù)測(cè)所允許的范圍之內(nèi)。而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因?yàn)槿绻?xiàng)目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移；如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)，有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權(quán)人的錢(qián)”。另外，當(dāng)企業(yè)發(fā)行新的債券，也會(huì)損害原債權(quán)人的利益。因?yàn)楣蓶|為了獲得新的資金，往往會(huì)給新債權(quán)人更優(yōu)先的索償權(quán)，這樣可以降低新債務(wù)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利率水平。但同時(shí)也會(huì)使原債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致原債券真實(shí)價(jià)值的下降。債權(quán)人為保護(hù)自己的利益，把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定的程度內(nèi)，往往會(huì)要求在借款協(xié)議中寫(xiě)入保證條款來(lái)限制企業(yè)增加高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)；為了防止發(fā)行新債，債權(quán)人也會(huì)在契約中加入回售條款，即如果發(fā)行新債，允許原債券持有者按面值將證券售還給公司。這樣就限制了企業(yè)的正常投資和融資，給企業(yè)帶來(lái)一種無(wú)形的損失。盡管負(fù)債是解決管理者和股東之間代理沖突的有力工具之一，但它同時(shí)也加深了股東和債權(quán)人之間的代理沖突。這是兩種類(lèi)型的代理沖突，但毫無(wú)疑問(wèn)，企業(yè)這兩種代理沖突而產(chǎn)生的代理成本的凈值總是存在的，由此使企業(yè)價(jià)值減少。 五 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因 （一）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的失敗 案例：八佰伴破產(chǎn)1997年9月18日日本零售業(yè)的巨頭八佰伴日本公司向公司所在地的日本靜岡縣地方法院提出公司更生法的申請(qǐng)，這一行動(dòng)，實(shí)際上等于向社會(huì)宣布了該公司的破產(chǎn)。八佰伴日本公司主管八佰伴集團(tuán)的日本國(guó)內(nèi)事業(yè)以及在歐美、東南亞等地區(qū)的海外投資，擁有26家店鋪，由八佰伴集團(tuán)董事長(zhǎng)、現(xiàn)任八佰伴國(guó)際流通集團(tuán)總裁的和田一夫的第四個(gè)兒子和四米正擔(dān)任總裁，八佰伴日本公司宣布破產(chǎn)前的總負(fù)債額為1613億日元（折合約13億多美元）。在東京證券交易的第一市場(chǎng)上市的超級(jí)市場(chǎng)破產(chǎn)，這在戰(zhàn)后的日本還是第一次，同時(shí)，它也是日本百貨業(yè)界最大的一次破產(chǎn)事件，因而震撼了日本和亞洲。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，因經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在許多不確定的因素，特別是企業(yè)在舉債時(shí)預(yù)先設(shè)想的經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模的過(guò)度 ，%，若扣除損失掛賬的虛數(shù)，%，%的企業(yè)已成空殼或已倒掛。例如浙江省欠發(fā)達(dá)地區(qū)的浙西山區(qū)開(kāi)化縣，計(jì)經(jīng)委直屬的10家匯編內(nèi)國(guó)有企業(yè)，%，其中50%的企業(yè)已資不抵債。如開(kāi)化縣日用化工廠，其拳頭產(chǎn)品木糖醇的質(zhì)量、收益率等指標(biāo)均居全國(guó)第一，%的情況下，每年利息支出300多萬(wàn)元，流動(dòng)資金不斷虧蝕，正常生產(chǎn)已難以支撐。這
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