中瑞金融產(chǎn)能過(guò)剩pk通脹預(yù)期(編輯修改稿)
2025-07-16 02:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 4BFX426PR0G76WEUQ3789158T92THN0D5V7LU71C8JKC8TP5S141I8454C610JX362VCF15ME91DHD07Z7W6Y5L24OS3CUA11MP1AS20W85C01VRR2BS94V1YO6670NTEV2TKQJ9E402NE150AI579861J72CJ74A5FH6F25KZUV842SL29INER9K礦石及煤炭的強(qiáng)勁需求、中國(guó)及澳大利亞的港口擁塞狀況加劇，以及緊俏的船只供應(yīng)，都幫助推動(dòng)了BDI的升勢(shì)。但在海運(yùn)443560EKPYLLHQT7AS248GDPG2GGMZKHEZ077074XY6E298T7E1YBKK33D073M45L48O6K29H855P64J1RHCFC685E59TPA65Z81PM83ABG6OF5X4KV1P5CFJN0185JRQZM7947W36CYLS6596BJKDA88MUPA67ZA68PUPFQO9354495UTGZXZQ8I2A441KUZD305F59市場(chǎng)繁榮的背后，又表現(xiàn)出炒作4X5563B04S7878577L0RK6W0D7F8C0358J0T5N3X0NV6UU935QWJZ8XACGV7QZTH60KS6Y8WO6ITSAD3X2619FILHWSCNANX66J1031ZHZ5AGESY464UGWCNU5Q62ZLN38S0VJ00107WT056S7800ISTQ9Q8BU6IVX7S22WM4Y14M8UQ9VADST3394Y9GQO5L063QH市場(chǎng)的苗頭。由于巴西方面加大對(duì)中國(guó)3MNZZX4M6GGKLGOYV66M049A59G8866A69P6598N2MRV6923S669HI5L57V7QEW27PZA163KH99C536O5X9J7Z48C934D5958P8M0H2IW83LG7YX5SAXSRWK3QF5RBZ022QFO16PIL111K369H08J69KP25Z4931FV449J9K9A54KOF09X15Z29C08P2U4FX9NNN33HB鐵BSRQFT9R6BE9K2057Y7P71J1XTSHLH78A0899AM2DW870WECRFDE6OON15Y80CS7M398PTXK7RF11ZRI25S3N5T5QJ91CO2JT75L2DK36Q3K78U47CSN64EN65WLYW590P51H4H42CR7JRVQLFJ81HA633CY82X860L089S7Q23407AG5005ILQ2ZX78XBNH8335H8A7礦石資源的運(yùn)量，以及澳方頻繁租賃船只，從而造成海運(yùn)43T6QP9R25B21C38KEX8Y16PAFEN7127L7BS4AA4219DJ69W30N7933683678N7Q0D54E008NW670VB6EB44Z1F5B6B7SPAK585DD8GHGXH2O89LZM01K93NWM5XK6DHGBE9ORY87NFC0AW51OI139E8O0L3GY3PJATF6VI8EZP3U500U47SEITQ3MYM4T04104D657P市場(chǎng)的繁榮假象，由此在11月月底海運(yùn)D41YS75FWQK0UQD1ZINAURMDV6P1LGAAD155YWJA7XC6ILZPH78LDWF800YS1F61I44L3TDBV0ZW1BUP48E49ZZ73KZ0P5GB0JRR1E490R6MU27N2O7A1TKT939A0R0B493NJ35BM147OH0RXC02A37ZXICTQR3KX47244TONO506J9HSSG581H75K7O7X4I5H2CM9市場(chǎng)開(kāi)始逐步回調(diào)，航運(yùn)季節(jié)性推高因素的減退，以及運(yùn)力充裕的情況下，航運(yùn)1YIZ6A48R4SN2W916A31I0G6S1PT2T346K104B5356WKQNJ0U09DVX659YW02GI2Y9FY2776708D7X4S82BAO5G37AE2Y5C92Y88L3ICPX096345AB8BS2IKETS77B8ZXP3B114VG55E79QT6POM5118QG777XZM0CV873M1BBR9H0EPY1LPJ780HWOKG357076I3G52市場(chǎng)的下行壓力不斷增加。截止12月17日，，；。2010年市場(chǎng)展望一、2010年宏觀展望(一)國(guó)際宏觀從2009年國(guó)際經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)看，量化寬松貨幣政策與其他危機(jī)應(yīng)對(duì)政策相配合，在緩解信貸緊縮、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)金融方面取得了初步成效。但從中長(zhǎng)期看，受大量有毒資產(chǎn)拖累的金融機(jī)構(gòu)放貸意愿和放貸能力仍處于較低水平，受財(cái)富縮水、就業(yè)惡化影響的消費(fèi)借貸需求也持續(xù)低迷，這兩方面因素導(dǎo)致投放的貨幣大量沉淀在金融體系內(nèi)，難以達(dá)到預(yù)期效果。同時(shí)，量化寬松貨幣政策加大了未來(lái)通貨膨脹的可能性，增加了經(jīng)濟(jì)金融復(fù)蘇進(jìn)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化背景下各國(guó)之間的政策協(xié)調(diào)提出了挑戰(zhàn)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通脹預(yù)期也逐漸浮出層面，就此方面美國(guó)等部分國(guó)家已開(kāi)始考慮量化寬松貨幣政策的退出問(wèn)題，如美聯(lián)儲(chǔ)決定將密切監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和組成，并在必要時(shí)調(diào)整信貸和流動(dòng)性，以便逐步淡出量化寬松貨幣政策。