公司治理相關(guān)文獻綜述(編輯修改稿)
2025-07-19 08:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 中國公司治理的演進邏輯與研究方向。 本文力爭對此間國內(nèi)外公司治理研究的新進展、新動態(tài)、主要趨勢等進行探索式綜述。總體來講，公司治理及其相關(guān)的研究領(lǐng)域非?！褒嫶蟆?，以上研究綜述已經(jīng)為我們勾勒出公司治理研究的基本脈絡(luò)與發(fā)展趨勢。在上述文獻“枝繁葉茂”的基礎(chǔ)上，本文僅致力于對十年來國內(nèi)外公司治理研究的主要趨勢或發(fā)展動向進行探索性的總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上提煉中國公司治理的研究主線。一、國際研究按照 Denis 和 Mc Connell 的分類，公司治理系統(tǒng)一般可以從內(nèi)部治理和外部治理兩方面來綜述。內(nèi)部治理主要體現(xiàn)為公司治理特征，如董事會規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)理層激勵等；外部治理涉及政府監(jiān)管、法律體系等。1. 內(nèi)部治理內(nèi)部治理方面，不同治理層級的交互效應(yīng)受到普遍重視，如大小股東問題、董事會和經(jīng)理層的交互機制等 ；同時，針對經(jīng)理層和董事會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)問題的研究方興未艾。(1) 股東治理在公司治理機制形成的眾多影響因素中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是最為重要的因素。 首先，是對股權(quán)結(jié)構(gòu)“雙重治理效應(yīng)”的再認識。 其次，是對金字塔式隧道效應(yīng)的進一步深化。公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)決定了內(nèi)部控制股東與外部分散的中小股東之間的關(guān)系，并且對公司的價值、經(jīng)濟增長、金融發(fā)展等具有重要影響。 最后，股東投票的研究開始受到關(guān)注。作為一系列公司治理措施的基礎(chǔ)，股東投票問題受到了學(xué)者們的廣泛關(guān)注。 長期以來，公司治理一直以高管薪酬和董事會為主要研究對象，很少關(guān)注股東投票問題，不斷發(fā)展的股東投票實踐推動了的學(xué)術(shù)研究，該領(lǐng)域極具發(fā)展?jié)摿?，將成為公司治理研究的重要領(lǐng)域。 (2) 董事會治理 作為重要的內(nèi)部治理機制，董事會的作用主要包括兩個方面 ：指導(dǎo)和監(jiān)督。眾多學(xué)者從不同角度對董事會的作用機理以及如何提高董事會的效率展開研究。十多年以來，關(guān)于董事會的研究一直“長盛不衰”，但研究的切入點已經(jīng)從初期的對董事會基本特征的分析，轉(zhuǎn)向?qū)Χ聲徒?jīng)理層的交互效應(yīng)以及董事會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的研究。 首先，是對董事會基本特征及其治理效應(yīng)研究的進一步細化。 其次，對交錯董事會及其價值的研究逐漸增多。交錯董事會中的董事由不同的層級（通常是三層）構(gòu)成，只有一層董事是由某一次年度股東大會再次任命的，這種結(jié)構(gòu)避免了因投票權(quán)爭奪或者收購要約的保護而獲得控制權(quán)，因而是一種通過增加接管的難度來保護管理層的機制。 再次，女性董事特征及其對公司治理績效的影響日益受到關(guān)注。近十余年來，董事會構(gòu)成的性別多元化已經(jīng)成為公司治理準則的重要議題。董事會的多元化尤其是女性董事的存在對公司價值、公司治理的作用的研究保持增長趨勢。 最后，對董事會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的研究受到重視。董事通常會在不同的公司任職，由于多個董事頭銜，董事任職的不同董事會之間相互關(guān)聯(lián)，進而形成了董事關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。 (3) 高管層治理 關(guān)于高管層治理的研究，涉及 對高管層的激 勵和約束機制、高管層的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)問題以及與其它治理層級的互動影響，但總體來講，高管層的薪酬問題一直是研究的重點?；仡櫫烁吖苄匠甑睦碚摵蛯嵶C研究，認為用以解釋高管薪酬問題的最優(yōu)合約理論、經(jīng)理層權(quán)力理論和團隊生產(chǎn)理論是相互補充的。首先是經(jīng)理 層權(quán)力理論的研究視角。其次是董事會團隊獨立性的研究視角。最后是基于經(jīng)濟學(xué)范式的契約參照點視角
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