【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0 6000 60%乙方出資額1000 1000 2000 4000 4 0 %合計(jì)4000 3000 3000 10000 100%i 表1Z1010124所示的這種資金安排沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，從絕對(duì)額看是符合各|方出資比例的。但在考慮資金時(shí)間價(jià)值后，情況就不同了。設(shè)該項(xiàng)目的收益率為 =|10%，運(yùn)用等值的概念計(jì)算甲乙雙方投資的現(xiàn)值如表1Z1010125所示。甲乙雙方出資現(xiàn)值 單位：萬(wàn)元表1Z1010125第1年第2年第3年合計(jì)所占比例 0. 7513! 甲方出資額2727. 3 %。 乙方出資額909. 1 826. 4 3238. 1 %I 合計(jì)1 100%由表1Z1010125可知，這種出資安排有損甲方的利益，必須重新作出安排。一般情況下，應(yīng)堅(jiān)持按比例同時(shí)出資，特殊情況下，不能按比例同時(shí)出資的，應(yīng)進(jìn)行資金等值換算。1 Z 1 0 1 0 1 3名義利率與有效利率的計(jì)算| 在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相___________同，也可以不同。當(dāng)|計(jì)息周期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率的概念。一、名義利率的計(jì)算所謂名義利率r是指計(jì)息周期利率i乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)m 所得的年利率。gp:r= iXm (1Z1010131)12 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)若計(jì)息周期月利率為1 %，則年名義利率為1 2%。很顯然，計(jì)算名義利率時(shí)忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利的計(jì)算相同。通常所說(shuō)的年利率都是名義利率。二、有效利率的計(jì)算有效利率是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率，包括計(jì)息周期有效利率和年有效利率兩種情況。1. 計(jì)息周期有效利率的計(jì)算計(jì)息周期有效利率，即計(jì)息周期利率i，其計(jì)算由式（1Z1010131)可得：i = — (1Z1010132)m2. 年有效利率的計(jì)算若用計(jì)息周期利率來(lái)計(jì)算年有效利率，并將年內(nèi)的利息再生因素考慮進(jìn)去，這時(shí)所得的年利率稱(chēng)為年有效利率（又稱(chēng)年實(shí)際利率)。根據(jù)利率的概念即可推導(dǎo)出年有效利率的計(jì)算式。F 已知某年初有資金P ，名義利率為r，—rim 一年內(nèi)計(jì)息m 次（如圖1Z1010131所— 示），則計(jì)息周期利率為b r / m 。根據(jù)一p 1 次支付終值公式（參見(jiàn)公式1Z1010121)可得該年的本利和F ，BP：圖1Z1010131年有效利率計(jì)算現(xiàn)金流量圖 ,F = p (1+^ )根據(jù)利息的定義（參見(jiàn)公式1Z1010111)可得該年的利息J為：J==F — P = P (1 + X 廣 _ p = p [(1 + 念廣— f再根據(jù)利率的定義（參見(jiàn)公式1Z1010112)可得該年的實(shí)際利率，即年有效利率Lu為: = 姜= ( 1 + 5 廣一1 (1Z1010133)由此可見(jiàn)，年有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣?！纠?Z1010131】現(xiàn)設(shè)年名義利率r = 1 0 %，則年、半年、季、月、日的年有效利率如表1Z101013所示。名義利率與有效利率比較表 表1Z101013年名義利率(r)計(jì)息期年計(jì)息次數(shù)(m)計(jì)息期利率(z39。=r/m)年有效利率Geff)年1 10% 10%半年2 5% 10. 2 5%10% 季4 % 10. 38%月12 0. 833% 10. 4 6 %365 0. 0274% %1Z101010資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用 13從式（1Z1010133)和表1Z101013可以看出，每年計(jì)息周期m 越多，^與廠(chǎng)相差磁大。 另一方面，名義利率為1 0 %，按季度計(jì)息時(shí)，按季度利率2. 5%計(jì)息與按年利率10. 38%計(jì)息，二者是等價(jià)的。所以，在工程經(jīng)濟(jì)分析中，如果各技術(shù)方案的計(jì)息期不同，就不能簡(jiǎn)單地使用名義利率來(lái)評(píng)價(jià)，而必須換算成有效利率進(jìn)行評(píng)價(jià)，否則會(huì)得出不正確的結(jié)論。三、計(jì)息周期小于（或等于）資金收付周期時(shí)的等值計(jì)算當(dāng)計(jì)息周期小于（或等于）資金收付周期時(shí)，等值的計(jì)算方法有以下兩種。，SP:F jP(jFAP，f ，_ ) (1Z1010134)PFF(P/F，?p a (p /a【例IZIOIOI32】現(xiàn)在存款1000元，年利率10% ，半年復(fù)利一次。問(wèn)5年末存I款金額為多少？： 解：現(xiàn)金流量如圖1Z1010132所示。(1) 按年實(shí)際利率計(jì)算I ie{{= (1 + 10%/2)2 — 1 = %(1Z1010135)(1Z1010136)(1Z1010137)r=10% , 半年復(fù)利一次0尸=10003圖1Z1010132現(xiàn)金流量圖則F1000X (1 + 10. 