【文章內(nèi)容簡介】 期投資＋應(yīng)收賬款＋應(yīng)收票據(jù)＝流動資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－待攤費用－待處理流動資產(chǎn)損失保守速動比率＝（現(xiàn)金＋證券＋應(yīng)收賬款）/流動負(fù)債a、一般認(rèn)為，企業(yè)速動比率為1時比較安全；b、部分行業(yè)的速動比率參考如下： 餐飲2使用流（速）動比率的幾點不足：a、各行業(yè)的存貨流動性和變現(xiàn)性有較大差別，流動比率指標(biāo)不能反映由于流動資產(chǎn)中存貨不等造成的償債能力差別，因此需要用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)補充說明；b、在計算流動比率時包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和無法變現(xiàn)的待攤費用，影響了該指標(biāo)評價短期償債能力的可靠性，需要用速動比率指標(biāo)作補充；c、流（速）動比率不能反映企業(yè)的日現(xiàn)金流量；d、流（速）動比率只反映報告日期的靜態(tài)狀況，企業(yè)很容易通過一些臨時措施或賬面處理，形成賬面指標(biāo)不實，如通過虛列應(yīng)收賬款，少提準(zhǔn)備，提前確認(rèn)銷售或?qū)⑾乱荒甓荣d銷提前列賬，少轉(zhuǎn)銷售成本增加存款金額等；e、流（速）比率不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素和短期債務(wù)。具體講，增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：Ⅰ、可動用的銀行貸款指標(biāo)；Ⅱ、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；Ⅲ、償債能力的信譽。具體講，增加企業(yè)短期債務(wù)的因素主要有：Ⅰ、記錄的或有負(fù)債；Ⅱ、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。C、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝平均存貨額/年銷售成本365天a、平均存貨以年初、年末數(shù)平均；b、通常用年銷售收入代替公式中分母年銷售成本來計算存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)，這樣計算的結(jié)果比實際周轉(zhuǎn)天數(shù)要長，周轉(zhuǎn)次數(shù)比實際次數(shù)要少；c、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝平均存貨額/年銷售收入360天d、在產(chǎn)品盈利率不變的情況下，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明企業(yè)銷售能力和獲利能力越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強。e、部分行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)參考如下：汽車131天 制藥356天 建材100天 化工101天 家電151天 電子95天 日用品62天 商業(yè)30天D、平均收賬期（賬齡）＝應(yīng)收賬款平均余額/銷售收入360天a、因銷售收入中包括現(xiàn)金銷售的部分，因此不能真正反映賬款的平均賬齡，準(zhǔn)確計算應(yīng)以全年賒銷商品收入總額代替。平均收賬期＝應(yīng)收賬款平均余額/年賒銷收入總額360天b、部分行業(yè)平均收賬期參考如下：汽車24天 冶金56天 機加工39天 化工61天家電91天 電子90天 食品50天 服裝36天E、企業(yè)實現(xiàn)利潤：可直接動用，與短期償債能力成正比。F、經(jīng)營現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債G、速凍資產(chǎn)夠用天數(shù)＝速動資產(chǎn)/預(yù)計營業(yè)支出總額365天（3）長期償債能力分析：A、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100％ （保守為不高于50％，適當(dāng)為60％）注：一般認(rèn)為，債權(quán)人投入的資金不應(yīng)高于企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金，但目前我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，主要原因是企業(yè)擁有的營運資本不足，流動負(fù)債過高。B、負(fù)債經(jīng)營率＝長期負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額100％注：在高投入、高收入的風(fēng)險型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對穩(wěn)定的企業(yè)，負(fù)債經(jīng)營率保持保持較低的水平比較合理，債權(quán)人應(yīng)根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險程度和自身承受風(fēng)險的能力大小來判斷企業(yè)的償債能力高低。C、利息保證系數(shù)＝納稅、付息前收益/年付息額 （適當(dāng)為3，從長期看應(yīng)大于1）＝（利潤總額＋利息支出）247。利息支出D、經(jīng)營還債能力＝（流動負(fù)債＋長期負(fù)債）/主營業(yè)務(wù)利潤注：只有當(dāng)企業(yè)流動資產(chǎn)較少、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)較多時，使用該指標(biāo)。