【文章內(nèi)容簡介】 開、高效有序的在交易所進行。遠期為場外交易，沒有集中交易地點，市場組織較為松散。 （2）合約標準化程度不同。期貨合約是符合交易所規(guī)定的標準化合約，是遠期合約的標準化。而遠期合約對于交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等均由交易雙方自行決定，沒有固定的規(guī)格和標準。 （3）價格決定方式不同。期貨交易是通過公開競價成交的；遠期期貨合約是交易雙方協(xié)商定價的，價格的權(quán)威性較低。 （4）交易保證和結(jié)算方式不同。遠期合約交易通常不需要繳納保證金，合約到期后才結(jié)算差額。期貨合約必須在交易前交納合約金額一定比例的保證金，并由清算公司進行逐日結(jié)算，因此，期貨交易的違約風(fēng)險遠低于遠期交易。 （5）履約方式不同，金融期貨頭寸的平倉方法通常由對沖、采用現(xiàn)金或現(xiàn)貨交割、實行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易，絕大多數(shù)期貨合約是通過對沖的方式平倉；遠期合約由于是非標準化的，轉(zhuǎn)讓困難，因此絕大多數(shù)遠期合約只能通過到期實物交割來履行。：按照市場的功能劃分，股票市場可以分為一級市場和二級市場。所謂發(fā)行市場就是通過發(fā)行股票進行籌資活動的市場，又稱為“一級市場”。它為資本的需求者提供籌集資金的渠道，為資本的供應(yīng)者提供投資的場所。通過發(fā)行股票，可以把社會閑散資金聚集轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。流通市場就是已發(fā)行股票進行轉(zhuǎn)讓和交易的市場，又稱為“二級市場”。流通市場一方面為股票持有者提供隨時變現(xiàn)的機會，另一方面又為新的投資者提供投資機會。與發(fā)行市場的一次性行為不同，在流通市場上股票可以不斷地進行交易。一級市場和二級市場是不可分割的整體。發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提，流通市場又是發(fā)行市場得以存在和發(fā)展的條件，并顯著地影響發(fā)行市場。發(fā)行市場的規(guī)模決定了流通市場的規(guī)模，影響著流通市場的交易價格。沒有發(fā)行市場，流通市場就成為無源之水。所以，發(fā)行市場和流通市場是相互依存、互為補充的整體。：（1）貨幣市場是期限在1年以內(nèi)的短期金融資產(chǎn)交易的市場，其交易的產(chǎn)品是政府、銀行和工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具，主要包括：國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單、回購協(xié)議等。貨幣市場的主要功能是：保持金融工具的流動性，以便隨時轉(zhuǎn)換成貨幣。它既滿足借款者的短期需求，也為暫時閑置的資金找到了投資途徑。因此它的存在和發(fā)展對于緩解經(jīng)濟活動中短期資金的供求矛盾十分重要。（2）資本市場是融資期限在一年以上的長期資金交易市場。其交易對象主要是政府中、長期債券、公司債券和股票，以及直接從銀行獲得的中長期貸款。 資本市場的主要職責(zé)是：為企業(yè)及政府籌集所需要的中長期資金，以及為私人中期投資活動提供場所及便利。資金供給者是銀行、保險公司、退休救養(yǎng)老基金、私人和外國投資者。 （3）兩個市場之間的聯(lián)系 貨幣市場與資本市場是自內(nèi)在聯(lián)系的，相互作用的，兩個市場的聯(lián)系依據(jù)市場發(fā)展的程度而自所不同。一般來說，貨幣市場與資本市場的聯(lián)系主要體現(xiàn)在以下幾個方面： ①資金流通方面。投資者一般同時參與貨幣市場與資本市場，這位資金在兩個市場間轉(zhuǎn)移奠定前提條件。貨幣市場資金供求發(fā)生變化，導(dǎo)致貨幣市場收益率變化，投資者會調(diào)整持有的貨幣市場工具。另外，在追求利潤的動機驅(qū)動下，貨幣市場資金往往通過多種渠道向資本市場轉(zhuǎn)移，資本市場資金也通過企業(yè)在商業(yè)銀行存款形成信貸資金來源而導(dǎo)致兩個市場之間的“聯(lián)通”。 ②價格上的相關(guān)性。當貨幣市場利率下降時，資本市場的資產(chǎn)價格將上升。 一方面，資本市場交易狀況影響貨幣市場成交量，資本市場債券價格成為貨幣市場的重要參考；另一方面，資本市場發(fā)展到一定程度，如果沒有貨幣市場的發(fā)展來支持，資本市場很難有進一步的發(fā)展，反過來，沒有相適應(yīng)的貨幣市場，資本市場的發(fā)展缺乏風(fēng)險規(guī)避和風(fēng)險流動的調(diào)節(jié)機制。貨幣市場與資本市場日益融合是大趨勢。國際游資的大規(guī)模流動，使得兩個市場的界限不清楚。