金融市場的概念及其要素(編輯修改稿)
2025-07-24 07:17 本頁面
【文章內容簡介】 平價發(fā)行也稱為等額發(fā)行或面額發(fā)行，是指發(fā)行人以票面金額作為發(fā)行價格。如某公司股票面額為1元，若采用平價發(fā)行方式，那么該公司發(fā)行股票時的售價也是1元。由于股票上市后的交易價格通常要高于面額，面額發(fā)行能使投資者得到交易價格高于發(fā)行價格時所產生的額外收益，因此絕大多數投資者都樂于認購。溢價發(fā)行是指發(fā)行人按高于面額的價格發(fā)行股票。發(fā)行價格超過面值的溢價歸發(fā)行人所有。在實踐中，新股發(fā)行都以超過面值的價格溢價發(fā)行。這種方式可使公司用較少的股份籌集到較多的資金。在股利一定的情況下，這就大大降低了股票籌資的成本。折價發(fā)行是指以低于面額的價格出售新股，即按面額打一定折扣后發(fā)行股票，折扣的大小主要取決于發(fā)行公司的業(yè)績和承銷商的能力。如某種股票的面額為1元，如果發(fā)行公司與承銷商之間達成的協(xié)議折扣率為5％。在我國，《中華人民共和國公司法》第一百三十一條明確規(guī)定，“股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發(fā)行價格的，須經國務院證券管理部門批準?！遍g接發(fā)行方式下的發(fā)行價格。間接發(fā)行是指金融工具的發(fā)行人委托中介機構辦理發(fā)行業(yè)務并由中介機構向投資者發(fā)售的方式。采用這種方式發(fā)行的金融工具，發(fā)行價格通常分為兩個層次：①中介機構的承銷價格或中標價格。承銷價格是指采用承購包銷方式的中介機構向發(fā)行者支付的價格，通常由發(fā)行人根據票面利率、期限、市場利率、資金供求關系、發(fā)行市場的競爭狀況等因素自主決定，中介機構在價格決定中不起主要作用。中標價格是在采用投標競價方式發(fā)行時，中標者向發(fā)行者支付的價格，這是在發(fā)行者規(guī)定的條件下，由眾多的投標者經過價格競爭形成的。②投資者的認購價格，即投資者在發(fā)行市場上購買金融工具時實際支付的價格。投資者的認購價格，除代銷方式發(fā)行時由發(fā)行者確定外，均由中介機構確定，其依據主要以金融工具的發(fā)行條件為基礎，結合市場利率、資金供求狀況和發(fā)行成本而定。第三節(jié) 證券市場10月27日，中國建設銀行在香港聯(lián)合交易所正式掛牌上市，股票名稱“建設銀行”，每股面值人民幣1元。這是國務院決定對國有獨資商業(yè)銀行實施股份制改造兩年來，首家實現公開發(fā)行上市的中國國有商業(yè)銀行。建設銀行是中資企業(yè)中“全流通”上市的第一只股票。一、初級市場與二級市場初級市場(primary market)：又稱一級市場或發(fā)行市場，是指組織新證券發(fā)行的市場。178。 只有初級市場才能為證券發(fā)行者募集到資金。178。 初級市場是二級市場的基礎，二者共同構成統(tǒng)一的證券市場。178。 初級市場可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種方式。直接發(fā)行是指股份公司自己承擔股票發(fā)行的一切事務和發(fā)行風險，直接向認購者推銷出售股票的方式。間接發(fā)行又稱間接招股，是指發(fā)行者委托證券發(fā)行中介機構出售股票的方式。178。 新證券發(fā)行有公募和私募兩種私募發(fā)行，又稱證券直接發(fā)行，指發(fā)行人直接對特定的投資人銷售證券。公募，指發(fā)行人公開向投資人推銷證券。二級市場(secondary market):又稱次級市場或流通市場，是指已發(fā)行證券買賣交易的市場。178。 二級市場可以增加有價證券的流動性，因此有利于促進有價證券的發(fā)行。178。 二級市場的交易使有價證券在不同的投資者之間轉讓流通，但不能為證券發(fā)行者籌集新的資金。178。 二級市場按交易場所和方式的不同，分為場內市場和場外市場。場內市場(floor trading market)是指在證券交易所內進行交易的市場。場外市場(over the counter market)是指在證券交易所之外的場所進行證券交易的市場。場外市場的形式主要有柜臺交易和無形市場兩種。大量非上市證券的交易都是在場外市場進行的,故場外市場是二級市場的基礎。補充材料（了解）一、新股發(fā)行我國的法律法規(guī)規(guī)定發(fā)行股票的企業(yè)必須是股份有限公司，因此企業(yè)要想發(fā)行股票必須首先設立股份有限公司。對籌建設立中的股份有限公司而言，發(fā)行股票是為了達到法定注冊資本從而設立公司；而對已經成立的股份有限公司而言，發(fā)行股票的目的是為了擴大資金來源進行融資，滿足生產經營發(fā)展的需要。表現在目前深、滬證券市場上，新股發(fā)行指首次公開發(fā)行（IPO，initial public offering）、上市公司配股、上市公司增發(fā)新股，如圖示： 上市公司向社會公開發(fā)行新股有兩種方式，一種向原股東配售股票的，稱“配股”；另一種向全體社會公眾發(fā)售股票，稱“增發(fā)”。盡管兩種方式都是上市公司的融資方式，但在發(fā)行上有許多不相同的地方，以下表格說明問題： 配 股 增 發(fā) 發(fā)行定價 事先確定好價格 確定一個價位區(qū)間進行網上與網下詢價來定價 發(fā)行對象 老股東 老股東、機構投資者、社會公眾 交款時間 10個交易日 網上申購日當天（1天） 上市時間 1個月 大約1周 發(fā)行方式 網上發(fā)行 網上與網下相結合 二、首次公開發(fā)行股票詢價制度 全國人大常委會2004年8月28日審議通過的公司法修正案、證券法修正案均已刪除了新股發(fā)行價格須經監(jiān)管機構核準的規(guī)定。按照規(guī)定，股票溢價發(fā)行將無需再經國務院證券監(jiān)管機構批準，股票發(fā)行價格應主要通過市場機制形成。隨后，中國證監(jiān)會擬推行首次公開發(fā)行股票試行詢價制度，并于8月
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