E、以經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)分析長期償債能力，常用指標(biāo)：a、利息現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/債務(wù)利息 （比率一般應(yīng)1）b、債務(wù)本息償還比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（債務(wù)利息＋債務(wù)本金）c、固定支出補償倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/固定費用注：固定費用包括成本費用類固定支出和非成本費用類固定支出，例如優(yōu)先股利、租賃費用、利息等。該指標(biāo)反映公司支付不可避免費用的能力，也可以據(jù)此評價公司的違約風(fēng)險性。d、資本性支出比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資本性支出e、現(xiàn)金償還比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/長期負(fù)債分析企業(yè)的長期償債能力，主要從以上五個方面入手，當(dāng)然不應(yīng)該忘記企業(yè)的凈資產(chǎn)值（償債的有力保證）和企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力（償債的希望所在）。 用期限法分析企業(yè)的償債能力：（1）按變現(xiàn)期表示企業(yè)的資產(chǎn)：a、貨幣資金：現(xiàn)金1天，存款視存款性質(zhì)和期限計算；b、短期投資：按投資性質(zhì)和貼現(xiàn)難易計算；c、應(yīng)收票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權(quán)計算；d、應(yīng)收賬款凈額：（應(yīng)收賬款凈額/年銷售額）360天e、存貨：（存貨金額/年銷貨成本）360天f、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款：按存貨天數(shù)計算；g、待攤費用：不應(yīng)計算在內(nèi)，因無法變現(xiàn)；h、資產(chǎn)損失：不應(yīng)計算在內(nèi)，屬于不存在資產(chǎn)；I、長期投資：視具體投資情況確定，以月計算；j、固定資產(chǎn)原值：按資產(chǎn)折舊程度和可出售性確定，以月計算；k、其他非流動資產(chǎn)：不應(yīng)計入，因在破產(chǎn)時難以變現(xiàn)。（2）按還款期表示企業(yè)的負(fù)債：a、短期借款：按借款合同加權(quán)計算；b、應(yīng)付票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權(quán)計算；c、應(yīng)付賬款：（應(yīng)付賬款金額/年采購成本總額）360天e、預(yù)收賬款和其他應(yīng)付款：按應(yīng)付賬款天數(shù)計算；f、應(yīng)付工資：按15天計算；g、應(yīng)付福利費：按30天計算；h、未交稅金：按稅務(wù)部門核定上繳天數(shù)除以2；I、未付利潤：按1年以上計算；j、其他未交款：同未交稅金；k、預(yù)提費用及其他：不應(yīng)計入，不屬于負(fù)債；l、長期負(fù)債：視具體情況加權(quán)平均求得，以月計算；m、所有者權(quán)益：以資產(chǎn)變現(xiàn)期最長的項目計，以月計算。注：所有者權(quán)益與長期投資、固定資產(chǎn)原值的差，構(gòu)成企業(yè)的真實營運資本，是企業(yè)經(jīng)營的資金來源，也是企業(yè)償還債務(wù)的主要保證。（3）用期限法分析企業(yè)的償債能力：將上面（1）和（2）兩部分合并，按天數(shù)重新排列，便得到一個以日期遠(yuǎn)近排列的資產(chǎn)負(fù)債表，從中可以一目了然地看出企業(yè)是否存在支付危機及危機存在的時間。用日期表示的資產(chǎn)負(fù)債表天數(shù) 資產(chǎn)（萬元） 負(fù)債（萬元）15天以內(nèi) 16～30天 31～60天 61～100天 101天～200天 201～360天 360天以上 企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險分析：（1）財務(wù)風(fēng)險只發(fā)生在負(fù)債企業(yè)，一般來說，財務(wù)風(fēng)險具有兩種表現(xiàn)形式：A、現(xiàn)金財務(wù)風(fēng)險：即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險；B、收支性財務(wù)風(fēng)險：即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險。（2）企業(yè)的負(fù)債比應(yīng)當(dāng)保持在總資金平均攀升的轉(zhuǎn)折點，而不能無限度擴張。（3）經(jīng)營風(fēng)險來自于生產(chǎn)經(jīng)營決策和市場的變化，財務(wù)風(fēng)險來自于企業(yè)籌資決策和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力的變化，二者相互影響。 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險分析的主要內(nèi)容：（1）盈虧分界點：也叫盈虧平衡點或保本點，是企業(yè)營業(yè)收入正好等于營業(yè)支出，收支相抵為零的點。