金融創(chuàng)新的發(fā)展，使得貨幣市場的流動性與資本市場的盈利性被組合進一種金融工具之中。：金融工具一般有以下共同的特征： （1）流動性或貨幣性。金融資產(chǎn)的貨幣性是指該資產(chǎn)可以作為貨幣或轉(zhuǎn)換成貨幣的成本很低。一些金融資產(chǎn)本身就是貨幣，現(xiàn)金和存款就是例子。轉(zhuǎn)換成貨幣成本很低的金融資產(chǎn)如流動性很強的政府債券等。其他種類的金融資產(chǎn)都可以按照不同的成本或難以程度變現(xiàn)，因此都具有貨幣的特性。但在貨幣的統(tǒng)計口徑中，股票、債券并劃入其中。 我們稱金融資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變成貨幣的能力為“變現(xiàn)能力”。變現(xiàn)的期限越短，成本越低，則該金融工具的流動性越強；反之，則流動性差。發(fā)行者的資信程度對金融工具的流動性有重要的影響。信譽越卓著的公司發(fā)行的債券其流動性就越強。（2）償還期限。金融資產(chǎn)的償還期限是指在進行最終支付前的時間長度。（3）風(fēng)險性。風(fēng)險型是指購買金融資產(chǎn)的本金遭受損失的風(fēng)險。這種風(fēng)險主要來源于信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。信用風(fēng)險也成為違約風(fēng)險，是指債務(wù)人不履行合約，不按期歸還本金的風(fēng)險。這類風(fēng)險與債務(wù)人本身的信譽及其資產(chǎn)狀況有關(guān)。如向大銀行存款的客戶有時會受到銀行破產(chǎn)清理的損失。信用風(fēng)險也與金融資產(chǎn)的種類有關(guān)。例如，股票的風(fēng)險要高于債券的風(fēng)險，一旦股份公司破產(chǎn)清理，債權(quán)人比股東有優(yōu)先要求補償?shù)臋?quán)利。市場風(fēng)險是指由于金融資產(chǎn)的市場價格下跌從而使投資者遭受損失的風(fēng)險。市價下跌就意味著投資者金融資產(chǎn)的貶值，一旦投資者賣出該金融資產(chǎn)，則投資者的賬面損失則變?yōu)閷嶋H損失。由于市場的變化，在金融投資中必須審時度勢，采取必要的措施進行保值，以免遭受更大的損失。（4）收益性。收益性是由收益率表示的。收益率是指投資者持有金融資產(chǎn)所獲得的收益與本金的比率。收益率有三種計算方法，即名義收益率、即時收益率和平均收益率。：我國當前國有企業(yè)改革的方向是建立“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度，關(guān)鍵是確立法人財產(chǎn)權(quán)，使國企真正成為市場經(jīng)濟中自負盈虧的主體。而證券市場在各方面發(fā)揮了積極作用，推動國有大中型企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，有力地促進了國有企業(yè)的改革和發(fā)展，帶動了國有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組，做出了重大的歷史性貢獻。證券市場對國企現(xiàn)代企業(yè)制度的建立發(fā)揮的作用主要表現(xiàn)在：（1）改革國企產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。加快推進國企的股份制改造，通過股票市場的交易，引進多元化的產(chǎn)權(quán)主體，改善企業(yè)原有的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)； （2）有利于國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整。國有股份的上市流通實現(xiàn)劣勢行業(yè)和企業(yè)的退出和重組，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置。（3）集資功能。國企的資金來源主要由銀行貸款供應(yīng)，然而國企效益的逐步下滑和商業(yè)銀行利益約束增強，銀行已不愿將款項貸給國有企業(yè)。股票市場的建立有效地解決國有經(jīng)濟資金不足的問題，為國企提供了一個十分有效的融資場所。（4）提高企業(yè)素質(zhì)?，F(xiàn)代化的公司治理結(jié)構(gòu)以及股票市場的信息披露制度有利于加強國有企業(yè)的內(nèi)部約束和激勵機制，提高國企的素質(zhì)和經(jīng)濟效益。第七章答案四、思考題A、B、C詳解 B答案詳解：商業(yè)銀行主要有四種職能：信用中介的職能，支付中介的職能，信用創(chuàng)造的職能，金融服務(wù)的職能。 A答案詳解：商業(yè)銀行以負債作為其做主要的資本，再此之上進行放貸、投資等經(jīng)營活動，其與其他企業(yè)做根本的區(qū)別就是商業(yè)銀行是負債經(jīng)營。 