【文章內容簡介】 期投資＋應收賬款＋應收票據(jù)＝流動資產(chǎn)－存貨－預付賬款－待攤費用－待處理流動資產(chǎn)損失保守速動比率＝（現(xiàn)金＋證券＋應收賬款）/流動負債a、一般認為，企業(yè)速動比率為1時比較安全；b、部分行業(yè)的速動比率參考如下： 餐飲2使用流（速）動比率的幾點不足：a、各行業(yè)的存貨流動性和變現(xiàn)性有較大差別，流動比率指標不能反映由于流動資產(chǎn)中存貨不等造成的償債能力差別，因此需要用存貨周轉天數(shù)指標補充說明；b、在計算流動比率時包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和無法變現(xiàn)的待攤費用，影響了該指標評價短期償債能力的可靠性，需要用速動比率指標作補充；c、流（速）動比率不能反映企業(yè)的日現(xiàn)金流量；d、流（速）動比率只反映報告日期的靜態(tài)狀況，企業(yè)很容易通過一些臨時措施或賬面處理，形成賬面指標不實，如通過虛列應收賬款，少提準備，提前確認銷售或將下一年度賒銷提前列賬，少轉銷售成本增加存款金額等；e、流（速）比率不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素和短期債務。具體講，增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：Ⅰ、可動用的銀行貸款指標；Ⅱ、準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；Ⅲ、償債能力的信譽。具體講，增加企業(yè)短期債務的因素主要有：Ⅰ、記錄的或有負債；Ⅱ、擔保責任引起的負債。C、存貨周轉天數(shù)＝平均存貨額/年銷售成本365天a、平均存貨以年初、年末數(shù)平均；b、通常用年銷售收入代替公式中分母年銷售成本來計算存貨的周轉天數(shù)，這樣計算的結果比實際周轉天數(shù)要長，周轉次數(shù)比實際次數(shù)要少；c、存貨周轉天數(shù)＝平均存貨額/年銷售收入360天d、在產(chǎn)品盈利率不變的情況下，存貨周轉天數(shù)越短，說明企業(yè)銷售能力和獲利能力越高，企業(yè)償還短期債務的能力越強。e、部分行業(yè)存貨周轉天數(shù)參考如下：汽車131天 制藥356天 建材100天 化工101天 家電151天 電子95天 日用品62天 商業(yè)30天D、平均收賬期（賬齡）＝應收賬款平均余額/銷售收入360天a、因銷售收入中包括現(xiàn)金銷售的部分，因此不能真正反映賬款的平均賬齡，準確計算應以全年賒銷商品收入總額代替。平均收賬期＝應收賬款平均余額/年賒銷收入總額360天b、部分行業(yè)平均收賬期參考如下：汽車24天 冶金56天 機加工39天 化工61天家電91天 電子90天 食品50天 服裝36天E、企業(yè)實現(xiàn)利潤：可直接動用，與短期償債能力成正比。F、經(jīng)營現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債G、速凍資產(chǎn)夠用天數(shù)＝速動資產(chǎn)/預計營業(yè)支出總額365天（3）長期償債能力分析：A、資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額100％ （保守為不高于50％，適當為60％）注：一般認為，債權人投入的資金不應高于企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金，但目前我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率較高，主要原因是企業(yè)擁有的營運資本不足，流動負債過高。B、負債經(jīng)營率＝長期負債總額/所有者權益總額100％注：在高投入、高收入的風險型企業(yè)負債經(jīng)營率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對穩(wěn)定的企業(yè)，負債經(jīng)營率保持保持較低的水平比較合理，債權人應根據(jù)企業(yè)的風險程度和自身承受風險的能力大小來判斷企業(yè)的償債能力高低。C、利息保證系數(shù)＝納稅、付息前收益/年付息額 （適當為3，從長期看應大于1）＝（利潤總額＋利息支出）247。利息支出D、經(jīng)營還債能力＝（流動負債＋長期負債）/主營業(yè)務利潤注：只有當企業(yè)流動資產(chǎn)較少、結構性資產(chǎn)較多時，使用該指標。