25%)5= 1000X1. 62889 = 1628. 89 元(2) 按計(jì)息周期利率計(jì)算F = 1000(F/p，警，2 X 5= 1000(FAP，5 % ，10)= 1000X(l + 5%)10= 1000X1. 62889 = 1628. 89 元有時(shí)上述兩法計(jì)算結(jié)果有很小差異，這是因?yàn)橐淮沃Ц督K值系數(shù)略去尾數(shù)誤差造成的，此差異是允許的。但應(yīng)注意，對(duì)等額系列流量，只有計(jì)息周期與收付周期一致時(shí)才能按計(jì)息期利率計(jì)算。否則，只能用收付周期實(shí)際利率來(lái)計(jì)算?！纠?Z1010133】每半年內(nèi)存款( 1000元，年利率8 % ，每季復(fù)利一次。r=8% ，每季復(fù)利一次^1 ? 3I Ij 44 j r^=1000圖1Z1010133現(xiàn)金流量圖問(wèn)五年末存款金額為多少？解: 現(xiàn)金流量如圖1Z1010133所示。14 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)由于本例計(jì)息周期小于收付周期，不能直接采用計(jì)息期利率計(jì)算，故只能用實(shí)際利率來(lái)計(jì)算。計(jì)息期利率 =半年期實(shí)際利率 畔= (1+2%)2 — 1 = %則 F1000 (F/A, 4. 04%, 2X5) =1000X12. 029 = 12029 元1Z101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)工程經(jīng)濟(jì)分析的任務(wù)就是要根據(jù)所考察工程的預(yù)期目標(biāo)和所擁有的資源條件，分析該工程的現(xiàn)金流量情況，選擇合適的技術(shù)方案，以獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效果。這里的技術(shù)方案是廣義的，既可以是工程建設(shè)中各種技術(shù)措施和方案（如工程設(shè)計(jì)、施工工藝、生產(chǎn)方案、設(shè)備更新、技術(shù)改造、新技術(shù)開(kāi)發(fā)、工程材料利用、節(jié)能降耗、環(huán)境技術(shù)、工程安全和防護(hù)技術(shù)等等措施和方案），也可以是建設(shè)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略方案（如企業(yè)發(fā)展規(guī)劃、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資、技術(shù)發(fā)展等關(guān)乎企業(yè)生存發(fā)展的__________戰(zhàn)略方案）?？梢哉f(shuō)技術(shù)方案是工程經(jīng)濟(jì)最直接的研究對(duì)象，而獲得最佳的技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果則是工程經(jīng)濟(jì)研究的目的。1 Z 1 0 1 0 2 1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容所謂經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)就是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術(shù)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對(duì)技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為選擇技術(shù)方案提供科學(xué)的決策依據(jù)。一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容應(yīng)根據(jù)技術(shù)方案的性質(zhì)、目標(biāo)、投資者、財(cái)務(wù)主體以及方案對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度等具體情況確定，一般包括方案盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力等評(píng)價(jià)內(nèi)容。(一）技術(shù)方案的盈利能力技術(shù)方案的盈利能力是指分析和測(cè)算擬定技術(shù)方案計(jì)算期的盈利能力和盈利水平。其主要分析指標(biāo)包括方案財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率等，可根據(jù)擬定技術(shù)方案的特點(diǎn)及經(jīng)濟(jì)效果分析的目的和要求等選用。(二）技術(shù)方案的償債能力技術(shù)方案的償債能力是指分析和判斷財(cái)務(wù)主體的償債能力，其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。(三)技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力財(cái)務(wù)生存能力分析也稱(chēng)資金平衡分析，是根據(jù)擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過(guò)考察擬定技術(shù)方案計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。而財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，這是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件；其次在整個(gè)運(yùn)營(yíng)期間，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值，這是財(cái)務(wù)生存的必要條件。