【文章內(nèi)容簡介】 開、高效有序的在交易所進(jìn)行。遠(yuǎn)期為場外交易，沒有集中交易地點(diǎn)，市場組織較為松散。 （2）合約標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。期貨合約是符合交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，是遠(yuǎn)期合約的標(biāo)準(zhǔn)化。而遠(yuǎn)期合約對于交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等均由交易雙方自行決定，沒有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)。 （3）價(jià)格決定方式不同。期貨交易是通過公開競價(jià)成交的；遠(yuǎn)期期貨合約是交易雙方協(xié)商定價(jià)的，價(jià)格的權(quán)威性較低。 （4）交易保證和結(jié)算方式不同。遠(yuǎn)期合約交易通常不需要繳納保證金，合約到期后才結(jié)算差額。期貨合約必須在交易前交納合約金額一定比例的保證金，并由清算公司進(jìn)行逐日結(jié)算，因此，期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)期交易。 （5）履約方式不同，金融期貨頭寸的平倉方法通常由對沖、采用現(xiàn)金或現(xiàn)貨交割、實(shí)行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易，絕大多數(shù)期貨合約是通過對沖的方式平倉；遠(yuǎn)期合約由于是非標(biāo)準(zhǔn)化的，轉(zhuǎn)讓困難，因此絕大多數(shù)遠(yuǎn)期合約只能通過到期實(shí)物交割來履行。：按照市場的功能劃分，股票市場可以分為一級市場和二級市場。所謂發(fā)行市場就是通過發(fā)行股票進(jìn)行籌資活動(dòng)的市場，又稱為“一級市場”。它為資本的需求者提供籌集資金的渠道，為資本的供應(yīng)者提供投資的場所。通過發(fā)行股票，可以把社會(huì)閑散資金聚集轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。流通市場就是已發(fā)行股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和交易的市場，又稱為“二級市場”。流通市場一方面為股票持有者提供隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，另一方面又為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)。與發(fā)行市場的一次性行為不同，在流通市場上股票可以不斷地進(jìn)行交易。一級市場和二級市場是不可分割的整體。發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提，流通市場又是發(fā)行市場得以存在和發(fā)展的條件，并顯著地影響發(fā)行市場。發(fā)行市場的規(guī)模決定了流通市場的規(guī)模，影響著流通市場的交易價(jià)格。沒有發(fā)行市場，流通市場就成為無源之水。所以，發(fā)行市場和流通市場是相互依存、互為補(bǔ)充的整體。：（1）貨幣市場是期限在1年以內(nèi)的短期金融資產(chǎn)交易的市場，其交易的產(chǎn)品是政府、銀行和工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具，主要包括：國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單、回購協(xié)議等。貨幣市場的主要功能是：保持金融工具的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成貨幣。它既滿足借款者的短期需求，也為暫時(shí)閑置的資金找到了投資途徑。因此它的存在和發(fā)展對于緩解經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中短期資金的供求矛盾十分重要。（2）資本市場是融資期限在一年以上的長期資金交易市場。其交易對象主要是政府中、長期債券、公司債券和股票，以及直接從銀行獲得的中長期貸款。 資本市場的主要職責(zé)是：為企業(yè)及政府籌集所需要的中長期資金，以及為私人中期投資活動(dòng)提供場所及便利。資金供給者是銀行、保險(xiǎn)公司、退休救養(yǎng)老基金、私人和外國投資者。 （3）兩個(gè)市場之間的聯(lián)系 貨幣市場與資本市場是自內(nèi)在聯(lián)系的，相互作用的，兩個(gè)市場的聯(lián)系依據(jù)市場發(fā)展的程度而自所不同。