答案詳解：投資銀行是在資本市場上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務(wù)的金融機構(gòu)，主要從事證券承銷、公司購并與資產(chǎn)重組、公司理財、基金管理等業(yè)務(wù)。：在我國境內(nèi)設(shè)立的外資金融機構(gòu)，主要可分為兩類——外資金融機構(gòu)在華設(shè)代表處和外資金融機構(gòu)在華設(shè)立的營業(yè)性分支機構(gòu)。外資金融機構(gòu)在華設(shè)代表處不可進行盈利性活動，主要業(yè)務(wù)為進行工作聯(lián)絡(luò)、洽談、咨詢、服務(wù)等。外資銀行要進入我國，必須要經(jīng)歷在華設(shè)立代表處這一步驟。外資金融機構(gòu)在華設(shè)立的營業(yè)性分支機構(gòu)包括外國獨資銀行、外國銀行分行、合資銀行、合資財務(wù)公司、獨資財務(wù)公司等，主要業(yè)務(wù)包括：公眾吸收存款；提供擔(dān)保；從事外幣兌換；發(fā)放貸款；從事同業(yè)拆借；辦理票據(jù)成對于貼現(xiàn)；買賣、代理買賣；提供信用證服務(wù)；買賣政府債券、金融債券，買賣股票以外的其他外幣有價證券；從事銀行卡業(yè)務(wù)；資信調(diào)查和咨詢服務(wù)，以及經(jīng)批準的其他業(yè)務(wù)。：商業(yè)銀行對借款人信譽的分析通常包括6個方面的內(nèi)容，分別是品德、能力、資本、擔(dān)保品、環(huán)境、連續(xù)性，這就是通常所說的“6c”原則。(1)品德：這一方面是出自于對借款人品德的考察。用來判斷借款人對貸款本息償還的意愿。如果借款人是個人，此人的道德觀念、個人習(xí)慣和偏好、經(jīng)營方式、個人交往以及在社區(qū)中的地位和聲望等就是他體現(xiàn)的品德；如果借款人是企業(yè)，企業(yè)在管理上的完善性，在同行和金融界的地位和聲望等就是企業(yè)體現(xiàn)的品德。不論是個人還是企業(yè)，在其品德的評價中，履行借款合同的歷史記錄起著非常重要的判斷作用。(2)能力：對于借款人的能力考察包含法律和經(jīng)濟兩個方面。法律方面，該能力是指借款人能否承擔(dān)借款的法律義務(wù)，例如當商業(yè)銀行貸款給合伙企業(yè)時，銀行需要確認簽約的合伙人具有代表合伙企業(yè)的權(quán)力；另一方面，在貸款給公司時，商業(yè)銀行必須確認誰是公司的法定代表人。從經(jīng)濟的角度上講，借款人的能力，是衡量是否具有按期償還債務(wù)的能力。對于企業(yè)，主要分析的現(xiàn)金流。對于個人，主要考察的是他預(yù)期的收入能力。(3)資本：資本的數(shù)量同樣體現(xiàn)著借款人的信譽。因為借款人的資本越雄厚，承受風(fēng)險的能力也就強，信譽就越高。因而實際上借款人取得貸款的能力，一定程度上是取決于它所擁有的資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量。(4)擔(dān)保品：眾所周知，對貸款進行擔(dān)保可以減少風(fēng)險。長期貸款期限越長，風(fēng)險就越大，因而商業(yè)銀行發(fā)放長期貸款，會要求抵押或擔(dān)保，相對地，中期貸款一般只要求擔(dān)保。(5)環(huán)境：此方面是分析經(jīng)濟環(huán)境對借款人所在行業(yè)的影響，僅為借款人所在行業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境將直接關(guān)系到他的預(yù)期收益，也就是他還債的能力。(6)連續(xù)性：這一方面是指借款人經(jīng)營前景的長短。當今社會產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期變得越來越短，市場競爭也越來越激烈。企業(yè)要能適應(yīng)不斷變化的市場需求，才有動力獲得生存和發(fā)展的機會。：該職能是商業(yè)銀行區(qū)別于其他金融機構(gòu)的最顯著特征。通過信用中介的功能，商業(yè)銀行在吸收存款的基礎(chǔ)上可以發(fā)放貸款；再進而通過支付中介的功能，商業(yè)銀行在活期存款的流通和轉(zhuǎn)賬結(jié)算基礎(chǔ)上，將貸款轉(zhuǎn)化為存款，若存款不被提取出來，商業(yè)銀行的資金來源就得以增加。推而廣之，在此途徑上，整個銀行體系都可以形成數(shù)倍于原始存款的派生存款，這所說的就是銀行的信用創(chuàng)造功能。