【文章內容簡介】 額45,408,512,54,586,199,67,832,538,82,138,194,股東權益比率數(shù)（%）%%%%權益乘數(shù) 圖310 股東權益比率變化圖圖311 權益乘數(shù)變化圖股東權益比率是股東權益總額與資產(chǎn)總額之比，該指標越高，說明公司的資產(chǎn)中有投資形成的資產(chǎn)越多，償還債務越有保證。從圖表中我們能看出，萬科公司在2009年至2013年股東權益比率持續(xù)下降。%，%，%。%，%。相較2011年，%，%。說明萬科公司的長期償債能力連續(xù)四年持續(xù)下降，在2011年下降的程度放緩，在2012年趨于平穩(wěn)。權益乘數(shù)表示公司的股東權益支撐著多大規(guī)模的投資，此乘數(shù)越大，說明公司對負債經(jīng)營利用得越充分，但是隨之的財務風險也就越大，債權人也就越不受保護。 從圖表中我們能看出，萬科公司在2009年至2013年權益乘數(shù)持續(xù)上升。2009年為 ， 。 。 。說明公司資產(chǎn)對負債的依賴程度不斷增加，承擔風險有所增加，償債保證程度持續(xù)下降，債權人利益的保障不斷削弱。 產(chǎn)權比率表38 產(chǎn)權比率變化表項目2009年2010年2011年2012年負債合計（元）92,200,042,161,051,352,228,375,901,296,663,420,所有者權益合計（元）45,408,512,54,586,199,67,832,538,82,138,194,產(chǎn)權比率（%）%%%%圖312 產(chǎn)權比率變化圖產(chǎn)權比率是負債總額與股東權益總額之比。產(chǎn)權比率側重于顯示公司財務結構的保守程度，和股東權益對償債風險的承受能力。產(chǎn)權比率數(shù)值越低表明公司長期償債能力越強，債權人所承擔的風險也越小。%，并且連續(xù)幾年逐年上升，說明萬科公司采納了一種高風險高報酬的財務結構。%，%。%，%。%，%。從整體趨勢我們能看出，雖然近幾年產(chǎn)權比率的上升幅度在不斷放緩，但整體仍呈上升態(tài)勢。表明萬科公司財務結構的風險不斷增加，股東權益對償債風險的承受能力不斷減弱，債務的保障程度也不斷減小，萬科公司的長期償債能力逐年下降。 營運能力分析 應收賬款周轉率表39 應收賬款周轉率變化表項目2009年2010年2011年2012年 營業(yè)收入（元）48,881,013,50,713,851,71,782,749,103,116,245,應收賬款期初余額（元）922,774, 713,191, 1,594,024,1,514,813, 應收賬款期末余額（元）713,191, 1,594,024,1,514,813, 1,886,548, 應收賬款平均余額（元）817,983, 1,153,608, 1,554,419, 1,700,681, 應收賬款周轉率(次) 應收賬款周轉天數(shù)（天）6 88 6圖313 應收賬款周轉率變化圖圖314 應收賬款周轉天數(shù)變化圖應收賬款周轉率這項指標是用來反映公司應收賬款變現(xiàn)速度快慢以及管理效率高低的。應收賬款周轉天數(shù)，是指公司從產(chǎn)品銷售出去到應收賬款收回所用的天數(shù)。應收賬款周轉天數(shù)越短，說明公司應收賬款變現(xiàn)的速度越快，公司被外單位占用的時間越短，管理工作的效率越高。由圖表可知，2009年至2012年，萬科公司的應收賬款周轉率整體的趨勢是先降后升，應收賬款周轉天數(shù)整體的趨勢是先升后降。，周轉一次需要6天。與2009年相比，2010年萬科公司應收賬款變現(xiàn)速度減慢， 次，周轉一次需要8天。 次，周轉一次需要8天。 次，周轉一次需要6天。說明2012年相較2011年，萬公司資金被外單位占用的時間有所縮短，管理工作的效率有所提高，公司的營運能力有所增強。 存貨周轉率項目2009年2010年2011年2012年營業(yè)成本（元）34,514,717,30,073,495,43,228,163,65,421,614,存貨期初余額（元）85,898,696, 90,085,294,133,333,458,208,335,493, 存貨期末余額（元）90,085,294,133,333,458,208,335,493, 255,164,112, 存貨平均余額（元）87,991,995, 111,709,376, 170,834,475, 231,749,803, 存貨周轉率（次） 存貨周轉天數(shù)（天） 1, 1, 1, 表310 存貨周轉率變化表圖315 存貨周轉率變化圖圖316 存貨周轉天數(shù)變化圖 存貨周轉率是公司的營業(yè)成本和存貨平均余額的比值。存貨周轉率可以反映公司的存貨規(guī)模是否合理，以及周轉速度如何。在同一時間內，公司的存貨周轉率越高，存貨周轉天數(shù)越少，那么公司存貨變現(xiàn)的速度也就越快，公司存貨的運用效率提高，表明流動資產(chǎn)的流動性和質量越好，同時公司的盈利能力也越強。