【文章內(nèi)容簡介】 噸。11月，中國的需求為817,000噸，111月累計需求總計為780萬噸。11月，全球鋁產(chǎn)量為292萬噸，消費量總計為299萬噸。鎳需求之強勁鎳需求70％用于不銹鋼工業(yè)。據(jù)悉，歐洲不銹鋼市場上，截至三季度的工廠訂單已經(jīng)全部爆滿，都在滿負荷生產(chǎn)。同時歐洲安賽樂公司、西班牙不銹鋼生產(chǎn)商不銹鋼公司、美國、日本、韓國等地的不銹鋼廠家均表示訂單非常多，產(chǎn)品價格一漲再漲。據(jù)英國商品研究機構(gòu)估計，同比增長9％。澳大利亞投行麥夸里銀行預計，2006年全球含鎳不銹鋼產(chǎn)量為2080萬噸，同比增長12％，％。2006年黃金需求達到創(chuàng)紀錄的653億美元 據(jù)世界黃金協(xié)會(World Gold Council)公布的數(shù)據(jù)顯示，受消費和投資需求的雙重提振，以美元計算的2006年全球黃金需求達到創(chuàng)紀錄的653億美元。2006年，黃金供應較為緊張，比2005年的供應量下降了13%，為3451噸。原因是各國央行凈銷量銳減，生產(chǎn)商凈對沖量幅度激增，這些因素使總供應量減少了657噸。同時，礦山產(chǎn)量也減少了56噸。2006年，生產(chǎn)商全年對沖量高達403噸。相比之下，2005年僅為86噸。因此，2006年礦產(chǎn)總供應量(金礦產(chǎn)量減去凈對沖量)比2005年降低了15%。2006年，各國央行凈銷量只有319噸，不足2005年659噸的一半?！堆胄惺劢饏f(xié)議》簽約國在第二個協(xié)議年度(2005年9月27日至2006年9月26日)，比500噸的限額低100多噸。2006全年，各國央行凈銷售量為341噸，而《中央銀行黃金協(xié)議》未簽約國的凈購買量為22噸。再生金是對金價的短期波動產(chǎn)生反應的唯一供應因素。2006年，再生金供應量增加了180噸，即20%，但不足以抵消其它三個因素總共23%的減少量。三、有色金屬行業(yè)供給狀況冶煉廠大幅擴產(chǎn) 國內(nèi)精銅資源短期過剩銅精礦加工費開始觸底反彈，隨后迅猛回升。年度合同加工費(單位分別是美元/噸和美分/磅)，從當初的48/。而現(xiàn)貨銅精礦加工費從最低的15/。 漲到年中最高的220/22。這個數(shù)字對于冶煉商來說，意味著豐厚利潤，引發(fā)了國內(nèi)新建擴建冶煉廠巨大興趣，造成上半年國內(nèi)精銅大致過剩10萬噸。 國內(nèi)企業(yè)爭上銅冶煉產(chǎn)能加工費急速上漲，引發(fā)了國內(nèi)新建擴建冶煉廠巨大興趣。一些項目已經(jīng)開始投產(chǎn)，上半年國內(nèi)產(chǎn)量明顯上升。另外一些項目還在建設，或者處于籌建狀態(tài)。由于再生銅加工費利潤空間不大，冶煉產(chǎn)能擴建項目基本以銅精礦作為原料來源。中國自產(chǎn)精礦含銅量只有60萬噸左右，目前銅精礦75%都是依賴進口，產(chǎn)能擴建后銅精礦從國外進口比例將再次上升。而冶煉產(chǎn)能增加是一把雙刃劍，聯(lián)合采購可以增強我國在加工費談判上的話語權(quán)，比如在2004到2005年銅精礦市場過剩條件下，我國聯(lián)合采購就得到了不少優(yōu)惠。但是如果遇到精礦緊張，那么在利益驅(qū)使下聯(lián)合體將迅速散開，各自為戰(zhàn)，2002年礦產(chǎn)商待價而沽情形又將出現(xiàn)。今年以來，非洲、美洲等地礦產(chǎn)商，相繼遭遇罷工事件。員工工資、醫(yī)療、福利甚至人權(quán)問題，常常是誘發(fā)罷工的主要原因。另外一個不容忽視的問題是，銅生產(chǎn)地區(qū)環(huán)保問題以及資源稅收問題，尤其在南美國家現(xiàn)在正普遍受到關(guān)注，這也將制約探礦資金投入和新工程開工。這是未來導致銅精礦可能重新緊張的不穩(wěn)定因素。外界認為，隨著國內(nèi)擴建產(chǎn)能完成，精礦出現(xiàn)緊張局面就會很快到來。目前銅精礦市場，由于對“中國擴產(chǎn)”大肆報道，已經(jīng)成為礦產(chǎn)商打壓加工費的有力籌碼?