【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 基本形式如圖12所示。 2） 現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)圖13是現(xiàn)金長(zhǎng)期循環(huán)的基本形式。企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的價(jià)值在使用中逐步減少，減少的價(jià)值稱為折舊費(fèi)。折舊費(fèi)和人工、材料費(fèi)成為產(chǎn)品成本，出售產(chǎn)品時(shí)收回現(xiàn)金。有時(shí)，出售固定資產(chǎn)可使之變?yōu)楝F(xiàn)金。長(zhǎng)期循環(huán)是一個(gè)緩慢的過程，房屋建筑物的成本往往要幾十年才能得到補(bǔ)償。長(zhǎng)期循環(huán)有兩個(gè)特點(diǎn)值得注意：1． 折舊（depreciation）是現(xiàn)金的一種來源例如，某公司的損益情況如下（單位：元）：銷售收入 10?000制造成本（不含折舊） 5?000銷售和管理費(fèi)用 1?000折舊 2?000 8?000稅前利潤(rùn) 2?000所得稅（30％） 600稅后利潤(rùn) 1?400該公司獲利1?400，現(xiàn)金卻增加了3?400元。因?yàn)殇N售收入增加現(xiàn)金10?000，各種現(xiàn)金支出是6?600元（付現(xiàn)成本5 000+付現(xiàn)費(fèi)用1?000+所得稅600），現(xiàn)金增加3?400元，比凈利多2?000元（3?4001?400），這是計(jì)提折舊2?000元引起的。利潤(rùn)是根據(jù)收入減全部費(fèi)用計(jì)算的，而現(xiàn)金余額是收入減全部現(xiàn)金支出計(jì)算的。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費(fèi)用。因此，每期的現(xiàn)金增加是利潤(rùn)與折舊之和。利潤(rùn)會(huì)使企業(yè)增加現(xiàn)金，折舊也會(huì)使現(xiàn)金增加，不過，折舊還同時(shí)使固定資產(chǎn)的價(jià)值減少。如果該公司本年虧損，情況又怎樣呢？假設(shè)其損益情況如下：銷售收入 10?000制造成本（不含折舊） 9?000銷售和管理費(fèi)用 1?000折舊 2?000 12?000虧損 （2?000）該公司雖然虧損2?000元，但現(xiàn)金的余額并未減少。因?yàn)?，本期現(xiàn)金收入10 000元，現(xiàn)金支出也是10?000元（9?000+1?000）。在企業(yè)不添置固定資產(chǎn)的情況下，只要虧損額不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會(huì)減少。3）長(zhǎng)期循環(huán)和短期循環(huán)的聯(lián)系現(xiàn)金是長(zhǎng)期循環(huán)和短期循環(huán)的共同起點(diǎn)，在換取非現(xiàn)金資產(chǎn)時(shí)分開，分別轉(zhuǎn)化為各種長(zhǎng)期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)。它們被使用時(shí)，分別進(jìn)入“在產(chǎn)品”和各種費(fèi)用賬戶，又匯合在一起，同步形成“產(chǎn)成品”，產(chǎn)品經(jīng)出售又同步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以后，不管它們?cè)瓉硎嵌唐谘h(huán)還是長(zhǎng)期循環(huán)，企業(yè)可以視需要重新分配。折舊形成的現(xiàn)金可以買材料，原來用于短期循環(huán)的現(xiàn)金收回后也可以投資于固定資產(chǎn)。如果企業(yè)的現(xiàn)金流出量與流入量相等，財(cái)務(wù)管理工作將大大簡(jiǎn)化。實(shí)際上這種情況極少出現(xiàn)，不是收大于支，就是支大于收，絕大多數(shù)企業(yè)一年中會(huì)多次遇到現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入的情況?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因有企業(yè)內(nèi)部的，如盈利、虧損或擴(kuò)充等；也有企業(yè)外部的，如市場(chǎng)變化、經(jīng)濟(jì)興衰、企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)等。1）影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因（1）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不打算擴(kuò)張的盈利企業(yè)，其現(xiàn)金流轉(zhuǎn)一般比較順暢。