E、以經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為基礎分析長期償債能力，常用指標：a、利息現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/債務利息 （比率一般應1）b、債務本息償還比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（債務利息＋債務本金）c、固定支出補償倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/固定費用注：固定費用包括成本費用類固定支出和非成本費用類固定支出，例如優(yōu)先股利、租賃費用、利息等。該指標反映公司支付不可避免費用的能力，也可以據(jù)此評價公司的違約風險性。d、資本性支出比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資本性支出e、現(xiàn)金償還比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/長期負債分析企業(yè)的長期償債能力，主要從以上五個方面入手，當然不應該忘記企業(yè)的凈資產(chǎn)值（償債的有力保證）和企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力（償債的希望所在）。 用期限法分析企業(yè)的償債能力：（1）按變現(xiàn)期表示企業(yè)的資產(chǎn)：a、貨幣資金：現(xiàn)金1天，存款視存款性質和期限計算；b、短期投資：按投資性質和貼現(xiàn)難易計算；c、應收票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權計算；d、應收賬款凈額：（應收賬款凈額/年銷售額）360天e、存貨：（存貨金額/年銷貨成本）360天f、預付賬款和其他應收款：按存貨天數(shù)計算；g、待攤費用：不應計算在內，因無法變現(xiàn)；h、資產(chǎn)損失：不應計算在內，屬于不存在資產(chǎn)；I、長期投資：視具體投資情況確定，以月計算；j、固定資產(chǎn)原值：按資產(chǎn)折舊程度和可出售性確定，以月計算；k、其他非流動資產(chǎn)：不應計入，因在破產(chǎn)時難以變現(xiàn)。（2）按還款期表示企業(yè)的負債：a、短期借款：按借款合同加權計算；b、應付票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權計算；c、應付賬款：（應付賬款金額/年采購成本總額）360天e、預收賬款和其他應付款：按應付賬款天數(shù)計算；f、應付工資：按15天計算；g、應付福利費：按30天計算；h、未交稅金：按稅務部門核定上繳天數(shù)除以2；I、未付利潤：按1年以上計算；j、其他未交款：同未交稅金；k、預提費用及其他：不應計入，不屬于負債；l、長期負債：視具體情況加權平均求得，以月計算；m、所有者權益：以資產(chǎn)變現(xiàn)期最長的項目計，以月計算。注：所有者權益與長期投資、固定資產(chǎn)原值的差，構成企業(yè)的真實營運資本，是企業(yè)經(jīng)營的資金來源，也是企業(yè)償還債務的主要保證。（3）用期限法分析企業(yè)的償債能力：將上面（1）和（2）兩部分合并，按天數(shù)重新排列，便得到一個以日期遠近排列的資產(chǎn)負債表，從中可以一目了然地看出企業(yè)是否存在支付危機及危機存在的時間。用日期表示的資產(chǎn)負債表天數(shù) 資產(chǎn)（萬元） 負債（萬元）15天以內 16～30天 31～60天 61～100天 101天～200天 201～360天 360天以上 企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險分析：（1）財務風險只發(fā)生在負債企業(yè)，一般來說，財務風險具有兩種表現(xiàn)形式：A、現(xiàn)金財務風險：即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的到期不能償付債務本息的風險；B、收支性財務風險：即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務本息的風險。（2）企業(yè)的負債比應當保持在總資金平均攀升的轉折點，而不能無限度擴張。（3）經(jīng)營風險來自于生產(chǎn)經(jīng)營決策和市場的變化，財務風險來自于企業(yè)籌資決策和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務盈利能力的變化，二者相互影響。 企業(yè)經(jīng)營風險分析的主要內容：（1）盈虧分界點：也叫盈虧平衡點或保本點，是企業(yè)營業(yè)收入正好等于營業(yè)支出，收支相抵為零的點。