金屬銅套期保值方案(編輯修改稿)
2024-12-14 19:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 價格和現(xiàn)貨價格之間的聯(lián)系更加緊密，增強套期保值效果。 (四 )交易方向相反原則 即在做套期保值交易時，套期保值者必須同時或先后在現(xiàn)貨市場上和期貨市場上采取相反的買賣行動，即進行反向操作，在兩個市場上處于相反的買賣位置。 只有遵循交易方向相反原則，交易者才能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場上盈利的結(jié)果，從而才能用一個市場上的盈利去彌補另一個市場上的虧損．達到套期保值的目的。 如果違反了交易方向相 反原則，所做的期貨交易就不能稱作套期保值交易。不僅達不到規(guī)避價格風險的目的，反而增加了價格風險，其結(jié)果是要么同時在兩個市場上虧損，要么同時在兩個市場上盈利。比如，對于現(xiàn)貨市場上的買方來說，如果他同時也是期貨市場的買方，那么，在價格上漲的情況下，他在兩個市場上都會出現(xiàn)盈利。在價格下跌的情況下，在兩個市場上都會出現(xiàn)虧損。 五、基差分析 (一 )基差與套期保值效果 基差的定義 基差就是現(xiàn)貨與期貨的價格之差，其反映現(xiàn)貨價格與期貨價格的相對變動幅度：基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格 基差分為負數(shù)，正數(shù)，及零的三種市 場情況： (1).基差為負的正向市場情況 在正常的商品供求情況下，因為持有成本和風險的原因，基差一般為負數(shù)，即期貨價格應高于現(xiàn)貨價格。 (2).基差為正的反向市場情況 當現(xiàn)貨市場商品供給短缺，出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象時，基差為正數(shù)，現(xiàn)貨價格會高于期貨價格。 (3).基差為零的市場情況 當期貨合約越接近交割期，基差越來越接近零。 基差變化與套期保值效果 《銅套期保值方案》 新華期貨研發(fā)中心 王波 7 表 1基差變化與套期保值效果 保值策略 基差變化 保值效果 買期保值 基差變強 獲利只能部分彌補虧損，保值者只能部分得到保護 基差不變 盈虧相抵 基差變?nèi)? 獲利大于損失，保值者得到完全保護 賣期保值 基差變強 獲利大于損失，保值者得到完全保護 基差不變 盈虧相抵 基差變?nèi)? 獲利只能部分彌補虧損，保值者只能部分得到保護 由上表分析可知：若是買入套期保值，基差變?nèi)酰ㄈ缁钪涤?20下滑至 50），那么通過此次 套期保值就可以成功地實現(xiàn)鎖定價格及規(guī)避風險的目的。若是賣出套期保值，基差變強（如基差值由 20 上漲至 30），那么通過此次套期保值同樣可以成功地實現(xiàn)鎖定價格及規(guī)避風險的目的。 基差變化是判斷能否完全實現(xiàn)套期保值的依據(jù)。套期保值者利用基差的有利變動，不僅可以取得較好的保值效果，而且還可以通過套期保值交易獲得額外的盈余；一旦基差出現(xiàn)不利變動，套期保值的效果就會受到影響，不免要蒙受一部分損失。 (二 )基差與風險 套期保值并不能消除所有風險，而是將較大的現(xiàn)貨價格波動風險轉(zhuǎn)化為較小的基差波動風險。相對于價格風險而言，在正常的市場情況下，基差相對比較穩(wěn)定，波動性也較小，因而基差風險比價格風險更易于管理。 一般來說，基差風險的主要來源包括以下四個方面： 的基差水平及未來收斂情況的變化。 。在理論上，期貨價格等于現(xiàn)貨價格加上持有成本，該持有成本主要包括儲存成本、保險成本、資金成本和損毀等。 值的商品與套期保值的期貨品種不匹配。 ，市場會出現(xiàn)對套期保值不利的異常情況，導致套期保值基差持續(xù)擴大或縮小，從而使套期保值組合出現(xiàn)越來越大的虧損。 六、 目標價位的設定 (一 )單一目標價位策略 《銅套期保值方案》 新華期貨研發(fā)中心 王波 8 所謂單一目標價位策略是指企業(yè)在市場條件的允許下，在為保值所設定的目標價位已經(jīng)達到或可能達到時，企業(yè)在該價位一次性完成保 值操作。這樣，不管今后市場如何變動，企業(yè)產(chǎn)品的售價都是鎖定的，市場上的價格波動對企業(yè)不再產(chǎn)生實質(zhì)性影響，國際上很多大企業(yè)即采用此種策略進行保值操作。 該策略的特點是目標明確、操作簡單，能有效限制企業(yè)的投機性思維傾向，使企業(yè)在保證基本利潤的情況下健康發(fā)展，避免誤區(qū)，但當市場長期持續(xù)走高或走低的情況下，一旦目標價位制定的不合適，在企業(yè)實施一次性百分之百賣出保值操作的情況下，企業(yè)的保值價位就有可能比市場的平均價格偏低，致使企業(yè)損失一大塊利潤。 (二 )多級目標價位策略 所謂多極目標價位是指企業(yè)在難以正確判斷市場后期 走勢的情況下，為避免一次性進入造成不必要的損失，從而設立多個保值目標價位，分步、分期在預先設定的不同目標價位上按計劃進行保值操作。 該策略的特點是具有靈活性和彈性，在市場呈現(xiàn)大牛市或大熊市時，可以有效抓住不同價位進行戰(zhàn)略性保值，逐步提高或降低平均保值價位，避免給企業(yè)造成較大的機會損失，有效地提高企業(yè)利用市場機會的能力，增加企業(yè)的獲利空間。但是該策略的風險性比單一價位保值策略要高，一旦市場的趨勢向企業(yè)不利的方向發(fā)展，企業(yè)就有喪失最佳保值機會的可能。同時，目標價位級數(shù)的設定不科學，目標級數(shù)過多或過少，相鄰目標間 價格差別空間過大或過小，實際保值效果就不
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