【文章內(nèi)容簡介】 證券投資基金管理暫行辦法》、經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的證券投資基金和上市的國債。19. 價(jià)格、收益、分配基金的價(jià)格、收益和分配直接關(guān)系到基金投資者的切身利益，作為基金的投資人，了解這方面的知識是非常必要的。首先介紹基金的價(jià)格?；鸬膬r(jià)格是指買賣基金的價(jià)格。由于封閉式基金和開放式基金的交易方式不同，因此它們的價(jià)格的表現(xiàn)形式也不同。封閉式基金的價(jià)格和股票價(jià)格一樣，可以分為發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格。封閉式基金的發(fā)行價(jià)格由兩部分組成，一部分是基金的面值，另一部分是基金的發(fā)行費(fèi)用，包括律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師費(fèi)等。封閉式基金發(fā)行期滿后一般都申請上市交易，因此，它的交易價(jià)格和股票價(jià)格的表現(xiàn)形式是一模一樣的，可以分為開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、成交價(jià)等。封閉式基金的交易價(jià)格主要受到六個(gè)方面的影響，即基金資產(chǎn)凈值（指基金全部資產(chǎn)扣除按照國家有關(guān)規(guī)定可以在基金資產(chǎn)中扣除的費(fèi)用后的價(jià)格。這種費(fèi)用包括管理人的管理費(fèi)用等）、市場供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、證券市場狀況、基金管理人的水平以及政府有關(guān)基金的政策。其中，確定基金價(jià)格最根本的依據(jù)，是每基金單位資產(chǎn)凈值（基金資產(chǎn)凈值除以基金單位總數(shù)后的價(jià)值）及其變動(dòng)情況。開放式基金不上市交易，而是由基金管理人自行或委托證券公司開設(shè)柜臺(tái)進(jìn)行基金單位買賣。因此開放式基金也就沒有所謂發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格的區(qū)別，實(shí)際上只有交易價(jià)格一種。開放式基金的價(jià)格由基金的資產(chǎn)凈值來決定，并不隨行就市，每天由基金管理人根據(jù)基金的資產(chǎn)凈值確定一個(gè)買入價(jià)和賣出價(jià)，當(dāng)天基金的買賣都按兩個(gè)價(jià)格來進(jìn)行。沒有開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)等多種報(bào)價(jià)。開放式基金的買、賣價(jià)在專業(yè)術(shù)語中稱為申購價(jià)和贖回價(jià)。其次，介紹一下基金的收益。投資基金的收益是指基金管理人將募集的資金進(jìn)行投資獲得的投資收益。證券投資基金主要投資于股票、債券等金融工具，因此它的收益的來源主要有以下三部分。第一部分是買賣價(jià)差。就是基金賣出股票等有價(jià)證券的價(jià)格高于原來買入價(jià)的部分；第二部分是利息收入。主要包括存款利息收入和債券利息收入；第三是股息收入。來自于所投資股票的分紅派息。最后再談基金的收益分配。投資者買基金就是為了獲得收益，因此基金的投資收益在扣除有關(guān)費(fèi)用后需把相當(dāng)?shù)谋壤峙浣o投資者。不同的國家、不同的基金的收益分配方案都不盡相同。我國的《證券投資基金管理暫行辦法》中規(guī)定，我國的基金收益分配應(yīng)該采用現(xiàn)金形式，每年至少1次?；鹗找娣峙浔壤坏玫陀诨饍羰找娴?0%。20. 基金管理公司的作用基金可能有投資者會(huì)問，既然證券投資基金也是投資于股票、債券，那么我們?yōu)楹尾恢苯釉诠善薄袌錾线M(jìn)行買賣，而要投資于基金、通過基金管理公司這一中間角色來對有關(guān)證券進(jìn)行“間接投資”呢？這就涉及到今天要談的一個(gè)重要話題———基金管理公司的作用?；鸸芾砉镜淖饔?，簡單地說，就是它作為專家，能夠集合運(yùn)用投資者閑散的資金，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，真正體現(xiàn)出證券投資基金的最大特點(diǎn)———專家理財(cái)。