，F(xiàn)貨加工費已經(jīng)從年中高點的220/20下降到140/14了。就是這么一種“中國冶煉商和國外冶煉商搶奪精礦份額”的預期，就早早把主動權(quán)交到了賣方手里。 國內(nèi)精銅資源短期過剩數(shù)據(jù)顯示，PPI和CPI剪刀差在繼續(xù)擴大，%，而家電等耐用消費品、交通工具價格卻同比下降。這種格局導致此類制造業(yè)定單不積極，增長趨勢放緩，這自然造成國內(nèi)銅材需求增幅回落。國內(nèi)自產(chǎn)銅精礦保持穩(wěn)定，因此同期多進口的69萬噸銅精礦可以多生產(chǎn)約20萬噸精銅，而另外的3萬噸精銅增量，則來自廢銅再生。但是同期廢銅進口增加了69萬噸，這表明其中有相當部分含銅量高的廢銅被直接利用。由于精銅價格和廢銅之間價差高于廢銅處理費用，直接使用廢銅生產(chǎn)質(zhì)量要求不高的銅材，可以降低生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)顯示，今年1至7月，精銅供應量比去年同期增加了近27萬噸。由于銅材生產(chǎn)中還會適當加入一些其他金屬，因此從這個角度來講，1至7月，國內(nèi)精銅過剩要大于10萬噸。當然，今年生產(chǎn)的純銅銅材較多，像空調(diào)銅管(空調(diào)增產(chǎn)21%，冷柜增產(chǎn)16%)，電線電纜(發(fā)電設備增加35%，交流電動機增加14%)等，從這個角度來衡量，1至7月國內(nèi)整體精銅過剩大致在10萬噸。 冶煉商處于黃金時期尾端在中國擴產(chǎn)計劃中，2005年完成的項目并不像外界所報道的那么多。不過新增產(chǎn)能確實在5月以后展現(xiàn)能量，并將會在下半年把每月產(chǎn)量提高到21萬噸以上，這樣全年預計將會增產(chǎn)40萬噸以上。按照消費增長10%預計，40萬噸產(chǎn)量增量，將會嚴重壓縮全年精銅進口量。和前7月多進口11萬噸相比照，未來5個月進口情況應該同比減縮15萬噸以上，才會達到一個供需平衡程度。而去年后5月凈進口43萬噸，要減縮15萬噸，使得平均每月只進口不足6萬噸，是一個很嚴峻的事實，這樣數(shù)量將使得國內(nèi)價格長期低于進口到岸價。在我國經(jīng)濟發(fā)展過程當中，必然會有某一段時間處于調(diào)整期。隨著國家宏觀調(diào)控仍在繼續(xù)，不少項目被叫停，目前國內(nèi)市場對銅需求增長率處于相對停滯狀態(tài)。而未來新增銅冶煉項目投產(chǎn)，將逐步加大國內(nèi)精銅市場供應壓力，從而扭轉(zhuǎn)國外資本認為“中國仍然將大量進口精銅”的觀點。預期改變，最終轉(zhuǎn)化為銅價格從高位回調(diào)。對于國內(nèi)冶煉商來說，一方面，大量銅精礦采購使加工費用大幅下滑；另一方面，國際銅價從高位回調(diào)，還將對長期合同中價格分享收益形成擠壓。價格分享協(xié)議規(guī)定，比如以90美分/磅為基準，如果國際銅價在150美分，冶煉廠能夠得到10%即6美分的收益。并且更嚴重的是，未來疲軟的精銅需求增長和供應方面強勁增長，會促使精銅價格下跌，冶煉廠保值壓力大增。保值盤出現(xiàn)將持續(xù)打壓期貨價格，從而在現(xiàn)貨市場引發(fā)連鎖反應。而國內(nèi)銅價長期低于國際價格，無形之中再次擠壓了以國際銅價為定價基準的加工費，這樣將增加冶煉商保值難度和銷售難度。正如電解鋁行業(yè)前兩年盲目投資熱潮之后，目前整個電解鋁行業(yè)哀鴻遍野。如果不控制規(guī)模，銅冶煉未來將迎來艱難日子。黃金供給明顯過剩截止到2006 年，全國新增金礦資源儲量超過650 噸，黃金行業(yè)連續(xù)幾年實現(xiàn)勘探新增儲量大于生產(chǎn)消耗儲量。老礦深部找礦取得了一些突破性進展，而同時西部資源的勘探開發(fā)也有了很大的突破。近些年，國外大量的風險勘探公司進入中國，尤其是到西部地區(qū)進行風險勘探，效果也不錯。截止到2006 年底，全球各國央行以及國際貨幣基金組織的黃金儲備量約為30398 噸，在各國的儲備資產(chǎn)中占有相當?shù)谋壤Ｆ渲?