【文章內容簡介】 用 注：固定費用包括成本費用類固定支出和非成本費用類固定支出，例如優(yōu)先股利、租 賃費用、利息等。該指標反映公司支付不可避免費用的能力，也可以據(jù)此評價公 司的違約風險性。 d、資本性支出比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資本性支出 e、現(xiàn)金償還比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/長期負債 分析企業(yè)的長期償債能力，主要從以上五個方面入手，當然不應該忘記企業(yè)的凈資產(chǎn)值 （償債的有力保證）和企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力（償債的希望所在）。 用期限法分析企業(yè)的償債能力：（1）按變現(xiàn)期表示企業(yè)的資產(chǎn)： a、貨幣資金：現(xiàn)金1天，存款視存款性質和期限計算； b、短期投資：按投資性質和貼現(xiàn)難易計算； c、應收票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權計算； d、應收賬款凈額：（應收賬款凈額/年銷售額）360天 e、存貨：（存貨金額/年銷貨成本）360天 f、預付賬款和其他應收款：按存貨天數(shù)計算； g、待攤費用：不應計算在內，因無法變現(xiàn)； h、資產(chǎn)損失：不應計算在內，屬于不存在資產(chǎn)； I、長期投資：視具體投資情況確定，以月計算； j、固定資產(chǎn)原值：按資產(chǎn)折舊程度和可出售性確定，以月計算； k、其他非流動資產(chǎn)：不應計入，因在破產(chǎn)時難以變現(xiàn)。（2）按還款期表示企業(yè)的負債： a、短期借款：按借款合同加權計算； b、應付票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權計算； c、應付賬款：（應付賬款金額/年采購成本總額）360天 e、預收賬款和其他應付款：按應付賬款天數(shù)計算； f、應付工資：按15天計算； g、應付福利費：按30天計算； h、未交稅金：按稅務部門核定上繳天數(shù)除以2； I、未付利潤：按1年以上計算； j、其他未交款：同未交稅金； k、預提費用及其他：不應計入，不屬于負債； l、長期負債：視具體情況加權平均求得，以月計算； m、所有者權益：以資產(chǎn)變現(xiàn)期最長的項目計，以月計算。 注：所有者權益與長期投資、固定資產(chǎn)原值的差，構成企業(yè)的真實營運資本，是企業(yè)經(jīng)營 的資金來源，也是企業(yè)償還債務的主要保證。（3）用期限法分析企業(yè)的償債能力： 將上面（1）和（2）兩部分合并，按天數(shù)重新排列，便得到一個以日期遠近排列的資產(chǎn)負 債表，從中可以一目了然地看出企業(yè)是否存在支付危機及危機存在的時間。 用日期表示的資產(chǎn)負債表天數(shù)資產(chǎn)（萬元）負債（萬元）15天以內16～30天31～60天61～100天101天～200天201～360天360天以上 企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險分析：（1）財務風險只發(fā)生在負債企業(yè)，一般來說，財務風險具有兩種表現(xiàn)形式： A、現(xiàn)金財務風險：即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的到期不能償付債務本 息的風險； B、收支性財務風險：即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務本息的風險。（2）企業(yè)的負債比應當保持在總資金平均攀升的轉折點，而不能無限度擴張。（3）經(jīng)營風險來自于生產(chǎn)經(jīng)營決策和市場的變化，財務風險來自于企業(yè)籌資決策和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務盈利能力的變化，二者相互影響。 企業(yè)經(jīng)營風險分析的主要內容：（1）盈虧分界點：也叫盈虧平衡點或保本點，是企業(yè)營業(yè)收入正好等于營業(yè)支出，收支相抵為零的點。即：營業(yè)收入－可變費用＝固定費用 盈虧分界點產(chǎn)量＝計算期固定費用總額/（單位價格－單位可變費用） 盈虧分界點銷售額＝（固定費用總額總銷售額）/（總銷售額－總可變費用） 注：A、對于銷售比較穩(wěn)定的企業(yè)，計算盈虧分界點產(chǎn)量，以產(chǎn)量控制比較好； B、對于行業(yè)不景氣時期的企業(yè)，以銷售額控制較重要； C、對于產(chǎn)品盈利水平比較穩(wěn)定，但市場變化無常的企業(yè)，應計算盈虧分界日期或期 限，以期限控制更有意義： 實現(xiàn)目標利潤應達到的銷售額＝（固定成本總額＋目標利潤）/（售價－單位變動費用） 盈虧分界點還可用于： A、決定一項新產(chǎn)品必須達到多大的銷售才能盈利； B、在提高生產(chǎn)自動化水平時，分析用固定費用代替變動費用時所產(chǎn)生的影響； C、原材料或一些重要物資價格變動對企業(yè)目標利潤的影響程度； D、產(chǎn)品價格變動對企業(yè)銷售量和利潤的影響程度。 盈虧平衡點產(chǎn)量也就是企業(yè)產(chǎn)品的邊際利潤累計達到固定費用總額時的產(chǎn)量，在固定費用 可以忽略不計的情況下，產(chǎn)品的邊際利潤就是企業(yè)的實現(xiàn)利潤。