一般來說，貨幣市場與資本市場的聯(lián)系主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： ①資金流通方面。投資者一般同時(shí)參與貨幣市場與資本市場，這位資金在兩個(gè)市場間轉(zhuǎn)移奠定前提條件。貨幣市場資金供求發(fā)生變化，導(dǎo)致貨幣市場收益率變化，投資者會(huì)調(diào)整持有的貨幣市場工具。另外，在追求利潤的動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下，貨幣市場資金往往通過多種渠道向資本市場轉(zhuǎn)移，資本市場資金也通過企業(yè)在商業(yè)銀行存款形成信貸資金來源而導(dǎo)致兩個(gè)市場之間的“聯(lián)通”。 ②價(jià)格上的相關(guān)性。當(dāng)貨幣市場利率下降時(shí)，資本市場的資產(chǎn)價(jià)格將上升。 一方面，資本市場交易狀況影響貨幣市場成交量，資本市場債券價(jià)格成為貨幣市場的重要參考；另一方面，資本市場發(fā)展到一定程度，如果沒有貨幣市場的發(fā)展來支持，資本市場很難有進(jìn)一步的發(fā)展，反過來，沒有相適應(yīng)的貨幣市場，資本市場的發(fā)展缺乏風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)的調(diào)節(jié)機(jī)制。貨幣市場與資本市場日益融合是大趨勢。國際游資的大規(guī)模流動(dòng)，使得兩個(gè)市場的界限不清楚。金融創(chuàng)新的發(fā)展，使得貨幣市場的流動(dòng)性與資本市場的盈利性被組合進(jìn)一種金融工具之中。：金融工具一般有以下共同的特征： （1）流動(dòng)性或貨幣性。金融資產(chǎn)的貨幣性是指該資產(chǎn)可以作為貨幣或轉(zhuǎn)換成貨幣的成本很低。一些金融資產(chǎn)本身就是貨幣，現(xiàn)金和存款就是例子。轉(zhuǎn)換成貨幣成本很低的金融資產(chǎn)如流動(dòng)性很強(qiáng)的政府債券等。其他種類的金融資產(chǎn)都可以按照不同的成本或難以程度變現(xiàn)，因此都具有貨幣的特性。但在貨幣的統(tǒng)計(jì)口徑中，股票、債券并劃入其中。 我們稱金融資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變成貨幣的能力為“變現(xiàn)能力”。變現(xiàn)的期限越短，成本越低，則該金融工具的流動(dòng)性越強(qiáng)；反之，則流動(dòng)性差。發(fā)行者的資信程度對金融工具的流動(dòng)性有重要的影響。信譽(yù)越卓著的公司發(fā)行的債券其流動(dòng)性就越強(qiáng)。（2）償還期限。金融資產(chǎn)的償還期限是指在進(jìn)行最終支付前的時(shí)間長度。（3）風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)型是指購買金融資產(chǎn)的本金遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來源于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)也成為違約風(fēng)險(xiǎn)，是指債務(wù)人不履行合約，不按期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)人本身的信譽(yù)及其資產(chǎn)狀況有關(guān)。如向大銀行存款的客戶有時(shí)會(huì)受到銀行破產(chǎn)清理的損失。信用風(fēng)險(xiǎn)也與金融資產(chǎn)的種類有關(guān)。例如，股票的風(fēng)險(xiǎn)要高于債券的風(fēng)險(xiǎn)，一旦股份公司破產(chǎn)清理，債權(quán)人比股東有優(yōu)先要求補(bǔ)償?shù)臋?quán)利。市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融資產(chǎn)的市場價(jià)格下跌從而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。市價(jià)下跌就意味著投資者金融資產(chǎn)的貶值，一旦投資者賣出該金融資產(chǎn)，則投資者的賬面損失則變?yōu)閷?shí)際損失。由于市場的變化，在金融投資中必須審時(shí)度勢，采取必要的措施進(jìn)行保值，以免遭受更大的損失。（4）收益性。收益性是由收益率表示的。收益率是指投資者持有金融資產(chǎn)所獲得的收益與本金的比率。