中西方有關(guān)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)問(wèn)題研究(編輯修改稿)
2025-07-04 14:01 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 源的流轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)，從輸入物質(zhì)能源到制造過(guò)程，最后向環(huán)境輸出產(chǎn)品和殘余物，形成物質(zhì)能源的平衡。 ?。ㄋ模┉h(huán)境成本論研究的基本內(nèi)容 考慮到環(huán)境成本的外部性和環(huán)境負(fù)荷的擴(kuò)散性，要較為完整地探討環(huán)境成本理論就必須從微觀和宏觀兩個(gè)層面上進(jìn)行： 。 。 二、可持續(xù)增長(zhǎng)理論 美國(guó)資深財(cái)務(wù)學(xué)家羅伯特Ｃ希金斯教授提出警告：“從財(cái)務(wù)角度看,增長(zhǎng)不總是上帝的一種賜福?？焖俚脑鲩L(zhǎng)會(huì)使一個(gè)公司的資源變得相當(dāng)緊張，除非管理層意識(shí)到這一結(jié)果并且采取積極的措施加以控制，否則，快速增長(zhǎng)可能導(dǎo)致破產(chǎn)”(HigginsRC,1998)。因此，希金斯教授強(qiáng)調(diào)公司應(yīng)保持可持續(xù)增長(zhǎng)，并指出可持續(xù)增長(zhǎng)率是指在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下，公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。這一定義基于以下三個(gè)假設(shè)：一是企業(yè)試圖保持與目前已知的相同的財(cái)務(wù)比率；二是企業(yè)管理者不能或者不愿意發(fā)行新股；三是企業(yè)要繼續(xù)維持一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)或目標(biāo)股利政策。 依據(jù)Higgins的方法，企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，必須以新增的資產(chǎn)作為支撐。如果公司的期初銷(xiāo)售額為S，本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為g，為了保持期初總資產(chǎn)A和對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售額S的目標(biāo)比率A/S不變，公司的期末總資產(chǎn)也應(yīng)擴(kuò)大g倍。支持公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)的資金來(lái)源有兩部分，一部分是凈利潤(rùn)減去紅利發(fā)放后的公司留存收益；另一部分是隨著公司所有者權(quán)益的增長(zhǎng)，為保持公司的資本結(jié)構(gòu)不變，負(fù)債所實(shí)現(xiàn)的同步增長(zhǎng)。根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”得到公式： 公司期末資產(chǎn)增長(zhǎng)數(shù)量=Ag 公司期末所有者權(quán)益增長(zhǎng)數(shù)量=P(S+gS)(1－d)=PS (1+g)(1－d) 公司期末對(duì)應(yīng)可增長(zhǎng)的負(fù)債數(shù)量= PS(1+g)(1－d)(D/E) 根據(jù)會(huì)計(jì)恒等式，可以得到： Ag=PS(1+g)(1－d)+ PS(1+g)(1－d)(D/E) g/(1+g)=PS/A(1－d)[1+D/E] 令 g*=g/(1+g)= PS/A(1－d)[1+D/E]=(1－d)PS/A [1+D/E] 公司期初權(quán)益比R=1+(D/E)，期初總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Q=S/A，期末留存收益率L=1－d，當(dāng)期銷(xiāo)售凈利率為P。 可持續(xù)增長(zhǎng)率g
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