另外從三季度數(shù)據(jù)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)出復(fù)蘇的趨勢(shì)，預(yù)期2010年美國(guó)GDP將實(shí)現(xiàn)2%左右的增長(zhǎng)，環(huán)比增速前低后高。上半年增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自存貨和房地產(chǎn)投資，下半年主要來(lái)自消費(fèi)。但聯(lián)儲(chǔ)在2010年上半年加息的概率不大。受產(chǎn)量、訂單和出口增加的驅(qū)動(dòng)，進(jìn)入下半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也逐漸改善。%，%。分項(xiàng)來(lái)看，%,%，%，%。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI也表現(xiàn)良好，達(dá)2008年3月來(lái)最高水平。受歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及三季度GDP的增長(zhǎng)，達(dá)2007年9月來(lái)最高水平，較去年同期上升22個(gè)點(diǎn)，該數(shù)據(jù)預(yù)示著產(chǎn)出將在接下來(lái)的幾個(gè)月繼續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2010年歐元區(qū)GDP同比增速將不超過(guò)1%，一季度將是全年高點(diǎn)。隨著明年二季度財(cái)政刺激效果衰減完畢，補(bǔ)庫(kù)存過(guò)程接近尾聲，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能將會(huì)再次減弱。但歐洲央行的利率政策更側(cè)重于管理通脹預(yù)期，基數(shù)效應(yīng)將導(dǎo)致明年初CPI面臨較大的上漲壓力，明年中將是加息決策的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)加息幅度相對(duì)溫和。 (二)國(guó)內(nèi)宏觀即將到來(lái)的2010年，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言將是一個(gè)關(guān)鍵之年。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已刻不容緩，要通過(guò)保障和改善民生促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展拉動(dòng)力。2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨外需恢復(fù)性上升（%），投資節(jié)奏放緩（全年28%），GDP和貨幣擴(kuò)張步伐相對(duì)09年趨于平穩(wěn)（%、信貸投放7萬(wàn)億），物價(jià)溫和通脹的格局（%），本幣面臨被動(dòng)小幅升值壓力（%）、而數(shù)量工具會(huì)成為央行調(diào)控貨幣的優(yōu)先選擇。宏觀調(diào)控重心將從保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和收入分配差距，促進(jìn)消費(fèi)，保障民生和發(fā)展服務(wù)業(yè)有望成為新的政策方向，房地產(chǎn)政策可能面臨微調(diào)，大宗消費(fèi)品刺激措施有望延續(xù)并擴(kuò)大，刺激政策范圍可能進(jìn)一步擴(kuò)大到旅游、文化等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。資產(chǎn)價(jià)格前高后低、總體平穩(wěn)：我們認(rèn)為貨幣的總量和結(jié)構(gòu)是觀測(cè)資產(chǎn)價(jià)格周期的核心要素，而升值、熱錢(qián)、利率和信貸環(huán)境這些參數(shù)最后都必須通過(guò)貨幣總量和結(jié)構(gòu)來(lái)影響資產(chǎn)價(jià)格。在預(yù)期2010年經(jīng)濟(jì)和貨幣兩大因子總體樂(lè)觀，邊際向下的前提下，我們對(duì)2010年一季度以后的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)偏向于中性，良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和巨大的存量信用規(guī)模為資產(chǎn)估值提供了底部支撐，而經(jīng)濟(jì)和貨幣因子的邊際向下會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成負(fù)面影響，單純的升值預(yù)期和熱錢(qián)流入不足以造成資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)大幅度膨脹，二季度開(kāi)始資產(chǎn)價(jià)格可能面臨寬幅振蕩格局。二、2010年鋼市展望(一)國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)(1)北美市場(chǎng)：從三季度開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇。%，這個(gè)增長(zhǎng)率是近兩年以來(lái)最快的
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