【文章內容簡介】 以及轉換需要的時間。對于流動資產的質量應著重理解以下三點： 第一，資產轉變成現金是經過正常交易程序變現的。 第二，流動性的強弱主要取決于資產轉換成現金的時間和資產預計出售價格與實際出售價格的差額。 第三，流動資產的流動性期限在1年以內或超過1年的一個正常營業(yè)周期。 流動負債也有“質量”問題。一般說來，企業(yè)的所有債務都是要償還的，但是并非所有債務都需要在到期時立即償還，債務償還的強制程度和緊迫性被視為負債的質量。 企業(yè)流動資產的數量和質量超過流動負債的程度，就是企業(yè)的償債能力。 短期償債能力是企業(yè)的任何利益關系人都應重視的問題。對企業(yè)管理者來說，短期償債能力的強弱意味著企業(yè)承受財務風險的能力大小。對投資者來說，短期償債能力的強弱意味著企業(yè)盈利能力的高低和投資機會的多少。對企業(yè)的債權人來說，企業(yè)短期償債能力的強弱意味著本金與利息能否按期收回。對企業(yè)的供應商和消費者來說，企業(yè)短期償債能力的強弱意味著企業(yè)履行合同能力的強弱。（二）營運資本 營運資本是指流動資產總額減流動負債總額后的剩余部分，也稱凈營運資本，它意味著企業(yè)的流動資產在償還全部流動負債后還有多少剩余。營運資本的計算公式如下： 營運資本=流動資產流動負債 在確定流動資產的數額時要注意以下幾點：（1）現金是用來償還債務的，用于特殊用途的現金不能作為流動資產；（2）短期投資必須是短期持有的，要么是管理當局不準備長期持有的有價證券，要么是即將到期的證券投資；（3）應收賬款中包含的來自于非正常業(yè)務且收賬期長于一年的應收款項應予以扣除；（4）存貨中應扣除那些超出正常經營需要的存貨，同時應注意存貨計價方法對資產總額帶來的影響。比如當通貨緊縮時，采用后進先出法將增大流動資產的數額。 在確定流動負債的數額時要注意以下幾點：（1）流動負債是在一年內準備使用流動資產、或產生其他流動負債償還的債務，不屬于這個范疇的負債應該扣除；（2）如同遞延稅款借項不屬于流動資產一樣，遞延稅款貸項也不屬于流動負債。二、衡量短期償債能力的指標（一）流動比率 流動比率是流動資產與流動負債的比值，反映企業(yè)短期償債能力的強弱。 流動比率=流動資產/流動負債 流動比率越高，企業(yè)的償債能力越強，債權人利益的安全程度也越高。 流動資產能否用于償債，要看它們是否能順利轉換成現金。通過報表附注，可以了解各項流動資產的變現能力，并據此對計算口徑的調整。 在確定流動資產時，應扣除具有特殊用途的現金，扣除不能隨時變現的短期投資，扣除壞賬準備和有退貨權的應收賬款數額，扣除回收期在一年以上的應收款項，扣除超出需要的存貨等。 流動負債的調整，主要是注意“表外負債”。需要償還的債務不僅僅是報表列示的“流動負債”，還應包括長期負債的到期部分以及未列入報表的債務。 除了對流動資產和流動負債進行計算口徑的調整外，還要注意短期投資和存貨的計價問題。當短期投資的市價與成本有較大差別時，計算流動比率時應按市價計量短期投資。由于存貨是從不同的來源取得的，并且是分次購入（或生產）的，因此會有不同的取得成本。企業(yè)可以選擇先進先出法、加權平均法、移動平均法、個別計價法、后進先出法等確定其實際成本。 另外，在學習時要注意：流動比率雖然能較好地分析短期償債能力，但其局限性不可忽視：流動比率是一個靜態(tài)指標，只表明在某一時點每一元流動負債的保障程度，既在某一時點流動負債與可用于償債資產的關系。只有債務的出現與資產的周轉完全均勻發(fā)生上時，流動比率才能正確反映償債能力。流動資產的變現能力與其周轉性有關，對流動比率的評價也與流動資產的周轉情況相結合。（二）速動比率 速動比率是速動資產與流動負債的比值。所謂速動資產是流動資產扣除存貨后的數額，速動比率的內涵是每一元流動負債有多少元速動資產作保障。速動比率的計算公式為: 速動比率=（流動資產存貨）/流動負債 該指標越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。 在計算速動比率時要把存貨從流動資產中剔除，其主要原因是：①在流動資產中存貨的變現速度最慢；②由于某種原因；存貨中可能含有已損失報廢但還沒作處理的不能變現的存貨；③部分存貨可能已抵押給某債權人；④存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。 計算速動比率時，要注意貨幣資金、短期投資和應收賬款的計算口徑和計算價格的調整。 速動比率也有其局限性。第一，速動比率只是揭示了速動資產與流動負債的關系，是一個靜態(tài)指標。第二，速動資產中包含了流動性較差的應收賬款，使速動比率所反映的償債能力受到懷疑。特別是當速動資產中含有大量不良應收賬款時，必然會減弱企業(yè)的短期償債能力。第三，各種預付款項及預付費用的變現能力也很差。