【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 又分為訂貨成本和購(gòu)置成本。（1）、訂貨成本由固定的成本和變動(dòng)的成本構(gòu)成的。訂貨成本的公式為=F1+D/QK（2）、購(gòu)置成本，是指存貨本身的價(jià)值，用單價(jià)D乘以數(shù)量U表示，購(gòu)置成本=DU。（3）、訂貨成本加上購(gòu)置成本就是存貨的取得成本。取得成本TCa=F1+（D/Q）K+ DU。儲(chǔ)存成本=儲(chǔ)存固定成本+儲(chǔ)存變動(dòng)成本TCc=F2+Kc（Q/2）缺貨成本，用TCs來(lái)表示。存貨的總成本TC=TCa+TCc+TCs= F1+（D/Q）K+ （DU）+ F2+Kc（Q/2）+TCs企業(yè)存貨最優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)，是上述公式之和最小的存貨持有量。類別 構(gòu)成 詳細(xì)項(xiàng)目 與訂貨批量的關(guān)系 決策相關(guān)性取得成本 訂貨成本 訂貨變動(dòng)成本 成反方向變化 相關(guān)訂貨固定成本 無(wú)關(guān) 不相關(guān)購(gòu)置成本 存在價(jià)格折扣時(shí)與訂貨批量成反方向變化 存在價(jià)格折扣時(shí)相關(guān)儲(chǔ)存成本 儲(chǔ)存變動(dòng)成本 與同向變化 相關(guān)儲(chǔ)存固定成本 無(wú)關(guān) 不相關(guān)缺貨成本 成反方向變化 存在缺貨時(shí)相關(guān)經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型推導(dǎo)如下:總成本TC=F1+D/QK +DU+ F2+KcQ/2在計(jì)算最佳訂貨量時(shí)，將Q作為變量，對(duì)上述總成本公式求一階導(dǎo)數(shù)。當(dāng)一階導(dǎo)數(shù)值為零時(shí)，總成本有極小值，Q則為最佳訂貨量。故有:Q﹡=[（2KD）247。Kc]1/2，此公式為最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的求解公式。（3）、通過(guò)最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量得出:最佳進(jìn)貨次數(shù)N=D/Q﹡=[DKc/2K]1/2。此時(shí)與經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量有關(guān)的存貨總成本TC（Q﹡）=[2KDKc]1/2。最佳訂貨周期為t﹡=1/N。經(jīng)濟(jì)訂貨批量占用的資金I﹡= （Q﹡/2）U=[KD/2Kc]1/2U。基本模型的擴(kuò)展（1）、訂貨提前期。在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，尚有存貨的庫(kù)存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用R表示。它的數(shù)量等于交貨時(shí)間（L）和每日平均需用量（d）的乘積:R=Ld。訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無(wú)影響，即在庫(kù)存存貨為R件時(shí)，必須進(jìn)貨。（2）、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用。尤其是在產(chǎn)成品入庫(kù)和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。假設(shè)全年的存貨需用量（D），每日送貨量為（P），每日耗用量（d），單價(jià)（U），一次訂貨成本（K），單位儲(chǔ)存成本（Kc）。假設(shè)每批訂貨數(shù)量為Q，由于每日送貨量為P，故該批存貨全部到達(dá)的天數(shù)為Q/P，稱為送貨周期。因零件的每日耗用量為d，則送貨期內(nèi)全部耗用量為（Q/P）d，所以最高的存貨庫(kù)存量為Q（Q/P）d，平均存貨為（1/2）[Q（Q/P）d]，此時(shí)與經(jīng)濟(jì)批量有關(guān)的總成本為TC（Q）=（D/Q）K＋（Q/2）（1d/p）Kc。存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量為Q﹡=[（2KD/Kc）{P/（Pd）}]1/2此時(shí)可以得出存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本的計(jì)算公式為TC（Q﹡）=[2KDKc（1d/p）]1/2（4）、保險(xiǎn)儲(chǔ)備，按照某一訂貨批量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果出現(xiàn)需求增大或者送貨延遲，就會(huì)出現(xiàn)存貨短缺或者供貨中斷，因此企業(yè)為防止出現(xiàn)這樣的損失，就必須保持一定量的保險(xiǎn)儲(chǔ)備。此時(shí)存貨在訂貨點(diǎn)R=時(shí)間平均日需求量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備=Ld＋B。（5）、關(guān)于保險(xiǎn)儲(chǔ)備的成本問(wèn)題，是需要找出使存貨的的供應(yīng)損失和儲(chǔ)存成本之和最小的存貨持有量。此時(shí)假定在這種情況下存貨的總成本為TC（S、B）=CS+CB=KUSN＋BKC。（6）、關(guān)于存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的計(jì)算過(guò)程:在有的題目中需要計(jì)算一個(gè)概率，也就是缺貨量的概率。第二步是計(jì)算沒(méi)有保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的存貨相關(guān)總成本。第三步按照各種保險(xiǎn)儲(chǔ)備量進(jìn)行計(jì)算各種保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的相關(guān)存貨總成本。第四步是進(jìn)行各種存貨成本的比較，確定保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的范圍。第五步是確定在訂貨點(diǎn)，也就是按照存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量加上經(jīng)濟(jì)批量。（7）、對(duì)于存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備的問(wèn)題可以將需求量轉(zhuǎn)化問(wèn)題。