評(píng)級(jí)變化對(duì)信用債利差的影響(編輯修改稿)
2025-07-21 22:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 前對(duì)已經(jīng)流通在外的債券進(jìn)行贖回處理。該條款的設(shè)置主要是出于保障發(fā)行人角度考慮，從交易本質(zhì)上而言，附帶贖回條款的債權(quán)則是債券持有者向市場(chǎng)賣出一定數(shù)額的看漲期權(quán)。因此，債券持有者會(huì)向發(fā)行人要求更高補(bǔ)償?shù)氖找嫠?，由此附帶贖回條款的債券其對(duì)應(yīng)的利差也會(huì)較高。可調(diào)換條款意味著投資人能夠依照自主判斷，選擇適合的投資決策。該條款有助于保障債券持有者的權(quán)益，能夠有效降低債券違約率，對(duì)應(yīng)的債券利差也偏低。利率類型國(guó)內(nèi)公司發(fā)行的信用債券其對(duì)應(yīng)的利率種類主要為固定利率與浮動(dòng)利率。不同種類的利率其于不一樣的市場(chǎng)環(huán)境中帶來的影響也存在較大差異。舉例來說，未來通貨膨脹預(yù)期、無風(fēng)險(xiǎn)利率升高的背景下，浮動(dòng)利率將會(huì)引發(fā)公司債券的利息支出的增長(zhǎng)，但固定利率債券其對(duì)應(yīng)的利息支出則保持穩(wěn)定。較之于浮動(dòng)利率，在無風(fēng)險(xiǎn)利率上漲的情況下，固定利率債券對(duì)應(yīng)的成本支出本質(zhì)上是在降低。由此可見，利率種類對(duì)于債券利差的實(shí)際影響要結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況進(jìn)行確定。到期剩余時(shí)間通常認(rèn)為,債券對(duì)應(yīng)的到期期限越長(zhǎng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中面臨的不確定性因素越多，投資人也會(huì)遭遇更高水平的投資風(fēng)險(xiǎn)。伴隨著債權(quán)到期日的逼近，企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中遭遇的不確定因素的概率將會(huì)顯著降低，債券到期無法償付的違約行為出現(xiàn)的可能性也會(huì)隨之降低。所以，一般情況下，債券到期期限的長(zhǎng)短和債券利差之間表現(xiàn)為顯著的正相關(guān)性。信用評(píng)級(jí)信用評(píng)級(jí)主要由獨(dú)立、公允的第三方中介組織所出具的用以反映企業(yè)債券信用風(fēng)險(xiǎn)水平的評(píng)級(jí)報(bào)告。通常情況下，企業(yè)的信用等級(jí)越好，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越小,信用利差也會(huì)隨之降低?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)短期融資券與中期票據(jù)對(duì)應(yīng)的發(fā)行利率基本上是通過債權(quán)的種類與主體對(duì)應(yīng)的信用評(píng)級(jí)水平，在此基礎(chǔ)上結(jié)合交易商協(xié)會(huì)公布的發(fā)行利率下限來綜合確定。至于公司債和企業(yè)債發(fā)行利率要通過銀行間組織詢價(jià)才能確定,，然而銀行間組織關(guān)于利率估值的確定也是根據(jù)債券發(fā)行人自身的信用水平做出的。所以，總地來說，信用評(píng)級(jí)水平是決定債券利差區(qū)間的核心影響因素之一。自二十世紀(jì)之初，美國(guó)穆迪公司設(shè)立了全球第一家資信評(píng)級(jí)組織之后，信用評(píng)級(jí)行業(yè)歷經(jīng)百余年的成長(zhǎng)，在揭示與防范信用風(fēng)險(xiǎn)、協(xié)助降低交易成本、促進(jìn)債券交易規(guī)模增長(zhǎng)與協(xié)助政府部門實(shí)行金融監(jiān)管等領(lǐng)域扮演了重要角色,4 中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展歷史及違約情況中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展歷史自1981年誕生以來，中國(guó)債券市場(chǎng)經(jīng)過長(zhǎng)足的持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)為現(xiàn)階段的以銀行間債券市場(chǎng)為主要類型，交易所債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行國(guó)債柜臺(tái)作為輔助的多元化債券市場(chǎng)框架。從交易地點(diǎn)來看，銀行間債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行國(guó)債柜臺(tái)屬于場(chǎng)外市場(chǎng)，交易所市場(chǎng)為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。從發(fā)展階段來劃分，我國(guó)債券市場(chǎng)大概經(jīng)歷了以下四個(gè)時(shí)期。第一階段，非公開交易時(shí)期（1981～1986年）1981年，我國(guó)發(fā)行了近五十億元的國(guó)庫(kù)券，意味著國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的成長(zhǎng)邁入了新的里程碑。上世紀(jì)八十年代中期之后，中國(guó)在國(guó)債交易市場(chǎng)的構(gòu)建方面開展了許多有益嘗試。第二階段，柜臺(tái)交易時(shí)期（1986～1991年）。1985年開始，銀行與非銀行金融組織獲得批準(zhǔn)允許發(fā)行金融債券。次年，央行為強(qiáng)化金融市場(chǎng)監(jiān)管，要求公司發(fā)行企業(yè)債券務(wù)必通過央行資格審查。同年，國(guó)家于沈陽地區(qū)率先試點(diǎn)了柜臺(tái)交易市場(chǎng)，批準(zhǔn)企業(yè)債券于柜臺(tái)交易市場(chǎng)實(shí)行交易。1988年之后，國(guó)債交易市場(chǎng)于財(cái)政部與央行的主導(dǎo)下開始著手創(chuàng)建，并于沈陽、重慶、武漢、哈爾濱、廣州以及深圳等城市開展首批試點(diǎn)城市，隨后國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)也逐步對(duì)外放開。此后不久，國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)由原先的6個(gè)試點(diǎn)城市一下子增長(zhǎng)至60余個(gè)。第三階段，交易所交易時(shí)期（1991～1997年）。1990末與1991年初，上海證券交易所與深圳證券交易所正式成立，這標(biāo)志著債券交易下的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)
外語相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1