我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險及防范(文件)
【正文】 高?2003年上半年,我國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭,固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長率僅次于19921993年,成為歷史上投資增長最快的時期之一?我國投資增長明顯過猛,使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些矛盾和問題進(jìn)一步顯現(xiàn),導(dǎo)致金融系統(tǒng)性風(fēng)險加大? (三)金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險 由于歷史?體制等多種原因,我國金融市場發(fā)展存在一些不平衡的狀況,包括整個融資結(jié)構(gòu)中直接融資與間接融資的不平衡。我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險因素分析和防范對策一?系統(tǒng)性金融風(fēng)險的定義 金融風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)活動的影響錯綜復(fù)雜,造成金融風(fēng)險的因素很多,金融風(fēng)險的種類也多種多樣?目前,國際經(jīng)濟(jì)金融界對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(systematic financial risk)尚沒有一個規(guī)范?公認(rèn)的定義,但系統(tǒng)性金融風(fēng)險應(yīng)該包括這樣幾層含義? 第一,系統(tǒng)性金融風(fēng)險是指一個事件在一連串的機(jī)構(gòu)和市場構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的可能性,其表現(xiàn)形式是因一個金融機(jī)構(gòu)的倒閉,而在整個金融體系中引發(fā)的“多米諾骨牌效應(yīng)”? 第二,金融風(fēng)險可以劃分為三個層次:一是微觀金融風(fēng)險,是指個別金融機(jī)構(gòu)在營運(yùn)中發(fā)生資產(chǎn)和收益損失的可能性。直接融資中債券市場與股票市場發(fā)展的不平衡。其次先放寬對資本流入的限制,再放松對資本流出的控制。提高金融宏觀調(diào)控的科學(xué)性?前瞻性和有效性。然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn),以及參考不同發(fā)展階段的特征,確定各指標(biāo)的預(yù)警限值。建立和完善存款保險制度?證券投資者保護(hù)基金制度?保險保障基金制度,保障存款人利益?保護(hù)公眾投資者權(quán)益?針對金融一體化加深和金融不穩(wěn)定性增加的形勢,需要加快建立金融危機(jī)應(yīng)急處理機(jī)制,以控制突發(fā)性事件的發(fā)生?9 / 9。建立危機(jī)救助機(jī)制和市場退出問責(zé)制,根據(jù)風(fēng)險和危機(jī)的不同情況,制定明確的危機(jī)救助標(biāo)準(zhǔn),并通過問責(zé)制度,嚴(yán)厲追究有過錯的高級管理人員的責(zé)任。鼓勵金融業(yè)在制度?機(jī)構(gòu)?產(chǎn)品等方面加大創(chuàng)新力度,推動金融企業(yè)面向市場?樹立以客戶為中心的經(jīng)營意識,提高綜合服務(wù)水平和盈利能力。最后在外匯市場上,逐步擴(kuò)大交易主體,由指定銀行擴(kuò)大到大企業(yè),再到非居民,但限制交易品種?我國將根據(jù)市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢,不斷完善有管理的浮動匯率制度,保持人民幣匯率在合理?均衡水平上的基本穩(wěn)定,促進(jìn)國際收支平衡,維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定? (三)加強(qiáng)宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管 經(jīng)濟(jì)金融界的研究表明,在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定之間有一定的相關(guān)關(guān)系,一國可以通過加強(qiáng)貨幣和財政政策的紀(jì)律約束來減少波動?我國目前開放經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)是準(zhǔn)固定匯率制度?資本管制和持續(xù)的“雙順差”?這些特點(diǎn)的組合造成了我國經(jīng)濟(jì)金融宏觀調(diào)控的復(fù)雜性?我國為了保持內(nèi)外政策的平衡,除了采用傳統(tǒng)的財政?貨幣和外匯政策外,還可以考慮選擇其他一些政策工具用于政策組合?一是可以采取增大匯率浮動區(qū)間的政策,以減少外匯儲備的積累,減緩資本流入對貨幣供給的擴(kuò)張效應(yīng)?二是推動遠(yuǎn)期外匯市場建設(shè)?中央銀行對遠(yuǎn)期人民幣匯率的干預(yù)不僅可以穩(wěn)定遠(yuǎn)期匯率水平,而且有助于穩(wěn)定即期匯率?三是發(fā)行儲備債券?儲備債券指的是中央銀行為吸收外匯資金而發(fā)行的一種以人民幣計值的債券?當(dāng)中央銀行需要控制基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行,而為穩(wěn)定匯率?防止人民幣匯率升值又必須在外匯市場上吸納外匯資金時,可以在國內(nèi)債券市場上發(fā)行儲備債券,將發(fā)行所獲人民幣資金用以收購?fù)鈪R?四是可以考慮征收“托賓稅”?征收“托賓稅”的積極意義在于中央銀行不需要調(diào)整利率或介入貨幣和外匯市場進(jìn)行干預(yù)就可以影響資本交易的流動方向與規(guī)模,從而影響到市場匯率? 近些年來,中國人民銀行執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策,主要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段加強(qiáng)總量調(diào)控,調(diào)節(jié)貨幣供給,同時積極配合國家產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)信貸投向引導(dǎo),促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)改善,支持了經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定?然而,中央銀行需要特別注意正確處理防范金融風(fēng)險與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。凈出口NX作為國內(nèi)收入Y?國外收入Y*與實(shí)際匯率ePF/P的函數(shù)?匯率變動對內(nèi)在均衡和外在均衡的影響是很大的? 2005年7月21日,我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)調(diào)節(jié),有管理的浮動匯率制度?人民幣匯率浮動有可
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