【文章內(nèi)容簡介】 率難以解除，經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致匯率高估難以避免的情況下，金融管理當(dāng)局只能強(qiáng)化行政立法手段，大幅度提高投機(jī)資本的交易成本，才能最大限度地防范金融危機(jī)的發(fā)生?！?習(xí)題答案與提示答：規(guī)則一：外匯交易中的報(bào)價。 報(bào)價通常同時報(bào)出買入價和 賣出價。規(guī)則二：使用統(tǒng)一的標(biāo)價方法。直接 標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。規(guī)則三：交易額通常以 100 萬美元為單位進(jìn)行買賣。規(guī)則四：交易雙方必須恪守信用。規(guī)則五：交易術(shù)語規(guī)范化。熟練 掌握外匯市場常用術(shù)語是交易雙方有效、迅速達(dá)成交易的關(guān)鍵。？答：（1）交易對手的選擇（2）報(bào)價技巧：以某日現(xiàn)匯市場美元兌日元匯率為例，第一種情況，A 銀行持美元多頭，或市場已超買；第二種情況，A 銀行持美元空頭，或市 場已超 賣。 討論兩種情況下，交易員的報(bào)價技巧。（3）入市技巧：第一：掌握市場節(jié)奏；第二：入市時要留有余地；第三：入市要快。（4）出市的技巧：第一：持倉應(yīng)有耐心；第二：確立止蝕位；第三：不要與市場爭斗。9 / 145參見本章 節(jié) 外匯交易程序的相關(guān)內(nèi)容 。答：即期交易是指買賣雙方成交后于當(dāng)日或兩個營業(yè)日以內(nèi)進(jìn)行實(shí)際交割的行為。即期外匯交易的匯率為即期匯率或現(xiàn)匯匯率；遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方先定立外匯交易合約，規(guī)定交易數(shù)量、期限和匯率等，到約定日期按合約進(jìn)行實(shí)際交割的行 為。相應(yīng)的匯率為遠(yuǎn)期匯率。 ？答：中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商，非銀行金融機(jī)構(gòu)和政府、企業(yè)、個人等 ？答：主要包括：（1）即期交易和遠(yuǎn)期交易；（2）套匯與套利交易；（3）掉期交易；（4）外匯期貨交易；（5）外匯期權(quán)交易；（6）互換交易；（7）遠(yuǎn)期利率協(xié)議?！?補(bǔ)充閱讀資料資料一：國際主要外匯市場目前世界上約有外匯市場 30 多個，其中最重要的有 倫敦、紐約、巴黎、 東京、瑞士、新加坡、香港等，它們各具特色并分 別位于不同的國家和地區(qū)，并相互 聯(lián)系，形成了全球的統(tǒng)一外匯市場。，沒有固定的交易場所，只是通 過電話、電傳、電報(bào)完成外匯交易。倫敦外匯市 場上，參與外 匯交易的外匯銀 行機(jī)構(gòu)約有 600 家，包括本國的清算銀行、商人銀行、其他商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司和外國銀行。這些外匯銀行組成倫敦外匯銀行公會，負(fù)責(zé)制定參加外匯市 場交易的規(guī)則和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。 倫 敦外匯市場的外匯交易分為即期交易和遠(yuǎn)期交易。匯率報(bào)價采用 間接標(biāo)價法，交易 貨幣種類 眾多，最多達(dá) 80 多種，經(jīng)常有三、四十種。交易處理速度很快，工作效率高。倫敦外匯市場上外幣套匯業(yè)務(wù)十分活躍，自從歐洲貨幣市場發(fā)展以來，倫敦外 匯市場上的外匯買賣與“ 歐洲貨幣”的存放有著密切聯(lián)系。歐洲投資銀行積極地在倫敦市場發(fā)行大量歐洲德國馬克債券，使倫敦外匯市場的國際性更加突出。，其日交易量僅次于倫敦。 紐約外匯市場也是一個無形市場。外匯交易通 過現(xiàn)代化通訊網(wǎng)絡(luò)與電子計(jì) 算機(jī)進(jìn)行，其 貨幣結(jié)算都可通過紐約地區(qū)銀行同業(yè)清算系統(tǒng)和聯(lián)邦儲備銀行支付系統(tǒng)進(jìn)行。由于美國沒有外匯管制， 對經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)沒有限制，政府也不指定 專門的外匯銀行，所以幾乎所有的美國銀行和金融機(jī)構(gòu)都可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。但紐約外匯 市場的參加者以商業(yè)銀行為 主，包括 50 余家美國銀行和 200多家外國銀行在紐約的分支機(jī)構(gòu)、代理行及代表 處。 