【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 付諸東流　　安然曾是許多大型基金的重要持有人，特別是本應(yīng)該投資于各行業(yè)部門的養(yǎng)老基金。安然員工的養(yǎng)老金基本都投入了安然的股票，而且公司要求他們只有在55 歲之后才可以出售這部分股份。許多人將養(yǎng)老金只投向了安然一家。直至2001 年夏天，肯尼斯?萊還預(yù)言稱安然將會(huì)重新收回股價(jià)下跌造成的損失。在通知斯基林辭去首席執(zhí)行官一職，自己繼任該職位的電子郵件中，結(jié)尾他是這樣寫的：　　我們的業(yè)績(jī)從未如此之好，我們的運(yùn)作模式從未如此活躍，我們的成長(zhǎng)從未如此保險(xiǎn)；而最重要的是，我們的公司從未擁有過如此大規(guī)模如此優(yōu)秀的人才隊(duì)伍。如今，我們擁有美　　國(guó)企業(yè)歷史上最完美的組織結(jié)構(gòu)。攜起手來，我們將使安然成為世界領(lǐng)先的公司！ 　　然而與此同時(shí)，萊正在忙于出售他所持的大部分安然股票。2001 年間，萊報(bào)告共轉(zhuǎn)讓了7 000 萬美元的安然股票。在將近一年的時(shí)間里，他平均每個(gè)工作日賣掉了3 000 股至4 000 股。他將部分股票賣回給安然公司，以償還自己在安然公司的貸款。通過這一方式，他不僅處理掉了股票，而且還繞開了內(nèi)部出售股份需要報(bào)告的法律要求?！　』蚨嗷蛏?，每個(gè)州的養(yǎng)老金都投資了安然的股票。估計(jì)這些養(yǎng)老基金的損失有15 億美元。 億美元， 億美元， 億美元?！　?huì)計(jì)職業(yè)　　余波也在整個(gè)會(huì)計(jì)行業(yè)中擴(kuò)散開來，在安然解體的整個(gè)過程中，不斷有報(bào)告稱對(duì)會(huì)計(jì)行業(yè)監(jiān)管不力。2001 年秋，安達(dá)信公司休斯敦辦公室銷毀了與安然賬目相關(guān)的文件。安達(dá)信芝加哥辦公室的一位內(nèi)聘律師南茜?坦普（Nancy Temple ）給安達(dá)信負(fù)責(zé)安然項(xiàng)目的總審計(jì)師戴維?鄧肯發(fā)送了一封電子郵件，提醒他公司有要求保留備忘錄的制度，這促使安達(dá)信休斯敦辦公室毀掉了大量文件。鄧肯后來被判犯有妨礙司法公正罪，而坦普也被一個(gè)大陪審團(tuán)裁定為鼓勵(lì)銷毀文件的“腐敗教唆者”之一，一共有4 人到5 人被做了如此裁定。安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所也被吊銷在美國(guó)從事審計(jì)業(yè)務(wù)的執(zhí)照，之后關(guān)門倒閉?！　　端_班斯—奧克斯利法案》的一個(gè)主要特征要解決安然破產(chǎn)案引發(fā)的一些觀點(diǎn)沖突：咨詢與審計(jì)業(yè)務(wù)是否可以混業(yè)經(jīng)營(yíng)。安達(dá)信向安然公司既提供審計(jì)服務(wù)，又提供咨詢服務(wù)，2001 年共賺得5 200 萬美元，其中咨詢費(fèi)和審計(jì)費(fèi)幾乎各占一半。安然是安達(dá)信最大的客戶。從此以后，國(guó)家禁止審計(jì)公司向被審計(jì)的客戶提供咨詢服務(wù)。另外，許多其他服務(wù)，如保險(xiǎn)精算、專家鑒定及投資銀行等服務(wù)也被禁止了。簡(jiǎn)而言之，審計(jì)公司所提供的以增加額外收入為目的的許多服務(wù)都被禁止了。第11節(jié)：案例1 安然：天使與我們同在(11)　　慈善余波　　安然及一些董事會(huì)成員不僅對(duì)家鄉(xiāng)休斯敦十分慷慨，對(duì)全國(guó)教育機(jī)構(gòu)和董事會(huì)成員喜好的其他慈善事業(yè)也同樣慷慨。