【文章內容簡介】 分析題（本題型共4小題，每小題6分，共24分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）。2008年，甲公司在現(xiàn)有產品PI的基礎上成功研制出第二代產品PⅡ。如果第二代產品投產，需要新購置成本為10000000元的設備一臺，稅法規(guī)定該設備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為5%。第5年年末，該設備預計市場價值為1000000元（假定第5年年末PⅡ停產）。財務部門估計每年固定成本為600000元（不含折舊費），變動成本為200元/盒。另，新設備投產初期需要投入凈營運資金3000000元。凈營運資金于第5年年末全額收回。 易考站醫(yī)師培訓 新產品PⅡ投產后，預計年銷售量為50000盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于產品PI與新產品PⅡ存在競爭關系，新產品PⅡ投產后會使產品PI的每年經營現(xiàn)金凈流量減少545000元。新產品PⅡ。甲公司的債務權益比為4：6（假設資本結構保持不變），債務融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為4%，市場組合的預期報酬率為9%。假定經營現(xiàn)金流入在每年年末取得。要求：（1）計算產品PⅡ投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。（2）計算產品PⅡ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。（3）計算產品PⅡ投資的凈現(xiàn)值。【答案】（1）權益資本成本：4%＋（9%－4%）＝11%加權平均資本成本：8%（1－25%）＋11%＝9%所以適用折現(xiàn)率為9%（2）初始現(xiàn)金流量：10000000＋3000000＝13000000（元）第五年末賬面價值為：100000005%＝500000（元）所以 變現(xiàn)相關流量為：1000000＋（500000－1000000）25%＝875000（元）每年折舊為：10000000＝1900000所以，第5年現(xiàn)金流量凈額為：50000300（1－25%）－（600000＋20050000）（1－25%）＋190000025%＋3000000－545000＋875000＝7105000（元）（3）企業(yè)1－4年的現(xiàn)金流量：50000300（1－25%）－（600000＋20050000）（1－25%）＋190000025%－545000＝3230000所以：凈現(xiàn)值：3230000（P/A，9%，4）＋7105000（P/S，9%，5）－13000000＝（元）【點評】在項目投資的題目中，本題屬于簡單的題目。網(wǎng)校相關題目：《應試指南》58頁綜合第3題、第4題；《經典題解》71頁綜合題第3題。，甲公司股票價格為每股50元，以甲公司股票為標的代號為甲49的看漲期權的收盤價格為每股5元，甲49表示此項看漲期權的行權價格為每股49元。截至2009年8月15日，看漲期權還有199天到期。甲公司股票收益的波動率預計為每年30%，資本市場的無風險利率為年利率7%。要求：（1）使用布萊克斯科爾斯模型計算該項期權的價值（d1和d2的計算結果取兩位小數(shù)，其他結果取四位小數(shù)，一年按365天計算）。（2）如果你是一位投資經理并相信布萊克斯科爾斯模型計算出的期權價值的可靠性，簡要說明如何作出投資決策。 采集者退散 【答案】（2）由于看漲期權的價格為5元，即價格低于價值，所以投資經理應該投資該期權。【點評】本題難度不大，但是容易在計算上出錯。網(wǎng)校相關題目：《應試指南》96頁計算第6題、綜合第2題；《經典題解》77頁計算第7題。，期末采用“結轉本期損益法”處理成本差異。原材料在生產開始時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生。在產品成本按照約當產量法計算。月初結存原材料20000千克；本月購入原材料32000千克，其實際成本為20000元；本月生產領用原材料48000千克。