結合我國實際例舉三種基礎設施項目使用的融資方式并分析(編輯修改稿)
2025-07-14 22:48 本頁面
【文章內容簡介】 果往往與促進社會經濟發(fā)展的目的產生矛盾。筆者認為,政府應盡快完善與BOT相配套的法律和政策,對項目公司進行必要的約束和引導,使BOT項目運作規(guī)范化、法律化。 (二)ABS融資方式 1. ABS融資方式的內涵。ABS,意為“資產擔保證券”。其含義是指以項目所擁有的資產為融資基礎,以項目資產帶來的預期收益為保證,通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式,其本質就是資產證券化。圖1為其運行結構圖。 。通過ABS融資方式可以看到,通過資本市場發(fā)行債券籌集資金是ABS顯著的特點,它同時也代表著項目融資的新方向,其優(yōu)勢主要表現(xiàn)為以下幾個方面。 融資成本:在ABS結構圖中可以看到,整個運行過程中只涉及原始權益人、特別信托機構(SPV)、投資者、證券承銷商等主體,共同按照市場經濟規(guī)則運作,就減少了中間費用。同時由于ABS融資方式在國際高等級證券市場籌資,該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、利息率較低,從而有效地降低了融資成本。對基礎設施項目來說,由于融資成本低,融資效率高,而且是用項目的未來收益來償還債務,這樣就有利于緩解政府的財政資金壓力。 投資風險:ABS項目融資的對象是資本市場上數(shù)量眾多的債券購買者,這就極大地分散了項目的投資風險,使每個投資者承擔的風險減小。ABS方式隔斷了項目原始權益人自身的風險和項目資產未來現(xiàn)金收入的風險,使其清償債券本金的資金僅與項目資產的未來現(xiàn)金收入有關,并不受原始權益人破產等風險的牽連,即“破產隔離”。另外,通過“信用增級”可進一步使以基礎資產為支撐所發(fā)行的證券風險降到最低。 資產結構:對原始權益人來講,ABS融資方式出售的是項目的未來預期收益,直接發(fā)行證券的也不是原始權益人。故通過這種方式可獲得資金但又不增加負債,且這種負債也不會反映在原始權益人的資產負債表上,即“表外融資”。通過“信用增
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