【文章內(nèi)容簡介】 噸。11月，中國的需求為817,000噸，111月累計(jì)需求總計(jì)為780萬噸。11月，全球鋁產(chǎn)量為292萬噸，消費(fèi)量總計(jì)為299萬噸。鎳需求之強(qiáng)勁鎳需求70％用于不銹鋼工業(yè)。據(jù)悉，歐洲不銹鋼市場上，截至三季度的工廠訂單已經(jīng)全部爆滿，都在滿負(fù)荷生產(chǎn)。同時(shí)歐洲安賽樂公司、西班牙不銹鋼生產(chǎn)商不銹鋼公司、美國、日本、韓國等地的不銹鋼廠家均表示訂單非常多，產(chǎn)品價(jià)格一漲再漲。據(jù)英國商品研究機(jī)構(gòu)估計(jì)，同比增長9％。澳大利亞投行麥夸里銀行預(yù)計(jì)，2006年全球含鎳不銹鋼產(chǎn)量為2080萬噸，同比增長12％，％。2006年黃金需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的653億美元 據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(World Gold Council)公布的數(shù)據(jù)顯示，受消費(fèi)和投資需求的雙重提振，以美元計(jì)算的2006年全球黃金需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的653億美元。2006年，黃金供應(yīng)較為緊張，比2005年的供應(yīng)量下降了13%，為3451噸。原因是各國央行凈銷量銳減，生產(chǎn)商凈對沖量幅度激增，這些因素使總供應(yīng)量減少了657噸。同時(shí)，礦山產(chǎn)量也減少了56噸。2006年，生產(chǎn)商全年對沖量高達(dá)403噸。相比之下，2005年僅為86噸。因此，2006年礦產(chǎn)總供應(yīng)量(金礦產(chǎn)量減去凈對沖量)比2005年降低了15%。2006年，各國央行凈銷量只有319噸，不足2005年659噸的一半?！堆胄惺劢饏f(xié)議》簽約國在第二個(gè)協(xié)議年度(2005年9月27日至2006年9月26日)，比500噸的限額低100多噸。2006全年，各國央行凈銷售量為341噸，而《中央銀行黃金協(xié)議》未簽約國的凈購買量為22噸。再生金是對金價(jià)的短期波動(dòng)產(chǎn)生反應(yīng)的唯一供應(yīng)因素。2006年，再生金供應(yīng)量增加了180噸，即20%，但不足以抵消其它三個(gè)因素總共23%的減少量。三、有色金屬行業(yè)供給狀況冶煉廠大幅擴(kuò)產(chǎn) 國內(nèi)精銅資源短期過剩銅精礦加工費(fèi)開始觸底反彈，隨后迅猛回升。年度合同加工費(fèi)(單位分別是美元/噸和美分/磅)，從當(dāng)初的48/。而現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)從最低的15/。 漲到年中最高的220/22。這個(gè)數(shù)字對于冶煉商來說，意味著豐厚利潤，引發(fā)了國內(nèi)新建擴(kuò)建冶煉廠巨大興趣，造成上半年國內(nèi)精銅大致過剩10萬噸。 國內(nèi)企業(yè)爭上銅冶煉產(chǎn)能加工費(fèi)急速上漲，引發(fā)了國內(nèi)新建擴(kuò)建冶煉廠巨大興趣。一些項(xiàng)目已經(jīng)開始投產(chǎn)，上半年國內(nèi)產(chǎn)量明顯上升。另外一些項(xiàng)目還在建設(shè)，或者處于籌建狀態(tài)。由于再生銅加工費(fèi)利潤空間不大，冶煉產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目基本以銅精礦作為原料來源。中國自產(chǎn)精礦含銅量只有60萬噸左右，目前銅精礦75%都是依賴進(jìn)口，產(chǎn)能擴(kuò)建后銅精礦從國外進(jìn)口比例將再次上升。而冶煉產(chǎn)能增加是一把雙刃劍，聯(lián)合采購可以增強(qiáng)我國在加工費(fèi)談判上的話語權(quán)，比如在2004到2005年銅精礦市場過剩條件下，我國聯(lián)合采購就得到了不少優(yōu)惠。