【文章內(nèi)容簡介】 50000元，折現(xiàn)率為10%，稅率為25%，試通過計算得出公司的最佳投資時機。 生豬飼養(yǎng)公司打算開一新項目，該項目要利用企業(yè)現(xiàn)有倉庫，該倉庫現(xiàn)出租給另一家企業(yè)，下一年租金為100000元，此后租金可望與通貨膨脹率同步增長，年增長率為4%，除倉庫的占用，估計尚需對廠房及設(shè)施投資120萬，這筆費用可以10年直線折舊，但生豬公司打算在第8年初，終止該項目，廠房及設(shè)備以400000元的價格賣出，最后項目要求對營運資本初始投資350000元，從17年里，預(yù)計營運資本為銷售額的10%。 生豬飼料的銷售額在第一年可達(dá)到420萬元，此后的銷售額預(yù)計年增長5%,生產(chǎn)成本預(yù)計為銷售額的90%，利潤所得稅率為35%，資本成本為12%。問生豬公司項目的凈現(xiàn)值。某汽車公司欲將現(xiàn)有的兩臺機器售出一臺，兩臺機器功能相同，但使用時間不同。新機器現(xiàn)在可賣得50000元，年營運資本成本為20000元，但5年后機器需要花20000元大修，此后，他將用至第10年，但營運資本成本將為30000元，10年后最終出手時售價為5000元。舊機器現(xiàn)在售價為25000元，如果留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年營運資本為30000元，5年后最終出售是售價為5000元。已知兩機器均可完全折舊，所得稅率為35%，預(yù)估現(xiàn)金流為實際現(xiàn)金流，實際資本成本為12%。試回答此汽車公司應(yīng)該出售哪臺機器。五、簡答題名義現(xiàn)金流量與實際現(xiàn)金流量有什么不同?2通貨膨脹與凈現(xiàn)值的關(guān)系 什么是折舊的稅盾效應(yīng)六、論述題 什么是經(jīng)營凈現(xiàn)金流？它與凈利潤的區(qū)別是什么? 在評估投資提案時，為什么應(yīng)該考慮機會成本，忽略沉沒成本，試各舉一例。第六章 資本預(yù)算中的不確定性分析一、概念題敏感性分析、場景分析、會計盈虧平衡、凈現(xiàn)值盈虧平衡、決策樹、實物期權(quán)、擴張期權(quán)、放棄期權(quán)、延期期權(quán)二、單項選擇可以用來識別項目成功的關(guān)鍵因素是（） A 敏感性分析 B 會計盈虧分析 C 凈現(xiàn)值盈虧分析 D 決策樹分析會計盈虧平衡分析是確定某一產(chǎn)品或公司的銷售量使 BA 凈現(xiàn)值為零 B 凈收益為零C 內(nèi)部收益率為零 D 總成本最小如果某項目的凈現(xiàn)值盈虧平衡點是銷售量為1000，則銷售量為1200時，凈現(xiàn)值為（）A 正 B 零 C 負(fù) D 不能確定如果公司擁有實物期權(quán)，并可以投資于能夠獲利的新項目，那么有公司（） A 市場價值實體資產(chǎn)價值 B 市場價值實體資產(chǎn)價值 C 市場價值=實體資產(chǎn)價值 D A,B,C都有可能 可以用來幫助實物期權(quán)的認(rèn)定與描述的不確定性分析是： A 敏感性分析 B 會計盈虧平衡分析 C 凈現(xiàn)值盈虧平衡分析 D 決策樹分析以下說法正確的是 （） A 只要項目的凈現(xiàn)值大于0，企業(yè)就應(yīng)該立即進(jìn)行投資 B 敏感性分析考慮了多個變量的變動 C 與會計盈虧均衡分析相比，凈現(xiàn)值盈虧均衡分析下盈虧平衡時的銷售量較高D 實物期權(quán)不存在與資產(chǎn)負(fù)債表中三、多項選擇題資本預(yù)算中進(jìn)行不確定分析的方法主要包括 （） A 敏感性分析 B 場景分析 C 盈虧均衡分析 D 決策樹分析 E 實物期權(quán) 敏感性分析的分析步驟正確的是（） A 估算基礎(chǔ)狀態(tài)分析中的現(xiàn)金流量和收益 B 找出基礎(chǔ)狀態(tài)分析中的主要假設(shè)條件 C改變分析中的一個假設(shè)條件，并保持其他假設(shè)條件不變，然后估算該項目變化后凈現(xiàn)值D 把所得到的信息與基礎(chǔ)狀態(tài)分析相聯(lián)系，從而決定項目的可行性（）關(guān)于決策樹分析錯誤的是（）A 