它的短期循環(huán)中的現(xiàn)金大體平衡，稅后凈利使企業(yè)現(xiàn)金多余出來，長(zhǎng)期循環(huán)中的折舊、攤銷等也會(huì)積存起來現(xiàn)金。盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時(shí)流轉(zhuǎn)困難。例如，付出股利、償還借款、更新設(shè)備等。此外，存貨變質(zhì)、財(cái)產(chǎn)失竊、壞賬損失、出售固定資產(chǎn)損失等，會(huì)使企業(yè)失去現(xiàn)金，并引起周轉(zhuǎn)的不平衡。不過，盈利企業(yè)如果不進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)充，通常不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)困難。 （2）虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)從長(zhǎng)期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。從短期來看，又分為兩類：一類是虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；另一類是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。虧損額小于折舊額的企業(yè)，雖然收入小于全部成本費(fèi)用，但大于付現(xiàn)的成本費(fèi)用，因?yàn)檎叟f和攤銷費(fèi)用不需要支付現(xiàn)金。因此，它們支付日常的開支通常并不困難，甚至還可能把部分補(bǔ)償折舊費(fèi)用的現(xiàn)金抽出來移作他用。然而，當(dāng)計(jì)提折舊的固定資產(chǎn)達(dá)到必須重置的時(shí)候，災(zāi)難就來臨了。積蓄起來的現(xiàn)金，不足以重置固定資產(chǎn)，因?yàn)樘潛p時(shí)企業(yè)的收入是不能足額補(bǔ)償全部資產(chǎn)價(jià)值的。此時(shí)，財(cái)務(wù)主管的惟一出路是設(shè)法借錢，以購(gòu)買設(shè)備使生產(chǎn)繼續(xù)下去。這種辦法只能解決一時(shí)的問題，它增加了以后年度的現(xiàn)金支出，會(huì)進(jìn)一步增加企業(yè)的虧損。除非企業(yè)扭虧為盈，否則就會(huì)變?yōu)椤疤潛p額大于折舊額”的企業(yè)，并很快破產(chǎn)。這類企業(yè)如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，還有一條出路，就是找一家對(duì)減低稅負(fù)有興趣的盈利企業(yè)，被別人兼并，因?yàn)楹喜⒁粋€(gè)賬面有虧損的企業(yè)，可以減少盈利企業(yè)的稅負(fù)。虧損額大于折舊額的企業(yè)，是瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)。這類企業(yè)不能以高于付現(xiàn)成本的價(jià)格出售產(chǎn)品，更談不上補(bǔ)償非現(xiàn)金費(fèi)用。這類企業(yè)的財(cái)務(wù)主管，必須不斷向短期周轉(zhuǎn)中補(bǔ)充現(xiàn)金，其數(shù)額等于現(xiàn)金虧空數(shù)。如果要重置固定資產(chǎn)，所需現(xiàn)金只能從外部籌措。一般說來，他們從外尋找資金來源是很困難的。貸款人看不到償還貸款的保障，是不會(huì)提供貸款的；所有者也不愿冒險(xiǎn)投入更多的資金。因此，這類企業(yè)如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，不如盡早宣告倒閉。這類企業(yè)往往被其他企業(yè)兼并，連減低盤進(jìn)企業(yè)稅負(fù)的價(jià)值也沒有。因?yàn)楸P進(jìn)企業(yè)的目的是節(jié)稅，以減少現(xiàn)金流出，如果被盤進(jìn)的企業(yè)每年都需要注入現(xiàn)金，則違反其初衷。（3）擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè)，都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。不僅固定資產(chǎn)的投資要擴(kuò)大，還有存貨增加、應(yīng)收賬款增加等，都會(huì)使現(xiàn)金流出擴(kuò)大。財(cái)務(wù)主管人員的任務(wù)不僅是維持當(dāng)前經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金收支平衡，而且要設(shè)法滿足企業(yè)擴(kuò)大的現(xiàn)金需要，并且力求使企業(yè)擴(kuò)充的現(xiàn)金需求不超過擴(kuò)充后新的現(xiàn)金流入。首先，應(yīng)從企業(yè)內(nèi)部尋找擴(kuò)充項(xiàng)目所需資金，如出售短期證券、減少股利分配、加速收回應(yīng)收賬款等。