因此，邊際利潤的概念有 以下幾個用途： A、決定企業(yè)生產(chǎn)的某一產(chǎn)品是否應該停產(chǎn)。只要虧損產(chǎn)品存在邊際利潤（即它的銷售 收入大于其變動成本），就應應該繼續(xù)生產(chǎn)。 B、判斷企業(yè)產(chǎn)品結構是否合理。如果企業(yè)生產(chǎn)的所有產(chǎn)品均有邊際利潤，則說明企業(yè) 的產(chǎn)品結構基本上合理。 C、停止某一產(chǎn)品的生產(chǎn)必須要以其他產(chǎn)品增產(chǎn)所帶來的邊際利潤大于停產(chǎn)產(chǎn)品的邊際 利潤為前提。（2）營業(yè)安全水平和營業(yè)安全率： 營業(yè)安全水平＝報告期產(chǎn)量或銷售額－盈虧分界點產(chǎn)量或銷售額 營業(yè)安全率＝（計算期銷售額－盈虧分界點銷售額）/ 計算期銷售額100％ 注：營業(yè)安全率與企業(yè)的經(jīng)營風險成反比。（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風險強弱： A、經(jīng)營杠桿效應：在企業(yè)資金結構和產(chǎn)品結構不變的情況下，企業(yè)所要支付的固定費用隨 產(chǎn)品產(chǎn)量不同而分攤的金額不同，從而影響利潤的情況。 B、企業(yè)銷售額下降或上升引起企業(yè)利潤變化的程度，通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示： 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝經(jīng)營利潤變動率247。銷售量變動率 ＝〔產(chǎn)量（價格－單位可變費用）〕247?！伯a(chǎn)量（價格－單位可變費用） －固定費用〕 ＝（稅息前利潤＋固定費用）247。稅息前利潤 C、分類： 在財務分析中，我們把經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險明顯企業(yè)，該種企業(yè) 償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟效益高低關系密切；低于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險不明顯企業(yè)， 該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動性，與企業(yè)經(jīng)濟效益的高低關系較弱。 企業(yè)財務風險分析的主要內容：（1）財務杠桿系數(shù)和財務風險： 財務杠桿：企業(yè)負債是按照固定利率支付的，若企業(yè)的報酬率高于負債利率，負債經(jīng)營會 使企業(yè)所有者權益增加；相反，若報酬率低于負債利率，負債經(jīng)營就會使企業(yè)的所有者權 益減少，這就是財務杠桿作用。主要企業(yè)有負債，財務杠桿就會發(fā)揮作用。 財務杠桿系數(shù)＝自有資金利潤率/企業(yè)的經(jīng)營效率 ＝（實現(xiàn)利潤247。所有者權益）/（經(jīng)營收益247。結構性負債） ＝（實現(xiàn)利潤247。所有者權益）/〔（實現(xiàn)利潤＋長期負債利率）247。（所有者 權益＋長期負債）〕 注：實現(xiàn)利潤＝稅息前利潤－利息 財務杠桿系數(shù)＝（1＋長期負債/所有者權益）（1－利息/稅息前利潤） 注：A、系數(shù)1，說明企業(yè)負債經(jīng)營提高自有資金收益水平，負債經(jīng)營可行，即正效應； B、系數(shù)1，負債經(jīng)營不可行，即負效應； C、在財務分析中，～ 感型企業(yè)；，稱負效應且財務風險敏感型企業(yè)；，稱正效應且財 務風險敏感型企業(yè)。（2）財務風險臨界點： 實現(xiàn)利潤＝經(jīng)營收益－長期借款利息 我們把經(jīng)營收益等于長期借款利息的點稱財務風險臨界點。 臨界經(jīng)營收益＝借款利息 臨界經(jīng)營收入＝借款利息247。（1－銷售成本率－銷售稅率）（3）籌資無差別點：企業(yè)通過銀行長期借款和發(fā)行股票，對企業(yè)其成本和收益均相等的那一點。 無差別點經(jīng)營收益＝長期借款利率（自有資金＋長期借款） ＝凈利潤＋長期借款利息 無差別點銷售收入＝借款利率（自有資金＋長期借款）247。（1－銷售成本率－銷售稅率） 注：A、當企業(yè)的經(jīng)營收益無差別點經(jīng)營收益時，加大企業(yè)的負債會大幅度提高企業(yè)自有 資金利潤率；當?shù)陀跁r，企業(yè)不應該再增加借款，而應該加大企業(yè)自有資金的比 率，提高自有資金的比率也會使企業(yè)的自有資金利潤率提高； B、如果企業(yè)自有資金利潤率銀行利率，則負債越高，企業(yè)整體效應就越差，企業(yè)就 在虧損經(jīng)營；反之，則負債經(jīng)營沒有風險，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利。 經(jīng)營杠桿和財務杠桿相互作用的幾種情況：根據(jù)負債經(jīng)營效應和經(jīng)營杠桿效應應將企業(yè)分為如下10類：企業(yè)類型無長期負債負債經(jīng)營正效應負債經(jīng)營負效應明顯不明顯1～明顯～1經(jīng)營杠桿效應明顯（系數(shù)5）13456經(jīng)營杠桿效應不明顯（系數(shù)5）278910（1） 如業(yè)主制企業(yè)（個體戶）、夫妻店等。