但是如果遇到精礦緊張，那么在利益驅(qū)使下聯(lián)合體將迅速散開，各自為戰(zhàn)，2002年礦產(chǎn)商待價(jià)而沽情形又將出現(xiàn)。今年以來，非洲、美洲等地礦產(chǎn)商，相繼遭遇罷工事件。員工工資、醫(yī)療、福利甚至人權(quán)問題，常常是誘發(fā)罷工的主要原因。另外一個(gè)不容忽視的問題是，銅生產(chǎn)地區(qū)環(huán)保問題以及資源稅收問題，尤其在南美國家現(xiàn)在正普遍受到關(guān)注，這也將制約探礦資金投入和新工程開工。這是未來導(dǎo)致銅精礦可能重新緊張的不穩(wěn)定因素。外界認(rèn)為，隨著國內(nèi)擴(kuò)建產(chǎn)能完成，精礦出現(xiàn)緊張局面就會(huì)很快到來。目前銅精礦市場，由于對“中國擴(kuò)產(chǎn)”大肆報(bào)道，已經(jīng)成為礦產(chǎn)商打壓加工費(fèi)的有力籌碼?，F(xiàn)貨加工費(fèi)已經(jīng)從年中高點(diǎn)的220/20下降到140/14了。就是這么一種“中國冶煉商和國外冶煉商搶奪精礦份額”的預(yù)期，就早早把主動(dòng)權(quán)交到了賣方手里。 國內(nèi)精銅資源短期過剩數(shù)據(jù)顯示，PPI和CPI剪刀差在繼續(xù)擴(kuò)大，%，而家電等耐用消費(fèi)品、交通工具價(jià)格卻同比下降。這種格局導(dǎo)致此類制造業(yè)定單不積極，增長趨勢放緩，這自然造成國內(nèi)銅材需求增幅回落。國內(nèi)自產(chǎn)銅精礦保持穩(wěn)定，因此同期多進(jìn)口的69萬噸銅精礦可以多生產(chǎn)約20萬噸精銅，而另外的3萬噸精銅增量，則來自廢銅再生。但是同期廢銅進(jìn)口增加了69萬噸，這表明其中有相當(dāng)部分含銅量高的廢銅被直接利用。由于精銅價(jià)格和廢銅之間價(jià)差高于廢銅處理費(fèi)用，直接使用廢銅生產(chǎn)質(zhì)量要求不高的銅材，可以降低生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)顯示，今年1至7月，精銅供應(yīng)量比去年同期增加了近27萬噸。由于銅材生產(chǎn)中還會(huì)適當(dāng)加入一些其他金屬，因此從這個(gè)角度來講，1至7月，國內(nèi)精銅過剩要大于10萬噸。當(dāng)然，今年生產(chǎn)的純銅銅材較多，像空調(diào)銅管(空調(diào)增產(chǎn)21%，冷柜增產(chǎn)16%)，電線電纜(發(fā)電設(shè)備增加35%，交流電動(dòng)機(jī)增加14%)等，從這個(gè)角度來衡量，1至7月國內(nèi)整體精銅過剩大致在10萬噸。 冶煉商處于黃金時(shí)期尾端在中國擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中，2005年完成的項(xiàng)目并不像外界所報(bào)道的那么多。不過新增產(chǎn)能確實(shí)在5月以后展現(xiàn)能量，并將會(huì)在下半年把每月產(chǎn)量提高到21萬噸以上，這樣全年預(yù)計(jì)將會(huì)增產(chǎn)40萬噸以上。按照消費(fèi)增長10%預(yù)計(jì)，40萬噸產(chǎn)量增量，將會(huì)嚴(yán)重壓縮全年精銅進(jìn)口量。和前7月多進(jìn)口11萬噸相比照，未來5個(gè)月進(jìn)口情況應(yīng)該同比減縮15萬噸以上，才會(huì)達(dá)到一個(gè)供需平衡程度。而去年后5月凈進(jìn)口43萬噸，要減縮15萬噸，使得平均每月只進(jìn)口不足6萬噸，是一個(gè)很嚴(yán)峻的事實(shí)，這樣數(shù)量將使得國內(nèi)價(jià)格長期低于進(jìn)口到岸價(jià)。在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程當(dāng)中，必然會(huì)有某一段時(shí)間處于調(diào)整期。隨著國家宏觀調(diào)控仍在繼續(xù)，不少項(xiàng)目被叫停，目前國內(nèi)市場對銅需求增長率處于相對停滯狀態(tài)。