金融工程與財(cái)務(wù)管理15(編輯修改稿)
2024-07-24 07:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 生產(chǎn)性的利益，此處的利益包含利潤，但范疇比利潤更廣。在廣義尋租基礎(chǔ)上，分析我國尋租活動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展之間的關(guān)系。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資基金由政府出資設(shè)立，資金屬于國有資產(chǎn)，故有條件成為尋租對(duì)象。其次，基金的所有權(quán)歸政府，政府具有很強(qiáng)的支配和決策權(quán)力，因此為尋租活動(dòng)提供了可以進(jìn)行的渠道。再次，政府有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資政策中的漏洞成為尋租者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。最后，基金操作手（實(shí)際為政府和尋租者的中介聯(lián)系人）的非風(fēng)險(xiǎn)投資家行為保證尋租活動(dòng)付諸實(shí)施（圖31 的c階段）。整個(gè)尋租活動(dòng)的操縱者是尋租者，政府有關(guān)人員和基金操作手是尋租者的操縱對(duì)象。尋租者由一些與政府關(guān)系密切的企業(yè)經(jīng)營者、一些國有企業(yè)管理者以及一些與政府或操作手有非正式社會(huì)關(guān)系的人（這些人通過獲得風(fēng)險(xiǎn)基金進(jìn)行利己的非高新技術(shù)投資活動(dòng)）構(gòu)成。尋租結(jié)果：名義上為高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金支持的風(fēng)險(xiǎn)投資基金卻成為了若干資本匱乏、經(jīng)營不善的非高科技國有企業(yè)等傳統(tǒng)投資的優(yōu)惠資本來源，這樣的投資通?；貓?bào)很低（階段d），從而其他資本富足的機(jī)構(gòu)或財(cái)團(tuán)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資前景持觀望甚至悲觀態(tài)度（階段e），無法擴(kuò)展基金來源渠道，風(fēng)險(xiǎn)基金持有的風(fēng)險(xiǎn)資本匱乏（階段f），政府只好再次財(cái)政撥款繼續(xù)支持風(fēng)險(xiǎn)投資（g階段），繼續(xù)介入風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作，再次成為尋租的對(duì)象，持續(xù)不斷地提供資金支持。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的運(yùn)行陷入惡性正反饋回路中。如此下去，必將導(dǎo)致政府財(cái)政枯竭，或者政府中斷支持，風(fēng)險(xiǎn)基金關(guān)閉，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作宣布失敗，當(dāng)然，這只是在不打破這種惡性循環(huán)的前提下得出的推論。這種局面雖然正在被新的發(fā)展動(dòng)向所改善。但是，我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展了15年，對(duì)高新技術(shù)行業(yè)的貢獻(xiàn)率卻很低，對(duì)促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更新?lián)Q代的效力也很有限。4應(yīng)用正反饋機(jī)制理論構(gòu)建我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展初期的宏觀運(yùn)行模式通過以上分析知：保證我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)有效運(yùn)行最關(guān)鍵的因素在于操作手的素質(zhì)，因?yàn)樗怯袡?quán)力決定資金投向何處以及決定向誰融資的人，要求他能夠真正以一名名副其實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資家身份完成任務(wù)；而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行最有影響力的是政府，政府應(yīng)作為一種強(qiáng)有力的外因通過風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部機(jī)制起推動(dòng)和呵護(hù)作用。它不能逾越界限，過多地介入到內(nèi)部機(jī)制中。一旦政府對(duì)每個(gè)內(nèi)部要素進(jìn)行直接的干涉，隱蔽地掌握每一環(huán)節(jié)的決定權(quán)，外因?qū)嶋H上變成了內(nèi)因，為尋租提供大好機(jī)會(huì)，這種做法在上述分析中已經(jīng)證明在我國是不可取的。國內(nèi)資金模型1 方案1的模型表示管理資金╂╂╂╂╂╂╂╂╂╂╂吸引外資組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金引入資深風(fēng)險(xiǎn)投資家政策支持進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資公司掌管基金國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)回報(bào)良好培育國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資家因此，操作手和政府兩者角色的重新定位成為構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資良性正反饋機(jī)制的關(guān)鍵。當(dāng)務(wù)之急，結(jié)合當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型期的情況，以及各種風(fēng)險(xiǎn)投資輔助設(shè)施的建設(shè)情況，確定發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的短期宏觀目標(biāo)，根據(jù)目標(biāo)提出建設(shè)性可行方案。顯而易見，長期目標(biāo)是要在盡可能短的時(shí)間內(nèi)形成運(yùn)作順暢的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，早日促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的騰飛。當(dāng)前的短期目標(biāo)為：建立適合我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)初期發(fā)展模式。這是最基本的一步，也是非常關(guān)鍵的一步，如果運(yùn)行模式適當(dāng)，就可以避免走太多彎路、避免財(cái)政支出損耗過多。我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資必須充分考慮時(shí)間成本和資金成本。時(shí)間上，與美國相比，我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展已經(jīng)落后了近40年；資金上，我國風(fēng)險(xiǎn)資本很饋缺，因此，我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資在時(shí)間和資金上要有緊迫意識(shí)和約束意識(shí)。為實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)，筆者依據(jù)正反饋機(jī)制原理提出三種運(yùn)行模式方案。第一種運(yùn)行模式方案，見模型41。在模型中，政府不直接參與風(fēng)險(xiǎn)
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