mbo作用和美國公司的實踐經(jīng)驗(編輯修改稿)
2025-07-26 08:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 第三， 公營部門私有化。公營部門私有化有四種情況：一是將國有企業(yè)整體出售；二是將國有企業(yè)整體分解為多個部分，再分別賣出，原企業(yè)成為多個獨立的私營企業(yè)；三是多種經(jīng)營的集團公司出售其邊緣業(yè)務(wù)，保留核心業(yè)務(wù)；四是地方政府或準(zhǔn)政府部門出售一些地方性服務(wù)機構(gòu)。MBO不僅將資本市場的監(jiān)督機制引入公營部門，而且加強了對管理層的激勵。 一般情況下，美國管理層對待MBO是非常慎重和務(wù)實的，綜合權(quán)衡各方面的因素，并形成了一些MBO基本原則：除了OPM原則（Other People39。s Money）外，即MBO中管理層應(yīng)盡可能地使用杠桿手段融通收購資金，因為：其一，在自身實力不足的情況下，可以最大限度地規(guī)避風(fēng)險；其二，通過提高杠桿系數(shù)，能提高資本收益率。還有目標(biāo)公司的選擇原則： 第一， 所處產(chǎn)業(yè)比較成熟，其收益和現(xiàn)金流比較穩(wěn)定。實施MBO的企業(yè)由于面臨巨額的利息支付和分期償還貸款，因此目標(biāo)公司收益的穩(wěn)定性和可預(yù)測性、以及現(xiàn)金流量的充足性非常重要。增長率高的目標(biāo)公司需要大量融資，將限制其負(fù)債能力，因此目標(biāo)公司一般為零售、紡織、食品加工、服裝等消費性、非耐久性產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，需求的收入彈性相對較低，當(dāng)國民生產(chǎn)總值發(fā)生波動時，其銷售波動較小。 第二， 財務(wù)結(jié)構(gòu)比較靈活，方便公司舉債。首先，目標(biāo)公司的資產(chǎn)負(fù)債必須有高度的流動性，如大量的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物；其次，必須有大量高質(zhì)量有形資產(chǎn)，其公平市價超過其凈賬面價值，即有形資產(chǎn)價值被低估，以便抵押舉債或保障后續(xù)資產(chǎn)重組。 第三， 經(jīng)營管理狀態(tài)良好，具有可以挖掘的“潛在價值”。首先，目標(biāo)公司必須在其產(chǎn)業(yè)中占據(jù)有利的市場位置，能夠抵御經(jīng)濟的波動和競爭者的攻擊；其次，提供借款者必須對目標(biāo)公司的管理層有信心，有關(guān)管理人員通常都是已得到證明的高級管理者；最后
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