而未來新增銅冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)，將逐步加大國內(nèi)精銅市場供應(yīng)壓力，從而扭轉(zhuǎn)國外資本認(rèn)為“中國仍然將大量進(jìn)口精銅”的觀點(diǎn)。預(yù)期改變，最終轉(zhuǎn)化為銅價(jià)格從高位回調(diào)。對于國內(nèi)冶煉商來說，一方面，大量銅精礦采購使加工費(fèi)用大幅下滑；另一方面，國際銅價(jià)從高位回調(diào)，還將對長期合同中價(jià)格分享收益形成擠壓。價(jià)格分享協(xié)議規(guī)定，比如以90美分/磅為基準(zhǔn)，如果國際銅價(jià)在150美分，冶煉廠能夠得到10%即6美分的收益。并且更嚴(yán)重的是，未來疲軟的精銅需求增長和供應(yīng)方面強(qiáng)勁增長，會(huì)促使精銅價(jià)格下跌，冶煉廠保值壓力大增。保值盤出現(xiàn)將持續(xù)打壓期貨價(jià)格，從而在現(xiàn)貨市場引發(fā)連鎖反應(yīng)。而國內(nèi)銅價(jià)長期低于國際價(jià)格，無形之中再次擠壓了以國際銅價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)的加工費(fèi)，這樣將增加冶煉商保值難度和銷售難度。正如電解鋁行業(yè)前兩年盲目投資熱潮之后，目前整個(gè)電解鋁行業(yè)哀鴻遍野。如果不控制規(guī)模，銅冶煉未來將迎來艱難日子。黃金供給明顯過剩截止到2006 年，全國新增金礦資源儲(chǔ)量超過650 噸，黃金行業(yè)連續(xù)幾年實(shí)現(xiàn)勘探新增儲(chǔ)量大于生產(chǎn)消耗儲(chǔ)量。老礦深部找礦取得了一些突破性進(jìn)展，而同時(shí)西部資源的勘探開發(fā)也有了很大的突破。近些年，國外大量的風(fēng)險(xiǎn)勘探公司進(jìn)入中國，尤其是到西部地區(qū)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)勘探，效果也不錯(cuò)。截止到2006 年底，全球各國央行以及國際貨幣基金組織的黃金儲(chǔ)備量約為30398 噸，在各國的儲(chǔ)備資產(chǎn)中占有相當(dāng)?shù)谋壤?。其中，中國黃金的儲(chǔ)備量為600 噸，其價(jià)值占外匯儲(chǔ)備的1%。黃金作為一種硬通貨，仍然是各國信用體系的基礎(chǔ)。 從國家統(tǒng)計(jì)局的資料來看，2006 年除去精煉廠以外的前20 家黃金企業(yè)的產(chǎn)量達(dá)194011 噸，占全國總產(chǎn)量的80%以上，公司的生產(chǎn)集中度提高了很多，其中江銅、云銅、銅陵、大冶以及湖南辰州礦業(yè)5 家有色企業(yè)列于前20 位之中。“十一五”期間，中國黃金生產(chǎn)的目標(biāo)是，累計(jì)生產(chǎn)黃金1300 噸，新增黃金基礎(chǔ)儲(chǔ)量30003500 噸。因此，我們預(yù)計(jì)到2010 年中國的黃金產(chǎn)量可能增加到280～300 噸左右，近五年我國黃金產(chǎn)量年增長率可能保持在5%左右。四、有色金屬行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格變化鋁的價(jià)格變化2006年以來，國際市場鋁價(jià)從年初的2100美元/噸左右開始持續(xù)上漲，到5月份突破3000美元/噸大關(guān)，之后雖有回調(diào)，但也一直保持在2400美元/噸以上。進(jìn)入四季度，又逐步上升到2700美元/噸以上，國際市場2006年鋁均價(jià)在2500美元/噸左右，比上年上漲34%，達(dá)到10年來的歷史最高點(diǎn)。受國際鋁價(jià)上漲影響，國內(nèi)市場鋁價(jià)也有所上漲，但漲幅相對較小，從年初的19500元/噸左右上漲并穩(wěn)定在目前的21000～22000元/噸之間，漲幅10％左右。 初步分析，拉動(dòng)2006年國際市場鋁價(jià)大幅上揚(yáng)的主要因素有：一是基金炒作帶動(dòng)有色金屬價(jià)格整體上揚(yáng)。