【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 小企業(yè)獲得上市機(jī)會(huì)，中國(guó)走出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)第一步，這對(duì)本土創(chuàng)投是最大利好。　　　2006年6月27日　　　同洲電子成功在中小企業(yè)板上市，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)本土創(chuàng)投的第一筆全流通上市退出途徑，成為中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展史上的重要里程碑。外資創(chuàng)投　　　1997年　　　全球創(chuàng)業(yè)板火爆。2000年，新浪、網(wǎng)易、搜狐等一系列門(mén)戶網(wǎng)站，在外資風(fēng)投支持下，掀起中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市第一波浪潮?！　　?001年　　　全球網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)遭遇寒流，包括高盛投資、微軟的風(fēng)險(xiǎn)投資部門(mén)等紛紛撤出中國(guó)?！　　?003至2004年　　　攜程、盛大網(wǎng)絡(luò)、Tom等9家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在納斯達(dá)克成功上市，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)再掀上市第二波浪潮?！　　?005年12月15日　　　江蘇無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司在紐交所上市募資4億美元，創(chuàng)中國(guó)民企美國(guó)上市首輪募資新高。這也是中國(guó)內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)首次登上紐交所?！　　?006年8月8日　　　商務(wù)部等六部委聯(lián)合發(fā)布“10號(hào)文”———《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，規(guī)定嚴(yán)格限制了境內(nèi)企業(yè)以紅籌方式在海外上市的模式，對(duì)創(chuàng)投基金的退出產(chǎn)生重大影響，尤其是給外資VC的退出設(shè)置了障礙。?。?　　從1996年起，美國(guó)進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)大環(huán)境。當(dāng)時(shí)，我對(duì)PC和internet還很陌生，只是想拍攝一 部關(guān)于海外科技新動(dòng)態(tài)的電視專題片，以促進(jìn)中國(guó)科技興國(guó)觀念的深入人心。在收集資料時(shí) 受到啟發(fā)，再加上對(duì)未來(lái)網(wǎng)絡(luò)的不可知吸引我開(kāi)始從事網(wǎng)絡(luò)實(shí)際操作。做網(wǎng)站面臨的最大問(wèn) 題是如何去吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。在美國(guó)時(shí)同很多風(fēng)險(xiǎn)投資人談過(guò)，一方面由于他們?nèi)狈?duì)中國(guó)市場(chǎng) 的了解，另一方面他們往往傾向于把我設(shè)想的女性網(wǎng)站先在美國(guó)建立陣腳，而后移植中國(guó)。 但對(duì)于網(wǎng)絡(luò)，對(duì)于以天、時(shí)、分、秒來(lái)計(jì)算機(jī)時(shí)間的網(wǎng)絡(luò)，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷會(huì)失掉占領(lǐng)市場(chǎng) 的大好機(jī)會(huì)，因而和談總是以失敗而告終。去年， 時(shí)代的轉(zhuǎn)折。不僅大量的海外風(fēng)險(xiǎn)投資資本集中國(guó)，中國(guó)人對(duì)網(wǎng)絡(luò)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)也有 所加深，但大多希望進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的中國(guó)富人和企業(yè)并未從本質(zhì)上把握風(fēng)險(xiǎn)投資概念，他們 認(rèn)識(shí)的還是規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)企業(yè)如房地產(chǎn)，電腦行為同是由于在經(jīng)營(yíng)模式，觀念上的差別很 難真正躋身于網(wǎng)絡(luò)業(yè)。