（三）保守的速動比率 所謂保守速動比率是指保守速動資產與流動負債的比值，保守速動資產一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應收賬款凈額的總和。其計算公式如下: 保守速動比率=（貨幣資金+短期證券投資凈額+應收賬款凈額）/流動負債（四）現金比率 現金比率是現金類資產與流動負債的比值。現金類資產是指貨幣資金和短期投資凈額。這兩項資產的特點是隨時可以變現?，F金比率的計算公式如下： 現金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）/流動負債 現金比率反映企業(yè)的即時付現能力,就是隨時可以還債的能力。企業(yè)保持一定的合理的現金比率是很必要的。三、短期償債能力的分析 短期償債能力的分析主要進行流動比率的同業(yè)比較、歷史比較和預算比較分析。（一）同業(yè)比較分析 同業(yè)比較包括同業(yè)先進水平、同業(yè)平均水平和競爭對手比較三類，它們的原理是一樣的，只是比較標準不同。 同業(yè)比較分析有兩個重要的前提：一是如何確定同類企業(yè)，二是如何確定行業(yè)標準。短期償債能力的同業(yè)比較程序如下：首先，計算反映短期償債能力的核心指標——流動比率，將實際指標值與行業(yè)標準值進行比較，并得出比較結論。分解流動資產，目的是考察流動比率的質量如果存貨周轉率低，可進一步計算速動比率，考察企業(yè)速動比率的水平和質量，并與行業(yè)標準值比較，并得出結論。如果速動比率低于同行業(yè)水平，說明應收賬款周轉速度慢，可進一步計算現金比率，并與行業(yè)標準值比較，得出結論。最后，通過上述比較，綜合評價企業(yè)短期償債能力。（二）歷史比較分析 短期償債能力的歷史比較分析采用的比較標準是過去某一時點的短期償債能力的實際指標值。比較標準可以是企業(yè)歷史最好水平，也可以是企業(yè)正常經營條件下的實際值。在分析時，經常采用與上年實際指標進行對比。 采用歷史比較分析的優(yōu)點：一是比較基礎可靠，歷史指標是企業(yè)曾經達到的水平，通過比較，可以觀察企業(yè)償債能力的變動趨勢；二是具有較強的可比性，便于找出問題。其缺點：一是歷史指標只能代表過去的實際水平，不能代表合理水平。因此，歷史比較分析主要通過比較，揭示差異，分析原因，推斷趨勢；二是經營環(huán)境變動后，也會減弱歷史比較的可比性。（三）預算比較分析 預算比較分析是指對企業(yè)指標的本期實際值與預算值所進行的比較分析。預算比較分析采用的比較標準是反映企業(yè)償債能力的預算標準。預算標準是企業(yè)根據自身經營條件和經營狀況制定的目標。四、影響短期償債能力的表外因素 在進行財務報表分析時，除過從財務報表中取得資料外,還需要分析財務報表資料中沒有反映出來的因素,以做出正確的判斷。（一）增加變現能力的因素可動用的銀行貸款指標準備很快變現的長期資產償債能力的聲譽（二）減少變現能力的因素已貼現商業(yè)承兌匯票形成的或有負債未決訴訟、仲裁形成的或有負債為其他單位提供債務擔保形成的或有負債第四章《長期償債能力分析》一、長期償債能力的概念 長期償債能力是企業(yè)償還長期債務的現金保障程度。企業(yè)的長期債務是指償還期在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期以上的負債，包括長期借款、應付債券、長期應付款等。分析一個企業(yè)長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的能力。 由于長期債務的期限長，企業(yè)的長期償債能力主要取決于企業(yè)資產與負債的比例關系，取決于獲利能力。（一）資本結構 資本結構是指企業(yè)各種長期籌資來源的構成和比例關系。長期資本來源，主要是指權益籌資和長期債務。 資本結構對企業(yè)長期償債能力的影響主要體現在以下兩個方面：（1）權益資本是承擔長期債務的基礎。（2）資本結構影響企業(yè)的財務風險，進而影響企業(yè)的償債能力。（二）獲利能力 長期償債能力與獲利能力密切相關。企業(yè)能否有充足的現金流入償還長期負債，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。一般來說，企業(yè)的獲利能力越強，長期償債能力越強；反之，則越弱。二、衡量長期償債能力的指標（一）資產負債率 資產負債率是全部負債總額除以全部資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系，也稱之為債務比率。資產負債率的計算公式如下： 資產負債率=（負債總額/資產總額）100% 公式中的負債總額指企業(yè)的全部負債，不僅包括長期負債，而且包括流動負債。公式中的資產總額指企業(yè)的全部資產總額，包括流動資產、固定資產、長期投資、無形資產和遞延資產等。 