國際金融欒彥開放的經(jīng)濟(jì)(編輯修改稿)
2025-07-18 08:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 率、資金不完全流動(dòng)時(shí)的開放經(jīng)濟(jì)平衡： 利率機(jī)制與貨幣價(jià)格機(jī)制 ?無收入機(jī)制 浮動(dòng)匯率 → LM不移動(dòng) ?因?yàn)椴簧婕皠?dòng)用外匯儲(chǔ)備改變貨幣供應(yīng)量 2022/7/15 33 （ 4）浮動(dòng)匯率、資金不完全流動(dòng)時(shí)的開放經(jīng)濟(jì)平衡 ： 利率機(jī)制與貨幣價(jià)格機(jī)制 2022/7/15 34 BP IS LM A Y i B O ? ? ? ?miikqTYBP *: ???mcqTbiAYIS?????1)(:co n s tMLM S ?:資金流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì) ?在國際資金流動(dòng)下，開放性給經(jīng)濟(jì)帶來了雙重影響， 資金流動(dòng)可以補(bǔ)充經(jīng)常賬戶赤字 ，它對(duì)利率等因素的變動(dòng)十分敏感，極易帶來國際收支的失衡進(jìn)而導(dǎo)致其他變量的調(diào)整 ?由于資金項(xiàng)目的交易已占國際經(jīng)濟(jì)交易的絕大部分，因此 資金流動(dòng)對(duì)國際收支和宏觀經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)揮了重要影響 2022/7/15 35 資金流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì) ?經(jīng)常賬戶赤字面臨著“ 調(diào)整還是融資 ”的問題，經(jīng)常賬戶變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有很大影響，融資維持的經(jīng)常賬戶赤字積累又會(huì)導(dǎo)致債務(wù)危機(jī) ?調(diào)整 —— 痛苦，失業(yè)、破產(chǎn) ?融資 —— 債務(wù)危機(jī)、面臨衰退 2022/7/15 36 三、國際收支的貨幣分析法 前提假定 基本理論 對(duì)貶值的分析 貨幣分析法的概念 ?貨幣分析法 Moary approach ?是由美國芝加哥大學(xué)和英國倫敦學(xué)院的 Herry Johnson 和他的學(xué)生 Jacob Frenkel提出的 ?它認(rèn)為資金國際流動(dòng)的原因 是為了對(duì)一國的貨幣存量進(jìn)行自發(fā)調(diào)整 ?存量多，流出；存量少，流入 2022/7/15 38 ? 垂直 ?價(jià)格在短期可靈活調(diào)整，經(jīng)濟(jì)始終充分就業(yè)狀態(tài)，國民收入一定 ? =Md (Y, i ) ?實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù) 2022/7/15 39 ? ?P1（一號(hào)商品的價(jià)格） = e p1*, p2= e p2*, pn= e pn* ( 即 PPP 成立 ) 同一商品在不同國家用不同貨幣進(jìn)行衡量時(shí)，剔除匯率因素后價(jià)格是一致的 ?i = i* 拜登訪華 —— 拉面指數(shù) 2022/7/15 40 ?基本公式 ?名義貨幣供應(yīng)量 =名義貨幣需求量 ?y國民收入 i利率 m 貨幣乘數(shù) p價(jià)格水平 ?D國內(nèi)的貨幣供應(yīng)基數(shù) ?R國外的貨幣供應(yīng)基數(shù) ?（假設(shè)二：貨幣需求是 ?收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)） 2022/7/15 41 ? ?? ?RDmMiyfpMMMsdds?????, ? 若令 m=1， 則 ?貨幣分析法的基本公式 ?R國外的貨幣供應(yīng)基數(shù) =md名義貨幣需求量 D國內(nèi)的貨幣供應(yīng)基數(shù) 2022/7/15 42 ? ?DMRMsRDiyfpMdd???????? , ?國際收支問題反映的 是貨幣供應(yīng)量對(duì)貨幣需求量的調(diào)整過程 ?Eg: BOP逆差為一國國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量Ｄ＞名義貨幣需求量Ｍｄ ?R=Ｍｄ Ｄ 0 2022/7/15 43 增加貨幣供應(yīng)量Ｍｓ ?如果一國增加貨幣供應(yīng)量Ｍｓ， ?不影響國民收入 （因?yàn)榧僭O(shè) 垂直，價(jià)格在短期可靈活調(diào)整，經(jīng)濟(jì)始終充分就業(yè)狀態(tài)，國民收入固定） ?不影響價(jià)格和利率 （因?yàn)榧僭O(shè) 品價(jià)格和利率由世界市場決定） 2022/7/15 44 增加貨幣供應(yīng)量Ｍｓ ?因此， 如果一國增加貨幣供應(yīng)量Ｍｓ， 多出貨幣外流，個(gè)人和企業(yè)進(jìn)口增加（購買外國產(chǎn)品服務(wù)資產(chǎn)）， 導(dǎo)致國際收支逆差 ?R=Ｍｄ Ｄ 0 ?國外的貨幣供應(yīng)基數(shù) R0， Md名義貨幣需求量 D國內(nèi)的貨幣供應(yīng)基數(shù) 0,逆差 2022/7/15 45 減少貨幣供應(yīng)量Ｍｓ ?如果一國減少貨幣供應(yīng)量Ｍｓ， 缺少的出貨幣需要內(nèi)流（出售本國產(chǎn)品服務(wù)資產(chǎn)）， 順差 ?當(dāng)貨幣供應(yīng)量＝貨幣需求量時(shí)，國際收支平衡 2022/7/15 46 本幣貶值 ?國際收支問題反映的是貨幣供應(yīng)量對(duì)貨幣需求量的調(diào)整過程 ?本幣貶值 e↗ → 國內(nèi)價(jià)格 P↗ → 貨幣需求 Md ↗ → 國際收支順差 2022/7/15 47 ? ?? ?? ? DiyfepRiyfepMeppiyfpMdd?????????,***q= E P*/P↗ DMR d ???? ?貶值引起國內(nèi)價(jià)格上升，實(shí)際貨幣余額減少 (貨幣需求上升，貨幣供給不變） 對(duì)經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用 ?貶值若要改善國際收支， 國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量Ｄ不能增大 (不可印鈔過多 ) 2022/7/15 48 DMR d ???? ?與其他的分析法的結(jié)論有較大的差異 ?極端的假定 AS 垂直， PPP成立 ?重要性 ?喚醒了對(duì)貨幣因素的重視 Ｍｓ =Ｍ d ?分析理論的一個(gè)極端，后來的很多理論在其基礎(chǔ)上發(fā)展起來 2022/7/15 49 第二節(jié) 國際資金流動(dòng)的微觀機(jī)理 國際資產(chǎn)組合管理 一、國際資金流動(dòng)的形成 動(dòng)因：國際資產(chǎn)組合管理 資產(chǎn)組合理論的核心觀點(diǎn) 進(jìn)行國際資產(chǎn)組合投資的動(dòng)因 最優(yōu)國際資產(chǎn)組合投資的選取 ?資產(chǎn)組合投資理論研究的是 如何在金融市場上對(duì)各種金融資產(chǎn)進(jìn)行合理配置 ?投資者的目的： 最佳的風(fēng)險(xiǎn) — 收益組合，對(duì)資產(chǎn)的需求與預(yù)期收益率正相關(guān)，與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān) ?最佳資產(chǎn)組合的確定取決于 有效的資產(chǎn)組合邊界以及市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率 rf 等因素 2022/7/15 52
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