紐約外 匯市場上的外匯交易分為三個層次：銀行與客戶間的外匯交易、本國 銀行間的外匯交易以及本國 銀行和外國銀行間的外匯交易。其中，銀行同業(yè)間的外匯買賣大都通過外匯經(jīng)紀(jì)人辦理。紐約外匯市場有 8 家經(jīng)紀(jì)商，雖然有些專門從事某種外匯的買賣，但大部分 還是同時從事多種 貨幣的交易。外 匯經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)不受任何監(jiān)督，對其安排的交易不承擔(dān)任何 經(jīng)濟(jì)責(zé)任，只是在每筆交易完成后向賣方收取傭金。紐約外匯市場交易活 躍，但和 進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)的外 匯交易量較小。相當(dāng)部分外匯交易和金融期貨市場密切相關(guān)。交易 貨幣主要是歐洲大陸、北美加拿大、中南美洲、遠(yuǎn)東日本等國貨幣。10 / 145。其有形市場主要是指在巴黎交易所內(nèi)進(jìn)行的外匯交易，其交易方式和 證券市場買賣一樣，每天公布官方外匯牌價，外匯對法郎匯價采用直接標(biāo)價法。但大量的外 匯交易是在交易所外進(jìn) 行的。在交易所外 進(jìn)行的外匯交易，或者是交易雙方通過電話直接進(jìn)行買賣，或者是通 過經(jīng)紀(jì) 人進(jìn)行。 實(shí)際上，巴黎僅有較大的 100 家左右銀行積極參加外匯市場的活動。外 匯經(jīng)紀(jì)人約 有 20 名，參與大部分 遠(yuǎn)期外匯交易和交易所外的即期交易。，交易者通 過現(xiàn)代化通訊設(shè) 施聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易。 東京外匯市場的參加者有五類：一是外匯專業(yè)銀行，即 東京銀行；二是外 匯指定銀行，指可以 經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行，共 340 多家，其中日本國內(nèi)銀行 243 家，外國銀行 99 家；三是外匯經(jīng)紀(jì)人 8 家；四是日本銀行；五是非銀行客戶，主要是企 業(yè)法人、 進(jìn)出口企 業(yè)商社、人壽財(cái)產(chǎn)保險公司、投資信托公司、信托銀行等。東京外匯市場上，銀行同業(yè)間的外匯交易可以通過外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，也可以直接進(jìn)行。日本國內(nèi)的企業(yè)、個人進(jìn)行外匯交易必須通過外匯指定銀行進(jìn)行。，在國際外匯交易中處于重要地位。這一方面是由于瑞士法郎是自由兌換貨幣；另一方面是由于二次大戰(zhàn)期間瑞士是中立國，外匯市場未受戰(zhàn)爭影響，一直堅(jiān) 持對外開放。其交易量原先居世界第四位，但近年來被新加坡外匯市場超過。在蘇黎世外匯 市場上，外 匯交易是由銀行自己通 過電話或電傳進(jìn)行的，并不依靠經(jīng)紀(jì)人或中間商。由于瑞士法郎一直 處于硬貨幣地位，匯率堅(jiān)挺穩(wěn)定，并且瑞士作為資金庇護(hù)地，對國際資金有很大的吸引力，同時瑞士銀行能為 客戶資金嚴(yán)格保密，吸引了大量資金流入瑞士。所以蘇黎世外 匯市場上的外匯交易大部分是由于 資金流動而產(chǎn)生的，只有小部分是出自對外貿(mào)易的需求。 70 年代初亞洲美元市場成立后，才成為國際外匯市場。新加坡地處歐亞非三洲交通要道，時 區(qū)優(yōu)越，上午可與香港、東京、悉尼進(jìn)行交易，下午可與 倫敦、蘇黎世、法蘭克福等歐洲市場進(jìn) 行交易，中午 還可同中東的巴林、晚上同紐約進(jìn)行交易。根據(jù)交易需要，一天 24 小時都同世界各地區(qū) 進(jìn)行外匯買賣。新加坡外匯市場除了保持現(xiàn)代化通訊網(wǎng)絡(luò)外，還直接同紐約的 CHIPS 系統(tǒng)和歐洲的 SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會）系統(tǒng)連接，貨幣結(jié)算十分方便。新加坡外匯市場的參加者由經(jīng)營 外匯業(yè)務(wù)的本國銀行、經(jīng)批準(zhǔn)可經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的外國銀行和外匯經(jīng)紀(jì)商組成。其中外 資銀 行的資產(chǎn)、存放款 業(yè)務(wù)和凈收益都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過本國銀行。