，中國黃金的儲備量為600 噸，其價值占外匯儲備的1%。黃金作為一種硬通貨，仍然是各國信用體系的基礎。 從國家統(tǒng)計局的資料來看，2006 年除去精煉廠以外的前20 家黃金企業(yè)的產(chǎn)量達194011 噸，占全國總產(chǎn)量的80%以上，公司的生產(chǎn)集中度提高了很多，其中江銅、云銅、銅陵、大冶以及湖南辰州礦業(yè)5 家有色企業(yè)列于前20 位之中。“十一五”期間，中國黃金生產(chǎn)的目標是，累計生產(chǎn)黃金1300 噸，新增黃金基礎儲量30003500 噸。因此，我們預計到2010 年中國的黃金產(chǎn)量可能增加到280～300 噸左右，近五年我國黃金產(chǎn)量年增長率可能保持在5%左右。四、有色金屬行業(yè)產(chǎn)品價格變化鋁的價格變化2006年以來，國際市場鋁價從年初的2100美元/噸左右開始持續(xù)上漲，到5月份突破3000美元/噸大關(guān)，之后雖有回調(diào)，但也一直保持在2400美元/噸以上。進入四季度，又逐步上升到2700美元/噸以上，國際市場2006年鋁均價在2500美元/噸左右，比上年上漲34%，達到10年來的歷史最高點。受國際鋁價上漲影響，國內(nèi)市場鋁價也有所上漲，但漲幅相對較小，從年初的19500元/噸左右上漲并穩(wěn)定在目前的21000～22000元/噸之間，漲幅10％左右。 初步分析，拉動2006年國際市場鋁價大幅上揚的主要因素有：一是基金炒作帶動有色金屬價格整體上揚。由于國際基金介入有色金屬期貨市場，2006年銅、鎳、鋅等均創(chuàng)下歷史最高價位，帶動了包括鋁在內(nèi)的大部分有色金屬價格上漲；二是全球鋁消費保持增長，市場需求旺盛。2006年以來，隨著世界經(jīng)濟平穩(wěn)增長，%，達到3340萬噸，略高于全年鋁產(chǎn)量；三是我國出口減少。2006年初，我國電解鋁出口開始征收5％的關(guān)稅，11月又進一步提高到15％，出口受到抑制，1～10月國內(nèi)累計出口電解鋁72萬噸，％，一定程度上減少了國際市場電解鋁的供應量。與電解鋁價格上漲的情形截然相反，氧化鋁價格自2006年下半年開始，在不到半年時間里就從6000元/噸左右的高價位迅速下跌到目前的2400元/噸，回到了正常的價格水平上。與2006年上半年相比，目前國內(nèi)電解鋁企業(yè)氧化鋁成本大幅降低，電解鋁價格仍保持高位運行，產(chǎn)品盈利水平明顯提高。2006年錫價在巨幅波動中實現(xiàn)了飛躍2006年，從整體來看，錫價是一個上揚的走勢。年初，價格繼續(xù)2005年年底的反彈勢頭，從6500美元處持續(xù)上揚，并在5月初創(chuàng)下了9700美元的10余年新高。這其中主要的原因是由于印尼雨季延長，從而影響到國內(nèi)的生產(chǎn)甚至是全球的供應。同時，基本金屬價格整體大幅上揚，也帶動了錫價高漲。但5月中旬之后，基金拋售波及到整個基本金屬市場，錫價也急速下跌，幾個交易日之后，便回撤至8000美元附近。從5月中下旬到9月份，錫價基本在7800～9000美元之間寬幅振蕩，并且走出了一個明顯的雙底。而從10月11日開始，短短的4個交易日，錫價便由9000美元快速上漲至11000美元，到年底時創(chuàng)下了11800美元的18年新高。2006年，LME三個月錫最高價為11800美元/噸（12月29日），最低價為6500美元/噸（1月3日），％。現(xiàn)貨最高價為11895美元/噸（12月29日），最低價為6620美元/噸（1月5日），％。2006年，國內(nèi)錫價主要跟隨國際價格波動。年初時，國內(nèi)錫價大約在68000元左右，4～5月達到了90000元的高點。隨后迅速下跌，四季度，價格又逐步上揚。，％?？傮w比國際價格低一些。從國內(nèi)外錫價比值來看，全年呈持續(xù)下降走勢，正常比值應該在9左右，而年底時比值跌至8?；久鎴酝κ清a價上揚的基礎2006年基本面的堅挺是錫價上揚的重要基礎。全球錫市場由2005年的供應過剩轉(zhuǎn)向短缺，其中印尼產(chǎn)量的大幅減少是非常重要的因素。