決策樹分析把項目分成明確界定的幾個階段 B 并不要求每一階段的結(jié)果相互獨立C 決策樹分析告訴我們應(yīng)該如何針對風(fēng)險的變化采用不同的折現(xiàn)率 D 決策樹分析不能明確項目的現(xiàn)金流量與風(fēng)險 以下說法正確的是（）A 如果只有一個不確定變量，敏感性分析給出了項目現(xiàn)金流及其凈現(xiàn)值的“悲觀”和“樂觀”取值 B 擴張期權(quán)增加了項目凈現(xiàn)值C 放棄期權(quán)越大，凈現(xiàn)值越小 D 凈現(xiàn)值盈虧平衡分析忽略了初始投資的機會成本 以下說法正確的是 （）A敏感性分析只有一個假設(shè)變動，其他保持不變B場景分析可以考察多個變量變動的不同組合情況C凈現(xiàn)值盈虧平衡點的計算公式為 （固定成本+折舊）（1—T） （銷售單價—單位變動成本）（1—T）D盈虧平衡分析能最終確定項目的可行性 四、計算題 若某公司項目初始投資為150億元，項目持續(xù)期為10年，按直線法對初始投資折舊，折現(xiàn)率為10%，稅率為35%，其他情形如下,試算出此項目的凈現(xiàn)值市場規(guī)模110萬市場份額單位價格400000元單位可變成本360000元固定成本20億元對1題中項目，公司重新估計如下： 悲觀期望樂觀市場規(guī)模80萬100萬120萬市場份額單位價格300000日元375000日元400000日元單位可變成本350000日元300000日元275000日元固定成本50億日元30億日元10億日元試自己編制表格對項目進(jìn)行敏感性分析。并說明項目的主要不確定性是什么？某食品公司正考慮一新項目的可行性。項目的初始投資額為150萬元，預(yù)計項目壽命期為10年。每年的廣告費用預(yù)計為15萬元，單位產(chǎn)品成本為2元，預(yù)期售價為每件5元，假設(shè)折現(xiàn)率為10%，公司所得稅為25%。試分別計算該項目的會計盈虧均衡點和凈現(xiàn)值盈虧均衡點。假設(shè)投資1億元人民幣建設(shè)一家汽車廠，但失敗時就只有5000萬元，該生產(chǎn)線只有大約50%的成功概率。1） 你打算建此工廠么？2） 如果生產(chǎn)線經(jīng)營不佳時，工廠可以以9000萬元的價格出售給另一家汽車生產(chǎn)商，這時你是否愿意建廠？3） 是利用決策樹來刻畫這里的放棄期權(quán)。你有一座尚待開發(fā)的金礦，著手開礦的成本為100000美元。如果你開采金礦，可望在今后3年每年提煉出1000盎司的黃金，此后，礦藏即已全部開采完畢。一直當(dāng)前的金價為每盎司500美元，每年的金價由其年初價格等可能地上升或下降50美元，每盎司金礦的開采成本為460美元，貼現(xiàn)率為10%1) 你是應(yīng)該立即開礦，還是延后一年等待金價的上揚？2) 如果在任何階段你的停業(yè)都沒有成本(但已發(fā)生的不可挽回)，你的決策有無變化？ 五、簡答題敏感性分析的局限性有哪些？實物期權(quán)是什么？除擴張期權(quán)、放棄期權(quán)、延期期權(quán)外你還能再舉一個實物期權(quán)的例子么？與敏感性分析相比，場景分析有哪些長處？六、論述題會計盈虧平衡和凈現(xiàn)值盈虧平衡的區(qū)別是什么？決策樹分析的具體步驟有哪些，運用決策樹分析要注意哪些方面？七、案例題某包機公司在考慮日益成熟的一種企業(yè)需求，即許多公司雖尚無常備飛機的需要，但不是會有這種需求。但是，這是項前景并不明朗的事業(yè)，第一年里有40%的可能業(yè)務(wù)需求很低，而如果真的需求不多的話，有60%的可能今后繼續(xù)保持較低的需求。不過，如果初始需求水平很高，那么這種高需求有80%的可能繼續(xù)保持下去。于是，現(xiàn)在公司破在眉睫的是決定應(yīng)該購買哪種飛機，A飛機現(xiàn)購成本為550000美元，而B飛機只需要250000美元，但其運載能力較差，且少有客戶對之青睞。此外，B飛機設(shè)計過時，折舊年限可能較短，公司估計到下一年這種型號的二手飛機只要150000美元就可得到。公司有兩種決策：一購進(jìn)A飛機，不用考慮擴張的問題。