新加坡外 匯市場是一個無形市場，大部分交易由外匯經(jīng)紀(jì)人辦理，并通過他們把新加坡和世界各金融中心聯(lián)系起來。交易以美元為主， 約占交易總額的 85%左右。大部分交易都是即期交易，掉期交易及遠(yuǎn)期交易合計(jì)占交易 總額的 1/3。匯率均以美元報(bào)價，非美元貨幣間的匯率通過套算求得。 70 年代以后發(fā)展起來的國際性外匯市場。自 1973 年香港取消外匯管制后，國際資本大量流入，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不斷增加，外匯市場越來越活躍，發(fā)展成為國際性的外匯市場。香港外 匯市場是一個無形市場，沒有固定的交易場所，交易者通過各種現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和電腦網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行外匯交易。香港地理位置和時區(qū)條件與新加坡相似，可以十分方便地與其他國際外匯市場進(jìn)行交易。香港外 匯 市場的參加者主要是商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司。該市場的外匯經(jīng)紀(jì) 人有三類：當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)人，其 業(yè)務(wù)僅 限于香港本地；國際經(jīng)紀(jì)人，是 70 年代后將其業(yè)務(wù)擴(kuò)展到香港的其它外匯市場的經(jīng)紀(jì)人；香港本地成長起來的國際經(jīng)紀(jì)人，即業(yè)務(wù)已擴(kuò)展到其它外匯 市場的香港經(jīng)紀(jì)人。 70 年代以前，香港外匯市場的交易以港幣和英鎊的兌換為主。70 年代后，隨著該市場的國際化及港 幣與英鎊脫鉤與美元掛鉤，美元成了市場上交易的主要外幣。香港外 匯市場上的交易可以劃分 為兩大類：一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美元兌換為主。另一類是美元兌換其它外幣 的交易。資料二：中國外匯交易中心（全國銀行間同業(yè)拆借中心）情況介紹11 / 145中國外匯交易中心為中國人民銀行直屬事業(yè)單位，主要 職 能是組織國內(nèi)銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借及債券交易、辦理外匯交易的清算交割等，年外匯成交金額達(dá) 420 億美元，年人民幣拆借金額達(dá) 6800 億元，在我國金融市 場占有重要地位。中國外匯交易中心是由中央銀行領(lǐng)導(dǎo)下的、獨(dú)立核算、非 贏利性的事業(yè)法人。交易中心實(shí)行會員制，到 1994 年底已有會員 303 家，包括中資銀行及其分行、外資銀行、其它非銀行機(jī)構(gòu)。其中，外資銀行只能代理，而不能自營外匯買賣。買賣的方式只有即期交易，沒有遠(yuǎn)期和期貨買賣（在第三章我們將能了解到這幾種交易方式的區(qū)別） 1994 年 1 月 1 日我國對外匯管理體制進(jìn)行了改革，外匯交易市場無論從結(jié)構(gòu)、組織形式、交易方式和交易內(nèi)容都與國際規(guī)范化的外匯市場更加接近。我國外匯交易市場有以下幾個特點(diǎn)： a、運(yùn)用現(xiàn)代化的通 訊網(wǎng)絡(luò)和電子計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)為各金融機(jī)構(gòu)提供外匯交易與清算服務(wù)。在交易方式和內(nèi)容上，實(shí)行聯(lián) 網(wǎng)交易。外 匯市場只進(jìn)行人民 幣與美元、人民幣與日元、人民幣與港幣之間的現(xiàn)匯交易。 b、在市場結(jié)構(gòu)上，可分為兩個層次：一是客戶與外匯指定銀 行之間的交易；二是銀行間的外匯交易，包括外匯指定銀 行之間的交易和外匯指定銀 行與中央銀行之間的交易。 c、決定市場匯 率的基礎(chǔ)是外匯市場的供求情況。人行每日公布基準(zhǔn) 匯率，各外 匯指定銀行在規(guī)定的浮動范圍內(nèi)自行決定掛牌匯率， 匯率浮動范圍 在（%）以內(nèi)。 d、中國人民銀行對外匯市場進(jìn) 行宏觀調(diào)控和管理。央行主要運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行干預(yù)。 在我國，同樣值得注意的是，我國外匯市場上存在著兩大板 塊，即人民幣兌外匯市場和外幣兌外幣市場。下面我們簡單 介紹一下這兩大板塊： a、人民幣兌外 幣市場；這一市場因涉及人民幣業(yè)務(wù)，對國內(nèi) 經(jīng)濟(jì)的沖擊較大，存在著 許多的交易限制。