舉例而言：甲企業(yè)作為資金盈余單位將100萬元存入甲銀行，此時法定準備金率（中央銀行對商業(yè)銀行規(guī)定的一個對吸收的存款不得用于放貸的最低限度的準備金，以滿足流動性需求）為20%，甲銀行需保留準備金2萬元，其余80萬元用以發(fā)放貸款；乙企業(yè)接受甲銀行貸款80萬元后用于支付在乙銀行開戶的丙單位的貸款，此時乙銀行的存款增加80萬元，乙銀行以20%比例保留準備金16萬元，之后其余的64萬元用以發(fā)放貸款……如此類推，甲銀行到乙銀行，至丙銀行，再到丁銀行，最終在整個銀行體系中會出現(xiàn)如下的結(jié)果：銀行存款按法定準備金率20%的準備金數(shù)貸款甲銀行乙銀行丙銀行丁銀行100806420168064銀行體系100/=50020/=10080/=400表71 商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造功能從以上的結(jié)果中，我們發(fā)現(xiàn)在整個銀行系統(tǒng)中，原始存款從100萬經(jīng)過派生后形成了500萬存款。經(jīng)過派生后的存款總額是原始存款的一定倍數(shù)（此例是5），其倍數(shù)值正好為準備金比率（此例是20%）的倒數(shù)，如果用K代表存款派生的倍數(shù)（此例為5），則： K = 1 / rd（rd表示法定準備金率，此例為20%）。長期以來，商業(yè)銀行一直是以吸收活期存款，開設(shè)支票存款帳戶、提供轉(zhuǎn)賬等服務(wù)為最基本業(yè)務(wù)的金融中介機構(gòu)。從以上的演算過程，我們發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行可以通過自己的信貸活動創(chuàng)造（提高放貸與存款的比例）和收縮（降低放貸與存款的比例）銀行體系中的總存款數(shù)，進而發(fā)揮出自身的信用創(chuàng)造職能。：我國目前的金融體系是：以中國人民銀行（我國中央銀行）為核心，國有商業(yè)銀行為主體，多種金融機構(gòu)并存，分工協(xié)作，中國人民銀行是我國的中央銀行，成立于1948年12月1日，是國務(wù)院組成部門之一，總行位于北京。 我國國有控股商業(yè)銀行在我國金融機構(gòu)體系中處于主體地位，它們包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國建設(shè)銀行，簡稱四大銀行。四大銀行在人員、機構(gòu)網(wǎng)點數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模及市場占有份額等方面上，均處于絕對壟斷的地位，對我國經(jīng)濟金融的發(fā)展起著舉足輕重的作用。四大銀行的經(jīng)營本質(zhì)是以獲取利潤為經(jīng)營目標。，它們以經(jīng)營存貸款、辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算等為主要業(yè)務(wù)，以多種金融資產(chǎn)和負債為經(jīng)營對象，形成了具有綜合性金融服務(wù)功能的金融企業(yè)。政策性銀行是較為特別的金融機構(gòu)，與商業(yè)銀行不同的是，它們的建立不以盈利為經(jīng)營目的，而是專門為貫徹、配合政府社會經(jīng)濟政策或意圖而由政府創(chuàng)立、參股或保證的。政策性銀行在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，直接或間接地從事政策性融資活動，以此為政府發(fā)展經(jīng)濟保駕護航、促進社會進步和進行宏觀經(jīng)濟管理。目前我國的政策性銀行有三家，是國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。由于政策性銀行的建立是由政府創(chuàng)立、參股或保證的，因而其資本多由政府財政撥付，雖然其經(jīng)營以考慮國家的整體利益和社會效益為主，不以盈利為經(jīng)營目標，但作為銀行也須考慮盈虧，力爭保本微利。除了資本多由政府財政撥付之外，政策性銀行的資金渠道還包括發(fā)行金融債券或向中央銀行舉債，通常而言，政策性銀行不面向公眾吸收存款，不與商業(yè)銀行競爭。除了中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行 、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行四大國有控股商業(yè)銀行之外，我們經(jīng)?？梢娨恍┢渌虡I(yè)銀行，如中國光大銀行、華夏銀行、中國民生銀行、招商銀行等。商業(yè)銀行的職能由它的性質(zhì)所決定，主要包括四個基本職能：信用中介職能，支付中介職能，信用創(chuàng)造功能，金融服務(wù)職能。雖然上述這些商業(yè)銀行，在資產(chǎn)規(guī)模等方面還遠不能同國有控股商業(yè)銀行相比，但近些年來它們在資本、資產(chǎn)及利潤的增長速度方面上已經(jīng)高于國有控股商業(yè)銀行，并表現(xiàn)出了強勁的增長勢頭和良好的經(jīng)營效益。其他商業(yè)銀行已儼然成為中國銀