一般不靠長期負債資金經(jīng)營，在這種企業(yè)，固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應明顯，其經(jīng)營風險取決于經(jīng)營成果。（2） 如零售商業(yè)企業(yè)的情況。這種企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動比較穩(wěn)健，其償債能力（主要償還流動負債的能力）一般有保證，財務風險和經(jīng)營風險均較弱。（3） 如高科技企業(yè)或銷售利潤率較高的其他類型企業(yè)。這種企業(yè)銷售額的微弱降低也會引起利潤的較大減少，并有可能使負債經(jīng)營正效應轉為負效應，而銷售額的微弱增長會使利潤有較大增長并使負債經(jīng)營的正效應得到發(fā)揮。企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險均較高，企業(yè)對負債經(jīng)營很敏感。（4） 如建筑施工企業(yè)。這種企業(yè)的盈利率大于借款利率，營業(yè)額的變化對企業(yè)的償債能力影響較大，其實現(xiàn)利潤根據(jù)國家預算定額或有關規(guī)定從工程款中提取，是固定的、微利的，企業(yè)的盈利水平隨通貨膨脹率、銀行利率的變化而經(jīng)常調整，而機械設備的使用、折舊費等都在施工費用中開支。因此只要有工程項目，就有利潤和償債能力，但如果沒有承擔施工任務，則企業(yè)的各項固定支出難以攤銷，企業(yè)的盈利和償債能力會很快受到影響。（5） 如工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經(jīng)濟景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結構的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負債經(jīng)營從負效應轉向正效應。這類企業(yè)在不景氣時，生產(chǎn)越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負債經(jīng)營不可行，一旦經(jīng)濟景氣時期到來，這類企業(yè)將很快從負債經(jīng)營負效應轉變?yōu)檎?，償債能力會有較大提高。（6） 如一些飛機制造企業(yè)。這種企業(yè)是指市場銷售狀況不太理想的企業(yè)，盡管為負債經(jīng)營負效應，但不太明顯，一旦飛機銷售量增加，就會提高盈利率，轉化為正效應。（7） 如餐飲企業(yè)。經(jīng)營業(yè)務比較穩(wěn)健，經(jīng)營杠桿效應不明顯，償債能力一般有保證。（8） 如儲蓄銀行等。儲蓄銀行一般企業(yè)或個人的長期存款（是銀行的負債）都能夠貸放出去，并會獲得凈收益，而且其固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應不明顯，但由于利率是國家統(tǒng)一規(guī)定，因而負債經(jīng)營效應并不非常明顯。（9） 如目前城市的公共交通運輸公司，由于票價限制，企業(yè)微利或無利經(jīng)營，負債投資難于收回，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差，一般不舉債。（10） 如微利公用事業(yè)的企業(yè)（鐵路、郵電等）。這種企業(yè)一般有償債能力，但發(fā)展比較難。結論： 在分析企業(yè)償債能力時，一定要從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分析，才能得出比較正確的結論。 一個經(jīng)濟效益好，但沒有償還到期債務能力的企業(yè)面對的是付款危機； 一個有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會萎縮、衰退； 一個既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產(chǎn)。 因此，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的償債能力分析非常重要。企業(yè)利潤及利潤表分析 企業(yè)收入包括主營業(yè)務收入和其他業(yè)務收入。 企業(yè)的期間費用包括營業(yè)費用、管理費用和財務費用。期間費用直接計入當期損益，并在利潤表中分別列示。 所得稅費用的計算：應付稅款法和納稅影響會計法（遞延法和債務法）。（1）應付稅款法：指企業(yè)不確認時間性差異對所得稅的影響金額，按照當期計算的應交所得稅 確認為當期所得稅費用的方法。當期所得稅費用＝當期應交的所得稅（2）納稅影響會計法：確認時間性差異對所得稅的影響金額，按照當期應交所得稅和時間性差 異對所得稅影響金額的合計，確認當期所得稅費用的方法。在這種方法下， 時間性差異對所得稅的影響金額，遞延和分配到以后各期。 A、遞延法：在稅率變動或開征新稅時，不需要對原已確認的時間性差異的所得稅影響金額 進行調整，但是，在轉回時間性差異的所得稅影響金額時，應當按原所得稅稅 率計算轉回。 本期所得稅費用＝本期應交所得稅＋本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款 貸項金額－本期發(fā)生