【文章內(nèi)容簡介】 度等大不一樣?！薄　∧壳埃瑖蟮呢?fù)責(zé)人基本上是國家任命。如188家中央企業(yè)的“一把手”，其中53家由中組部決定產(chǎn)生，其余由國資委決定產(chǎn)生。管理層更多被看作“特殊的公務(wù)員”而非企業(yè)家?！　∩虾Ｊ薪?jīng)濟(jì)學(xué)會會長袁恩楨認(rèn)為，企業(yè)的董事會大都有名無實，這主要是因為政府干預(yù)企業(yè)決策，一方面，董事會的決策需要層層上報，往往喪失市場機(jī)遇。另一方面，如果中央企業(yè)的董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等都要由國資委任命，這將從根本打亂董事會與管理層的關(guān)系，董事會很容易被管理層架空?！　∪涨埃L城集團(tuán)董事長王之、三九集團(tuán)董事長趙新先去職之后，長城、三九的董事長，以及長城的副總經(jīng)理均由國資委從外單位調(diào)任。這種“空降”高管的做法難以撇清國資委“伸手太長”的嫌疑?！　≡鳂E認(rèn)為，這次中央企業(yè)開展董事會試點，國資委需要有足夠的勇氣，讓新的董事會名至實歸。理想狀態(tài)下，國資委只能任命董事、董事長，而經(jīng)理層只能由董事會任命，決不采用以前的干部任命機(jī)制。此外，國資委不能干預(yù)董事會的具體決策，只能規(guī)定董事會要完成的總體指標(biāo)。國資委對其派出的代表要充分信任、放權(quán)，而不只是把他們當(dāng)作傳聲筒。董事會試點能否成功，關(guān)鍵是看國資委能不能把權(quán)交還給企業(yè)，不干涉企業(yè)經(jīng)營決策?！　Y委有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)對記者表示，未來的董事會有兩種職能，對重大問題的統(tǒng)一決策權(quán)和選擇經(jīng)營管理者的權(quán)力?！　《聲ㄔO(shè)根基還不牢　　國資委有關(guān)部門的領(lǐng)導(dǎo)對記者表示，國資委作為出資人擁有的是企業(yè)的股權(quán)，因此管理對象是資產(chǎn)而不是企業(yè)。行使自己權(quán)利的辦法就是派董事，按照出資比例派人來，這是股東行使權(quán)力最主要的渠道。　　此前，在某個公開場合李榮融表示，中央企業(yè)董事會的建立是國企改革的“基點”，只有董事會建立了，國資委才能從“老板加婆婆”的崗位上退出去?！　埼目J(rèn)為：“董事會可以成為股東和企業(yè)之間的一個‘界面’，有效的董事會制度既能避免大股東對企業(yè)的不正當(dāng)干預(yù)，也能避免企業(yè)的‘內(nèi)部人控制’，這樣就能比較好地理順大股東與企業(yè)之間的關(guān)系。”　　張文魁也承認(rèn)“這帶有一些理想主義的色彩?！薄　?jù)記者了解，目前188家中央企業(yè)中，集團(tuán)一級實現(xiàn)投資主體多元化的只有9家，其他企業(yè)都是單一投資主體，大多數(shù)是按《企業(yè)法》注冊，實行的是總經(jīng)理負(fù)責(zé)制?！　∵@意味著，中央企業(yè)大部分是國有獨資企業(yè)，連公司制的框架都不存在，董事會在這些不具備公司制框架的企業(yè)中如何運轉(zhuǎn)？如何確立董事會的“受托責(zé)任”？這將是國資委未來一個很大的挑戰(zhàn)?！　埼目硎荆骸霸谀壳氨尘跋?，只要股權(quán)結(jié)構(gòu)不發(fā)生實質(zhì)性變化，中央企業(yè)建立董事會制度的積極意義并不明顯。我認(rèn)為，不能以建立董事會來取代改制（即股權(quán)多元化），不能以‘管好’來取代‘改好’?！薄　Υ?，張軍擴(kuò)也認(rèn)為有兩點很重要：一是國有資產(chǎn)管理體制的健全。國資管理人員有很強(qiáng)的動力和足夠的能力，代表國家實施所有者的權(quán)利；二是股權(quán)多元化。