基金管理公司的作用首先是由其“先天發(fā)育良好”決定的。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，基金管理公司在成立時(shí)就須配備高素質(zhì)的有豐富證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的基金管理人才，要有明確可行的基金管理計(jì)劃，科學(xué)分工的組織機(jī)構(gòu)，同時(shí)，還要建立健全的內(nèi)部管理制度，配備先進(jìn)的技術(shù)設(shè)施，這就為它們?nèi)蘸髮鹳Y產(chǎn)進(jìn)行有效的管理和運(yùn)用奠定了雄厚的基礎(chǔ)?；鸸芾砉镜淖饔弥饕窃谄溆行У剡\(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行證券投資的過程中體現(xiàn)出來的?；鸸芾砉镜难芯糠治鋈藛T能夠及時(shí)搜集到從國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢到各家上市企業(yè)具體經(jīng)營狀況的詳細(xì)資料，以供基金經(jīng)理在投資決策時(shí)參考。基金經(jīng)理則利用他們掌握的豐富的投資分析和投資組合管理知識和經(jīng)驗(yàn)，有依據(jù)、有計(jì)劃地進(jìn)行股票、債券的買賣，不斷增加投資者的財(cái)富?；鸸芾砉緝?nèi)部設(shè)置了監(jiān)察與稽核部門，定期對基金經(jīng)理的投資決策等內(nèi)部工作進(jìn)行查核，以減少基金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)?；鸾?jīng)理們還須定期召開投資檢討會(huì)，對已作出投資決策的得失進(jìn)行探討，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，以利今后的工作。另外，基金經(jīng)理還要定期公告基金資產(chǎn)凈值及價(jià)格、基金投資組合、基金財(cái)務(wù)報(bào)告等信息，以增加基金管理和運(yùn)作的透明度，方便廣大投資者買賣基金。最后，在外部，基金管理公司還要接受基金托管銀行的監(jiān)督，看其是否遵循了基金契約和托管協(xié)議的有關(guān)規(guī)定，是否真正做到了誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)地管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)。21. 基金管理專家是如何理財(cái)?shù)摹　∪藗兂Ｕf基金是專家理財(cái)，那么購買基金的投資者都會(huì)關(guān)心這樣一個(gè)問題，專家是如何進(jìn)行投資、為投資者獲取合理的投資回報(bào)的？　　一般來說，管理基金的專家都會(huì)設(shè)計(jì)一個(gè)投資組合來進(jìn)行投資。所謂投資組合，簡單地說，就是將基金資產(chǎn)投資于一系列證券，而不是一種或幾種證券，從而達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取穩(wěn)定投資收益的目的。設(shè)計(jì)投資組合的過程，也就是分析、研究和決策的過程，它主要包括三個(gè)方面：一是要明確投資基金的目標(biāo)，并對國家整體經(jīng)濟(jì)形勢、證券市場形勢進(jìn)行分析，確定投資于股票、債券和現(xiàn)金的資金比例。如果判斷整體經(jīng)濟(jì)形勢向好、證券市場趨升，就增持股票，減少債券和現(xiàn)金的比重，反之，就減持股票，增加債券和現(xiàn)金的比重。二是采用一系列專門的方法，對上市公司進(jìn)行分析、研究、比較，并實(shí)地考察，挑選出一些質(zhì)優(yōu)、具有成長性的公司。三是根據(jù)上述分析，確定投資于每種證券的基金資產(chǎn)比例，并進(jìn)行投資，組成投資組合。在實(shí)踐中，專家們會(huì)根據(jù)實(shí)際情況，對投資組合不斷檢討，并及時(shí)進(jìn)行調(diào)整?！　∮捎谶M(jìn)行基金投資的專家具有豐富的證券投資經(jīng)驗(yàn)，他們所具有的專業(yè)知識水平是一般投資者所達(dá)不到的，而且他們有能力及時(shí)獲得各種必要的資料和信息，并且在投資決策中采用最先進(jìn)的證券分析和各種專門方法，從而最大限度地保證了投資決策的正確性?！　