【文章內(nèi)容簡介】 率 D、變動(dòng)利率六、計(jì)算題[5—1]的資料：（1）計(jì)算比較定期等額償還、單利到期還本付息、每年付息到期還本、每半年付息到期還本四種方式的到期值，何者為優(yōu)？（2）果采用貼息方式，比照1年復(fù)利1次的情況，計(jì)算扣息額和貸款額。第二節(jié) 長期債券融資二、單項(xiàng)選擇題（ B ） A、有擔(dān)保債券 B、可轉(zhuǎn)換債券 C、固定利率債券 D、一次到期債券：（ D ）A、作為銀行信貸資金的替代物 B、利用債券籌資的特殊機(jī)制C、增強(qiáng)企業(yè)在社會(huì)上的知名度 D、擴(kuò)大企業(yè)股票流通的范圍：（ C ）A、資金成本較低 B、 可利用財(cái)務(wù)杠桿 C、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低 D、 保障公司控制權(quán)（ A ）A、債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格 B、債券市價(jià)/轉(zhuǎn)換價(jià)格C、股票市價(jià)/轉(zhuǎn)換價(jià)格 D、債券面值/股票市價(jià)三、多項(xiàng)選擇題1．根據(jù)我國公司法的規(guī)定，發(fā)行公司債券的具體條件如下（ACD）A、股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元， 有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；B、累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的50%；C、最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；D、籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；2．上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券必須具備的條件有：（ABCD）A、財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)過注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)無保留意見；B、最近三年連續(xù)盈利，C、從事一般行業(yè)其凈資產(chǎn)利潤率在10%以上，從事能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施的公司要求在7%以上；D、發(fā)行本次債券后資產(chǎn)負(fù)債率必須小于70%；，在債券上載明（ ABCD ）A、公司名稱 B、債券面額 C、票面利率 D、償還期限（ ABC ）A、平價(jià) B、溢價(jià)C、折價(jià) D、競價(jià)（ ABD ）A、標(biāo)的股票 B、票面利率 C、市場利率 D、轉(zhuǎn)換價(jià)格第三節(jié) 期權(quán)融資二、單項(xiàng)選擇題，約定在1年期內(nèi)，可以按每股20元的價(jià)格買入某股票，在有效期內(nèi)，該股票漲至25元，該投資人取得的期權(quán)投資的每股收益是（ ）A、5 B、 0 C、20 D、252. 某人每股支付期權(quán)費(fèi)5元，約定在1年期內(nèi)，可以按每股20元的價(jià)格賣出某股票，在有效期內(nèi)，該股票跌至12元，該投資人取得的期權(quán)投資的每股收益是（ ）A、15 B、 8 C、20 D、 3三、多項(xiàng)選擇題：（ABC）A、期權(quán)合同的有效期 B、履約價(jià)格 C、期權(quán)買賣對象價(jià)格的波動(dòng)性 D、市場利率 （ AB ）A、看漲期權(quán) B、看跌期權(quán) C、買權(quán) D、賣權(quán)（ ABC ）A、期權(quán)合同的有效期越長，期權(quán)費(fèi)越高B、履約價(jià)格越低，期權(quán)費(fèi)越高C、期權(quán)買賣對象的價(jià)格波動(dòng)幅度越大，期權(quán)費(fèi)越高D、期權(quán)買賣對象的價(jià)格波動(dòng)幅度越大，期權(quán)費(fèi)越低第四節(jié) 租賃融資二、單項(xiàng)選擇題1．某企業(yè)為滿足季節(jié)性需求，租用庫房一個(gè)，租期3個(gè)月，該租賃行為屬于：（B）A、融資租賃 B、經(jīng)營租賃 C、售后回租 D、杠桿租賃三、多項(xiàng)選擇題1．與信用相比，融資租賃的獨(dú)特特征表現(xiàn)為：（ABC）A、所有權(quán)和使用權(quán)相分離 B、融資和融物相結(jié)合 C、租金的分期歸流 D、期限一般較短六、計(jì)算題第六章 資本結(jié)構(gòu)決策第一節(jié) 資本成本二、單項(xiàng)選擇題1．一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（ D ） 2．在其它因素不變的條件下，債券溢價(jià)發(fā)行與折價(jià)發(fā)行的資金成本（ C ） 三、多項(xiàng)選擇題（ AC ） 六、計(jì)算題，票面利率12%，每年支付利息，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅40%。求（1）債券按面值發(fā)行的資金成本率（2）債券按1：（3）債券按1：（4）若半年復(fù)利一次，按票面發(fā)行的資金成本率解： （1）【12%（1—40%）】247。（1—3%）=%（2）【100012%（1—40%）】247?！?100（1—3%）】=%（3）【100012%（1—40%）】247。【900（1—3%）】=%（4）i =(1+12%/2)2－1=%k=【%(140%)】247?！?13%)】=%2．