在此基礎(chǔ)上才可能建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)，董事會建設(shè)才是有效的，否則基礎(chǔ)不牢靠。孫瑋執(zhí)掌權(quán)棒 瑞士信貸有望成為國內(nèi)最大的QFII 　　　孫瑋住在北京，這位新近升為瑞士信貸第一波士頓（以下簡稱“瑞士一波”）中國業(yè)務(wù)主席的女士喜歡在北京這樣告訴她那些來自全球各地的客戶：“中國真的是日新月異”?！　O瑋也許沒有意識到，她所效力的瑞士一波最近兩年在中國的發(fā)展也可以用這四個字來形容。兩年多以前，這家世界第五大投行在中國的業(yè)務(wù)幾乎還是零。6月1日，孫瑋很有感慨地說：“瑞士一波在中國已經(jīng)不再滿足于僅僅進(jìn)行投行業(yè)務(wù)，我們的目標(biāo)是成為一家為客戶提供全方位服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)?！薄　∪绻暾埆@批，瑞士一波將以合計7．5億美元的額度，成為中國最大ＱＦＩＩ?！　〔僮鞑涣假Y產(chǎn)證券化　　在連續(xù)參與了中外運、中國人壽以及中芯國際等大單的ＩＰＯ后，瑞士一波的投行業(yè)務(wù)在中國已經(jīng)“初具規(guī)?！?；同時，申請增加ＱＦＩＩ的投資額度以及衍生品交易的牌照也使得瑞士一波正在向全方位的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變。前不久，瑞士一波與工行寧波分行合作的一筆26億元的不良貸款證券化也成功完成。　　“不論對工行還是我們，這都是一件有標(biāo)志意義的事情。”孫瑋說。瑞士一波參與的中國工商銀行寧波分行的26億元不良貸款證券化是到目前為止在中國惟一成功的一例。　　該項目的操作始于去年9月，當(dāng)時雙方對此都比較低調(diào)。直到今年4月，工行與瑞士一波、中信證券(600030)(相關(guān),行情,個股論壇)、中誠信托在北京正式簽署工行寧波市分行不良資產(chǎn)證券化項目相關(guān)協(xié)議，這一項目才更多地為外界所知。而此時，這個項目已經(jīng)接近完成，項目簽署后開始的就是由中信證券擔(dān)任主承銷商的工商銀行寧波市分行不良貸款證券化受益權(quán)產(chǎn)品的售賣。　　雙方的合作相當(dāng)審慎和規(guī)范，先是確立了資產(chǎn)管理與處置方案測算結(jié)果，并預(yù)計了可回收的現(xiàn)金額。在此基礎(chǔ)上，工行聘請中誠信和大公兩家評級公司，經(jīng)過信用評級，選擇了最保守的測算方案，設(shè)立了8億元3年期的特殊目的信托?！　∵@一受益權(quán)產(chǎn)品的資產(chǎn)包賬面價值33．09億元，貸款本金26．03億元，涉及20個行業(yè)、232家貸款單位、貸款筆數(shù)為850筆。該受益權(quán)產(chǎn)品的收益來源為資產(chǎn)包的處置收入?！　「鶕?jù)4月份工行寧波市分行信貸資產(chǎn)證券化受益權(quán)產(chǎn)品推介中提供的資料，工行寧波分行不良貸款證券化受益權(quán)產(chǎn)品向投資者轉(zhuǎn)讓的總規(guī)模為6億元，其中Ａ級受益權(quán)3億元，Ｂ級受益權(quán)3億元，這兩類受益權(quán)持有期限不超過3年。此外還設(shè)立了Ｃ級受益權(quán)2．2億元，由工行寧波分行全額持有?！　∑渲校良壥芤鏅?quán)優(yōu)先于Ｂ級和Ｃ級受益權(quán)獲得本金，Ａ級受益權(quán)的信用級別經(jīng)中誠信和大公評級確定為ＡＡＡ級。Ｂ級受益權(quán)的投資保障為：金額償還順序在Ａ級之后，但在Ｃ級之前，工行寧波分行對Ｂ級產(chǎn)品還提供回購承諾，其信用級別也為ＡＡＡ級。