例如，目前只能從事人民幣兌美元、港幣、日元的即期交易；交易限制多等。 b、外幣兌外幣市場；參與者不 僅包括公司企業(yè)， 還包括持有外 匯的居民個人。市場發(fā)展的較為完善。隨著開放型經(jīng)濟(jì) 的發(fā)展，我國國內(nèi)外 匯市場融人國 際外匯市場是必然的趨勢，兩大板塊合二為一是必然的趨勢。資料三：我國個人外匯投資者投資基本狀況在我國外匯市場上，目前個人外 匯交易只開通一項(xiàng)業(yè)務(wù)— —外匯寶，即個人 實(shí)盤外匯買賣。投資于外匯交易金額比例表金 額 2022 美元以下或二萬港幣以下 2022 美元以上或二萬港幣以上比例（％） 由上表可知，近六成外匯投資 者用于外匯交易的金額在 2022 美元或 2 萬港幣以上，交易金額在 2022 美元或二萬港幣以下的占 ％。 這說明投 資者將大量外匯資金投資于外匯市場，他們對外匯交易市場 的前景充滿信心。而投 資者用于外 匯市場投資的資金占其擁有外匯的比例是多大呢？調(diào)查結(jié)果顯示如下：12 / 145% % %15%0%10%20%30%30% 30～ 50% 50～ 70% 70～ 100%于于于于于于于于于于于于于于于于于于于投資者用于外匯交易的資金占其擁有外匯的 30％以下的儲戶占投資群體的 ％，在 30～50％的占投資群體的 ％，在 50～70％之間的占 ％，在 70～100％的占15％。從其投資資金結(jié)構(gòu)可以看出，投資者對外匯市場的投 資熱情很大，但同時也意識到外匯市場畢竟存在著一定的風(fēng)險，他 們在有計(jì)劃地控制著外 匯交易的資金結(jié)構(gòu)。目前，我國可用于個人外匯交易的 幣種有限，以美元、日元、德國馬克、港 幣等為主。投資者進(jìn)行外匯交易使用的幣種分布如下表所示：投資者進(jìn)行外匯交易選用幣種分布表幣種 美元 英鎊 日元 歐元比例(%) 很顯然，美元作為國際結(jié)算的主要 貨幣之一，美國 經(jīng)濟(jì)的持 續(xù)繁榮使其在國際貨幣市場中一直有強(qiáng)勁的表現(xiàn)，這就吸引了超 過五成的投資者對其 進(jìn)行投資。 雖然美國創(chuàng)造的新經(jīng)濟(jì)神話在處于滑坡趨勢的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中受到質(zhì)疑，但美國雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及美元具有很強(qiáng)流通性的特點(diǎn)，將會依然保持其在外匯交易中的重要地位。此外，日元和港 幣也為相當(dāng)一部分投資者所持有，分別占 ％、％。我國銀行提供的個人外匯交易有柜臺交易、 電話交易、自助交易及委托銀行代理幾種交易方式。這幾種交易方式在受 訪群體中的使用頻率如下圖 所示：%% %%0%10%20%30%40%50%柜 臺 電 話 交 易 自 助 交 易 委 托 銀 行于于于于于于于于于于于于于于于于于于于 傳統(tǒng)的柜臺交易可令投資者享受銀行提供的各項(xiàng)服務(wù)，人氣氛圍好，投 資者之間可相互進(jìn)行交流，使用這種方式的投 資者占 ％。使用 電話交易方式的投 資者占％，％的投資者進(jìn)行自助交易，而 ％的投資 者則委托銀行進(jìn)行交易。由于受到各種客觀條件的制約，在部分地區(qū)，自助交易等對技術(shù)設(shè)施要求更高的交易方式?jīng)]有得到推13 / 145廣，這些因素都造成了目前以柜臺交易 為主的現(xiàn)狀。然而，與前期調(diào)查相比，我們同時也看到，現(xiàn)今隨著技術(shù)水平以服務(wù) 水平的提高， 電話交易、自助交易及委托銀行代理等更先進(jìn)、更方便的無形交易方式正受到越來越多的投資者的青睞。資料四：歐元 歐元是歐洲聯(lián)盟的唯一貨幣。1999 年 1 月 1 日，歐元在歐盟 15 個成員國中的 11 個成員國問世。2022 年，又有一家成員國加入歐元區(qū)。這些國家成功地達(dá)到了《歐洲聯(lián)盟條約》（也稱為《馬斯特里赫特條約》）在 1992 年確立的旨在統(tǒng)一歐洲經(jīng)濟(jì)并向歐元過渡的四項(xiàng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。1999 年，加入歐元區(qū)的國家有比利 時、德國、西班牙、法國、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、奧地利、葡萄牙和芬蘭。希臘于 2022 年開始使用歐元。英國、丹麥和瑞典三國沒有啟用歐元，盡管它們今后還是很可能使用歐元。歐盟成員國必須在 199