我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程及展望(編輯修改稿)
2025-07-26 13:12 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 務(wù)。最后，外匯期貨可以成為連接外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的橋梁，打通國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系。（三）我國(guó)金融期貨市場(chǎng)成立的意義中國(guó)金融期貨交易市場(chǎng)隨著中國(guó)金融期貨交易所的成立和股指期貨的推出而成立起來(lái)，這對(duì)于深化資本市場(chǎng)改革，完善資本市場(chǎng)體系，發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，具有重要的戰(zhàn)略意義。（1）股指期貨啟動(dòng)是我國(guó)金融期貨市場(chǎng)發(fā)展的重要標(biāo)志。它彌補(bǔ)了我國(guó)股市長(zhǎng)期以來(lái)缺乏做空機(jī)制的缺陷，為機(jī)構(gòu)投資者提供了避險(xiǎn)工具，將成為市場(chǎng)的“減震器”，同時(shí)賣(mài)空機(jī)制還有利于正面激勵(lì)價(jià)值投資的行為，引導(dǎo)市場(chǎng)資金更多地向藍(lán)籌股集中。（2）有助于促進(jìn)期貨業(yè)法律、法規(guī)體系的完善。推出股指期貨有助于我們積累足夠的經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)期貨立法進(jìn)程，建設(shè)具有中國(guó)特色的期貨和衍生品市場(chǎng)。 （3）完善我國(guó)期貨市場(chǎng)架構(gòu)，為衍生品市場(chǎng)的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)取更多先機(jī)。推進(jìn)股指期貨上市，對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)啟金融期貨時(shí)代，并在此基礎(chǔ)上深化發(fā)展無(wú)疑具有里程碑式的意義。 （4）優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，提升行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管理和運(yùn)營(yíng)水平。股指期貨作為金融期貨的先行者，其固有的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，為進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)注入新的活力，同樣將成為眾多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和資產(chǎn)管理的平臺(tái)，同時(shí)有利于為跨市場(chǎng)監(jiān)管做出積極的探索，進(jìn)一步提高期貨市場(chǎng)運(yùn)行效率。 （5）有序推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品，既是建設(shè)上海國(guó)際金融中心的需要，也是我國(guó)期貨市場(chǎng)深度發(fā)展的著力點(diǎn)。二. 對(duì)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的展望(一)現(xiàn)狀分析1. 當(dāng)前全球股指期貨發(fā)展趨勢(shì)從世界范圍來(lái)看，金融期貨市場(chǎng)不僅是成熟資本市場(chǎng)的重要組成部分，目前正逐步成為新興市場(chǎng)發(fā)展與壯大本國(guó)、本地區(qū)資本市場(chǎng)、提高綜合國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。積極發(fā)展金融期貨市場(chǎng)，掌握金融資源定價(jià)權(quán)，維護(hù)本國(guó)本地區(qū)金融安全，已成為普遍共識(shí)。 2．中國(guó)發(fā)展金融期貨的條件分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)十幾年來(lái)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，成為期貨市場(chǎng)發(fā)展的根本推動(dòng)力。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的日益深化，金融資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，各類(lèi)金融資產(chǎn)在市場(chǎng)化運(yùn)作的條件下，價(jià)格變動(dòng)將更加頻繁，市場(chǎng)強(qiáng)烈需要避險(xiǎn)工具，以規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，開(kāi)展金融期貨交易的市場(chǎng)需求已很迫切。 （1）期貨市場(chǎng)成長(zhǎng)表現(xiàn)出明顯的強(qiáng)制性制度變遷模式與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)期貨市場(chǎng)起步時(shí)間較晚，發(fā)展時(shí)間較短。因此，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展不可能也沒(méi)有必要像西方發(fā)達(dá)國(guó)家那樣重走自然演進(jìn)的道路，政府在市場(chǎng)發(fā)展中不可避免地扮演了更為積極的角色，中國(guó)期貨市場(chǎng)成長(zhǎng)表現(xiàn)出明顯的政府主導(dǎo)型強(qiáng)制性制度變遷模式。強(qiáng)制性制度變遷模式雖然可以在較短時(shí)間內(nèi)建立起期貨市場(chǎng)，從而有效利用“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，但卻伴隨著制度供給不足和制度供給過(guò)剩等弊病。比如，市場(chǎng)發(fā)展初期相關(guān)制度安排的缺乏導(dǎo)致了期貨業(yè)的盲目發(fā)展，違法違規(guī)事件層出不窮。而為了規(guī)范期貨市場(chǎng)的發(fā)展，政府又制定了嚴(yán)厲的管制措施。(2).國(guó)有企業(yè)比重大，避險(xiǎn)意識(shí)有待加強(qiáng)盡管隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比重越來(lái)越大，但國(guó)有企業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占比仍然偏高。國(guó)有企業(yè)特殊的制度特性使得其缺乏參與套期保值交易的機(jī)制和動(dòng)力、內(nèi)控機(jī)制不健全，避險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)手段薄弱。(3).期貨市場(chǎng)散戶持倉(cāng)比重大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待提高 我國(guó)商品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)不合理，投資主體發(fā)育程度較低，呈現(xiàn)出典型的“散戶持倉(cāng)”特征。目前，我國(guó)商品期貨市場(chǎng)上近95%的交易者是中小散戶，只有5%的交易者是機(jī)構(gòu)投資者。以大連商品交易所客戶持倉(cāng)情況為例，2007年1月份個(gè)人客戶為217245戶，機(jī)構(gòu)客戶為10933戶，%，“散戶持倉(cāng)”特征表現(xiàn)得極為明顯。與之形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)外成熟期貨
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