孵化器與風(fēng)險投資融合：動機(jī)、行為與績效的關(guān)系(編輯修改稿)
2025-07-24 14:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 自身的市場能力和效率，增強(qiáng)競爭力。（4）學(xué)習(xí)驅(qū)動。企業(yè)的成長與發(fā)展離不開自身素質(zhì)的提高與新知識和技能的學(xué)習(xí)。許多研究證明，學(xué)習(xí)其他企業(yè)的技術(shù)訣竅和某些能力也一直是促使企業(yè)加入戰(zhàn)略聯(lián)盟的最主要的動因之一（Kogut，1988；Kale, Singh amp。 Perlmutter, 2000[19]）。此外，多茲等人（Doz，et al.，2000）[20]從內(nèi)部與外部兩個因素研究了戰(zhàn)略聯(lián)盟的形成。他們認(rèn)為，形成戰(zhàn)略聯(lián)盟的決策因素有三個。首先是環(huán)境改變，環(huán)境改變會導(dǎo)致組織間形成各種聯(lián)盟來應(yīng)對，例如新法令的實行、市場快速改變、面對新進(jìn)入者的威脅、共同市場機(jī)會環(huán)境的改變等而締結(jié)戰(zhàn)略聯(lián)盟；第二是雙方存在共同利益；第三是由于發(fā)起的主體（如政府機(jī)關(guān)、個人、特定機(jī)關(guān)）存在其它需要。綜合上述研究以及通過對典型孵化器負(fù)責(zé)人的訪談，本文確定了孵化器與風(fēng)險投資融合的七種動機(jī)：學(xué)習(xí)投資專長需要；提高社會聲譽和地位需要；上級部門或股東要求；國家政策性動機(jī)需要；降低交易成本需要；分擔(dān)與降低風(fēng)險需要；獲取資源的需要。并將七種動機(jī)設(shè)計成相應(yīng)的七個問項，各問項均采用Likert五點計分法計分，從“完全不同意”到“完全同意”，分別賦予1至5分。對于孵化器與風(fēng)險投資融合行為的測量，首先按雙方是否有股權(quán)合作將融合方式以01變量來表示，有股權(quán)合作的賦值1，否則為0；同樣地，按照孵化器是否進(jìn)行了直接投資將融合方式也以01變量來表示；其次按照雙方融合關(guān)系的緊密程度進(jìn)行測量。本文采用了6個問項來測量雙方融合關(guān)系的緊密程度：“項目篩選上緊密合作”、“項目信息相互了解”、“相互間有效的人員培訓(xùn)”、“合作開展管理咨詢活動”、“項目相互推薦”、“投資及管理人員的交流”。對此，同樣采用Likert五點計分法測定。關(guān)于孵化器的運行績效，本文選擇孵化器為其在孵企業(yè)引入外部資源的多少以及畢業(yè)企業(yè)數(shù)來衡量。前者包括孵化器為在孵企業(yè)提供的貸款擔(dān)保額、引入的政府資金、引入的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)資本以及引入的其它資金；后者是截至到2007年元月份符合孵化器畢業(yè)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)畢業(yè)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)參照：國家科技部. 科技企業(yè)孵化器（高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心）認(rèn)定和管理辦法，第十一條，國科發(fā)高字[2006]498號，2006，12.的畢業(yè)企業(yè)數(shù)。為了控制其它因素的影響，本文還引入了一些控制變量。包括：孵化器成立時間、孵化器員工素質(zhì)、孵化器的規(guī)模。其中，成立時間指孵化器成立到2007年5月的時間；孵化器員工素質(zhì)以孵化器管理人員中研究生學(xué)歷占員工比例來衡量；孵化器的規(guī)模從孵化器的資本總額和在孵企業(yè)數(shù)兩個方面來考察。據(jù)此，本文設(shè)計了一份關(guān)于孵化器與風(fēng)險投資融合的調(diào)查問卷，并通過面對面的訪談對問卷進(jìn)行了測試和修改，最終確定了一個包含孵化器基本情況、孵化器投資情況和孵化器與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)合作情況三大方面包括共12類問題的調(diào)查問卷。2007年5月至2007年6月，調(diào)查得到了國家科技部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心孵化器管理處的大力支持，按照全面典型的原則，在全國各地近600家孵化器中挑選了200家孵化器發(fā)放問卷，回收了81份，剔除重復(fù)問卷和無效問卷，本研究采用的有效孵化器樣本為72份。從地域上看，樣本主要分布在東部和中部地區(qū)，西部除了陜西、四川和廣西3省區(qū)之外，沒有回收到有效問卷。