若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借1Z101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 15款，同時(shí)分析該短期借款的時(shí)間長(zhǎng)短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力。短期借款應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。為維持技術(shù)方案正常運(yùn)營(yíng)，還應(yīng)分析短期借款的可靠性。在實(shí)際應(yīng)用中，對(duì)于經(jīng)營(yíng)性方案，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是從擬定技術(shù)方案的角度出發(fā)，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)政、稅收制度和現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，計(jì)算擬定技術(shù)方案的投資費(fèi)用、成本與收入、稅金等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)編制財(cái)務(wù)分析報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析擬定技術(shù)方案的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，據(jù)此考察擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和財(cái)務(wù)可接受性，明確擬定技術(shù)方案對(duì)財(cái)務(wù)主體及投資者的價(jià)值貢獻(xiàn)，并得出經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的結(jié)論。投資者可根據(jù)擬定技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)結(jié)論、投資的財(cái)務(wù)狀況和投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度，決定擬定技術(shù)方案是否應(yīng)該實(shí)施。對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性方案，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)應(yīng)主要分析擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力。二、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法由于經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的目的在于確保決策的正確性和科學(xué)性，避免或最大限度地降低技術(shù)方案的投資風(fēng)險(xiǎn)，明了技術(shù)方案投資的經(jīng)濟(jì)效果水平，最大限度地提高技術(shù)方案投資的|綜合經(jīng)濟(jì)效果。因此，正確選擇經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的方法是十分重要的。! (一）經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本方法經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本方法包括確定性評(píng)價(jià)方法與不確定性評(píng)價(jià)方法兩類(lèi)。對(duì)同一個(gè)技術(shù)方案必須同時(shí)進(jìn)行確定性評(píng)價(jià)和不確定性評(píng)價(jià)。(二）按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)分類(lèi)按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)不同，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)分為定量分析和定性分析。1. 定量分析定量分析是指對(duì)可度量因素的分析方法。在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中考慮的定量分析因素包括資產(chǎn)價(jià)值、資本成本、有關(guān)銷(xiāo)售額、成本等一系列可以以貨幣表示的一切費(fèi)用和收益。定性分析是指對(duì)無(wú)法精確度量的重要因素實(shí)行的估量分析方法。在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。 ；(三）按評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素分類(lèi) 、對(duì)定量分析，按其是否考慮時(shí)間因素又可分為靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析。1. 靜態(tài)分析靜態(tài)分析是不考慮資金的時(shí)間因素，亦即不考慮時(shí)間因素對(duì)資金價(jià)值的影響，而對(duì)現(xiàn)|金流量分別進(jìn)行直接匯總來(lái)計(jì)算分析指標(biāo)的方法。 .動(dòng)態(tài)分析是在分析方案的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，對(duì)發(fā)生在不同時(shí)間的現(xiàn)金流量折現(xiàn)后來(lái)計(jì)算分析指標(biāo)。