從圖表可知，周轉一次需要大概918天，這說明萬科公司的存貨可維持918天的經(jīng)營使用。 ，周轉一次需時1,337天，存貨周轉天數(shù)增加419天。， ，存貨周轉天數(shù)為1423天，同比增加85天。2012年情況有所好轉，，存貨周轉天數(shù)也縮短至1275天，同比下降147天。從2009年至2011年，存貨變現(xiàn)的速度持續(xù)減慢，存貨的運用效率降低，從而導致公司的營運能力有所下降。情況在2012年有所好轉，相較2011年，萬科公司的營運能力有所回升。結合行業(yè)整體來看，2011年上市開發(fā)企業(yè)銷售業(yè)績欠佳，除資產(chǎn)總額、房地產(chǎn)業(yè)務收入小幅上升外，運營規(guī)模類其余指標均出現(xiàn)小幅下滑。同時，房地產(chǎn)上市企業(yè)仍然處于較高的負債水平，而存貨變現(xiàn)周期變長，資金回籠速度變緩，使企業(yè)面臨較大的償債壓力?，F(xiàn)在房地產(chǎn)企業(yè)要盡可能地爭取發(fā)展資源，包括盡快消化存貨，提高現(xiàn)有項目存貨周轉率，改善資產(chǎn)質量，最大程度的增強現(xiàn)金流。面對大到整體經(jīng)濟面的宏觀調控，細到房地產(chǎn)企業(yè)債務風險和流動資金不足，房地產(chǎn)企業(yè)必須依靠存貨周轉來支撐，作為衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標，存貨周轉率在當下顯得尤為重要。在當今房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展方向存在調整的重要關頭，企業(yè)注重“開源”的同時，“節(jié)流”也應被提上日程，這樣才能將風險降到更低。 流動資產(chǎn)周轉率項目2009年2010年2011年2012年營業(yè)收入（元）48,881,013,50,713,851,71,782,749,103,116,245,流動資產(chǎn)期初余額（元）113,456,373, 130,323,279,205,520,732,282,646,654, 流動資產(chǎn)期末余額（元）130,323,279,205,520,732,282,646,654, 362,773,737, 流動資產(chǎn)平均余額（元）121,889,826,167,922,005,244,083,693,322,710,196,流動資產(chǎn)周轉率（次） 流動資產(chǎn)周轉天數(shù)（天） 1, 1, 1, 表311 流動資產(chǎn)周轉率變化表圖317 流動資產(chǎn)周轉率變化圖圖318 流動資產(chǎn)周轉天數(shù)變化圖流動資產(chǎn)周轉率是公司營業(yè)收入和流動資產(chǎn)平均占用額的比值，也就是公司流動資產(chǎn)在一定時期內的周轉次數(shù)。公司的流動資產(chǎn)周轉率越高，流動資產(chǎn)周轉速度越快，說明公司流動資產(chǎn)的經(jīng)營利用的效果越好，公司的經(jīng)營效率越高。從圖表可知，萬科公司除了2012年流動資產(chǎn)周轉速度較2011年有所增加外，從2009年到2011年的流動資產(chǎn)周轉率呈逐年下降的發(fā)展趨勢。，周轉一次需要大概898天。 ，周轉一次需時1,192天，流動資產(chǎn)周轉天數(shù)增加294天。， ，流動資產(chǎn)周轉天數(shù)為1244天，同比增加32天。2012年情況有所好轉，，存貨周轉天數(shù)也縮短至1127天，同比下降97天。表明從2009年至2011年，萬科公司為在實現(xiàn)相同的營業(yè)收入的情況下占用了更多的流動資產(chǎn)，公司流動資產(chǎn)的運營效率持續(xù)走低，利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力也不斷削弱。直至2012年，這些情況才有所好轉。 固定資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)周轉率是指公司營業(yè)收入和固定資產(chǎn)平均凈值的比值，可以反映公司固定資產(chǎn)在一定時期內實現(xiàn)的營業(yè)收入的多少，顯示公司固定資產(chǎn)的運用效率。一般來說，固定資產(chǎn)周轉率越高，則公司固定資產(chǎn)利用得越充分，說明公司固定資產(chǎn)投資合理，固定資產(chǎn)結構分布正確。表311 固定資產(chǎn)周轉率變化表項目2009年2010年2011年2012年營業(yè)收入（元）48,881,013,50,713,851,71,782,749,103,116,245,固定資產(chǎn)期初余額（元）1,265,332, 1,355,977,1,219,581,1,595,862, 固定資產(chǎn)期末余額（元）1,355,977,