「鶕?jù)我國的《證券投資基金管理暫行辦法》，在基金的投資組合中，投資于股票、債券的比例，不得低于其資產(chǎn)總值的80％，投資于國債的比例，不得低于其資產(chǎn)凈值的20％；持有一家上市公司的股票，不得超過其資產(chǎn)凈值的10％，等等。這些規(guī)定為基金管理專家提供了一個(gè)大的投資運(yùn)作框架，專家們只能在這個(gè)框架內(nèi)組建投資組合，進(jìn)行基金投資。22. 證券投資基金的投資組合　　為了降低在獲取證券投資收益過程中伴隨著的證券投資風(fēng)險(xiǎn)，證券投資基金需要將諸多證券品種進(jìn)行組合搭配，形成“投資組合”（Portfolio），在不同程度地兼顧收益性與安全性的投資目標(biāo)。進(jìn)行投資組合的最大好處是把“所有雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里”，分散了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即證券市場中個(gè)別投資對象所具有的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。從某種意義上講，投資組合一定則確定了投資基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益程度?！　⊥顿Y組合的選擇與管理是件非常復(fù)雜的事情，在瞬息萬變的證券市場中，經(jīng)投資專家審時(shí)度勢的判斷，投資者的資產(chǎn)得到準(zhǔn)確的運(yùn)用和科學(xué)的管理，其后投資專家還要對組合資產(chǎn)中的各類證券進(jìn)行持久的觀察和分析等等，這些都是一般投資者的時(shí)間、精力、知識和經(jīng)驗(yàn)所難以企及的，而證券投資基金具備這樣的優(yōu)勢?！　∽C券投資基金進(jìn)行投資組合時(shí)，一般注意二點(diǎn)：一是通過基本分析，篩選出質(zhì)量較好的投資對象，并摒棄那些與風(fēng)險(xiǎn)水平相比投資收益率過低的證券作為投資對象；二是所選擇的投資組合，其非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)趨于零，即各投資對象之間關(guān)聯(lián)度極小，這樣可最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，證券投資基金在完成投資組合后，還必須密切監(jiān)視證券組合變化對投資組合的影響，及時(shí)調(diào)整其組合的規(guī)模與結(jié)構(gòu)，保證投資目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)?！　≈萍s證券投資基金的投資組合的因素很多，例如，相關(guān)法規(guī)對證券投資基金的投資組合進(jìn)行了初步劃分及作出一些投資限制，其目的是分散風(fēng)險(xiǎn)保障投資者權(quán)益。如我國《證券投資基金管理暫行辦法》第三十三條規(guī)定了我國證券投資組合的大框架，又在第三十四條規(guī)定了證券投資基金禁止從事的行為?！　?shí)際上證券投資基金的稱謂本身即限定了其投資組合必須在證券的范圍內(nèi)作出?！　≡趪猓鶕?jù)證券投資基金設(shè)立的宗旨和投資政策也制約著投資組合的進(jìn)行。例如，“收入性投資組合”，主要追求經(jīng)常收入的最大化，較少重視資本的長遠(yuǎn)增長；“增長性投資組合”，側(cè)重于基金資產(chǎn)的長期增長，甚至可延緩當(dāng)前收入；“平衡性投資組合”，既有經(jīng)常收入，資金也有一定的增值，兩者兼得。以上是傳統(tǒng)的證券投資組合。而當(dāng)代證券投資組合理論則不從投資者的收入還是增值的需要出發(fā)，而是從風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系方面著手，提出一整套證券分散的辦法，使投資者把“組合”的風(fēng)險(xiǎn)降到最小，并使投資者選出一個(gè)含有最小風(fēng)險(xiǎn)的最有效的投資組合，這些辦法值得證券投資基金在進(jìn)行投資組合中借鑒與采納。　　通常認(rèn)為，一個(gè)較理想的基本投資組合，應(yīng)包括15－25種證券。