但最終我還是找到了志同道合者，在經(jīng)歷過(guò)很多挫折之后，半邊天 網(wǎng)絡(luò)終于在2000年3月8日正式開(kāi)通，當(dāng)晚點(diǎn)擊率15萬(wàn)。當(dāng)然，目前為止，半天邊還有 許多不盡如人意的地方，但網(wǎng)絡(luò)永遠(yuǎn)是新生事物，是讓人遺憾的東西，2年前的搜狐，1年前 的新浪、半年前8848也只不過(guò)如此。最后，我告訴大家我對(duì)的詮釋是We Will Win?！　。骸　∪绻骄孔钤绲娘L(fēng)險(xiǎn)投資可追溯到哥倫布1492年對(duì)美洲的探險(xiǎn)，因?yàn)橹С忠粋€(gè)幾百幾只 般的大船隊(duì)所需資金是龐大的，此船隊(duì)返回出發(fā)地的概率1%，但一旦成功的話，則利潤(rùn)率及 長(zhǎng)遠(yuǎn)利益卻又是無(wú)法估計(jì)的。目前中國(guó)約有網(wǎng)絡(luò)公司1500家，但最后生存的超不過(guò)200家， 生存機(jī)率大概為1%強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)的成熟時(shí)間并不長(zhǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)投資人可分為三種：一、 天使(angel)投資人；二、正式的風(fēng)險(xiǎn)投資人/機(jī)構(gòu)；三、戰(zhàn)略投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)封閉的 系統(tǒng)，歸屬風(fēng)險(xiǎn)的最佳方法是聯(lián)合跟進(jìn)，美國(guó)最大的幾家投資公司的投資范圍很大，因而被 投資公司形成了一個(gè)大系統(tǒng)、大融合，形成一種資源人力、物力、財(cái)力的互相支持，這樣風(fēng)險(xiǎn)投資者只要其投資達(dá)到51%。甚至更小的成功率，其所賺取的利潤(rùn)將是難以計(jì)算的。因而硅谷有一種說(shuō)法：三等人玩PC，二等人玩Internet，一等人玩風(fēng)險(xiǎn)投資?！　≡诠韫热绻胛L(fēng)險(xiǎn)投資，你必須有充分理由讓你的投資者相信投資在你的方案上是 大有利潤(rùn)可賺的，因此你的企劃方案必須包括以下三方面內(nèi)容：　　一、Business Model：今天，對(duì)一個(gè)企業(yè)成敗與否的關(guān)鍵不是資本、技術(shù)，而是商業(yè)模 模式。風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)利潤(rùn)的回報(bào)率要求非常高：最低限度是每年利潤(rùn)率達(dá)35%，還且必須可以在最短時(shí)間內(nèi)回報(bào)投資，因此你的商業(yè)模式必須要使你的公司在極短的時(shí)間內(nèi)獲取高額利潤(rùn) ?！　《DO：首席執(zhí)政官是一個(gè)企業(yè)的領(lǐng)路人、掌舵者、凝聚劑。因此首席執(zhí)行官的人選 是歷來(lái)被風(fēng)險(xiǎn)投產(chǎn)得所看重 的。他(她)不僅有合適的背景，還要有資歷，經(jīng)驗(yàn)，甚至言談 舉止也是被考慮的因素。管理學(xué)專業(yè)或電腦專業(yè)畢業(yè)，曾在大的網(wǎng)絡(luò)公司任職，有實(shí)行操作 能力的高等人才往往是合適的CED人選。　　三、Team：公司的團(tuán)隊(duì)必須完對(duì)于一個(gè)網(wǎng)站，必須要有技術(shù)專家、市場(chǎng)研究人士、管理能手。idea在今天已不重要，因?yàn)楫?dāng)你有某個(gè)idea，已經(jīng)有一百個(gè)人曾經(jīng)想過(guò)它。誰(shuí)的團(tuán)隊(duì)最優(yōu)良，誰(shuí)就是競(jìng)爭(zhēng)的勝利者?！　』氐街袊?guó)，中國(guó)到目前并無(wú)真正的風(fēng)險(xiǎn)投資，也無(wú)真正的風(fēng)險(xiǎn)投資人，想進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的那些傳統(tǒng)致富者并未真正認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)的關(guān)系，他們所幻想的仍然是舊式的規(guī)范投資 。國(guó)際IT業(yè)走過(guò)3個(gè)階段：最初的內(nèi)容(content)十點(diǎn)擊率階段，現(xiàn)有的電子商務(wù)(emerc e)階段，未來(lái)的content+emeric+B to B+寬屏+Wireless。