即：營業(yè)收入－可變費用＝固定費用盈虧分界點產(chǎn)量＝計算期固定費用總額/（單位價格－單位可變費用）盈虧分界點銷售額＝（固定費用總額總銷售額）/（總銷售額－總可變費用）注：A、對于銷售比較穩(wěn)定的企業(yè)，計算盈虧分界點產(chǎn)量，以產(chǎn)量控制比較好；B、對于行業(yè)不景氣時期的企業(yè)，以銷售額控制較重要；C、對于產(chǎn)品盈利水平比較穩(wěn)定，但市場變化無常的企業(yè)，應計算盈虧分界日期或期限，以期限控制更有意義：實現(xiàn)目標利潤應達到的銷售額＝（固定成本總額＋目標利潤）/（售價－單位變動費用）盈虧分界點還可用于：A、決定一項新產(chǎn)品必須達到多大的銷售才能盈利；B、在提高生產(chǎn)自動化水平時，分析用固定費用代替變動費用時所產(chǎn)生的影響；C、原材料或一些重要物資價格變動對企業(yè)目標利潤的影響程度；D、產(chǎn)品價格變動對企業(yè)銷售量和利潤的影響程度。盈虧平衡點產(chǎn)量也就是企業(yè)產(chǎn)品的邊際利潤累計達到固定費用總額時的產(chǎn)量，在固定費用可以忽略不計的情況下，產(chǎn)品的邊際利潤就是企業(yè)的實現(xiàn)利潤。因此，邊際利潤的概念有以下幾個用途：A、決定企業(yè)生產(chǎn)的某一產(chǎn)品是否應該停產(chǎn)。只要虧損產(chǎn)品存在邊際利潤（即它的銷售收入大于其變動成本），就應應該繼續(xù)生產(chǎn)。B、判斷企業(yè)產(chǎn)品結構是否合理。如果企業(yè)生產(chǎn)的所有產(chǎn)品均有邊際利潤，則說明企業(yè)的產(chǎn)品結構基本上合理。C、停止某一產(chǎn)品的生產(chǎn)必須要以其他產(chǎn)品增產(chǎn)所帶來的邊際利潤大于停產(chǎn)產(chǎn)品的邊際利潤為前提。（2）營業(yè)安全水平和營業(yè)安全率：營業(yè)安全水平＝報告期產(chǎn)量或銷售額－盈虧分界點產(chǎn)量或銷售額營業(yè)安全率＝（計算期銷售額－盈虧分界點銷售額）/ 計算期銷售額100％注：營業(yè)安全率與企業(yè)的經(jīng)營風險成反比。（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風險強弱：A、經(jīng)營杠桿效應：在企業(yè)資金結構和產(chǎn)品結構不變的情況下，企業(yè)所要支付的固定費用隨產(chǎn)品產(chǎn)量不同而分攤的金額不同，從而影響利潤的情況。B、企業(yè)銷售額下降或上升引起企業(yè)利潤變化的程度，通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝經(jīng)營利潤變動率247。銷售量變動率＝〔產(chǎn)量（價格－單位可變費用）〕247?！伯a(chǎn)量（價格－單位可變費用）－固定費用〕＝（稅息前利潤＋固定費用）247。稅息前利潤C、分類：在財務分析中，我們把經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟效益高低關系密切；低于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動性，與企業(yè)經(jīng)濟效益的高低關系較弱。 企業(yè)財務風險分析的主要內容：（1）財務杠桿系數(shù)和財務風險：財務杠桿：企業(yè)負債是按照固定利率支付的，若企業(yè)的報酬率高于負債利率，負債經(jīng)營會使企業(yè)所有者權益增加；相反，若報酬率低于負債利率，負債經(jīng)營就會使企業(yè)的所有者權益減少，這就是財務杠桿作用。主要企業(yè)有負債，財務杠桿就會發(fā)揮作用。財務杠桿系數(shù)＝自有資金利潤率/企業(yè)的經(jīng)營效率＝（實現(xiàn)利潤247。所有者權益）/（經(jīng)營收益247。結構性負債）＝（實現(xiàn)利潤247。所有者權益）/〔（實現(xiàn)利潤＋長期負債利率）247。（所有者權益＋長期負債）〕注：實現(xiàn)利潤＝稅息前利潤－利息財務杠桿系數(shù)＝（1＋長期負債/所有者權益）（1－利息/稅息前利潤）注：A、系數(shù)1，說明企業(yè)負債經(jīng)營提高自有資金收益水平，負債經(jīng)營可行，即正效應；B、系數(shù)1，負債經(jīng)營不可行，即負效應；C、在財務分析中，～；，稱負效應且財務風險敏感型企業(yè)；，稱正效應且財務風險敏感型企業(yè)。（2）財務風險臨界點：實現(xiàn)利潤＝經(jīng)營收益－長期借款利息我們把經(jīng)營收益等于長期借款利息的點稱財務風險臨界點。臨界經(jīng)營收益＝借款利息臨界經(jīng)營收入＝借款利息247。（1－銷售成本率－銷售稅率）（3）籌資無差別點：企業(yè)通過銀行長期借款和發(fā)行股票，對企業(yè)其成本和收益均相等的那一點。