相關(guān)活動(dòng)包括資助安然棒球場(chǎng)（Enron Field ，休斯敦太空人隊(duì)主場(chǎng)），提供大學(xué)獎(jiǎng)學(xué)金，向聯(lián)合之路（United Way ）及大學(xué)捐款等?！　“踩粚?duì)幾位董事的事業(yè)也相當(dāng)慷慨。例如，當(dāng)安德森癌癥中心（. Anderson Cancer Center ）總裁約翰?曼德爾森(John Mendelsohn) 成為安然董事會(huì)成員和審計(jì)委員會(huì)委員后，安然和萊向該中心捐款332 150 美元。在向喬治梅森大學(xué)（George Mason University ）的一個(gè)智囊團(tuán)捐出的6 萬美元中， 萬美元是溫迪?李?格萊姆（Wendy Lee Gramm ，參議院議員、德州代表菲爾?格萊姆（Phil Gramm 的妻子，中心合伙人之一）成為安然董事會(huì)獨(dú)立董事后捐出的?？紤]到利益沖突和對(duì)董事獨(dú)立的威脅，美國(guó)眾議院配合“安然法案”又通過了一項(xiàng)法案，要求向與董事會(huì)成員有關(guān)的組織提供的一些捐助或贈(zèng)送非現(xiàn)金禮品公開化。　　結(jié)論　　本案仍然沒有完結(jié)。許多利益相關(guān)人將永遠(yuǎn)也無法從損失中恢復(fù)過來。刑事審判使一些人進(jìn)了監(jiān)獄，還有一些人也被起訴正等待審判。兩家投資銀行—— 億和22 億美元解決投資者提起的訴訟。其他投資銀行仍面臨著民事訴訟的可能。聯(lián)邦立法者在辯論《薩班斯—奧克斯利法案》某些條款帶來的成本。這一案例將繼續(xù)發(fā)展下去?！　「戒汚 安然大事記　　1984 年 肯尼斯?萊就任休斯敦天然氣公司首席執(zhí)行官。　　1985 年 休斯敦天然氣公司與因特諾思合并。萊就任新公司的首席執(zhí)行官?！　?986 年 公司更名為安然，并遷至萊的家鄉(xiāng)休斯敦。　　1990 年 斯基林離開麥肯錫咨詢公司，加入安然并擔(dān)任安然天然氣服務(wù)公司首席執(zhí)行官。斯基林從銀行業(yè)中聘來安德魯?法斯托?！　?991 年 安然采用市值計(jì)賬法戰(zhàn)略，以重置成本記錄收入及資產(chǎn)價(jià)值。法斯托組建了第一個(gè)合法特殊目的實(shí)體?！　?993 年 世界能源市場(chǎng)放松管制。安然開始施展經(jīng)營(yíng)手段，與加州公務(wù)員退休基金組建第一個(gè)特殊目的實(shí)體——JEDI ，投資于天然氣項(xiàng)目?！　?994 年 隨著美國(guó)逐步放松能源管制，安然開始涉足電力交易。　　1996 年 安然開始了印度達(dá)博爾發(fā)電廠項(xiàng)目的建設(shè)，萊將斯基林晉升為安然總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官?！　?997 年 安然收購(gòu)了第一家電力公司——波蘭通用電力公司（PortlandGeneralElectric）。法斯托升職為新成立的財(cái)務(wù)部主管。安然將能源交易模式應(yīng)用到新商品交易市場(chǎng)，如天氣派生物、煤、紙漿和紙以及寬帶業(yè)務(wù)。創(chuàng)建Chewco （另一個(gè)特殊目的實(shí)體）來購(gòu)買加州公務(wù)員退休基金在JDEI1 的股份，以便使加州公務(wù)員退休基金能參與一項(xiàng)更大的合作——JDEI2 。Chewco 從未擁有3% 的外部權(quán)益投資，也從來就沒有取得合法地位。第12節(jié)：案例1 安然：天使與我們同在(12)　　1998 年 法斯托出任首席財(cái)務(wù)官。安然開始在阿根廷從事能源交易，成為首個(gè)能源供應(yīng)商，并控制了巴西的電力公司。安然收購(gòu)了英國(guó)韋塞克斯供水公司并組建了全球性水務(wù)公司阿祖里克斯。