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，由于時(shí)間和利率的影響，對(duì)技術(shù)方案的每一筆現(xiàn)金流量都應(yīng)該考慮它所發(fā)生的時(shí)間，以及時(shí)間因素對(duì)其價(jià)值的影響。動(dòng)態(tài)分析能較全面地反映技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期的經(jīng)濟(jì)效果。在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的16 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)原則。(四）按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類(lèi)經(jīng)濟(jì)效果分析可分為融資前分析和融資后分析。一般宜先進(jìn)行融資前分析，在融資前分析結(jié)論滿(mǎn)足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。1. 融資前分析融資前分析應(yīng)考察技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算技術(shù)方案投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期等指標(biāo)。融資前分析排除了融資方案變化的影響，從技術(shù)方案投資總獲利能力的角度，考察方案設(shè)計(jì)的合理性，應(yīng)作為技術(shù)方案初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)。融資前分析應(yīng)以動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。2. 融資后分析融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察技術(shù)方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷技術(shù)方案在融資條件下的可行性。融資后分析用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。融資后的盈利能力分析也應(yīng)包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。(1)動(dòng)態(tài)分析包括下列兩個(gè)層次：一是技術(shù)方案資本金現(xiàn)金流量分析。分析應(yīng)在擬定的融資方案下，從技術(shù)方案資本金出資者整體的角度，計(jì)算技術(shù)方案資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察技術(shù)方案資本金可獲得的收益水平。二是投資各方現(xiàn)金流量分析。分析應(yīng)從投資各方實(shí)際收入和支出的角度，計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察投資各方可能獲得的收益水平。(2)靜態(tài)分析系指不采取折現(xiàn)方式處理數(shù)據(jù)，依據(jù)利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表計(jì)算技術(shù)方案資本金凈利潤(rùn)率（i?OE)和總投資收益率（J?OJ)指標(biāo)。靜態(tài)分析可根據(jù)技術(shù)方案的具體情況選做。(五）按技術(shù)方案評(píng)價(jià)的時(shí)間分類(lèi)按技術(shù)方案評(píng)價(jià)的時(shí)間可分為事前評(píng)價(jià)、事中評(píng)價(jià)和事后評(píng)價(jià)。1. 事前評(píng)價(jià)事前評(píng)價(jià)，是指在技術(shù)方案實(shí)施前為決策所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。顯然，事前評(píng)價(jià)都有一定的預(yù)測(cè)性，因而也就有一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。2. 事中評(píng)價(jià)事中評(píng)價(jià)，亦稱(chēng)跟蹤評(píng)價(jià)，是指在技術(shù)方案實(shí)施過(guò)程中所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。這是由于在技術(shù)方案實(shí)施前所做的評(píng)價(jià)結(jié)論及評(píng)價(jià)所依據(jù)的外部條件（市場(chǎng)條件、投資環(huán)境等）的變化而需要進(jìn)行修改，或因事前評(píng)價(jià)時(shí)考慮問(wèn)題不周、失誤，甚至根本未做事前評(píng)價(jià)，在建設(shè)中遇到困難，而不得不反過(guò)來(lái)重新進(jìn)行評(píng)價(jià)，以決定原決策有無(wú)全部或局部修改的必要性。3. 事后評(píng)價(jià)事后評(píng)價(jià)，亦稱(chēng)后評(píng)價(jià)，是在技術(shù)方案實(shí)施完成后，總結(jié)評(píng)價(jià)技術(shù)方案決策的正確性，技術(shù)方案實(shí)施過(guò)程中項(xiàng)目管理的有效性等。1Z101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 17三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的程序(一）熟悉技術(shù)方案的基本情況熟悉技術(shù)方案的基本情況，包括投資目