無差別點經(jīng)營收益＝長期借款利率（自有資金＋長期借款）＝凈利潤＋長期借款利息無差別點銷售收入＝借款利率（自有資金＋長期借款）247。（1－銷售成本率－銷售稅率）注：A、當企業(yè)的經(jīng)營收益無差別點經(jīng)營收益時，加大企業(yè)的負債會大幅度提高企業(yè)自有資金利潤率；當?shù)陀跁r，企業(yè)不應該再增加借款，而應該加大企業(yè)自有資金的比率，提高自有資金的比率也會使企業(yè)的自有資金利潤率提高；B、如果企業(yè)自有資金利潤率銀行利率，則負債越高，企業(yè)整體效應就越差，企業(yè)就在虧損經(jīng)營；反之，則負債經(jīng)營沒有風險，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利。 經(jīng)營杠桿和財務杠桿相互作用的幾種情況：根據(jù)負債經(jīng)營效應和經(jīng)營杠桿效應應將企業(yè)分為如下10類：企業(yè)類型 無長期負債 負債經(jīng)營正效應 負債經(jīng)營負效應明顯 不明顯1～ 明顯 ～1經(jīng)營杠桿效應明顯（系數(shù)5） 1 3 4 5 6經(jīng)營杠桿效應不明顯（系數(shù)5） 2 7 8 9 10（1） 如業(yè)主制企業(yè)（個體戶）、夫妻店等。一般不靠長期負債資金經(jīng)營，在這種企業(yè)，固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應明顯，其經(jīng)營風險取決于經(jīng)營成果。（2） 如零售商業(yè)企業(yè)的情況。這種企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動比較穩(wěn)健，其償債能力（主要償還流動負債的能力）一般有保證，財務風險和經(jīng)營風險均較弱。（3） 如高科技企業(yè)或銷售利潤率較高的其他類型企業(yè)。這種企業(yè)銷售額的微弱降低也會引起利潤的較大減少，并有可能使負債經(jīng)營正效應轉為負效應，而銷售額的微弱增長會使利潤有較大增長并使負債經(jīng)營的正效應得到發(fā)揮。企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險均較高，企業(yè)對負債經(jīng)營很敏感。（4） 如建筑施工企業(yè)。這種企業(yè)的盈利率大于借款利率，營業(yè)額的變化對企業(yè)的償債能力影響較大，其實現(xiàn)利潤根據(jù)國家預算定額或有關規(guī)定從工程款中提取，是固定的、微利的，企業(yè)的盈利水平隨通貨膨脹率、銀行利率的變化而經(jīng)常調整，而機械設備的使用、折舊費等都在施工費用中開支。因此只要有工程項目，就有利潤和償債能力，但如果沒有承擔施工任務，則企業(yè)的各項固定支出難以攤銷，企業(yè)的盈利和償債能力會很快受到影響。（5） 如工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經(jīng)濟景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結構的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負債經(jīng)營從負效應轉向正效應。這類企業(yè)在不景氣時，生產(chǎn)越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負債經(jīng)營不可行，一旦經(jīng)濟景氣時期到來，這類企業(yè)將很快從負債經(jīng)營負效應轉變?yōu)檎?，償債能力會有較大提高。（6） 如一些飛機制造企業(yè)。這種企業(yè)是指市場銷售狀況不太理想的企業(yè)，盡管為負債經(jīng)營負效應，但不太明顯，一旦飛機銷售量增加，就會提高盈利率，轉化為正效應。（7） 如餐飲企業(yè)。經(jīng)營業(yè)務比較穩(wěn)健，經(jīng)營杠桿效應不明顯，償債能力一般有保證。（8） 如儲蓄銀行等。儲蓄銀行一般企業(yè)或個人的長期存款（是銀行的負債）都能夠貸放出去，并會獲得凈收益，而且其固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應不明顯，但由于利率是國家統(tǒng)一規(guī)定，因而負債經(jīng)營效應并不非常明顯。（9） 如目前城市的公共交通運輸公司，由于票價限制，企業(yè)微利或無利經(jīng)營，負債投資難于收回，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差，一般不舉債。（10） 如微利公用事業(yè)的企業(yè)（鐵路、郵電等）。這種企業(yè)一般有償債能力，但發(fā)展比較難。結論：在分析企業(yè)償債能力