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正文內(nèi)容

中小企業(yè)私募債(編輯修改稿)

2025-07-25 02:35 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 別和承擔(dān)能力的合格投資者發(fā)行,不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。在投資者上數(shù)量上進(jìn)行了限制,每期私募債券的投資者合計(jì)不得超過(guò)200人。  最近,證監(jiān)會(huì)允許中小企業(yè)私募債券到新三板發(fā)行,并通過(guò)做市商提高流動(dòng)性,無(wú)疑是發(fā)展中小企業(yè)私募債券的新舉措。但中小企業(yè)私募債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足,是由其私募特點(diǎn)決定的,也就是說(shuō),由于只能在特定的投資人中轉(zhuǎn)讓,并且在發(fā)行中不能采用公開方式,中小企業(yè)私募債券,先天地具有流動(dòng)性不足的特點(diǎn)?! 【唧w而言,中小企業(yè)私募債券推出二年后,發(fā)展不盡如人意,可以歸結(jié)為以下二方面的原因:  第一,就投資主體而言,債券的自身特點(diǎn),決定了其主要投資者應(yīng)該是養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等這種銀行之外機(jī)構(gòu)投資者,而不應(yīng)該包括企業(yè)法人和個(gè)人。私募債券的發(fā)行,可以很好的滿足機(jī)構(gòu)一次性大額配置和集中配置特定發(fā)行體的需求,是種介于股權(quán)融資和銀團(tuán)貸款之間的融資?! ∫悦绹?guó)為例,其高收益?zhèn)耐顿Y主體較為多樣,包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金賬戶、對(duì)沖基金等這些風(fēng)險(xiǎn)偏好型的非金融機(jī)構(gòu),但不包括銀行在內(nèi)。而就國(guó)內(nèi)而言,以深交所的《試點(diǎn)辦法》為例,參與私募債券認(rèn)購(gòu)和轉(zhuǎn)讓的合格投資者,有三類:商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)。上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。有一定財(cái)務(wù)實(shí)力的企業(yè)法人和合伙企業(yè)?! 〉珜?shí)際上,商業(yè)銀行由于在銀行間市場(chǎng),不會(huì)購(gòu)買中小企業(yè)私募債券。其投資主體為證券機(jī)構(gòu)、券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品、基金專戶等由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)基金和證券公司,再加上理財(cái)基金,最重要的社?;?、保險(xiǎn)公司這些大型機(jī)構(gòu)投資者還沒有進(jìn)入。  但是,相對(duì)銀行間債券市場(chǎng),交易所私募債券市場(chǎng)具有可以繼續(xù)發(fā)展的先天優(yōu)勢(shì):  首先,銀行間債券市場(chǎng)以銀行為投資主體,風(fēng)險(xiǎn)積聚在銀行,定向工具究其實(shí)質(zhì),不過(guò)是銀團(tuán)貸款的另類表現(xiàn)。往下發(fā)展,并沒有什么前途。無(wú)論是銀行間債券市場(chǎng)還是交易所市場(chǎng),誰(shuí)贏得了保險(xiǎn)公司、社?;?
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