我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略選擇(編輯修改稿)
2024-07-25 18:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 商業(yè)上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的合并。青啤集團(tuán)的成功收購(gòu)是橫向并購(gòu)的一個(gè)典型例子。青島啤酒股份有限公司是中國(guó)歷史最為悠久的啤酒生產(chǎn)廠。1993年，青島啤酒股份有限公司成立并進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，公司股票分別在香港和上海上市，成為國(guó)內(nèi)首家在兩地同時(shí)上市的股份有限公司，在資本市場(chǎng)備受注目，憑借政策、品牌、技術(shù)、資金、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，1999年青啤在連續(xù)拿下北京的五星、三環(huán)，陜西的漢斯、渭南、漢中等6個(gè)企業(yè)后，2000年7月收購(gòu)廊房啤酒廠，8月初收購(gòu)上海嘉士伯，8月18日，青島啤酒股份有限公司又拿出2250萬(wàn)美元，成立了北京雙合盛五星啤酒股份有限公司和三環(huán)亞太公司的大股東。截至目前，青啤集團(tuán)通過(guò)承債、破產(chǎn)或控股等多種形式，收購(gòu)了17個(gè)省市的47家啤酒生產(chǎn)企業(yè)，形成了東有上海，西有西安，南有深圳、珠海，北有黑龍江興凱湖，中有安徽的馬鞍山、湖北的黃石等眾多子公司的企業(yè)集團(tuán)。青島啤酒5年里共收購(gòu)了40多家經(jīng)營(yíng)不善的啤酒廠，使青啤一躍成為中國(guó)啤酒市場(chǎng)的龍頭老大，去年的產(chǎn)量達(dá)到了250萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額從1996年的2％提高到2002年的11％。而橫向并購(gòu)的缺點(diǎn)是管理系統(tǒng)低效性，企業(yè)規(guī)模越大，管理層次越多，所產(chǎn)生的信息傳遞和反饋的控制損失就越大，往往造成管理層根據(jù)不完整和失真的信息作出多種決策，使管理的系統(tǒng)效率下降；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增大，規(guī)模的擴(kuò)大，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的靈活性降低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整困難，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成本和機(jī)會(huì)成本；隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，由于受技術(shù)水平的限制，企業(yè)的設(shè)備效能發(fā)揮將趨于極限，必然不斷增加固定資本投入，使成本提高?？v向并購(gòu)指生產(chǎn)過(guò)程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)相互銜接、密切聯(lián)系的企業(yè)之間，或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間的并購(gòu)。主要是加工制造企業(yè)與它有聯(lián)系的原材料、運(yùn)輸、貿(mào)易公司實(shí)行的并購(gòu)。它又分為向前并購(gòu)和向后并購(gòu)，前者是指生產(chǎn)原材料的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)向經(jīng)營(yíng)第二次加工階段的業(yè)務(wù)擴(kuò)展；后者是指裝配或制造企業(yè)通過(guò)并購(gòu)向零件或者原材料生產(chǎn)等業(yè)務(wù)擴(kuò)展?？v向并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)除了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、節(jié)約共同費(fèi)用的基本特性外，主要是可以式生產(chǎn)過(guò)程各環(huán)節(jié)密切配合，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，減少損失、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)，節(jié)約能源和資源?？v向并購(gòu)是企業(yè)與其供應(yīng)商或客戶之間的并購(gòu)。而縱向并購(gòu)的缺點(diǎn)主要是管理成本的上升。 草原興發(fā)受原材料價(jià)格變動(dòng)和氣候變動(dòng)的影響較大。為揚(yáng)長(zhǎng)避短，公司積極推行資源控制戰(zhàn)略，大舉實(shí)施縱向并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。，將肉羊加工廠總數(shù)擴(kuò)增至25家。此外公司還以定牌生產(chǎn)方式有效控制了區(qū)內(nèi)外名優(yōu)肉羊資源。，％。但被并購(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)能力能否轉(zhuǎn)化為公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還有待進(jìn)一步觀察。 