隨后阿祖里克斯上市，安然保留了69% 的股份。安然將安然石油和天然氣公司的資產(chǎn)大部分換成了現(xiàn)金，并投資于在印度和中國(guó)的資產(chǎn)?！　?999 年 全新的休斯敦太空人隊(duì)棒球場(chǎng)被命名為安然棒球場(chǎng)。斯基林和法斯托向董事長(zhǎng)陳述LJM 合作方式?！　?000 年　　2月 《財(cái)富》雜志連續(xù)第5 年將安然評(píng)為“全美最具創(chuàng)新精神公司”?！　?月 安然創(chuàng)建第一個(gè)Raptor 特殊目的實(shí)體?！　?月 由于阿祖里克斯業(yè)績(jī)不佳，并且與斯基林關(guān)系緊張，麗貝卡?馬克辭職。安然股價(jià)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的90 美元，收入超過1 000 億美元，成為“《財(cái)富》500 強(qiáng)”上位列第七的公司?！　?001 年　　2月 萊辭去首席執(zhí)行官一職。總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官斯基林接替萊的職位?！　?月 斯基林辭職， 萊重新就任首席執(zhí)行官。安然會(huì)計(jì)師謝隆?瓦特金（SherronWatkins ） 向萊遞送了匿名備忘錄， 警告可能會(huì)出現(xiàn)會(huì)計(jì)丑聞?！　?月 安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所迫使安然改變激進(jìn)的會(huì)計(jì)操作手法， 使安然權(quán)益減少了12 億美元?！　?0月 證券交易管理委員會(huì)（SEC ）開始調(diào)查安然資產(chǎn)負(fù)債表以外的合作業(yè)務(wù)。安然換掉了養(yǎng)老金計(jì)劃負(fù)責(zé)人，并阻止員工在30 天內(nèi)出售安然股票。法斯托被安排休假。安然成立特別委員會(huì)調(diào)查第三方交易即“能源報(bào)告”（Powers Report）。安然股價(jià)跌至11 美元?！　?1月 安然努力達(dá)成與最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Dynegy 的協(xié)議，Dynegy 要求安然提供更多的財(cái)務(wù)信息。安然股價(jià)跌至低于1 美元?！　?2月 安然申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，并解雇了4 000 名員工?！　?002 年　　1月 瓦特金的備忘錄透露給了國(guó)會(huì)。美國(guó)司法部對(duì)安然破產(chǎn)案展開了刑事調(diào)查。安然宣布不再聘用安達(dá)信公司。安然將其能源交易業(yè)務(wù)出售給UBS 投資銀行。將韋塞克斯供水公司出售給一家馬來西亞公司，并關(guān)閉了寬帶業(yè)務(wù)。萊辭職，麥克馬洪出任首席執(zhí)行官。隨著政府調(diào)查的深入，安然前副主席克里夫?巴克斯特（Cliff Baxter ）自殺?！　?月 斯基林在國(guó)會(huì)前作證。萊引用美國(guó)憲法第五修正案，拒絕回答問題。瓦特金在國(guó)會(huì)面前作證給萊寫過備忘錄?！　?月 安達(dá)信解雇7 000 名員工。麥克馬洪6 月1 日辭職?！　?月 科珀承認(rèn)犯有洗錢罪和合謀詐騙罪。答應(yīng)與當(dāng)局合作?！　?0月 法斯托被指控犯有78 項(xiàng)罪名，包括詐騙、同謀和洗錢。第13節(jié)：案例1 安然：天使與我們同在(13)　　2003 年　　5月 聯(lián)邦檢察院指控法斯托與另外兩人犯有其他罪行。以詐騙和其他刑事犯罪為名起訴法斯托的妻子和其他7 名安然前董事?！　