即：營業(yè)收入－可變費用＝固定費用盈虧分界點產(chǎn)量＝計算期固定費用總額/（單位價格－單位可變費用）盈虧分界點銷售額＝（固定費用總額總銷售額）/（總銷售額－總可變費用）注：A、對于銷售比較穩(wěn)定的企業(yè)，計算盈虧分界點產(chǎn)量，以產(chǎn)量控制比較好；B、對于行業(yè)不景氣時期的企業(yè)，以銷售額控制較重要；C、對于產(chǎn)品盈利水平比較穩(wěn)定，但市場變化無常的企業(yè)，應(yīng)計算盈虧分界日期或期限，以期限控制更有意義：實現(xiàn)目標(biāo)利潤應(yīng)達(dá)到的銷售額＝（固定成本總額＋目標(biāo)利潤）/（售價－單位變動費用）盈虧分界點還可用于：A、決定一項新產(chǎn)品必須達(dá)到多大的銷售才能盈利；B、在提高生產(chǎn)自動化水平時，分析用固定費用代替變動費用時所產(chǎn)生的影響；C、原材料或一些重要物資價格變動對企業(yè)目標(biāo)利潤的影響程度；D、產(chǎn)品價格變動對企業(yè)銷售量和利潤的影響程度。盈虧平衡點產(chǎn)量也就是企業(yè)產(chǎn)品的邊際利潤累計達(dá)到固定費用總額時的產(chǎn)量，在固定費用可以忽略不計的情況下，產(chǎn)品的邊際利潤就是企業(yè)的實現(xiàn)利潤。因此，邊際利潤的概念有以下幾個用途：A、決定企業(yè)生產(chǎn)的某一產(chǎn)品是否應(yīng)該停產(chǎn)。只要虧損產(chǎn)品存在邊際利潤（即它的銷售收入大于其變動成本），就應(yīng)應(yīng)該繼續(xù)生產(chǎn)。B、判斷企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理。如果企業(yè)生產(chǎn)的所有產(chǎn)品均有邊際利潤，則說明企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本上合理。C、停止某一產(chǎn)品的生產(chǎn)必須要以其他產(chǎn)品增產(chǎn)所帶來的邊際利潤大于停產(chǎn)產(chǎn)品的邊際利潤為前提。（2）營業(yè)安全水平和營業(yè)安全率：營業(yè)安全水平＝報告期產(chǎn)量或銷售額－盈虧分界點產(chǎn)量或銷售額營業(yè)安全率＝（計算期銷售額－盈虧分界點銷售額）/ 計算期銷售額100％注：營業(yè)安全率與企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險成反比。（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風(fēng)險強弱：A、經(jīng)營杠桿效應(yīng)：在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下，企業(yè)所要支付的固定費用隨產(chǎn)品產(chǎn)量不同而分?jǐn)偟慕痤~不同，從而影響利潤的情況。B、企業(yè)銷售額下降或上升引起企業(yè)利潤變化的程度，通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝經(jīng)營利潤變動率247。銷售量變動率＝〔產(chǎn)量（價格－單位可變費用）〕247?！伯a(chǎn)量（價格－單位可變費用）－固定費用〕＝（稅息前利潤＋固定費用）247。稅息前利潤C、分類：在財務(wù)分析中，我們把經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟效益高低關(guān)系密切；低于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動性，與企業(yè)經(jīng)濟效益的高低關(guān)系較弱。 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析的主要內(nèi)容：（1）財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險：財務(wù)杠桿：企業(yè)負(fù)債是按照固定利率支付的，若企業(yè)的報酬率高于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營會使企業(yè)所有者權(quán)益增加；相反，若報酬率低于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營就會使企業(yè)的所有者權(quán)益減少，這就是財務(wù)杠桿作用。主要企業(yè)有負(fù)債，財務(wù)杠桿就會發(fā)揮作用。財務(wù)杠桿系數(shù)＝自有資金利潤率/企業(yè)的經(jīng)營效率＝（實現(xiàn)利潤247。所有者權(quán)益）/（經(jīng)營收益247。結(jié)構(gòu)性負(fù)債）＝（實現(xiàn)利潤247。所有者權(quán)益）/〔（實現(xiàn)利潤＋長期負(fù)債利率）247。（所有者權(quán)益＋長期負(fù)債）〕注：實現(xiàn)利潤＝稅息前利潤－利息財務(wù)杠桿系數(shù)＝（1＋長期負(fù)債/所有者權(quán)益）（1－利息/稅息前利潤）注：A、系數(shù)1，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營提高自有資金收益水平，負(fù)債經(jīng)營可行，即正效應(yīng)；B、系數(shù)1，負(fù)債經(jīng)營不可行，即負(fù)效應(yīng)；C、在財務(wù)分析中，～；，稱負(fù)效應(yīng)且財務(wù)風(fēng)險敏感型企業(yè)；，稱正效應(yīng)且財務(wù)風(fēng)險敏感型企業(yè)。（2）財務(wù)風(fēng)險臨界點：實現(xiàn)利潤＝經(jīng)營收益－長期借款利息我們把經(jīng)營收益等于長期借款利息的點稱財務(wù)風(fēng)險臨界點。臨界經(jīng)營收益＝借款利息臨界經(jīng)營收入＝借款利息247。