收益率有三種計(jì)算方法，即名義收益率、即時(shí)收益率和平均收益率。：我國當(dāng)前國有企業(yè)改革的方向是建立“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度，關(guān)鍵是確立法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，使國企真正成為市場經(jīng)濟(jì)中自負(fù)盈虧的主體。而證券市場在各方面發(fā)揮了積極作用，推動(dòng)國有大中型企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，有力地促進(jìn)了國有企業(yè)的改革和發(fā)展，帶動(dòng)了國有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組，做出了重大的歷史性貢獻(xiàn)。證券市場對國企現(xiàn)代企業(yè)制度的建立發(fā)揮的作用主要表現(xiàn)在：（1）改革國企產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。加快推進(jìn)國企的股份制改造，通過股票市場的交易，引進(jìn)多元化的產(chǎn)權(quán)主體，改善企業(yè)原有的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)； （2）有利于國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整。國有股份的上市流通實(shí)現(xiàn)劣勢行業(yè)和企業(yè)的退出和重組，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置。（3）集資功能。國企的資金來源主要由銀行貸款供應(yīng)，然而國企效益的逐步下滑和商業(yè)銀行利益約束增強(qiáng)，銀行已不愿將款項(xiàng)貸給國有企業(yè)。股票市場的建立有效地解決國有經(jīng)濟(jì)資金不足的問題，為國企提供了一個(gè)十分有效的融資場所。（4）提高企業(yè)素質(zhì)?，F(xiàn)代化的公司治理結(jié)構(gòu)以及股票市場的信息披露制度有利于加強(qiáng)國有企業(yè)的內(nèi)部約束和激勵(lì)機(jī)制，提高國企的素質(zhì)和經(jīng)濟(jì)效益。第七章答案四、思考題A、B、C詳解 B答案詳解：商業(yè)銀行主要有四種職能：信用中介的職能，支付中介的職能，信用創(chuàng)造的職能，金融服務(wù)的職能。 A答案詳解：商業(yè)銀行以負(fù)債作為其做主要的資本，再此之上進(jìn)行放貸、投資等經(jīng)營活動(dòng)，其與其他企業(yè)做根本的區(qū)別就是商業(yè)銀行是負(fù)債經(jīng)營。 答案詳解：投資銀行是在資本市場上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，主要從事證券承銷、公司購并與資產(chǎn)重組、公司理財(cái)、基金管理等業(yè)務(wù)。：在我國境內(nèi)設(shè)立的外資金融機(jī)構(gòu)，主要可分為兩類——外資金融機(jī)構(gòu)在華設(shè)代表處和外資金融機(jī)構(gòu)在華設(shè)立的營業(yè)性分支機(jī)構(gòu)。外資金融機(jī)構(gòu)在華設(shè)代表處不可進(jìn)行盈利性活動(dòng)，主要業(yè)務(wù)為進(jìn)行工作聯(lián)絡(luò)、洽談、咨詢、服務(wù)等。外資銀行要進(jìn)入我國，必須要經(jīng)歷在華設(shè)立代表處這一步驟。外資金融機(jī)構(gòu)在華設(shè)立的營業(yè)性分支機(jī)構(gòu)包括外國獨(dú)資銀行、外國銀行分行、合資銀行、合資財(cái)務(wù)公司、獨(dú)資財(cái)務(wù)公司等，主要業(yè)務(wù)包括：公眾吸收存款；提供擔(dān)保；從事外幣兌換；發(fā)放貸款；從事同業(yè)拆借；辦理票據(jù)成對于貼現(xiàn)；買賣、代理買賣；提供信用證服務(wù)；買賣政府債券、金融債券，買賣股票以外的其他外幣有價(jià)證券；從事銀行卡業(yè)務(wù)；資信調(diào)查和咨詢服務(wù)，以及經(jīng)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。：商業(yè)銀行對借款人信譽(yù)的分析通常包括6個(gè)方面的內(nèi)容，分別是品德、能力、資本、擔(dān)保品、環(huán)境、連續(xù)性，這就是通常所說的“6c”原則。(1)品德：這一方面是出自于對借款人品德的考察。用來判斷借款人對貸款本息償還的意愿。