現(xiàn)代證券投資組合理論這種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)最小。由于個(gè)人投資者一般而言資金量不會(huì)很巨大，組合中所包括的證券種類可能很少，雖管理起來較簡單，但風(fēng)險(xiǎn)一定要比充分分散的“組合”為高，而投資基金一般擁有巨額資金，要以作出充分的“投資組合”，雖然預(yù)期收益可能降低，但克服了組合中證券種類較少帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這正是投資本金風(fēng)險(xiǎn)分散收益穩(wěn)定、專家理財(cái)?shù)膬?yōu)點(diǎn)之所在。23. 證券投資基金是否會(huì)操縱市場　　由于證券投資基金規(guī)模較大，而且主要投資于證券市場，因此有人擔(dān)心投資基金會(huì)成為操縱證券市場的超級大戶。但這種擔(dān)心是不必要的?！　∈紫?，從我國發(fā)展投資基金的初衷看，發(fā)展投資基金應(yīng)該說主要是為了促進(jìn)證券市場發(fā)展?！蹲C券投資基金管理暫行辦法》第一章第一條就明確指出要“促進(jìn)證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展”，這可以說是發(fā)展證券投資基金的最終目的?；鹑绻倏v市場，則和其當(dāng)初發(fā)展的目的相違背。　　其次，從證券投資基金的自身特點(diǎn)看，基金不但不會(huì)操縱市場，而且會(huì)抑制投機(jī)，成為證券市場的穩(wěn)定器。證券投資基金的主要特點(diǎn)之一就是由專家來經(jīng)營和管理。他們精通專業(yè)知識，投資經(jīng)驗(yàn)豐富，信息資料齊備，分析手段先進(jìn)，所有投資決策都基于對上市公司的深入分析和對宏觀經(jīng)濟(jì)的詳細(xì)研究，投資行為十分理性。而且他們一般采取穩(wěn)定的投資戰(zhàn)略，注重資本的長期增長，多采取長期的投資行為。這種理性的投資行為和長期的投資理念就決定了證券投資基金不會(huì)通過打壓股價(jià)、哄抬造市、操縱市場來獲利?！　∽詈螅獠繉ψC券投資基金的監(jiān)督和管理，限制了基金操縱市場。1997年11月14日，我國頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》，《辦法》明確了證券投資基金的運(yùn)作規(guī)范，強(qiáng)化了對基金的監(jiān)督和管理。為防止基金操縱市場，《辦法》第33條規(guī)定，“1個(gè)基金持有一家上市公司的股票，不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10％；同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10％”，這客觀上限制了基金操縱市場、做莊炒股；《辦法》第34條還規(guī)定“基金管理人不得以基金的名義使用不屬于基金名下的資金買賣證券；基金管理人不得從事資金拆借業(yè)務(wù)；不得動(dòng)用銀行信貸從事基金投資。”這些規(guī)定都限制了基金動(dòng)用游資來操縱證券市場；基金管理公司和其母公司聯(lián)手操縱市場等內(nèi)幕交易行為，也被有關(guān)法規(guī)禁止?！掇k法》中還明確了由中國證監(jiān)會(huì)來對投資基金的交易、投資運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督管理，一旦發(fā)現(xiàn)“有操縱市場價(jià)格、內(nèi)幕交易、虛假陳述等證券欺詐行為，由中國證監(jiān)會(huì)依法給予處罰?！彼羞@些監(jiān)管措施和管理法規(guī)都限制了基金操縱市場?！　∫虼?，我們說證券投資基金不會(huì)操縱市場。但這并不等于要放松自律和監(jiān)管。而更要加強(qiáng)監(jiān)管和自律，使證券投資基金真正為廣大投資者服務(wù)。 2發(fā)展證券投資基金的意義是什么？　　目前在我國發(fā)展證券投資基金具有重要意義，主要表現(xiàn)在：一是有利于廣大中小投資者投資于證券市場特別是股票市場。中小投資者通常是資金量小，利用業(yè)余時(shí)間進(jìn)行投資，因而，無論在信息、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)及專門知識方面都不及專業(yè)投資者。