（1－銷售成本率－銷售稅率）（3）籌資無差別點：企業(yè)通過銀行長期借款和發(fā)行股票，對企業(yè)其成本和收益均相等的那一點。無差別點經(jīng)營收益＝長期借款利率（自有資金＋長期借款）＝凈利潤＋長期借款利息無差別點銷售收入＝借款利率（自有資金＋長期借款）247。（1－銷售成本率－銷售稅率）注：A、當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營收益無差別點經(jīng)營收益時，加大企業(yè)的負(fù)債會大幅度提高企業(yè)自有資金利潤率；當(dāng)?shù)陀跁r，企業(yè)不應(yīng)該再增加借款，而應(yīng)該加大企業(yè)自有資金的比率，提高自有資金的比率也會使企業(yè)的自有資金利潤率提高；B、如果企業(yè)自有資金利潤率銀行利率，則負(fù)債越高，企業(yè)整體效應(yīng)就越差，企業(yè)就在虧損經(jīng)營；反之，則負(fù)債經(jīng)營沒有風(fēng)險，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利。 經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿相互作用的幾種情況：根據(jù)負(fù)債經(jīng)營效應(yīng)和經(jīng)營杠桿效應(yīng)應(yīng)將企業(yè)分為如下10類：企業(yè)類型 無長期負(fù)債 負(fù)債經(jīng)營正效應(yīng) 負(fù)債經(jīng)營負(fù)效應(yīng)明顯 不明顯1～ 明顯 ～1經(jīng)營杠桿效應(yīng)明顯（系數(shù)5） 1 3 4 5 6經(jīng)營杠桿效應(yīng)不明顯（系數(shù)5） 2 7 8 9 10（1） 如業(yè)主制企業(yè)（個體戶）、夫妻店等。一般不靠長期負(fù)債資金經(jīng)營，在這種企業(yè)，固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)明顯，其經(jīng)營風(fēng)險取決于經(jīng)營成果。（2） 如零售商業(yè)企業(yè)的情況。這種企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動比較穩(wěn)健，其償債能力（主要償還流動負(fù)債的能力）一般有保證，財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險均較弱。（3） 如高科技企業(yè)或銷售利潤率較高的其他類型企業(yè)。這種企業(yè)銷售額的微弱降低也會引起利潤的較大減少，并有可能使負(fù)債經(jīng)營正效應(yīng)轉(zhuǎn)為負(fù)效應(yīng)，而銷售額的微弱增長會使利潤有較大增長并使負(fù)債經(jīng)營的正效應(yīng)得到發(fā)揮。企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險均較高，企業(yè)對負(fù)債經(jīng)營很敏感。（4） 如建筑施工企業(yè)。這種企業(yè)的盈利率大于借款利率，營業(yè)額的變化對企業(yè)的償債能力影響較大，其實現(xiàn)利潤根據(jù)國家預(yù)算定額或有關(guān)規(guī)定從工程款中提取，是固定的、微利的，企業(yè)的盈利水平隨通貨膨脹率、銀行利率的變化而經(jīng)常調(diào)整，而機械設(shè)備的使用、折舊費等都在施工費用中開支。因此只要有工程項目，就有利潤和償債能力，但如果沒有承擔(dān)施工任務(wù)，則企業(yè)的各項固定支出難以攤銷，企業(yè)的盈利和償債能力會很快受到影響。（5） 如工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經(jīng)濟景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負(fù)債經(jīng)營從負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)向正效應(yīng)。這類企業(yè)在不景氣時，生產(chǎn)越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負(fù)債經(jīng)營不可行，一旦經(jīng)濟景氣時期到來，這類企業(yè)將很快從負(fù)債經(jīng)營負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)檎?yīng)，償債能力會有較大提高。（6） 如一些飛機制造企業(yè)。這種企業(yè)是指市場銷售狀況不太理想的企業(yè)，盡管為負(fù)債經(jīng)營負(fù)效應(yīng)，但不太明顯，一旦飛機銷售量增加，就會提高盈利率，轉(zhuǎn)化為正效應(yīng)。（7） 如餐飲企業(yè)。經(jīng)營業(yè)務(wù)比較穩(wěn)健，經(jīng)營杠桿效應(yīng)不明顯，償債能力一般有保證。（8） 如儲蓄銀行等。儲蓄銀行一般企業(yè)或個人的長期存款（是銀行的負(fù)債）都能夠貸放出去，并會獲得凈收益，而且其固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)不明顯，但由于利率是國家統(tǒng)一規(guī)定，因而負(fù)債經(jīng)營效應(yīng)并不非常明顯。（9） 如目前城市的公共交通運輸公司，由于票價限制，企業(yè)微利或無利經(jīng)營，負(fù)債投資難于收回，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差，一般不舉債。（10） 如微利公用事業(yè)的企業(yè)（鐵路、郵電等）。這種企業(yè)一般有償債能力，但發(fā)展比較難。結(jié)論：在分析企業(yè)償債能力