指橫向兼并和縱向兼并相結(jié)合的企業(yè)兼并，混合兼并的主要目的在于減少長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)一個(gè)行業(yè)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在現(xiàn)代科技不斷發(fā)展進(jìn)步的情況下，一種原材料可以應(yīng)用于幾個(gè)不同的行業(yè)，一個(gè)行業(yè)的副產(chǎn)品乃至廢品可能是另一個(gè)行業(yè)不可缺少的原材料，因此，充分利用原材料已成為混合兼并的一個(gè)重要原因?；旌霞娌⒂锌梢苑譃橐韵氯N形式：產(chǎn)品擴(kuò)張型兼并、市場(chǎng)擴(kuò)張型兼并和純粹的混合兼并。市場(chǎng)擴(kuò)張型戰(zhàn)略是企業(yè)通過(guò)并購(gòu)以在現(xiàn)有市場(chǎng)增加市場(chǎng)份額，使企業(yè)在新的區(qū)域出售產(chǎn)品；產(chǎn)品擴(kuò)張型戰(zhàn)略是企業(yè)通過(guò)對(duì)其有互補(bǔ)性產(chǎn)品的目標(biāo)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)在企業(yè)現(xiàn)有市場(chǎng)上銷售與現(xiàn)有產(chǎn)品相關(guān)的其他產(chǎn)品的目的；多元化型戰(zhàn)略是企業(yè)對(duì)本企業(yè)產(chǎn)品毫無(wú)關(guān)聯(lián)的企業(yè)并購(gòu)，達(dá)到在市場(chǎng)上銷售新產(chǎn)品的目的?；旌喜①?gòu)的缺點(diǎn)是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)很大，影響混合并購(gòu)效果的因素也是多種多樣的，其結(jié)局也就是多種化的?；旌喜①?gòu)有成功者，但也不乏有失敗者。在采取混合并購(gòu)的方式中，一個(gè)企業(yè)必須選擇一個(gè)適合自身發(fā)展的非同行企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，如果肓目并購(gòu)?fù)鶗?huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的狀況而導(dǎo)致并購(gòu)失敗。若企業(yè)一下子進(jìn)入了幾個(gè)彼此毫無(wú)關(guān)系的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域而主業(yè)優(yōu)勢(shì)下降，缺乏對(duì)新領(lǐng)域的支持，同時(shí)也在很大程度上跨越了企業(yè)家的經(jīng)驗(yàn)曲線，就很難實(shí)現(xiàn)所謂的規(guī)模經(jīng)濟(jì)或范圍經(jīng)濟(jì)。從實(shí)證檢驗(yàn)看，目前上市公司的混合并購(gòu)，其業(yè)績(jī)呈下滑的趨勢(shì)，可以推斷，其并購(gòu)的效果是不理想的。1999年3月，曾引領(lǐng)中國(guó)火腿行業(yè)的河南春都股份公司上市。這家企業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率最高時(shí)曾達(dá)到70%，可如今，春都上百條生產(chǎn)線全線告停。2003年3月25日因連續(xù)3年虧損，春都公司股票被暫停上市交易。春都的失敗主要?dú)w咎于盲目多元化發(fā)展及擴(kuò)張收購(gòu)。春都為了把企業(yè)“做大做強(qiáng)”，先后兼并洛陽(yáng)當(dāng)?shù)氐闹聘飶S、飲料廠、制藥廠、木材廠等一大堆負(fù)債多的企業(yè)。在兼并收購(gòu)的17家中，半數(shù)以上虧損，最后使企業(yè)陷入絕境。雖然以上三種形式的將并都可以增加企業(yè)市場(chǎng)的控制能力，但比較而言，橫向兼并的效果最為明顯，縱向兼并次之，而混合兼并的效果是間接的。新建企業(yè)的失敗率為44%，%，并購(gòu)企業(yè)的失敗率最高，%74%；而在并購(gòu)中，不同的方式其風(fēng)險(xiǎn)也不一樣，%，%，非相關(guān)領(lǐng)域的并購(gòu)失敗率則高達(dá)為74%。因而一定要慎重選擇并購(gòu)模式。從前面的分析我們可以看出，橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響是不同的。橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高幅度高于混合并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高幅度，或者橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下降幅度低于混合并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下降幅度。以上三個(gè)例子也可以說(shuō)明混合并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)大。雖然以上三個(gè)例子有的成功了，有的失敗了，但它們都有自己的目的，并購(gòu)都符合企業(yè)制定的發(fā)展戰(zhàn)略，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有橫向發(fā)展戰(zhàn)略、縱向發(fā)展戰(zhàn)略和混合發(fā)展戰(zhàn)略，需要產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)的企業(yè)選擇橫向并購(gòu)，需要降低交易成本的企業(yè)選擇縱向并購(gòu)，而需要多元化發(fā)展的企業(yè)則選擇混合并購(gòu)。但是，并購(gòu)模式的選擇也需要考慮到并購(gòu)后的發(fā)展前景和企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。從西方國(guó)家?guī)状尾①?gòu)浪潮可以
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