二先購進(jìn)B飛機，若需求高漲，第二年考慮擴張問題，再以150000購進(jìn)另一臺B飛機，若需求低迷，第二年則不擴張。決策樹如下所示 高需求（） 96 高需求（）15 低需求（） 22 高需求（） 93A飛機 —55 低需求（）3 低需求（） 14 高需求（） 80 擴張 —15 低需求（）10B飛機 高需求（） 高需求（） —25 41 不擴張 低需求（） 18 高需求（0..4）22 低需求（）5 低需求（）10 注：（）里為發(fā)生概率，單位：萬美元試分析公司購買決策，并計算出公司在購買B飛機情況下，擴張期權(quán)的價值。第七章 風(fēng)險和收益一、概念題期望收益率 系統(tǒng)性風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險 證券投資組合 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法　　證券市場線　　資本資產(chǎn)定價模型　　　貝塔系數(shù)二、單項選擇題１、 投資的風(fēng)險與投資的收益之間是（）關(guān)系Ａ　正向變化　?。路聪蜃兓　。糜袝r成正向，有時成反向　　Ｄ　沒有２、 證券投資中因通貨膨脹帶來的風(fēng)險是（）Ａ違約風(fēng)險　　Ｂ利息率風(fēng)險　?。觅徺I力風(fēng)險　?。牧鲃有燥L(fēng)險３、 影響證券投資的主要因素是（）Ａ安全性?。率找媛省。昧鲃有浴　期限性４、 當(dāng)兩種證券完全正相關(guān)時，由它們所形成的證券組合（）A 能適當(dāng)?shù)胤稚L(fēng)險 B 不能分散風(fēng)險 C 證券組合風(fēng)險小于單項證券風(fēng)險的加權(quán)平均值 D 可分散全部風(fēng)險證券組合風(fēng)險的大小不僅與單個證券的風(fēng)險有關(guān)，而且與各個證券收益間的（）關(guān)系A(chǔ) 協(xié)方差 B 標(biāo)準(zhǔn)差 C 系數(shù) D 標(biāo)準(zhǔn)離差率下面說法正確的是（）A 債券的違約風(fēng)險比股票的違約風(fēng)險小 B 債券的違約風(fēng)險比股票的違約風(fēng)險大Ｃ　債券的違約風(fēng)險與股票的違約風(fēng)險相Ｄ　債券沒有違約風(fēng)險７、下列哪種收益屬于證券投資的當(dāng)前收益（）Ａ　利益和股利　?。鹿上⒑凸衫　。霉善焙妥C券的買賣價　?。墓上⒑唾I賣價差８、某企業(yè)準(zhǔn)備購入Ａ股票，預(yù)計３年后出售可得２２００元，該股票３年中每年可獲得現(xiàn)金股利收入２００元，預(yù)期報酬率為１０％，該股票的價值為（）元。Ａ　 B C D ９、 利率與證券投資的關(guān)系，以下（）敘述是正確的Ａ利率上升，則證券價格上升Ｂ利率上升，則企業(yè)派發(fā)股利將增多Ｃ　利率上升，則證券價格下降Ｄ　利率上升，證券價格變化不定１０、當(dāng)市場利率上升時，長期固定利率債券價格的下降幅度（）短期債券的下降幅度Ａ大于　Ｂ小于　　　C 等于 D 不確定11個基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的（）A 80% B 50% C 15% D 30%1某公司發(fā)行的股票，預(yù)期報酬率為20%，最近剛支付的股利為每股2元，估計股利年增長率為10%，該種股票的價值（）元A 20 B 24 C 22 D 181已知某證券的貝塔系數(shù)等于2，則表明該證券（）A 有非常低的風(fēng)險 B 無風(fēng)險 C 與金融市場所有證券平均風(fēng)險一致 D 與金融市場所有證券平均風(fēng)險大1倍1下列說法中正確的是（）A 國庫券沒有利率風(fēng)險 B 公司債券只有違約風(fēng)險 C 國庫券和公司債券均有違約風(fēng)險 Ｄ國庫券沒有違約風(fēng)險，但有利率風(fēng)險１５、某股票的未來股利不變，當(dāng)股票市價低于股票價值時，則股票的投資收益率比投資人要求的高低報酬率（）Ａ　高　　　?。碌汀　　。孟嗟取　　　。目赡芨哂谝部赡艿陀冢保?、某人持有Ａ種優(yōu)先股股票。Ａ種優(yōu)