私募資本市場：作用、風險與詐騙防范研究(編輯修改稿)
2025-07-19 18:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 換性等方面。第四，目標性更強，可以有針對性地面對特定的投資者，這就可以使發(fā)行價格在一定程度上避免證券市場行情波動的影響。如果整個市場行情低迷，即使一個很有投資價值的證券，在公幕時也可能不被接受，而私募投資者可以更專業(yè)一些，也更理性一些。如香港新世界于1995年通過匯豐銀行以私募方式募集的5億美元，就是突破當時資本市場對房地產(chǎn)開發(fā)信心低迷局面的一項成功之作（中國經(jīng)營報，1999）?！ ?二、我國私募的類型和私募資本的作用 雖然我國并沒有私募的概念和相應的法律法規(guī)，但私募資本在我國是客觀存在的。我國的民間金融向來比較活躍，按照國際上對私募的界定，我國許多民間金融活動都可以被納入私募的范圍，只不過我國的私募更加不規(guī)范，更難監(jiān)管，風險很大，而且很容易成為詐騙工具?！ ∥覈乃侥伎梢源致缘胤譃閹讉€類型：第一是民間開發(fā)性募集，如前幾年廣東流行的莊園開發(fā)投資就屬于一種私募（美國也曾流行過果園開發(fā)投資），目前有一些針對富裕老齡人口的“墓穴預訂投資”也屬于私募，而更多的是那些真真假假的為了進行新產(chǎn)品、新項目開發(fā)而進行是募集。一個公開的案例是海南三亞市開發(fā)建設總公司于1992年發(fā)行的“三亞地產(chǎn)投資券”。一些研究者將這次發(fā)行界定為“資產(chǎn)證券化”（何小鋒、劉永強，1999）是不確切的。這是一種比較典型的私募，但私募范圍公募化了（我國私募范圍的公募化非常普遍，這也是一些私募造成社會危害的重要原因）。第二是帶有會員制性質(zhì)的募集，包括一些標會和老鼠會等。會員制募集在我國通常被認為是一種民間借貸，但筆者認為有相當一部分屬于私募的范圍，因為會員制募集報接近投資基金。這種募集的共同點是回報率非常高，有時高得根本不能兌現(xiàn)并被設計為連環(huán)套，這就具有明顯的詐騙性和賭博性。第三是一些企業(yè)（特別是小企業(yè)）面對職工的生產(chǎn)經(jīng)營集資和推行職工持股計劃的募集。這種募集有時從人數(shù)上來看可能并不少，但本質(zhì)上仍是私募。我國的私募可以說是魚龍混雜，既有真正有利于經(jīng)濟發(fā)展的私募，更有欺詐性私募。由于缺乏監(jiān)管，很多本應進行私募的籌資活動遠遠超出了范圍，成為了變相的公開募集，擴大了風險并引起了社會問題?！ ”M管私募在我國魚龍混雜，但健康的、正當?shù)乃侥紝ξ覈慕?jīng)濟發(fā)展已經(jīng)起到了和正在起著積極的作用。80年代江蘇一帶鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的崛起在很大程度上是一種資本動員方式的成功，當時由于正式金融帶有很強的計劃色彩，所以通過基層政府動員資本成就了鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在計劃經(jīng)濟的體制外發(fā)展。浙江溫州一帶并沒有多少鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，但經(jīng)濟也發(fā)展得較快，其資本動員方式更多地是依靠市場化的民間借貸和私募，民間借貸和私募成就了溫州家庭企業(yè)的發(fā)展。浙江和江蘇資本土壤的不同使他們有著不同的資本動員方式和不同的企業(yè)模式，浙江的民間非正式金融要比江蘇活躍；廣東的發(fā)展得益于外資，但私募的作用也決不可忽略?！ ∷侥假Y本的作用在于：第一，有利于高科技企業(yè)的創(chuàng)立和高科技的產(chǎn)業(yè)化。高科技成果產(chǎn)業(yè)化率低是我國的一個大問題，其中一個重要制約因素就是融資難。高科技成果一方面存在較大的不確定性，另一方面，在成果擁有者和投資者之間存在較大的信息不對稱，使得高科技成果很難從正式的、傳統(tǒng)的金融部門獲得資金，此時私募就能起很大作用。私募既可以突破正式金融對融
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