其次，內(nèi)部籌措的資金不能滿足擴(kuò)充需要時(shí)，只有從外部籌集。從外部籌集的資金，要承擔(dān)資本成本，將來要還本付息，引起未來的現(xiàn)金流出。企業(yè)在借款時(shí)就要注意到，將來的還本付息的現(xiàn)金流出不要超過將來的現(xiàn)金流入。如果不是這樣，就要借新債還舊債，利息負(fù)擔(dān)會(huì)耗費(fèi)掉擴(kuò)建形成的現(xiàn)金流入，使項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上失敗。除了企業(yè)本身盈虧和擴(kuò)充等，外部環(huán)境的變化也會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。2）影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因（1）市場(chǎng)的季節(jié)性變化通常來講，企業(yè)的生產(chǎn)部門力求全年均衡生產(chǎn)，以充分利用設(shè)備和人工，但銷售總會(huì)有季節(jié)性變化。因此，企業(yè)往往在銷售淡季現(xiàn)金不足，銷售旺季過后積存過?，F(xiàn)金。企業(yè)的采購(gòu)用現(xiàn)金流出有季節(jié)性變化，尤其是使用農(nóng)產(chǎn)品作原料的企業(yè)更是如此。集中采購(gòu)而均勻耗用，使存貨數(shù)量周期性變化。采購(gòu)?fù)居写罅楷F(xiàn)金流出，而現(xiàn)金流入不能同步增加。企業(yè)人工等費(fèi)用的開支也會(huì)有季節(jié)性變化。有的企業(yè)集中在年終發(fā)放獎(jiǎng)金，要用大量現(xiàn)金；有的企業(yè)利用節(jié)假日加班加點(diǎn)，要付成倍的工資；有的企業(yè)使用季節(jié)性臨時(shí)工，在此期間人工費(fèi)大增。財(cái)務(wù)主管要對(duì)這些變化事先有所準(zhǔn)備，并留有適當(dāng)余地。（2）經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度都會(huì)有波動(dòng)，時(shí)快時(shí)慢。在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)，銷售下降，進(jìn)而產(chǎn)生和采購(gòu)減少，整個(gè)短期循環(huán)中的資金減少了，企業(yè)有了過剩的現(xiàn)金。如果預(yù)知不景氣的時(shí)間很長(zhǎng)，推遲固定資產(chǎn)的重置，折舊積存的現(xiàn)金也會(huì)增加。這種財(cái)務(wù)狀況給人以假象。隨著銷售額的進(jìn)一步減少，大量的經(jīng)濟(jì)虧損很快接踵而來，現(xiàn)金將被逐步銷蝕掉。當(dāng)經(jīng)濟(jì)“熱”起來時(shí)，現(xiàn)金需求迅速擴(kuò)大，積存的過?，F(xiàn)金很快被用盡，不僅擴(kuò)充存貨要大量投入現(xiàn)金，而且受繁榮時(shí)期樂觀情緒的鼓舞，企業(yè)會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行擴(kuò)充性投資，并且往往要超過提取的折舊。此時(shí)，銀行和其他貸款人大多也很樂觀，愿意為盈利企業(yè)提供貸款，籌資不會(huì)太困難。但是，經(jīng)濟(jì)過熱必然造成利率上升，過度擴(kuò)充的企業(yè)背負(fù)巨大的利息負(fù)擔(dān)，會(huì)首先受到經(jīng)濟(jì)收縮的打擊。（3）通貨膨脹通貨膨脹會(huì)使企業(yè)遭遇現(xiàn)金短缺的困難。由于原料價(jià)格上升，保持存貨所需的現(xiàn)金增加；人工和其他費(fèi)用的現(xiàn)金支付增加；售價(jià)提高使應(yīng)收賬款占用的資金也增加。企業(yè)惟一的希望是利潤(rùn)也會(huì)增加，否則，現(xiàn)金會(huì)越來越緊張。提高利潤(rùn)，不外是增收節(jié)支。增加收入，受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的限制。企業(yè)若不降低成本，就難以應(yīng)對(duì)通貨膨脹造成的財(cái)務(wù)困難。通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)臨時(shí)現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購(gòu)買力被永久地“蠶食”了。（4）競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利影響。但是，競(jìng)爭(zhēng)往往是被迫的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不得不采取他們本來不想采取的方針。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使企業(yè)立即減少現(xiàn)金流入。