某普通股發(fā)行價(jià)為100元，籌資費(fèi)為5%，預(yù)計(jì)第一年末發(fā)放股利12元，以后每年增長4%。問該普通股資金成本。解：K=12%247。100（1－5%）+4%=%，年利率為10%，每年付息一次，到期一次還本，%，所得稅率40%，則其資本成本是多少？解：KL=I*（1－T）／[L*（1－R）] =500*10%*（140%）/[500*（1－%）]=%，當(dāng)公司的負(fù)債達(dá)到25萬元時(shí)，負(fù)債資本成本就會(huì)變化，計(jì)算總籌資的突破點(diǎn)是多少？解：（1）債務(wù)資本占總資本比重為25% （2）籌資突破點(diǎn)=可用某一特定成本率籌集到某中資本最大數(shù)額/該種資本在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重=25/25%=100（萬元），預(yù)計(jì)總投資1000萬元，準(zhǔn)備通過發(fā)行債券、股票和動(dòng)用留存收益籌資，籌資結(jié)構(gòu)為債券、股票和留存收益分別是50%、30%、20%。%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)2%。股票發(fā)行價(jià)10元，每年增長率3%，假定沒有發(fā)行手續(xù)費(fèi)。公司所得稅率為33%。要求：（1）計(jì)算各個(gè)別資本成本（2）計(jì)算綜合資本成本解：（1）計(jì)算各個(gè)別資本成本①債券資本成本KB= I*（1－T）／[B*（1－R）] =500*%*（133%）/[500*（1－2%）]=4%②股票資本成本KC=D／[C*（1－R）]+G =30*[30*10*（1－0）]+3%=8%③留存收益成本=8%（2）計(jì)算綜合資本成本KW=4%*50%+8%*30%+8%*20%=6%第二節(jié) 杠桿效應(yīng)二、單項(xiàng)選擇題1．財(cái)務(wù)杠桿影響企業(yè)的（ B ）A、稅前利潤 B、稅后利潤 C、息稅前利潤 D、財(cái)務(wù)費(fèi)用2．在銷售額處于盈虧平衡點(diǎn)后階段，DOL系數(shù)隨銷售額的增加而（ C ）A、增加 B、無窮大 C、遞減 D、無窮小3．固定成本不變的情況下，銷售額越大（ C ）A、DOL系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大 B、DOL系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大C、DOL系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小 D、DOL系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小三、多項(xiàng)選擇題1．融資決策中的總杠桿具有如下性質(zhì)（ ABC ）A、總杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用B、總杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前盈余的比率C、總杠桿能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對每股收益的影響D、總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大E、總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大（ CD ）A、留存收益 B、普通股 C、企業(yè)債券 D、借款，其特性有（ ABC ）A、是一種機(jī)會(huì)成本B、相當(dāng)于股東投資于普通股所要求的必要報(bào)酬率C、不必考慮取得成本D、不必考慮占用成本，個(gè)別資本成本占全部資本成本的比重可按（ ABCD ）計(jì)算。A、賬面價(jià)值 B、市場價(jià)值C、目標(biāo)價(jià)值 D、修正的賬面價(jià)值（ AB ）A、取得成本 B、占用成本C、機(jī)會(huì)成本 D、邊際成本（ ABC ）A、個(gè)別資本成本 B、綜合資本成本六、計(jì)算題1．某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=10000+3x，假定該企業(yè)1998年A 產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價(jià)5元，按時(shí)常預(yù)測1999年A產(chǎn)品的銷售量將增長10%。要求：假定企業(yè)1998年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無優(yōu)先股股息，計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù)。解：X=（5—3）10000=20000EBIT=20000—10000=10000DOL=20000247。（10000—5000）=42．某公司銷售額100萬元，變動(dòng)成本率70%。全部固定成本和費(fèi)用20萬，總資產(chǎn)50萬，資產(chǎn)負(fù)債率40%。計(jì)算DOL，DFL，DCL。 解：I=5040%8%=F=20—=M=100（1—70%）=30EBIT=M—F=DOL=30247。=DFL=247。（—）=DCL=DOLDFL=33．某公司DFL=，每股收益目前為2元，如果其它條件不變，企業(yè)EBIT增長50%，那下年預(yù)計(jì)的每股收益為多少？解：下年預(yù)計(jì)的每股收益=2（1＋50%）= （元） ，今年的凈利潤為4000萬元。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3，如果明年的銷量比今年增長10%，每股盈余將為多少？