金融市場的概念及其要素(參考版)
2025-06-30 07:17本頁面
【正文】 例如模型忽略了物價(jià)波動(dòng)的因素；托賓模型只包括兩種資產(chǎn)，即貨幣和債券，而不包括其他金融資產(chǎn)，這顯然與當(dāng)代金融實(shí)際情況不符。所以，利率和未來的不確定性對于貨幣投機(jī)需求具有同等重要性。托賓模型還論證了貨幣投機(jī)需求的變動(dòng)是通過人們調(diào)整資產(chǎn)組合實(shí)現(xiàn)的。這也就是所謂的資產(chǎn)分散化原則。同理，若某人的全部資產(chǎn)都是債券，為了安全他就會(huì)拋出債券而增加貨幣持有額，一直到拋出的最后一張債券帶來的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)效用與收益正效用之和等于零時(shí)為止。若某人的資產(chǎn)構(gòu)成中只有貨幣而沒有債券時(shí)，為了獲得收益，他會(huì)把一部分貨幣換成債券，因?yàn)闇p少了貨幣在資產(chǎn)中的比例就帶來收益的效用。托賓認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)生活中前兩種人只占少數(shù)，絕大多數(shù)人都屬于風(fēng)險(xiǎn)中立者，資產(chǎn)選擇理論就以他們?yōu)橹鬟M(jìn)行分析。風(fēng)險(xiǎn)和收益同方向變化。托賓認(rèn)為，資產(chǎn)的保存形式不外兩種：貨幣和債券。然而現(xiàn)實(shí)情況卻與凱恩斯的理論不相吻合，投資者對自己預(yù)計(jì)往往是猶豫不定的。貨幣的投機(jī)需求與利率呈反方向變動(dòng)。這個(gè)理論是托賓對凱恩斯投機(jī)性貨幣需求理論的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)，比如通貨膨脹情況下，手持現(xiàn)金和固定面值的債券會(huì)貶值。價(jià)格的收入，比如股價(jià)的上升。例如銀行存款，債券等。金融資產(chǎn)(financial assets)：指個(gè)人或單位所擁有的以價(jià)值形態(tài)存在的資產(chǎn).☆ 金融資產(chǎn)是相對于實(shí)物資產(chǎn)而言的，是一種索取實(shí)物資產(chǎn)的權(quán)利.☆ 金融資產(chǎn)通常分為貨幣和非貨幣性金融資產(chǎn)兩類：貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣；非貨幣金融資產(chǎn)主要是各種金融工具，如股票、債券等。不好：促成能夠了巨大的世界性投機(jī)活動(dòng)。在場內(nèi)交易的金融衍生工具主要有期貨和期權(quán)，在場外交易的金融衍生工具主要有遠(yuǎn)期、期權(quán)和互換。主要包括期貨期權(quán)，即買進(jìn)或賣出某種期貨合約的期權(quán)；互換期權(quán)，即行使某種互換合約的期權(quán)；復(fù)合期權(quán)，即以期權(quán)方式買或賣某項(xiàng)期權(quán)合約；特種期權(quán)，即期權(quán)合約的各種條件，如相關(guān)資產(chǎn)、計(jì)價(jià)方法、有效期等均較為特殊的期權(quán)，等等。它是集債券和期權(quán)交易性質(zhì)為一體的金融工具。如可轉(zhuǎn)換債券。一般衍生工具是指傳統(tǒng)金融工具衍生出來的比較單純的衍生工具，如遠(yuǎn)期、期貨、簡單互換等。（二）按相關(guān)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)分類按照金融衍生工具賴以生存的相關(guān)資產(chǎn)即原生資產(chǎn)分類，可以分為貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。例如，債務(wù)人根據(jù)國際資本市場利率走勢，將其自身的浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率債務(wù)，或?qū)⒐潭ɡ蕚鶆?wù)轉(zhuǎn)換成浮動(dòng)利率債務(wù)的操作。請同學(xué)們自己用同樣的方法分析圖53b看跌期權(quán)的收益/損失圖示。 市場價(jià)格協(xié)議價(jià)＋期權(quán)費(fèi)，買方行使期權(quán)，以協(xié)議價(jià)買入再在現(xiàn)貨市場上以市場價(jià)格賣出，將有盈利。 協(xié)議價(jià)市場價(jià)格協(xié)議價(jià)＋期權(quán)費(fèi)，買方行使期權(quán)，以協(xié)議價(jià)再在現(xiàn)貨市場上出售，減少虧損，虧損小于期權(quán)費(fèi)。收益 買方收益曲線 B 市場價(jià)格 賣方收益曲線 協(xié)議價(jià)格看漲期權(quán)的收益/損失圖示 市場價(jià)格協(xié)議價(jià)格，看漲期權(quán)買方不會(huì)行使期權(quán)，虧損為期權(quán)費(fèi)。期權(quán)分美式期權(quán)和歐式期權(quán)。期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。期權(quán)合約(options)指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。期貨合約(futures)也是指交易雙方按約定價(jià)格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式。二、分類（一）按合約類型的標(biāo)準(zhǔn)分類分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換這四種類型。三、首次公開發(fā)行上市流程（新流程） 發(fā)行人聘請主承銷商、分銷商及上市推薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等編制申請材料。）相結(jié)合的方式，網(wǎng)下配售由保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）中國國際金融有限公司負(fù)責(zé)組織實(shí)施。上述詢價(jià)對象已向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)備的自營業(yè)務(wù)或其管理的證券投資產(chǎn)品均為本次發(fā)行的配售對象，均可參加本次發(fā)行網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和配售，但信托投資公司僅限于其自營業(yè)務(wù)。例：2005年新發(fā)行的股票——華電國際電力股份有限公司。2005年1月14日，中國證監(jiān)會(huì)宣布自即日起恢復(fù)新股發(fā)行。 經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)可以根據(jù)市場情況對上述比例進(jìn)行調(diào)整。公開發(fā)行股數(shù)在4億股（含4億股）以上的，參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對象應(yīng)不少于50家。發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。按照規(guī)定，發(fā)行申請經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，發(fā)行人應(yīng)公告招股意向書，開始進(jìn)行推介和詢價(jià)。隨后，中國證監(jiān)會(huì)擬推行首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度，并于8月30日發(fā)布了相關(guān)征求意見稿，同時(shí)暫停新股發(fā)行。 全國人大常委會(huì)2004年8月28日審議通過的公司法修正案、證券法修正案均已刪除了新股發(fā)行價(jià)格須經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的規(guī)定。 股 增盡管兩種方式都是上市公司的融資方式，但在發(fā)行上有許多不相同的地方，以下表格說明問題： 表現(xiàn)在目前深、滬證券市場上，新股發(fā)行指首次公開發(fā)行（IPO，initial public offering）、上市公司配股、上市公司增發(fā)新股，如圖示： 補(bǔ)充材料（
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