在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝的一方會(huì)通過多賣產(chǎn)品挽回其損失，實(shí)際是靠犧牲別的企業(yè)的利益加快自己的周轉(zhuǎn)。失敗的一方，不但蒙受價(jià)格下降的損失，還受到銷量減少的打擊，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)可能嚴(yán)重失衡。廣告競(jìng)爭(zhēng)會(huì)立即增加企業(yè)的現(xiàn)金流出。最好的結(jié)果是廣告促進(jìn)銷售，加速現(xiàn)金流回。若競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也作推銷努力，企業(yè)廣告只能制止其銷售額的下降。有時(shí)廣告并不能完全阻止銷售額下降，只是下降得少一些。企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)財(cái)富最大化。財(cái)富最大化的途徑是提高報(bào)酬和減少風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的報(bào)酬率高低和風(fēng)險(xiǎn)大小又決定于投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策。因此，財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策、融資決策和股利決策三項(xiàng)。(investment)投資是指以收回現(xiàn)金并提取收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。例如，購(gòu)買政府公債、購(gòu)買企業(yè)股票和債券、購(gòu)置設(shè)備、興建工廠、開辦商店、增加一種新產(chǎn)品等，企業(yè)都要發(fā)生貨幣性流出，并期望取得更多的流入。企業(yè)的投資決策，按不同的標(biāo)準(zhǔn)可以分為以下類型：1）直接投資(direct investment)和間接投資(indirect investment)直接投資是指把資金直接投入于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，以便獲取利潤(rùn)的投資。例如，購(gòu)置設(shè)備、興建工廠、開辦商店等。間接投資又稱證券投資(investment in stock)，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資。例如，購(gòu)買政府公債、購(gòu)買企業(yè)債券和公司股票等。這兩種投資決策所使用的一般性概念雖然相同，但決策的具體方法卻很不一樣。證券投資只能通過證券分析與評(píng)價(jià)，從證券市場(chǎng)中選擇企業(yè)需要的股票和債券，并組成投資組合。作為行動(dòng)方案的投資組合，不是事先創(chuàng)造的，而是通過證券分析得出的。直接投資要事先創(chuàng)造一個(gè)或幾個(gè)備選方案，通過對(duì)這些方案的分析和評(píng)價(jià)，從中選擇一個(gè)足夠滿意的行動(dòng)方案。2）長(zhǎng)期投資(longterm investment)和短期投資(shortterm investment)長(zhǎng)期投資是指影響所及超過一年的投資。例如，購(gòu)買設(shè)備建造廠房等。長(zhǎng)期投資又稱資本性投資。用于股票和債券的長(zhǎng)期投資，在必要時(shí)可以出售變現(xiàn)，而真正難以改變的是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性的固定資產(chǎn)投資。所以，有時(shí)長(zhǎng)期投資專指固定資產(chǎn)投資。短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、短期有價(jià)證券的投資。短期投資又稱為流動(dòng)資產(chǎn)投資或營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)投資。長(zhǎng)期投資和短期投資的決策方法有所區(qū)別。由于長(zhǎng)期投資涉及的時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，決策分析時(shí)更重視貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量。（finance）籌資是指籌集資金。例如，企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、賒購(gòu)、租賃等都屬于籌資。籌資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰(shuí)、在什么時(shí)候、籌集多少資金。籌資決策和投資、股利分配有密切關(guān)系，籌資的數(shù)量多少要考慮投資需要，在利潤(rùn)分配時(shí)加大保留盈余部分可減少?gòu)耐獠炕I資?