由于國際基金介入有色金屬期貨市場，2006年銅、鎳、鋅等均創(chuàng)下歷史最高價(jià)位，帶動(dòng)了包括鋁在內(nèi)的大部分有色金屬價(jià)格上漲；二是全球鋁消費(fèi)保持增長，市場需求旺盛。2006年以來，隨著世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，%，達(dá)到3340萬噸，略高于全年鋁產(chǎn)量；三是我國出口減少。2006年初，我國電解鋁出口開始征收5％的關(guān)稅，11月又進(jìn)一步提高到15％，出口受到抑制，1～10月國內(nèi)累計(jì)出口電解鋁72萬噸，％，一定程度上減少了國際市場電解鋁的供應(yīng)量。與電解鋁價(jià)格上漲的情形截然相反，氧化鋁價(jià)格自2006年下半年開始，在不到半年時(shí)間里就從6000元/噸左右的高價(jià)位迅速下跌到目前的2400元/噸，回到了正常的價(jià)格水平上。與2006年上半年相比，目前國內(nèi)電解鋁企業(yè)氧化鋁成本大幅降低，電解鋁價(jià)格仍保持高位運(yùn)行，產(chǎn)品盈利水平明顯提高。2006年錫價(jià)在巨幅波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)了飛躍2006年，從整體來看，錫價(jià)是一個(gè)上揚(yáng)的走勢。年初，價(jià)格繼續(xù)2005年年底的反彈勢頭，從6500美元處持續(xù)上揚(yáng)，并在5月初創(chuàng)下了9700美元的10余年新高。這其中主要的原因是由于印尼雨季延長，從而影響到國內(nèi)的生產(chǎn)甚至是全球的供應(yīng)。同時(shí)，基本金屬價(jià)格整體大幅上揚(yáng)，也帶動(dòng)了錫價(jià)高漲。但5月中旬之后，基金拋售波及到整個(gè)基本金屬市場，錫價(jià)也急速下跌，幾個(gè)交易日之后，便回撤至8000美元附近。從5月中下旬到9月份，錫價(jià)基本在7800～9000美元之間寬幅振蕩，并且走出了一個(gè)明顯的雙底。而從10月11日開始，短短的4個(gè)交易日，錫價(jià)便由9000美元快速上漲至11000美元，到年底時(shí)創(chuàng)下了11800美元的18年新高。2006年，LME三個(gè)月錫最高價(jià)為11800美元/噸（12月29日），最低價(jià)為6500美元/噸（1月3日），％。現(xiàn)貨最高價(jià)為11895美元/噸（12月29日），最低價(jià)為6620美元/噸（1月5日），％。2006年，國內(nèi)錫價(jià)主要跟隨國際價(jià)格波動(dòng)。年初時(shí)，國內(nèi)錫價(jià)大約在68000元左右，4～5月達(dá)到了90000元的高點(diǎn)。隨后迅速下跌，四季度，價(jià)格又逐步上揚(yáng)。，％?？傮w比國際價(jià)格低一些。從國內(nèi)外錫價(jià)比值來看，全年呈持續(xù)下降走勢，正常比值應(yīng)該在9左右，而年底時(shí)比值跌至8?；久鎴?jiān)挺是錫價(jià)上揚(yáng)的基礎(chǔ)2006年基本面的堅(jiān)挺是錫價(jià)上揚(yáng)的重要基礎(chǔ)。全球錫市場由2005年的供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)向短缺，其中印尼產(chǎn)量的大幅減少是非常重要的因素。％，而全球的錫消費(fèi)量則繼續(xù)保持較大的增幅，％。2006年全球錫市場供應(yīng)短缺達(dá)到了4400噸。全球錫消費(fèi)繼續(xù)保持較大增幅。2006年無鉛焊料在電子工業(yè)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，使得錫消費(fèi)繼續(xù)保持較大的增幅。％。其中，增幅最多的地區(qū)是亞洲，而中國和日本增加則尤為突出。％。另外，根據(jù)CRU和ITRI估計(jì)，％，％，％。供應(yīng)增速加快 鋅價(jià)高位振蕩2005～2006年，全球礦山和冶煉能力都處于凈增加狀態(tài)，礦山能力增加主要體現(xiàn)為大量小型項(xiàng)目的投產(chǎn)，同時(shí)由于價(jià)格高漲，原來不景氣的礦山重新恢復(fù)生產(chǎn)。