解：（1）EPS=4000/5000=（元/股）（2）DCL=DOLDFL= (ΔEPS/EPS)／(ΔQ/Q) =2*3=6所以：當(dāng)銷量增長10%時(shí)，每股盈余增長6*10%=60%即每股盈余為：*（1+60%）=（元/股），變動(dòng)成本率為70%，固定成本為20萬元，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債平均成本8%，所得稅率40%。要求：計(jì)算經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿。解：(1)DOL=（EBIT+F）/EBIT=(100100*70%20+20)/ (100100*70%20)=3(2)DFL=EBIT/[（EBITIP/（1－T））]= (100100*70%20)/[（(100100*70%20)50*40%*8%）= (3)DCL= DOL*DFL=3*=第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策二、單項(xiàng)選擇題（ C ）A、發(fā)放10%的股票股利 B、按2：1的比例進(jìn)行股票反分割C、以50元的市價(jià)購回全部股票的1/3 D、調(diào)整股東權(quán)益總額的內(nèi)部構(gòu)成（ D ）A、每股盈余最高時(shí)的資本結(jié)構(gòu) B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)的資本結(jié)構(gòu)C、利潤最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu) D、資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資金成本結(jié)構(gòu)（ B ）A、紅利固定增長模型 B、貝他系數(shù)法C、債務(wù)收益加風(fēng)險(xiǎn)溢酬法 D、市盈率法，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（ D ）A、優(yōu)先股成本 B、普通股成本 C、債券成本 D、留存收益成本，原來的資本成本不會(huì)改變，超過籌資突破點(diǎn)籌集資金，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本也會(huì)（ A ）A、增加 B、不增加 C、保持不變 D、可能降低（ C ）A、個(gè)別資本成本 B、綜合資本成本C、邊際資本成本 D、所有者權(quán)益資本成本，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3時(shí)，總杠桿系數(shù)為（ D ）A、1 B、2 C、3 D、6三、多項(xiàng)選擇題，應(yīng)滿足（ CD ）A、每股盈余最大 B、債務(wù)比例最低 C、資本成本最低 D、企業(yè)價(jià)值最大六、計(jì)算題：長期債券4000萬，每年利息480萬，普通股500萬股，每股發(fā)行6元，預(yù)計(jì)每股股利30%，以后每年增長2%，優(yōu)先股3000萬，年息15%，求該公司加權(quán)平均資金結(jié)構(gòu)。解：K債=480（1—33%）247。4000=8%K普=【50030%】247。3000+2%=7%K優(yōu)=15%K=【8%（4247。10）】+【7%（3247。10）】+【15%（3247。10）】=%（每股1元）已發(fā)行10%利率債券400萬元。打算融資500萬。新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年EBIT增加到200萬。融資方案（1）發(fā)行年利率12%的債券（2）按每股20元發(fā)行新股。（T=40%）。計(jì)算兩放案每股收益 。解：EPS1=（200—40—60—40）247。100=EPS2=（200—40—64）247。125=3. E公司原有資本1000萬元，債務(wù)資本和普通股各占50%，年利率10%，普通股每股面值50元，由于投資需要，需追加籌資500萬元，有兩個(gè)籌資方案，一是全部發(fā)行普通股，增發(fā)10萬股，每股面值50元，二是全部發(fā)行債券，年利率仍為10%，所得稅率30%，變動(dòng)成本率70%，固定成本300萬元。要求：（1）計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤及銷售收入。（2）如果企業(yè)的銷售收入達(dá)到1800萬元，是否應(yīng)采用普通股籌資，為什么？第七章項(xiàng)目投資第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述二、單項(xiàng)選擇題，有關(guān)所得稅的數(shù)據(jù)應(yīng)根據(jù)（ C）來確定A、過去的平均稅率 B、當(dāng)前的稅率 C、未來可能的稅率 D、全國的平均稅率三、多項(xiàng)選擇題，正確的是（ABC ）營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后成本在加上折舊引起的稅負(fù)減少額營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅四、關(guān)鍵名詞第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策的依據(jù)三、多項(xiàng)選擇題，正確的有（ ABC ）A、等于稅后凈利潤加折舊 B、等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅C、稅后收入減稅后付現(xiàn)成本加非付現(xiàn)成本抵稅D、利潤總額加非付現(xiàn)成本解析：企業(yè)多發(fā)生成本費(fèi)用，可以抵減所得稅額。相