結(jié)合我國實際例舉三種基礎(chǔ)設(shè)施項目使用的融資方式并分析(編輯修改稿)
2025-07-14 22:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 果往往與促進社會經(jīng)濟發(fā)展的目的產(chǎn)生矛盾。筆者認(rèn)為,政府應(yīng)盡快完善與BOT相配套的法律和政策,對項目公司進行必要的約束和引導(dǎo),使BOT項目運作規(guī)范化、法律化。 (二)ABS融資方式 1. ABS融資方式的內(nèi)涵。ABS,意為“資產(chǎn)擔(dān)保證券”。其含義是指以項目所擁有的資產(chǎn)為融資基礎(chǔ),以項目資產(chǎn)帶來的預(yù)期收益為保證,通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式,其本質(zhì)就是資產(chǎn)證券化。圖1為其運行結(jié)構(gòu)圖。 。通過ABS融資方式可以看到,通過資本市場發(fā)行債券籌集資金是ABS顯著的特點,它同時也代表著項目融資的新方向,其優(yōu)勢主要表現(xiàn)為以下幾個方面。 融資成本:在ABS結(jié)構(gòu)圖中可以看到,整個運行過程中只涉及原始權(quán)益人、特別信托機構(gòu)(SPV)、投資者、證券承銷商等主體,共同按照市場經(jīng)濟規(guī)則運作,就減少了中間費用。同時由于ABS融資方式在國際高等級證券市場籌資,該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、利息率較低,從而有效地降低了融資成本。對基礎(chǔ)設(shè)施項目來說,由于融資成本低,融資效率高,而且是用項目的未來收益來償還債務(wù),這樣就有利于緩解政府的財政資金壓力。 投資風(fēng)險:ABS項目融資的對象是資本市場上數(shù)量眾多的債券購買者,這就極大地分散了項目的投資風(fēng)險,使每個投資者承擔(dān)的風(fēng)險減小。ABS方式隔斷了項目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險和項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險,使其清償債券本金的資金僅與項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān),并不受原始權(quán)益人破產(chǎn)等風(fēng)險的牽連,即“破產(chǎn)隔離”。另外,通過“信用增級”可進一步使以基礎(chǔ)資產(chǎn)為支撐所發(fā)行的證券風(fēng)險降到最低。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu):對原始權(quán)益人來講,ABS融資方式出售的是項目的未來預(yù)期收益,直接發(fā)行證券的也不是原始權(quán)益人。故通過這種方式可獲得資金但又不增加負債,且這種負債也不會反映在原始權(quán)益人的資產(chǎn)負債表上,即“表外融資”。通過“信用增
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