歐美地區(qū)關(guān)閉的冶煉能力完全被中國、印度、玻利維亞和韓國等國家的新增能力和擴(kuò)建能力所抵消。2005～2006年，, 中國因?yàn)榄h(huán)保、能源等因素關(guān)閉的小冶煉廠大約20萬噸。,中國新增產(chǎn)能72萬噸。中國新增的產(chǎn)能遠(yuǎn)大于西方關(guān)閉的產(chǎn)能。根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，2005～2006年西方新增鋅礦生產(chǎn)能力約91萬噸，其中新建礦山增加鋅年產(chǎn)能36萬噸。2005～2006年有報(bào)道的西方關(guān)閉礦山鋅產(chǎn)能為13萬噸，凈增產(chǎn)能為78萬噸左右。正如許多人預(yù)料的那樣，鋅成為2006年基本金屬市場的明星，平均漲幅居基本金屬之首。2006年LME最高現(xiàn)貨價(jià)格4619美元（11月24日），年均現(xiàn)貨價(jià)格3275美元，比2005年上漲137％；三個(gè)月期貨最高4585美元(11月10日），年平均價(jià)3252美元，％。無論實(shí)際價(jià)格還是平均漲幅都是幾十年來極為罕見的。2006年國內(nèi)鋅價(jià)的變動(dòng)緊密跟隨LME，5月12日之前一直是單邊上漲，1＃鋅錠每噸平均價(jià)格從年初的17000元持續(xù)漲到5月12日最高36500元，0＃鋅錠最高成交價(jià)達(dá)到40000元。最高成交價(jià)持續(xù)了3～5天。隨著LME鋅價(jià)調(diào)整，國內(nèi)1＃鋅錠價(jià)格從5月13日到6月20日持續(xù)回落，最低曾經(jīng)回調(diào)到24600元/噸, 之后逐步回升。下半年國內(nèi)價(jià)格弱于同期LME價(jià)格，大部分時(shí)間1鋅錠價(jià)格在30000～33000元之間。0鋅錠和1＃鋅錠價(jià)差最大時(shí)達(dá)2000元/噸，年底回歸到100～150元之間的正常水平。2006年1鋅錠平均價(jià)格為27187元，％； 0＃鋅錠年平均價(jià)為27662元/噸，％。漲幅小于國際市場。2006年11月開始，LME鋅價(jià)調(diào)整，2007年1月8日跌破了100日均線，1月底跌破了3500美元。2006年鋅之所以成為金屬市場的明星，最主要的是其持續(xù)良好的基本面被人們發(fā)現(xiàn)，特別是中國2005年27萬噸的精鋅凈進(jìn)口，被認(rèn)為是中國需求非常旺盛，加上全球原料緊張，基金把鋅作為2006年重點(diǎn)炒作的品種，從2005年四季度開始逐步推高鋅價(jià)，使鋅一度成為基本金屬市場的領(lǐng)頭羊。鉛價(jià)連創(chuàng)歷史新高2006年LME鉛價(jià)不斷給人們驚奇，三月期貨先是在2月份創(chuàng)出1430美元的歷史新高，隨后進(jìn)入幾個(gè)月的盤整期，6月份又回探到1000美元以下，在950美元得到支撐后開始強(qiáng)勁反彈，12月12日更是創(chuàng)出了1790美元的歷史新高，這是自1982年以來的最高水平。2006年LME現(xiàn)貨平均價(jià)為1289美元/噸，同比上漲了32％；三月期貨平均價(jià)為1283美元/噸，％。2006年國內(nèi)鉛價(jià)走勢和國際價(jià)格基本一致，略有不同的是國內(nèi)鉛價(jià)創(chuàng)出歷史新高的時(shí)間要略早些，11月上旬，國內(nèi)生資市場最高價(jià)達(dá)到15300元/噸。2006年國內(nèi)精鉛平均價(jià)格約為12111元/噸，％。影響鉛價(jià)走勢的因素很多，但由于鉛在LME基本金屬里盤面相對較小，基金關(guān)注程度較低，最終對價(jià)格走勢起絕對性作用的還是基本面。2006年，各主要消費(fèi)地區(qū)現(xiàn)貨溢價(jià)的變化和LME鉛價(jià)走勢保持一致。溢價(jià)的變化反映了現(xiàn)貨供應(yīng)緊張程度，那么究竟是什么因素影響著現(xiàn)貨的供應(yīng)？筆者