某保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的總成本＝年缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本＝一次訂貨缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備量單位儲(chǔ)存成本最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的確定方法（延遲交貨引起的缺貨）:只要將延長(zhǎng)的天數(shù)折算為增加的需求量即可，其計(jì)算原理與前述相同。第七章 籌資管理債券發(fā)行價(jià)格=票面金額247。（1+市場(chǎng)利率）N＋∑（票面金額票面利率）247。（1+市場(chǎng)利率）T。應(yīng)付帳款的成本放棄現(xiàn)金折扣成本=[折扣百分比247。（1折扣百分比）][360247。（信用期折扣期）]。（1）、配合性籌資政策:A、臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=臨時(shí)性負(fù)債。B、長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本籌集=永久性資產(chǎn)=永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)。C、臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)+永久性資產(chǎn)=臨時(shí)性負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本。（2）、激進(jìn)型籌資政策: A、臨時(shí)性負(fù)債＞臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。B、永久性資產(chǎn)＞長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本（3）、穩(wěn)健性政策:A、臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)＞臨時(shí)性負(fù)債B、永久性資產(chǎn)＜長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本第九章資本成本與資本結(jié)構(gòu)債務(wù)的成本是使下式成立的Kd（內(nèi)含報(bào)酬率）:P0＝其中:P0－債券發(fā)行價(jià)格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；Pi―本金的償還金額和時(shí)間；Ii―債務(wù)的約定利息；N―債務(wù)的期限，通常以年表示。求解Kd需要使用“逐步測(cè)試法”。假設(shè)發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比為F，則債務(wù)成本是使下式成立的Kd:P0（1F）=所得稅影響的簡(jiǎn)便算法是用稅前債務(wù)成本率乘以（1－稅率）。（二）、留存收益成本 Ks=D1/P0+GKs=Rs=RF+β（RmRF）Ks=Kb+RPc（三）、普通股成本Knc= D1/P0+G三、加權(quán)平均資本成本計(jì)算公式:KW＝∑KjWj，其中j為1n個(gè)股票的求和、KW為加權(quán)平均資本成本、Kj為第j種個(gè)別資本成本、Wj為第j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。二、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù):是企業(yè)計(jì)算息稅前的盈余變動(dòng)率與銷售量變動(dòng)率之間的比率。經(jīng)營(yíng)杠桿的大小一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示。 計(jì)算公式OL=（△EBIT/EBIT）247。（△Q/Q）式中:DOL——經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)△EBIT——息稅前盈余變動(dòng)額EBIT——變動(dòng)前息前稅前盈余 △Q——銷售變動(dòng)量Q——變動(dòng)前銷售量本公式是一個(gè)定義性公式，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)杠桿反映了銷售量與息稅前利潤(rùn)之間的關(guān)系。必須注意，DOL是一個(gè)倍數(shù)，說(shuō)明銷售量每變動(dòng)1%，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的倍數(shù)。 假定企業(yè)的成本－銷量－利潤(rùn)保持線性關(guān)系，可又得兩個(gè)公式:導(dǎo)出公式1:DOLq=Q（PV）/[Q（PV）F]式中:DOLq——銷售量為Q時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)； P——產(chǎn)品單位銷售價(jià)格V——產(chǎn)品單位變動(dòng)成本F——總固定成本（是不含利息的固定成本）導(dǎo)出公式2:DOLs=（SVC）/（SVCF）式中:DOLs——銷售額為S時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) S——銷售額VC——變動(dòng)成本總額推導(dǎo)公式又可表示為: 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)三、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式:DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）式中:DFL——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)△EPS——普通股每股收益變動(dòng)額EPS——變動(dòng)前的普通股每股收益△EBIT——息前稅前盈余變動(dòng)額EBIT——變動(dòng)前的息前稅前盈余上述公式還可推導(dǎo)為:DFL=EBIT/（EBITI）式中:I—債務(wù)利息推導(dǎo)公式又可表示為: DFL=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)利息）四、總杠桿系數(shù)通常把經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用，表明銷售額稍有變動(dòng)會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大變動(dòng)?？偢軛U作用程度（DTL）等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。 