?004 年　　1月 法斯托兩項(xiàng)罪名成立，被判在聯(lián)邦監(jiān)獄服刑10 年。莉?法斯托的稅務(wù)詐騙罪名成立， 判處一年有期徒刑?！　?月 斯基林和考西被指控犯有42 項(xiàng)罪名， 包括證券詐騙、詐騙和內(nèi)部交易?！　?月 萊被指控犯有11 項(xiàng)罪名，包括詐騙和銀行詐騙以及做偽證?！　「戒汢 術(shù)語表　　Adjustments： 調(diào)整，財(cái)務(wù)報(bào)表上減掉壞賬等損失時(shí)的差額?！　ssetlite： 輕資產(chǎn)，安然對(duì)短期或非資本密集型資產(chǎn)的專用稱呼?！　alPERs： 加利福尼亞公共員工退休系統(tǒng)?！　ASH： 交易審批單?！　erivative： 衍生品，金融工具的一種，其特點(diǎn)和價(jià)值取決于原生資產(chǎn)的特點(diǎn)和價(jià)值，主要有商品、債券、權(quán)益或外匯等。　　Downgrade： 降級(jí)，分析師對(duì)證券評(píng)級(jí)的負(fù)向調(diào)整?！　edge： 套期，為降低證券價(jià)格反向變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，通過增持相關(guān)證券的對(duì)沖倉(cāng)位而進(jìn)行的投資?！　nsider stock Sales： 內(nèi)部人士股票銷售，董事會(huì)成員、負(fù)責(zé)人或員工轉(zhuǎn)讓本公司股票的行為。　　JEDI： 聯(lián)合能源開發(fā)投資公司——安然創(chuàng)建的一個(gè)特殊目的實(shí)體?！　arktoMarket： 市值記賬法，以證券、投資組合或賬戶每天的價(jià)格或價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算盈虧，或確定是否實(shí)現(xiàn)了預(yù)定的利潤(rùn)率的方法?！　ffbalance Sheet： 資產(chǎn)負(fù)債表外項(xiàng)目，從債務(wù)或權(quán)益之外的項(xiàng)目中獲得的融資，如聯(lián)合企業(yè)、研發(fā)合作和租賃經(jīng)營(yíng)等?！　ptions： 期權(quán)， 在約定的未來時(shí)期內(nèi)， 以約定的價(jià)格買（ 看漲期權(quán)） 或賣（看跌期權(quán)） 一定數(shù)量的貨物的權(quán)力（而不是買或賣的義務(wù)），如股票、商品、外匯、指數(shù)或者債務(wù)等。　　Premium： 溢價(jià)， 買賣債券或股票時(shí)超出實(shí)際價(jià)值的差額?！　rivatization： 私有化， 從政府控制體系向個(gè)人經(jīng)營(yíng)、贏利體系轉(zhuǎn)化的過程。　　Put Options： 看跌期權(quán)， 期權(quán)合同的一種， 允許持票人在指定的未來時(shí)間內(nèi)（到期日） 按約定的價(jià)格向簽約人出售指定數(shù)量指定商品?！　AC： 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制委員會(huì)，安然公司的一個(gè)部門?！　ank and Yank： 評(píng)級(jí)與封殺，安然公司員工對(duì)安然員工測(cè)評(píng)制度的叫法?！　ecuritization： 資產(chǎn)證券化，將貸款或房產(chǎn)抵押等資產(chǎn)憑證轉(zhuǎn)化為可流通證券的一個(gè)過程。　　SPEs： 特殊目的實(shí)體?！　ritedown： 減記資產(chǎn)賬面價(jià)值。　　Yields： 收益率， 以百分比表示的年投資回報(bào)率。第14節(jié)：案例2 QVC(1)　　案例2 QVC　　2007 年2 月22 日，世界最大的多媒體零售商之一QVC 在美國(guó)寄出了其第十億件包裹。