72家孵化器樣本分布在除內(nèi)蒙古、新疆、西藏、甘肅、青海、寧夏、貴州、云南、山西、海南和臺灣之外的21個省市。根據(jù)科技部火炬中心編寫的《2006中國科技企業(yè)孵化器發(fā)展報告》的統(tǒng)計，截至2005年底，上述省區(qū)（臺灣除外）的孵化器總數(shù)只有29家，%。這說明，樣本的地域分布與我國孵化器數(shù)量的地域分布大體是一致的。詳情見表1。表1 樣本的地域分布省市區(qū)樣本數(shù)省市區(qū)樣本數(shù)省市區(qū)樣本數(shù)北京7河北3山東9上海2河南7江蘇7天津2陜西4浙江4重慶2四川2安徽3黑龍江5廣西1江西2吉林2湖北2福建2遼寧2湖南1廣東3從孵化器的單位屬性看，72家孵化器樣本中事業(yè)法人孵化器有37家，%，企業(yè)法人有32家，%，另有3家不具備法人資格，為企業(yè)的分公司。而根據(jù)科技部火炬中心編寫的《2006中國科技企業(yè)孵化器發(fā)展報告》的統(tǒng)計，2005年全國孵化器中事業(yè)法人的孵化器為284家，%，企業(yè)法人的孵化器為250家，%。從孵化器成立的時間看，72家孵化器樣本中有38家成立時間在2000年以前，34家成立時間在2000年以后。其中，歷史最長的孵化器成立時間為1989年，歷史最短的孵化器成立時間為2005年，孵化器樣本的成立時間基本涵蓋了我國孵化器發(fā)展的主要階段。綜上可見，本文選擇的孵化器樣本具有較好的代表性。計量檢驗及結(jié)果按照上述變量的測量，本文的解釋變量、被解釋變量和控制變量將超過20個，考慮到樣本數(shù)不是特別多，在分析時先對融合動機(jī)、融合行為以及運行績效的相關(guān)變量進(jìn)行了處理。11 / 11表2 融合動機(jī)、融合行為、引進(jìn)外部資源的因子載荷（N=72）融合動機(jī)因子載荷融合關(guān)系的緊密程度因子載荷12學(xué)習(xí)投資專長需要項目篩選上緊密合作降低交易成本需要項目信息相互了解分擔(dān)與降低風(fēng)險需要相互的人員培訓(xùn)獲取資源的需要合作開展管理咨詢活動引進(jìn)外部資源因子載荷項目相互推薦投資及管理人員的交流貸款擔(dān)保開展股權(quán)合作風(fēng)投資金孵化器直接投資政府資金其 它首先，對這些變量進(jìn)行探索性因子分析。對融合動機(jī)七個問項的因子分析表明，特征值大于1的公因子有兩個，但其Cronbach α值為負(fù)。盡管經(jīng)過正交旋轉(zhuǎn)，“提高社會聲譽和地位需要”、“上級部門或股東要求”和“國家政策性需要”三個問項在兩個公因子上的載荷仍為負(fù)數(shù)，且差別不大，這說明這幾個問項的區(qū)分度不高。由于這幾個問項主要考察由外部推力促成孵化器與風(fēng)險投資融合的動機(jī)，由此推斷，外部推力引致的動機(jī)不是影響孵化器與風(fēng)險投資融合的主要因素。于是將第二、三、四問項刪去，保留“學(xué)習(xí)投資專長需要”、“降低交易成本需要”、“分擔(dān)與降低風(fēng)險需要”、“獲取資源的需要”四個問項。重新進(jìn)行因子分析，特征值大于1的公因子仍然有兩個。第一個公因子反映的是驅(qū)使孵化器與風(fēng)險投資融合的降低成本和風(fēng)險動機(jī)，%；第二個公因子主要反映的則是孵化器與風(fēng)險投資融合的獲取資源與學(xué)習(xí)動機(jī)，%的變異量。對融合行為八個問項的因子分析表明，特征值大于1的公因子只有1個，%。其中，“孵化器是否直接投資”、“孵化器是否與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)股權(quán)合作”這兩個描述融合行為具體方式的問項與其它六個問項呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系 ，。，顯然，這八個問項可視為集中反映了同一個變量，本文將該公因子命名為融合關(guān)系緊密程度。對孵化器為在孵企業(yè)引進(jìn)外部資源4個指標(biāo)的因子分析結(jié)果也表明，這4個指標(biāo)具有單維性，只有一個公因子特征值大于1，%。具體的因子載荷見表2。接下來，按照因子分析的結(jié)果計算出公因子得分作為新變量的賦值，由此可以將本文涉及到的變量數(shù)減少到10個。表3為10個變量的相關(guān)系數(shù)矩陣。針對本文的研究主題，有幾對相關(guān)關(guān)系需要引起重視。單位性質(zhì)與降低成本和風(fēng)險的動機(jī)正相關(guān)關(guān)系非常顯著；獲取資源與學(xué)習(xí)動機(jī)與畢業(yè)企業(yè)數(shù)以及引入的資源之間的正相關(guān)關(guān)系非常顯著；孵化器與風(fēng)險投資的融合程度與獲取外部資源的正相關(guān)關(guān)系非常顯著。此外，孵化器的成立時間、人員素質(zhì)以及
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