％，而全球的錫消費量則繼續(xù)保持較大的增幅，％。2006年全球錫市場供應短缺達到了4400噸。全球錫消費繼續(xù)保持較大增幅。2006年無鉛焊料在電子工業(yè)領域的廣泛應用，使得錫消費繼續(xù)保持較大的增幅。％。其中，增幅最多的地區(qū)是亞洲，而中國和日本增加則尤為突出。％。另外，根據(jù)CRU和ITRI估計，％，％，％。供應增速加快 鋅價高位振蕩2005～2006年，全球礦山和冶煉能力都處于凈增加狀態(tài)，礦山能力增加主要體現(xiàn)為大量小型項目的投產(chǎn)，同時由于價格高漲，原來不景氣的礦山重新恢復生產(chǎn)。歐美地區(qū)關(guān)閉的冶煉能力完全被中國、印度、玻利維亞和韓國等國家的新增能力和擴建能力所抵消。2005～2006年，, 中國因為環(huán)保、能源等因素關(guān)閉的小冶煉廠大約20萬噸。,中國新增產(chǎn)能72萬噸。中國新增的產(chǎn)能遠大于西方關(guān)閉的產(chǎn)能。根據(jù)公開信息統(tǒng)計，2005～2006年西方新增鋅礦生產(chǎn)能力約91萬噸，其中新建礦山增加鋅年產(chǎn)能36萬噸。2005～2006年有報道的西方關(guān)閉礦山鋅產(chǎn)能為13萬噸，凈增產(chǎn)能為78萬噸左右。正如許多人預料的那樣，鋅成為2006年基本金屬市場的明星，平均漲幅居基本金屬之首。2006年LME最高現(xiàn)貨價格4619美元（11月24日），年均現(xiàn)貨價格3275美元，比2005年上漲137％；三個月期貨最高4585美元(11月10日），年平均價3252美元，％。無論實際價格還是平均漲幅都是幾十年來極為罕見的。2006年國內(nèi)鋅價的變動緊密跟隨LME，5月12日之前一直是單邊上漲，1＃鋅錠每噸平均價格從年初的17000元持續(xù)漲到5月12日最高36500元，0＃鋅錠最高成交價達到40000元。最高成交價持續(xù)了3～5天。隨著LME鋅價調(diào)整，國內(nèi)1＃鋅錠價格從5月13日到6月20日持續(xù)回落，最低曾經(jīng)回調(diào)到24600元/噸, 之后逐步回升。下半年國內(nèi)價格弱于同期LME價格，大部分時間1鋅錠價格在30000～33000元之間。0鋅錠和1＃鋅錠價差最大時達2000元/噸，年底回歸到100～150元之間的正常水平。2006年1鋅錠平均價格為27187元，％； 0＃鋅錠年平均價為27662元/噸，％。漲幅小于國際市場。2006年11月開始，LME鋅價調(diào)整，2007年1月8日跌破了100日均線，1月底跌破了3500美元。2006年鋅之所以成為金屬市場的明星，最主要的是其持續(xù)良好的基本面被人們發(fā)現(xiàn)，特別是中國2005年27萬噸的精鋅凈進口，被認為是中國需求非常旺盛，加上全球原料緊張，基金把鋅作為2006年重點炒作的品種，從2005年四季度開始逐步推高鋅價，使鋅一度成為基本金屬市場的領頭羊。鉛價連創(chuàng)歷史新高2006年LME鉛價不斷給人們驚奇，三月期貨先是在2月份創(chuàng)出1430美元的歷史新高，隨后進入幾個月的盤整期，6月份又回探到1000美元以下，在950美元得到支撐后開始強勁反彈，12月12日更是創(chuàng)出了1790美元的歷史新高，這是自1982年以來的最高水平。2006年LME現(xiàn)貨平均價為1289美元/噸，同比上漲了32％；三月期貨平均價為1283美元/噸，％。2006年國內(nèi)鉛價走勢和國際價格基本一致，略有不同的是國內(nèi)鉛價創(chuàng)出歷史新高的時間要略早些，11月上旬，國內(nèi)生資市場最高價達到15300元/噸。2006年國內(nèi)精鉛平均價格約為12111元/噸，％。影響鉛價走勢的因素很多，但由于鉛在LME基本金屬里盤面相對較小，基金關(guān)注程度較低，最終對價格走勢起絕對性作用的還是基本面。2006年，各主要消費地區(qū)現(xiàn)貨溢價的變化和LME鉛價走勢保持一致。溢價的變化反映了現(xiàn)貨供應緊張程度，那么究竟是什么因素影響著現(xiàn)貨的供應？筆者