如果借款人是個(gè)人，此人的道德觀念、個(gè)人習(xí)慣和偏好、經(jīng)營方式、個(gè)人交往以及在社區(qū)中的地位和聲望等就是他體現(xiàn)的品德；如果借款人是企業(yè)，企業(yè)在管理上的完善性，在同行和金融界的地位和聲望等就是企業(yè)體現(xiàn)的品德。不論是個(gè)人還是企業(yè)，在其品德的評價(jià)中，履行借款合同的歷史記錄起著非常重要的判斷作用。(2)能力：對于借款人的能力考察包含法律和經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面。法律方面，該能力是指借款人能否承擔(dān)借款的法律義務(wù)，例如當(dāng)商業(yè)銀行貸款給合伙企業(yè)時(shí)，銀行需要確認(rèn)簽約的合伙人具有代表合伙企業(yè)的權(quán)力；另一方面，在貸款給公司時(shí)，商業(yè)銀行必須確認(rèn)誰是公司的法定代表人。從經(jīng)濟(jì)的角度上講，借款人的能力，是衡量是否具有按期償還債務(wù)的能力。對于企業(yè)，主要分析的現(xiàn)金流。對于個(gè)人，主要考察的是他預(yù)期的收入能力。(3)資本：資本的數(shù)量同樣體現(xiàn)著借款人的信譽(yù)。因?yàn)榻杩钊说馁Y本越雄厚，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力也就強(qiáng)，信譽(yù)就越高。因而實(shí)際上借款人取得貸款的能力，一定程度上是取決于它所擁有的資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量。(4)擔(dān)保品：眾所周知，對貸款進(jìn)行擔(dān)?？梢詼p少風(fēng)險(xiǎn)。長期貸款期限越長，風(fēng)險(xiǎn)就越大，因而商業(yè)銀行發(fā)放長期貸款，會(huì)要求抵押或擔(dān)保，相對地，中期貸款一般只要求擔(dān)保。(5)環(huán)境：此方面是分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境對借款人所在行業(yè)的影響，僅為借款人所在行業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境將直接關(guān)系到他的預(yù)期收益，也就是他還債的能力。(6)連續(xù)性：這一方面是指借款人經(jīng)營前景的長短。當(dāng)今社會(huì)產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期變得越來越短，市場競爭也越來越激烈。企業(yè)要能適應(yīng)不斷變化的市場需求，才有動(dòng)力獲得生存和發(fā)展的機(jī)會(huì)。：該職能是商業(yè)銀行區(qū)別于其他金融機(jī)構(gòu)的最顯著特征。通過信用中介的功能，商業(yè)銀行在吸收存款的基礎(chǔ)上可以發(fā)放貸款；再進(jìn)而通過支付中介的功能，商業(yè)銀行在活期存款的流通和轉(zhuǎn)賬結(jié)算基礎(chǔ)上，將貸款轉(zhuǎn)化為存款，若存款不被提取出來，商業(yè)銀行的資金來源就得以增加。推而廣之，在此途徑上，整個(gè)銀行體系都可以形成數(shù)倍于原始存款的派生存款，這所說的就是銀行的信用創(chuàng)造功能。舉例而言：甲企業(yè)作為資金盈余單位將100萬元存入甲銀行，此時(shí)法定準(zhǔn)備金率（中央銀行對商業(yè)銀行規(guī)定的一個(gè)對吸收的存款不得用于放貸的最低限度的準(zhǔn)備金，以滿足流動(dòng)性需求）為20%，甲銀行需保留準(zhǔn)備金2萬元，其余80萬元用以發(fā)放貸款；乙企業(yè)接受甲銀行貸款80萬元后用于支付在乙銀行開戶的丙單位的貸款，此時(shí)乙銀行的存款增加80萬元，乙銀行以20%比例保留準(zhǔn)備金16萬元，之后其余的64萬元用以發(fā)放貸款……如此類推，甲銀行到乙銀行，至丙銀行，再到丁銀行，最終在整個(gè)銀行體系中會(huì)出現(xiàn)如下的結(jié)果：銀行存款按法定準(zhǔn)備金率20%的準(zhǔn)備金數(shù)貸款甲銀行乙銀行丙銀行丁銀行100806420168064銀行體系100/=50020/=10080/=400表71 商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造功能從以上的結(jié)果中，我們發(fā)現(xiàn)在整個(gè)銀行系統(tǒng)中，原始存款從100萬經(jīng)過派生后形成了500萬存款。