如果通過證券投資基金進(jìn)行投資，則可利用專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在上述幾方面的優(yōu)勢，不僅投資方便，而且收益也相對穩(wěn)定?！　《怯欣谧C券市場的穩(wěn)定。一個(gè)成熟的證券市場應(yīng)是一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場，而不是一個(gè)以中小投資者為主的市場。通過發(fā)展證券投資基金，可以將廣大中小投資者分散的資金，轉(zhuǎn)變?yōu)橛蓪ｉT機(jī)構(gòu)持有的大資金。而大的機(jī)構(gòu)投資者由于熟悉業(yè)務(wù)，具有經(jīng)驗(yàn)，能夠進(jìn)行理性投資，因而能夠減少投機(jī)性炒作，從而有利于證券市場的穩(wěn)定。三是促進(jìn)證券市場的發(fā)展。證券市場的發(fā)展，既要規(guī)范，又要擴(kuò)大規(guī)模。擴(kuò)大規(guī)模就需要有更多的資金進(jìn)入證券市場。而通過發(fā)行基金就可以使許多未能投資于證券市場的資金進(jìn)入證券市場，從而支持證券市場規(guī)模。25．我國證券投資基金市場的基本情況如何？證券投資基金市場的基本情況 　　1997年11月14日，國務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布了《證券投資基金管理暫行辦法》，為我國證券投資基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。而1998年3月23日，基金金泰、基金開元成功發(fā)行，揭開了我國證券投資基金發(fā)展的序幕。我國的證券投資基金市場在近三年的時(shí)間里，取得了良好的發(fā)展。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 　　(1)證券投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。截止2000年8月底，10家基金管理公司先后開業(yè)，5家商業(yè) 銀行獲準(zhǔn)從事基金托管業(yè)務(wù)，證券投資基金的數(shù)量迅速增加到30只，募集的資金規(guī)模達(dá)到540億元，凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到800多億元，占股票市場總值的20％左右。這30只基金均為契約型封閉式，存續(xù)期最短的10年，最長的15年，最大的為30億元。 　　(2)在基金產(chǎn)品創(chuàng)新方面也進(jìn)行了嘗試。已有的30只基金涵蓋平衡型、成長型、優(yōu)化指數(shù)型、指標(biāo)股基金等新品種，它們的推出均獲得廣泛的市場認(rèn)同。在開發(fā)新產(chǎn)品的同時(shí)，保險(xiǎn)資金成功通過基金投資證券市場，拓寬了保險(xiǎn)基金的投資渠道。 　　(3)基金業(yè)績良好。1999年，％，％。今年上半年，％，％。 　　(4)證券投資基金的出現(xiàn)，為中小投資者拓寬了投資渠道，擴(kuò)大了證券市場資金供給，壯大了投資者隊(duì)伍，目前開戶人數(shù)已達(dá)300萬。其次，基金作為一種品種創(chuàng)新，注重上市公司調(diào)研和價(jià)值發(fā)現(xiàn)，倡導(dǎo)理性投資，有利于降低市場風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范市場行為。開放式基金篇（提綱）一、 開放式基金是基金業(yè)發(fā)展的必然趨勢世界基金發(fā)展史從某種意義上說就是從封閉式基金走向開放式基金的歷史。盡管最早的英國基金和初期的美國基金都是封閉式基金，但自從開放式基金于1924年在美國誕生以來，開放式基金便以其獨(dú)特的魅力而受到投資者的青睞，成為投資基金的主要存在形式。現(xiàn)在國外證券市場中的投資基金，絕大多數(shù)是開放式基金。為什么投資基金會(huì)逐步從封閉式走向開放式呢？可以說這種變遷，是一種市場的選擇，因?yàn)殚_放式基金更能吸引投資者。 對投資者而言，開放式基金比封閉式基金更優(yōu)越，其最根本的原因在于開放式基金獨(dú)特的贖回機(jī)制使基金管理的競爭更加激烈，基金管理公司只有提供良好的業(yè)績回報(bào)、令人滿意的客戶服務(wù)和更充分的信息披露，才能留得住投資者的資金，否則就會(huì)被市場淘汰。因此，