；I資決策的關(guān)鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比重，即確定資本結(jié)構(gòu)，以使籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本相配合?？晒┢髽I(yè)選擇的資金來源有許多，我國(guó)習(xí)慣上稱“資金渠道”。按不同的標(biāo)志，它們分為：1）權(quán)益資金和借入資金權(quán)益資金是指企業(yè)股東提供的資金。它不需要?dú)w還，籌資的風(fēng)險(xiǎn)小，但其期望的報(bào)酬率高。借入資金是指?jìng)鶛?quán)人提供的資金。它要按期歸還，有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但其要求的報(bào)酬率比權(quán)益資金低。所謂資本結(jié)構(gòu)，主要是指權(quán)益資金和借入資金的比例關(guān)系。一般說來，完全通過權(quán)益資金籌資是不明智的，不能得到負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處；但負(fù)債的比例大則風(fēng)險(xiǎn)也大，企業(yè)隨時(shí)可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)?；I資決策的一個(gè)重要內(nèi)容就是確定最佳資本結(jié)構(gòu)。2）長(zhǎng)期資金和短期資金長(zhǎng)期資金是指企業(yè)可長(zhǎng)期使用的資金，包括權(quán)益資金和長(zhǎng)期負(fù)債。權(quán)益資金不需要?dú)w還，企業(yè)可以長(zhǎng)期使用，屬于長(zhǎng)期資金。此外，長(zhǎng)期借款也屬于長(zhǎng)期資金。有時(shí)，習(xí)慣上又把一年以上至五年以內(nèi)的借款稱為中期資金，而把五年以上的資金稱為長(zhǎng)期資金。短期資金一般是指一年內(nèi)要?dú)w還的短期借款。一般來說，短期資金的籌集應(yīng)主要解決臨時(shí)的資金需要。例如，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季需要的資金比較多，可借入短期借款，度過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季則歸還。長(zhǎng)期資金和短期資金的籌資速度、籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)以及借款時(shí)企業(yè)所受的限制均有所區(qū)別。如何安排長(zhǎng)期和短期籌資的相對(duì)比重，是籌資決策要解決的另一個(gè)重要問題。（the policy of dividend）股利分配是指在公司賺得的利潤(rùn)中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資的能力，會(huì)使未來收益減少，造成股價(jià)下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價(jià)也會(huì)下跌。股利決策的制定受多種因素的影響，包括稅法對(duì)股利和出售股票收益的不同處理，未來公司的投資機(jī)會(huì)、各種資金來源及其成本、股東對(duì)當(dāng)期收入和未來收入的相對(duì)偏好等。每個(gè)公司根據(jù)自己的具體情況確定最佳的股利政策，是財(cái)務(wù)決策的一項(xiàng)重要內(nèi)容。公司理財(cái)?shù)脑瓌t是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn)識(shí)。它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。理財(cái)理論是從科學(xué)角度對(duì)理財(cái)實(shí)務(wù)進(jìn)行研究的成果，通常包括假設(shè)、要領(lǐng)、原理和原則等。理財(cái)實(shí)務(wù)是指人們?cè)诶碡?cái)工作中使用的原則、程序和方法。理財(cái)原則是財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)務(wù)的結(jié)合部分。理財(cái)原則具有以下特征：（1）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、原理的推論。它們是經(jīng)過論證的、合乎邏輯的結(jié)論，具有理性認(rèn)識(shí)的特征。（2）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。財(cái)務(wù)理論有不同的流派和爭(zhēng)論，甚至存在完全相反的理論，而原則不同，它們被現(xiàn)實(shí)反復(fù)證明并被多數(shù)人接受，具有共同認(rèn)識(shí)的特征。（3）理財(cái)原則