在不良貸款證券化受益權(quán)產(chǎn)品中引入評級制度無疑增加了產(chǎn)品的可信度?！　≡谶@個案例中，瑞士一波作為工行的國際顧問參與了整個運作?！霸诓涣假Y產(chǎn)證券化方面，我們有豐富的經(jīng)驗，在南韓市場剛剛開放的時候，我們就充當(dāng)了這樣的角色——開辟一個新的領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在在中國我們開始了同樣的嘗試?！睂O瑋說，現(xiàn)在很多其他的國內(nèi)銀行也在聯(lián)絡(luò)瑞士一波，希望他們可以參與到其他銀行的不良資產(chǎn)處置中來，瑞士一波與工行合作的第二樁不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也開始操作了?！　⊥诮桥c全線出兵　　瑞士一波在中國更多的業(yè)務(wù)也已經(jīng)展開?！　　拔覀冋郎?zhǔn)備把公司多個方面的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)帶到中國來，”孫瑋告訴記者，“原來瑞士一波在中國只做投行是因為那個時候只有條件做投行，現(xiàn)在我們產(chǎn)品的品種已經(jīng)很多。”　　三個月前，瑞士一波第一個向銀監(jiān)會遞交申請，希望可以通過其上海分行得到衍生品交易的牌照。衍生品交易一直是瑞士一波在世界范圍內(nèi)值得稱道的業(yè)務(wù)。瑞士一波現(xiàn)任亞太區(qū)總裁柯磊洛來亞太區(qū)任職之前曾經(jīng)負(fù)責(zé)瑞士一波全球的衍生品交易?！　　拔覀兿Ｍ梢缘谝粋€或者第一批拿到這個牌照”。孫瑋表示。據(jù)她透露，瑞士一波為此已經(jīng)開始緊鑼密鼓地做相應(yīng)的準(zhǔn)備工作，其中包括衍生產(chǎn)品的中國業(yè)務(wù)策略的制定以及人員上的準(zhǔn)備?！　　拔覀儚模眨拢樱ㄈ鹗裤y行）聘請了周韶健，他的專長是做衍生產(chǎn)品，在這個行業(yè)有近十年的工作經(jīng)驗，擁有廣泛的客戶人脈關(guān)系?！睂O瑋介紹，“他下面還有2－3個輔助的銀行家，這個團(tuán)隊在市場方面有很強(qiáng)的實力?！薄　∪鹗恳徊ǖ耐谌诵袆硬恢褂诖恕　∫粋€月前，瑞士一波向中國證監(jiān)會提出申請，將ＱＦＩＩ的投資額度由原來的5000萬美元申請增加到7．5億美元。為此，他們從在中國最早開展ＱＦＩＩ業(yè)務(wù)的瑞銀請來了陳昌華。陳昌華原來是瑞銀首席中國策略分析師兼Ａ股研究主管，他將在一波擔(dān)任中國研究主管。　　而使得瑞士一波在中國飛速發(fā)展的投行業(yè)務(wù)也依然保持著良好的上升勢頭?！拔覀兊耐缎袠I(yè)務(wù)今年會比去年更好?！睂O瑋說。今年上半年，瑞士一波已經(jīng)完成了中芯國際和掌上靈通兩個大的ＩＰＯ項目?！跋掳肽暧袔讉€項目也會很快問世?！睂O瑋透露，其中的一個大單將會是數(shù)額高達(dá)20億美金的ＩＰＯ項目。　　瑞士一波開始在投行方面樹立品牌。“我昨天剛拿到一個很重要的項目，是高科技的，從中芯國際開始，下半年還會有好幾個高科技項目，我希望在中國形成品牌效應(yīng)，提到高科技就是瑞士一波。”孫瑋說，“我們不可能在每個行業(yè)都有這樣的效應(yīng)，不過，瑞士一波高科技領(lǐng)域的ＩＰＯ業(yè)務(wù)在全世界是數(shù)一數(shù)二的，我希望在中國也是這樣。”　　隨著金融證券業(yè)務(wù)全面推開，瑞士一波在中國開始漸入佳境。三九重組迷霧 是成功范例還是成本高昂的教訓(xùn)？ 　　到底是產(chǎn)生一個國有企業(yè)重組的成功范例還是又一個成本高昂的教訓(xùn)？這是所有正在關(guān)注三九重組一事最新進(jìn)程的人們心頭縈繞的最大疑問。自從5月16日，創(chuàng)始人趙新先以退休的方式離開這家他一手創(chuàng)辦且給他帶來無數(shù)榮耀的三九以來，各種