資產負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。 一般認為，資產負債率的適宜水平是4060%。對于經營風險比較高的企業(yè)，為減少財務風險應選擇比較低的資產負債率；對于經營風險低的企業(yè)，為增加股東收益應選擇比較高的資產負債率。 在分析資產負債率時，可以從以下幾個方面進行：從債權人的角度看，資產負債率越低越好。資產負債率低，債權人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，企業(yè)的風險主要由股東承擔，這對債權人來講，是十分有利的。從股東的角度看，他們希望保持較高的資產負債率水平。站在股東的立場上，可以得出結論：在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越高越好。從經營者的角度看，他們最關心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務風險。（二）產權比率 產權比率是負債總額與股東權益總額之間的比率，也稱之為債務股權比率。它也是衡量企業(yè)長期償債能力的的指標之一。其計算公式如下： 產權比率=（負債總額/所有者權益總額）100% 公式中的“所有者權益”在股份有限公司是指“股東權益”。 產權比率與資產負債率都是用于衡量長期償債能力的，具有相同的經濟意義。資產負債率和產權比率可以互相換算。 產權比率=負債/所有者權益 或=負債/（資產負債） 或=（負債247。資產）/（資產247。資產負債247。資產） 或=（負債247。資產）/（1負債247。資產） 產權比率只是資產負債率的另一種表示方法，產權比率的分析方法與資產負債率分析類似。資產負債率分析中應注意的問題，在產權比率分析中也應引起注意。比如：將本企業(yè)產權比率與其他企業(yè)對比時，應注意計算口徑是否一致等。（三）有形凈值債務率 有形凈值債務率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是所有者權益減去無形資產凈值后的凈值，即所有者具有所有權的有形資產凈值。有形凈值債務率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權人在企業(yè)破產時的被保護程度。其計算公式如下： 有形凈值債務率=[負債總額/（股東權益無形資產凈值）]100% 有形凈值債務率主要是用于衡量企業(yè)的風險程度和對債務的償還能力。這個指標越大，表明風險越大；反之，則越小。同理，該指標越小，表明企業(yè)長期償債能力越強，反之，則越弱。 對有形凈值債務率的分析，可以從以下幾個方面進行：第一，有形凈值債務率揭示了負債總額與有形資產凈值之間的關系，能夠計量債權人在企業(yè)處于破產清算時能獲得多少有形財產保障。從長期償債能力來講，指標越低越好。第二，有形凈值債務率指標最大的特點是在可用于償還債務的凈資產中扣除了無形資產，這主要是由于無形資產的計量缺乏可靠的基礎，不可能作為償還債務的資源。第三，有形凈值債務率指標的分析與產權比率分析相同，負債總額與有形資產凈值應維持1：1的比例。第四，在使用產權比率時，必須結合有形凈值債務率指標，做進一步分析。（四）利息償付倍數 利息償付倍數是指企業(yè)經營業(yè)務收益與利息費用的比率，也稱為已獲利息倍數或利息償付倍數。它表明企業(yè)經營業(yè)務收益相當于利息費用的多少倍，其數額越大企業(yè)的償債能力越強。其計算公式如下： 利息償付倍數=息稅前利潤/利息費用 或=（稅前利潤+利息費用）/利息費用 或=（稅后利潤+所得稅+利息費用）/利息費用 公式中的分子“息稅前利潤”是指利潤表中未扣除利息費用和所得稅之前的利潤。它可以用“利潤總額加利息費用”來測算，也可以用“凈利潤加所得稅、利息費用”來測算。 對于利息償付倍數的分析，應從以下幾個方面進行：利息償付倍數指標越高，表明企業(yè)的債務償還越有保障；相反，則表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務利息，企業(yè)償債能力低下。因企業(yè)所處的行業(yè)不同，利息償付倍數有不同的標準界限。一般公認的利息償付倍數為3。從穩(wěn)健的角度出發(fā)，應選擇幾年中最低的利息償付倍數指標，作為最基本的標準。在利用利息償付倍數指標分析企業(yè)的償債能力時，還要注意一些非付現費用問題。（五）固定支出償付倍數 固定支出償付倍數是利息償付倍數的擴展形式，是從利潤表方面評價企業(yè)長期償債能力的又一指標。固定支出償付倍數是指企業(yè)經營業(yè)務收益與固定支出的比率。其計算公式如下： 固定支出償付倍數=（稅前利潤+固定支出）/固定支出 這里的固定支出是指利