計(jì)算公式: DTL=DOLamp。8226；DFL=Q（PV）/[Q（PV）FI]=（SVC）/（SVCFI）總杠桿=邊際貢獻(xiàn)/（息稅前利潤(rùn)利息）（1）、每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。EPS=[（SVCFI）（1T）]247。N=[（EBITI）（1T）]247。N。（3）、在某種情況下，需要設(shè)置償債基金，設(shè)置償債基金后的每股收益稱為每股自有收益（VEPS），此時(shí)的計(jì)算公式為:[（EBIT1I1）（1T）SF1D1]247。N1=[（EBIT2I2）（1T）SF2D2]247。N2。（2）、公司的市場(chǎng)總價(jià)值，應(yīng)該等于股票的總價(jià)值S加上債券的價(jià)值B。即V=S+B。假設(shè)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于它的面值，股票市場(chǎng)的價(jià)值可以通過(guò)以下計(jì)算公式得出:S=[（EBITI）（1T）]247。KS。運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型得出KS=RS=RF＋β（RmRF）（3）、此時(shí)的加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本債務(wù)額占總資本的比重（1所得稅率）＋權(quán)益資本成本股票額占總資本比重。第十章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估㈢、企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價(jià)值，稱為“企業(yè)實(shí)體價(jià)值”。企業(yè)實(shí)體價(jià)值是股權(quán)價(jià)值與債務(wù)價(jià)值之和。企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值與股權(quán)價(jià)值是不同的。企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值＋債務(wù)價(jià)值股權(quán)價(jià)值在這里不是所有者權(quán)益的會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值），而是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值。債務(wù)價(jià)值也不是它們的會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值），而是債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值?？毓蓹?quán)溢價(jià)=V（新的）V（當(dāng)前）三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的模型大體上可以分為以下三種類型: 評(píng)估模型 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型 相對(duì)價(jià)值模型基本公式 企業(yè)價(jià)值=預(yù)計(jì)實(shí)體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 企業(yè)價(jià)值=投資資本+預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的現(xiàn)值 企業(yè)價(jià)值=基本的財(cái)務(wù)比率目標(biāo)企業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)基本指標(biāo) 實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后利潤(rùn)凈投資 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=投資資本（投資資本報(bào)酬率加權(quán)平均資本成本）=息前稅后利潤(rùn)資本費(fèi)用 市價(jià)/凈利比率模型市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型市價(jià)/收入比率模型㈢、相對(duì)價(jià)值模型企業(yè)價(jià)值＝市盈率目標(biāo)企業(yè)每股盈利，當(dāng)然也可以用市凈率代替市盈率帶入模型進(jìn)行測(cè)算。第二節(jié)、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量模型來(lái)估價(jià)，其價(jià)值都是以下三個(gè)變量的函數(shù):價(jià)值＝ “現(xiàn)金流量t”是指各期的預(yù)期現(xiàn)金流量。（1） 股利現(xiàn)金流量模型股權(quán)價(jià)值＝ （2） 股權(quán)現(xiàn)金流量模型股權(quán)價(jià)值＝ （3） 實(shí)體現(xiàn)金流量模型實(shí)體價(jià)值＝ 股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值債務(wù)價(jià)值＝ 自由現(xiàn)金流量決定了企業(yè)的營(yíng)業(yè)價(jià)值；非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量決定了企業(yè)的非營(yíng)業(yè)價(jià)值。企業(yè)總價(jià)值＝營(yíng)業(yè)價(jià)值+非營(yíng)業(yè)價(jià)值＝自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值企業(yè)價(jià)值＝預(yù)測(cè)期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值營(yíng)業(yè)資產(chǎn)合計(jì)＝營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)＋營(yíng)業(yè)固定資產(chǎn)凈值＋營(yíng)業(yè)其他長(zhǎng)期資產(chǎn)－無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債營(yíng)業(yè)資產(chǎn)與非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)的合計(jì)稱為“投資資本”。財(cái)務(wù)費(fèi)用＝短期借款短期利率＋長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期利率 利潤(rùn)總額＝