這個(gè)包裹是寄給密歇根坎頓瑪麗?佩（Mary Pew ）的，作為第十億個(gè)顧客她收到了24 小時(shí)購(gòu)物狂歡卡和一張1萬美元的QVC 購(gòu)物卡。在一天中的每個(gè)小時(shí)，通過其家庭電視購(gòu)物頻道，公司還對(duì)指定的商品提供免郵費(fèi)和手續(xù)費(fèi)等優(yōu)惠。“這是我們答謝數(shù)百萬忠誠(chéng)顧客的機(jī)會(huì)，是他們使我們的這一里程碑成為可能?！惫拘氯慰偛眉媸紫瘓?zhí)行官邁克?喬治（Mike George ）說。　　自1986 年開業(yè)以來，QVC 迅速成長(zhǎng)為最大的電視銷售網(wǎng)。雖然進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手家庭購(gòu)物網(wǎng)（Home Shopping Network ）晚了幾年，公司卻取得了領(lǐng)先地位。到2006 年公司網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了全美95% 以上的有線電視用戶和2 500 多萬衛(wèi)星電視用戶。2006 億多個(gè)包裹，銷售額近71 億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過10 億美元（見圖表1 和圖表2）。公司顧客超過1 000 萬，包括在美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和日本觀看公司電視節(jié)目的顧客（見圖表3）。其中的近1/5 是在QVC 電視購(gòu)物上買東西的人?！　VC 的成功很大程度上取決于公司家庭電視購(gòu)物節(jié)目宣傳的種類廣泛、引人注目的產(chǎn)品，許多產(chǎn)品是公司獨(dú)有的。公司組織在全美各城市尋找適合顧客的產(chǎn)品，并將這些新產(chǎn)品提供給顧客。在這些工作中，公司需要瀏覽上百種商品并篩選出適合提供給顧客的。在其近期的一次搜索中，QVC 評(píng)估了商品的吸引力，例如能夠收納碎指甲的指甲剪，為大屁股人設(shè)計(jì)的自行車座，以及造型像棺材的新奇物品。　　這些年間，數(shù)千家企業(yè)加入了QVC 的產(chǎn)品搜索，試圖通過這一流行的家庭購(gòu)物頻道銷售產(chǎn)品。能有機(jī)會(huì)向QVC 全國(guó)電視觀眾展示產(chǎn)品，這可能將一人公司變成一個(gè)面向數(shù)十億人的企業(yè)?！皵?shù)十年來，我們成功故事中的供應(yīng)商在過去的10 年中，通過QVC 完成了10 多億美元的銷售。”瑪麗蓮?蒙特羅斯頻道供應(yīng)商關(guān)系總監(jiān)（Marilyn Montross ）說。　　2007 年初，QVC 在Search for the Next Big Idea 節(jié)目中與奧普拉?溫弗瑞開始合作。在2007 年3 月QVC 主辦的芝加哥、洛杉磯、費(fèi)城三個(gè)全國(guó)貿(mào)易展覽會(huì)上，奧普拉邀請(qǐng)有抱負(fù)的企業(yè)家展示他們富有創(chuàng)意的產(chǎn)品。這些活動(dòng)的10 位決賽選手將有機(jī)會(huì)在《奧普拉?溫弗瑞秀》（The Oprah Winfrey Show ）中展示自己的發(fā)明，現(xiàn)場(chǎng)觀眾將為自己喜愛的發(fā)明投票。獲勝的發(fā)明將在QVC 家庭購(gòu)物頻道播出。對(duì)于通過這種特殊途徑尋找產(chǎn)品，QVC 的一位新聞負(fù)責(zé)人是這樣評(píng)論的：“這是零售界的《美國(guó)偶像》?！?第15節(jié)：案例2 QVC(2)　　追求領(lǐng)先地位　　QVC 由約瑟夫?塞