我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)及防范(編輯修改稿)
2025-07-25 18:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 少,期限偏長,缺乏短期債券品種,不利于貨幣市場基準(zhǔn)利率的形成?二是貨幣市場流動(dòng)性有待提高?市場缺乏流動(dòng)性既有債券供給和需求方面的原因,也有交易方式單一?做市商和經(jīng)紀(jì)人等競爭性市場交易中介空缺?市場透明度不高等方面的原因?三是貨幣市場中交易的集中度偏高,一定程度上影響了市場的競爭性和效率?在拆借和回購交易中,商業(yè)銀行為主要的資金融出方,占比一般為80%以上,形成了一定的壟斷性?四是票據(jù)市場一些主體行為不規(guī)范?法制信用觀念淡薄?違規(guī)經(jīng)營票據(jù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)象屢禁不絕? 我國資本市場是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期建立和發(fā)展起來的新興市場,轉(zhuǎn)軌時(shí)期的體制問題與新興市場的基礎(chǔ)缺失相互關(guān)聯(lián),存在著一些深層次的矛盾?結(jié)構(gòu)性缺陷和風(fēng)險(xiǎn)隱患,影響了市場穩(wěn)定運(yùn)行,使得資本市場的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求不協(xié)調(diào)?一是市場信息不完全和不對(duì)稱?證券市場整體上發(fā)展滯后,除了交易工具和結(jié)構(gòu)性問題外,存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題?上市公司披露的經(jīng)營業(yè)績與其承諾或其注冊(cè)會(huì)計(jì)師預(yù)測的指標(biāo)相去甚遠(yuǎn),其業(yè)績往往不會(huì)維持很長,而且也難以作為投資者投資的依據(jù)?二是投資者結(jié)構(gòu)不合理以及投資者違規(guī)操作行為造成的風(fēng)險(xiǎn)?我國證券市場主要以中小投資者為主,缺少多元化的?具有競爭性和互補(bǔ)性的?擁有長期穩(wěn)定資金以及長期投資理念的機(jī)構(gòu)投資者,不利于抑制證券市場的短期投機(jī)行為?提高證券市場的流動(dòng)性和有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?三是市場融資功能萎縮,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和監(jiān)管制度等存在缺陷?股票發(fā)行監(jiān)管仍存在較多問題,發(fā)行和上市審核體制分工與銜接不合理?新股發(fā)行和再融資渠道不暢通,優(yōu)質(zhì)上市資源外流,直接影響資本市場的國際競爭力?四是市場交易和結(jié)算制度不能滿足市場迅速發(fā)展和控制風(fēng)險(xiǎn)的需要,缺乏對(duì)投資者直接保護(hù)的制度?五是監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏管理經(jīng)驗(yàn)而對(duì)證券市場干預(yù)不及時(shí)?不果斷或進(jìn)行不正常干預(yù)而造成的證券市場的震蕩? 目前我國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速增長,但保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段,還存在著一些突出的問題和風(fēng)險(xiǎn)?一是保險(xiǎn)業(yè)的償付能力較低?占市場份額超過70%的國有保險(xiǎn)公司長期以來償付能力處于不足的狀態(tài)?二是保險(xiǎn)業(yè)在快速發(fā)展中存在著道德風(fēng)險(xiǎn)?當(dāng)前我國保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)上的信譽(yù)度不高,保險(xiǎn)公司誠信狀況存在著不少問題?少數(shù)保險(xiǎn)公司培訓(xùn)和管理代理人不嚴(yán)格,存在唆使?誤導(dǎo)代理人進(jìn)行違背誠信義務(wù)的活動(dòng)?保險(xiǎn)公司缺乏誠信記錄披露制度,消費(fèi)者無法考查保險(xiǎn)人的承保能力?賠付實(shí)力?資產(chǎn)質(zhì)量?經(jīng)營狀況?風(fēng)險(xiǎn)管理?發(fā)展前景等與誠信相關(guān)的信息,投保人購買保險(xiǎn)時(shí)缺乏充足的誠信信息支持?三是保險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)?當(dāng)前我國保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題比較突出,保費(fèi)收入主要來自少數(shù)險(xiǎn)種,而且各家保險(xiǎn)公司險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)的相似率達(dá)90%以上?四是保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)?目前,保險(xiǎn)可用資金已超過1萬億元,但由于資本市場還不成熟,保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道仍偏小,保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配難度較大?壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)較高,5年以上中長期資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的程度已超過50%,且期限越長,不匹配程度越高,有的高達(dá)80%,資產(chǎn)平均期限與負(fù)債平均期限相差1015年,在償付高峰到來時(shí)期可能集中爆發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)? (四)開放經(jīng)濟(jì)條件下的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn) 開放經(jīng)濟(jì)條件下,許多國家實(shí)行金融自由化政策,放松對(duì)利率和匯率的管制,導(dǎo)致市場波動(dòng)幅度劇增,金融機(jī)構(gòu)大量涉足高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)明顯增加,游資的沖擊有時(shí)也會(huì)造成巨大的危害? 開放經(jīng)濟(jì)中的國民收入的均衡公式為:Y=AD=A(Y,I)+NX(Y,Y*,ePF/P),式中,國內(nèi)總需求A取決于國民收入Y與利率水平I。凈出口NX作為國內(nèi)收入Y?國外收入Y*與實(shí)際匯率ePF/P的函數(shù)?匯率變動(dòng)對(duì)內(nèi)在均衡和外在均衡的影響是很大的? 2005年7月21日,我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)調(diào)節(jié),有管理的浮動(dòng)匯率制度?人民幣匯率浮動(dòng)有可能增大進(jìn)出口企業(yè)以及商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)?首先,此次調(diào)整將對(duì)熱錢的流向產(chǎn)生一定的影響,從而間接地沖擊國內(nèi)經(jīng)濟(jì)?如果國際游資認(rèn)為我國央行在短期內(nèi)將繼續(xù)調(diào)整人民幣匯率他們很有可能會(huì)加大流入我國的速度。如果他們的預(yù)期不是這樣,則有可能撤離部分熱錢,將導(dǎo)致資本大
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