本月消耗實際工時1500小時，實際工資額為12600元。變動制造費用實際發(fā)生額為6450元，固定制造費用為1020元。本月月初在產品數(shù)量為60件，本月投產數(shù)量為250件，本月完工入庫數(shù)量為200件，本月銷售100件（期初產成品數(shù)量為零）。甲公司對該產品的產能為1520小時/月。產品標準成本資料如下表所示：產品標準成本成本項目標準單價標準消耗量標準成本直接材料200千克/件120元直接人工8元/小時5小時/件40元變動制造費用4元/小時 來源：易考站 5小時/件20元固定制造費用1元/小時5小時/件5元單位標準成本　　185元要求：（1）計算變動成本項目的成本差異。（2）計算固定成本項目的成本差異（采用三因素法）。（3）分別計算期末在產品和期末產成品的標準成本?！敬鸢浮浚?）材料價格差異＝實際價格－標準價格＝20000－32000＝800（元）材料數(shù)量差異＝（48000－250200）＝1200（元）　　 期末在產品數(shù)量＝60＋250－200＝110（件）本月完成的約當產量＝200＋110－60＝225（件）直接人工工資率差異＝12600－15008＝600（元）直接人工效率差異＝（1500－2255）8＝3000（元）變動制造費用效率差異＝（1500－2255）4＝1500（元）變動制造費用耗費差異＝6450－15004＝450（元）（2）固定制造費用耗費差異＝1020－15201＝－500（元）　　 固定制造費用閑置能量差異＝（1520－1500）1＝20（元）固定制造費用效率差異＝（1500－2255）1＝375（元）（3）期末在產品標準成本＝110120＋110（40＋20＋5）＝16775（元）期末產成品標準成本＝（200－100）185＝18500（元）【點評】本題難度不大，只是公式比較多。網(wǎng)校相關題目：《應試指南》237頁【例題14】，236頁【例題11】，241頁計算第2題、第4題；《經典題解》200頁第3題。：（1）甲公司的利潤表和資產負債表主要數(shù)據(jù)如下表所示。其中，2008年為實際值，2009年至2011年為預測值（其中資產負債表項目為期末值）。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元 來 源： 　實際值預測值　2008年2009年2010年2011年利潤表項目：　　　　一、主營業(yè)務收入減：主營業(yè)務成本二、主營業(yè)務利潤減：銷售和管理費用（不包含折舊費用） 易考站會計培訓 折舊費用財務費用三、利潤總額減：所得稅費用（40%）四、凈利潤加：年初未分配利潤 來源：易考站 五、可供分配的利潤減：應付普通股股利六、未分配利潤資產負債表項目：　　　　營業(yè)流動資產固定資產原值 易考網(wǎng)校 減：累計折舊固定資產凈值資產總計短期借款應付賬款長期借款 采集者退散 股本年末未分配利潤股東權益合計負債和股東權益總計（2）甲公司2009年和2010年為高速成長時期，年增長率在6%7%之間：2011年銷售市場將發(fā)生變化，甲公司調整經營政策和財務政策，銷售增長率下降為5%；2012年進入均衡增長期，其增長率為5%（假設可以無限期持續(xù)）。（3）甲公司的加權平均資本成本為10%，甲公司的所得稅稅率為40%。要求：（1）根據(jù)給出的利潤表和資產負債表預測數(shù)據(jù)，計算并填列答題卷第5頁給定的“甲公司預計自由現(xiàn)金流量表”的相關項目金額，必須填寫“息稅前利潤”、“凈營運資本增加”、“固定資本支出”和“自由現(xiàn)流量”等項目。 來 源： （2）假設債務的賬面成本與市場價值相同，根據(jù)加權平均資本成本和自由現(xiàn)金流量評估2008年年末甲公司的企業(yè)實體價值和股權價值（均指持續(xù)經營價值，下同），結果填入答題卷第6頁給定的“甲公司企業(yè)估價計算表”中。必須填列“預測期期末價值的現(xiàn)值”、“公司實體價值”、“債務價值”和“股權價值”等項目?！敬鸢浮浚?）甲公司預計自由現(xiàn)金流量表　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元2009年2010年2011年利潤總額財務費用息稅前利潤（EBIT）EBIT60% 來 源： 　營