最近美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)申請(qǐng)網(wǎng)站投資的人又有了新的問(wèn)題和要求：一、你的網(wǎng)站將擁有我少忠于你的會(huì)員，不會(huì)因?yàn)槠渌W(wǎng)站重復(fù)你的模式而被挖走；二、如何保證你的近期利潤(rùn)；三、你的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)模式是獨(dú)一無(wú)二的；四、你的網(wǎng)站是否可以向國(guó)際性網(wǎng)站延伸。如果你不能達(dá)到以上四點(diǎn)要求，則你的點(diǎn)擊率則需求50萬(wàn)甚至100萬(wàn)，以彌補(bǔ)你以上的不足。創(chuàng)業(yè)分為三個(gè)階段：　　第一，找米下鍋。作為創(chuàng)業(yè)基金管理公司要發(fā)起創(chuàng)業(yè)基金，這樣才有管理費(fèi)的收入，投資收益分成。我們?cè)?002年率先創(chuàng)辦了中科招商創(chuàng)業(yè)投資基金，第一大股東是北京城建(,%,進(jìn)入該吧)(,%,進(jìn)入該吧)，拿到非常寶貴的3億資金來(lái)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理。當(dāng)我們拿到資金時(shí)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化，創(chuàng)業(yè)板不開(kāi)了，整個(gè)資本市場(chǎng)走向了慢慢的熊市。在沒(méi)有錢的時(shí)候，我們羨慕國(guó)有創(chuàng)投公司拿著資金找創(chuàng)業(yè)公司，我們只能找米下鍋，經(jīng)過(guò)努力，我們公司業(yè)績(jī)有所改善?！　〉诙?，03年我們羨慕的是外資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，比如說(shuō)搜狐、網(wǎng)易、分眾這樣的公司。這時(shí)候中國(guó)的資本市場(chǎng)還處在慢慢熊市，而且非流通的市場(chǎng)，這時(shí)候我們開(kāi)始羨慕外國(guó)公司。我們適時(shí)轉(zhuǎn)變了我們的投資方式，在國(guó)內(nèi)篩先通過(guò)國(guó)家商務(wù)部、外匯管理局批準(zhǔn)投資了一家企業(yè)，同時(shí)投資了展訊這樣的公司，展訊在今年6月份已經(jīng)在納斯達(dá)克上市了，另外還投資了在紐交所上市的公司，初步取得成績(jī)。去年我們?cè)谖鳉W峰會(huì)上有一個(gè)演講，06年大家流行一個(gè)詞叫“你PK了嗎？”07年創(chuàng)投有一句流行的話是“你PE了嗎？”就是私募股權(quán)投資?！　∥覀?cè)趯W(xué)校里學(xué)到了很多知識(shí)，具備了全面的企業(yè)管理戰(zhàn)略，積累了財(cái)務(wù)資源、人力資源等等方面的資源，在創(chuàng)業(yè)中，要成為成功的創(chuàng)業(yè)者要具備“四性”，首先要有“德性”，要有很長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，市場(chǎng)上有很好的信用，才能在社會(huì)上做一番事情。第二是韌性，創(chuàng)業(yè)是非常艱苦的工作，可能面臨各種各樣非常復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。就像我當(dāng)初出席大型國(guó)企高層領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，擠公共汽車了很長(zhǎng)一段時(shí)間。還要接受失敗，接受各種各樣想不到的事情。第三是悟性。悟性是持續(xù)的學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)造能力。市場(chǎng)并不是書(shū)本上講到的東西，不是說(shuō)學(xué)了MBA就可以當(dāng)好企業(yè)家的話。第四，持續(xù)性。選擇很好的創(chuàng)業(yè)道路，這“四性”會(huì)有很好的啟發(fā)?！　?006年美國(guó)財(cái)富排行榜，榜上有45人做PE，占了11%的比重，超過(guò)傳統(tǒng)的比例。中國(guó)做PE的，沒(méi)有積累這么大的財(cái)富，也許美國(guó)的現(xiàn)在是中國(guó)的未來(lái)。美國(guó)共同基金有3—4萬(wàn)億規(guī)模，私募股權(quán)基金也有2—3萬(wàn)億的規(guī)模，比重有10：7或者10：8的關(guān)系。中國(guó)外匯投資公司投資