經(jīng)過派生后的存款總額是原始存款的一定倍數(shù)（此例是5），其倍數(shù)值正好為準(zhǔn)備金比率（此例是20%）的倒數(shù)，如果用K代表存款派生的倍數(shù)（此例為5），則： K = 1 / rd（rd表示法定準(zhǔn)備金率，此例為20%）。長期以來，商業(yè)銀行一直是以吸收活期存款，開設(shè)支票存款帳戶、提供轉(zhuǎn)賬等服務(wù)為最基本業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)。從以上的演算過程，我們發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行可以通過自己的信貸活動(dòng)創(chuàng)造（提高放貸與存款的比例）和收縮（降低放貸與存款的比例）銀行體系中的總存款數(shù)，進(jìn)而發(fā)揮出自身的信用創(chuàng)造職能。：我國目前的金融體系是：以中國人民銀行（我國中央銀行）為核心，國有商業(yè)銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)并存，分工協(xié)作，中國人民銀行是我國的中央銀行，成立于1948年12月1日，是國務(wù)院組成部門之一，總行位于北京。 我國國有控股商業(yè)銀行在我國金融機(jī)構(gòu)體系中處于主體地位，它們包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國建設(shè)銀行，簡稱四大銀行。四大銀行在人員、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模及市場占有份額等方面上，均處于絕對壟斷的地位，對我國經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展起著舉足輕重的作用。四大銀行的經(jīng)營本質(zhì)是以獲取利潤為經(jīng)營目標(biāo)。，它們以經(jīng)營存貸款、辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算等為主要業(yè)務(wù)，以多種金融資產(chǎn)和負(fù)債為經(jīng)營對象，形成了具有綜合性金融服務(wù)功能的金融企業(yè)。政策性銀行是較為特別的金融機(jī)構(gòu)，與商業(yè)銀行不同的是，它們的建立不以盈利為經(jīng)營目的，而是專門為貫徹、配合政府社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或意圖而由政府創(chuàng)立、參股或保證的。政策性銀行在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，直接或間接地從事政策性融資活動(dòng)，以此為政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航、促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步和進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理。目前我國的政策性銀行有三家，是國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。由于政策性銀行的建立是由政府創(chuàng)立、參股或保證的，因而其資本多由政府財(cái)政撥付，雖然其經(jīng)營以考慮國家的整體利益和社會(huì)效益為主，不以盈利為經(jīng)營目標(biāo)，但作為銀行也須考慮盈虧，力爭保本微利。除了資本多由政府財(cái)政撥付之外，政策性銀行的資金渠道還包括發(fā)行金融債券或向中央銀行舉債，通常而言，政策性銀行不面向公眾吸收存款，不與商業(yè)銀行競爭。除了中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行 、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行四大國有控股商業(yè)銀行之外，我們經(jīng)?？梢娨恍┢渌虡I(yè)銀行，如中國光大銀行、華夏銀行、中國民生銀行、招商銀行等。商業(yè)銀行的職能由它的性質(zhì)所決定，主要包括四個(gè)基本職能：信用中介職能，支付中介職能，信用創(chuàng)造功能，金融服務(wù)職能。雖然上述這些商業(yè)銀行，在資產(chǎn)規(guī)模等方面還遠(yuǎn)不能同國有控股商業(yè)銀行相比，但近些年來它們在資本、資產(chǎn)及利潤的增長速度方面上已經(jīng)高于國有控股商業(yè)銀行，并表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢頭和良好的經(jīng)營效益。其他商業(yè)銀行已儼然成為中國銀