募投項(xiàng)目在企業(yè)上市中的重要性-xxxx(編輯修改稿)
2025-07-26 21:23 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 更 ,盡管上市公司在發(fā)行后第一年普遍存在業(yè)績(jī)滑坡情形,但未變更公司和低比例顯性變更公司逐步走上良性發(fā)展軌道,而隱性變更公司和高比例顯性變更公司盈利能力呈逐年惡化之勢(shì)。從短期看 ,變更募資投向?qū)ι鲜泄緲I(yè)績(jī)有較明顯的負(fù)影響。池明舉（2006）以2004年深圳股市和上海股市的A股募集資金變更上市公司作為研究對(duì)象，從平均超額收益率和累計(jì)平均超額收益率來(lái)檢驗(yàn)我國(guó)上市公司募集資金變更的市場(chǎng)反應(yīng)，募集資金變更公告對(duì)上市公司帶來(lái)了總體上顯著的負(fù)面影響。雖然變更募集資金投向的顯性成本很低廉，但是，事實(shí)表明募投項(xiàng)目的變更程度與公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效成反向變動(dòng)關(guān)系。企業(yè)變更募集資金投向的還包括一系列隱性成本：影響上市公司的健康經(jīng)營(yíng)；影響證券市場(chǎng)誠(chéng)信，損害廣大中小投資者信心；影響證券市場(chǎng)資源配置功能的有效發(fā)揮；大量募集資金“不明蹤跡”，威脅證券市場(chǎng)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。（2） 募投項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中的資金使用效率問(wèn)題據(jù)深交所披露的中小企業(yè)板年報(bào)信息統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)的IPO企業(yè)募集資金運(yùn)用完成進(jìn)度如表2所示?？梢?jiàn)，2004到2008年期間，募集資金運(yùn)用完成進(jìn)度低的企業(yè)數(shù)有逐年增加的趨勢(shì)，并且平均完成進(jìn)度也從2004年的接近100%%，募集資金閑置現(xiàn)象益發(fā)嚴(yán)重。募集資金的不同程度閑置，增大了企業(yè)的資金成本，阻礙了優(yōu)化資源配置的進(jìn)行，增加了企業(yè)投資的盲目性。表2 20042008年IPO企業(yè)募集資金完成進(jìn)度區(qū)間統(tǒng)計(jì)公司上市年度總數(shù)上市公司數(shù)量平均完成進(jìn)度完成進(jìn)度在50%以下完成進(jìn)度在50%85%完成進(jìn)度在85%以上全部完成2004年3803530%2005年121317%2006年522151619%2007年1002844217%2008年71521711%數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)來(lái)源：[J]. 證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào),2009,(07)從理論上來(lái)講，上市公司在為其所選投資項(xiàng)目募集到所需資金并按計(jì)劃投入和有效使用后，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)該有較為明顯的改善，這不僅是上市公司募集資金的根本目的，也是投資者利益的實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)。因此，公司的經(jīng)營(yíng)狀況及盈利水平應(yīng)該是反映上市公司募集資金使用效果的最直接的指標(biāo)。劉志軍（2010）以1990年以來(lái)甘肅省通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）股票募集資金的上市公司為研究對(duì)象，通過(guò)數(shù)據(jù)分析表明：從總體上來(lái)看，甘肅省IPO企業(yè)在募資后相對(duì)募資前平均業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了不同程度的下降，且有些指標(biāo)（資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率）所反映出的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的程度
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