【文章內(nèi)容簡介】 VT) 100% 13 BEP(Q)=BEP(%)Qd 即產(chǎn)銷量 ( 工程量 ) 表示的盈虧平衡點等于生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點乘以設計生產(chǎn)能力。 [例 lZl010322]計算生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。見教材 46 頁 [例 lZlOl0323] 見教材 46 頁 盈虧平衡分析的優(yōu)缺點 盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應能力和抗風險能力。盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平 衡產(chǎn)銷量就越少，項目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。 盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項目風險的根源。 lZlO1033 熟悉敏感性分析 一、敏感性分析的內(nèi)容 敏感性分析就是通過分析、預測項目主要不確定因素的變化對項目評價指標 ( 如財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值等 ) 的影響， 從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。 敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 二、單因素敏感性分析的步驟 (一 )確定分析指標 ，則可選用投資回收期作為分析指標 。 ，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標 。 ，則可選用內(nèi)部收益率指標等。 ，主要是對項目的設想和鑒別，確定投資方向和投資機會，可選用靜態(tài)的評價指標，常采用的指標是投資收益率和投資回收期。 ，經(jīng)濟分析指標則需選用動態(tài)的評價指標，常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率， 通常還輔之以投資回收期。 ( 二 ) 選擇需要分析的不確定性因素 在選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則： 第一 , 預計這些因素在其可能變動的范圍內(nèi)對經(jīng)濟評價指標的影響較大 第二 , 對在確定性經(jīng)濟分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準確性把握不大。 ( 三 ) 分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況 ( 四 ) 確定敏感性因素 可以通過計算敏感度系數(shù)和臨界點來判斷。 (相對測定法 )：就是用評價指標的變化率除以不確定因素的變化率。 計算公式為 14 SAF= (△A/A)/(△F/F) SAFO, 表示評價指標與不確定性因素同方向變化 SAFO 表示評價指標與不確定性因素反方向變化。 p ︱ SAF︱越大，表明評價指標 A 對于不確定性因素 F 越敏感 。反之，則不敏感。 敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素變動率與評價指標變動率之間的比例 .但不能直接顯示變化后評價指標的值。為了彌補這種不足，有時需要編制敏感分析表，列示各因素變動率及相應的評價指標值，列表法的缺點是不能連續(xù)表示變量之間的關系，為此人們又設計了敏感分析圖 。 圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時所對應的評價指標值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟評價指標對該不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時反映多個因素的敏感性分析結(jié)果。 (絕對測定法 ) 臨界點是指項目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項目的效益指標將不可行。 采用圖解法時，每條直線與判斷基準線的相交點所對應的橫坐標上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點。 如果某因素可能出現(xiàn)的變動幅度超過最大允許變動幅度 , 則表明該因素是方案的敏感因素。 ， ( 五 ) 選擇方案 如果進行敏感性分析的目的是對不同的項目 ( 或某一項目的不同方案 ) 進行選擇 , 一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案。 【例 lZ101033 】敏感性分析。見教材 49 頁 敏感分析的優(yōu)缺點 敏感性分析在一定程度上對不確定性因素的變動對項目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項目對不確定性因素的不利變動所能容許的風險程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應變對策，以達到盡量 減少風險、增加決策可靠性的目的。 敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗來分析判斷，難免存在片面性。也不能說明不確定性因素發(fā)生變動的可能性是大還是小。 lZl0l040 財務現(xiàn)金流量表 lZl0l041 掌握財務現(xiàn)金流量表的分類 建設項目現(xiàn)金流量表具體內(nèi)容隨項目經(jīng)濟評價的范圍和經(jīng)濟評價方法不同 , 一般分為： 財務現(xiàn)金流量表 國民經(jīng)濟效益費用流量表 財務現(xiàn)金流量表按其評價的角度不同分為： ① 項目投資現(xiàn)金流量表 ② 項目資本金現(xiàn)金流量表 ③ 投資各方現(xiàn)金流量表 15 ④ 財務計劃現(xiàn)金流量表。 一、項目投資現(xiàn)金流量表 項目投資現(xiàn)金流量表是以項目為一獨立系統(tǒng)進行設置的。它將項目建設所需的總投資作為計算基礎，通過項目投資現(xiàn)金流量表可計算項目投資財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值、財務凈現(xiàn)值率和投資回收期等評價指標。反映項目的獲利能力。 二、項目資本金現(xiàn)金流量表 項目資本金現(xiàn)金流量表是從項目法人 ( 或投資者整體 ) 角度出發(fā)，以項目資本金作為計算的基礎，用以 計算資本金內(nèi)部收益率，反映投資者權(quán)益投資的獲利能力。 三、投資各方現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表是分別從各個投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算的基礎 , 用以計算投資各方收益率。 四、財務計劃現(xiàn)金流量表 財務計劃現(xiàn)金流量表反映項目計算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出，用于計算累計盈余資金，分析項目的財務生存能力。 lZl0l042 掌握財務現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 構(gòu)成經(jīng)濟系統(tǒng)財務現(xiàn)金流量的基本要素包括：營業(yè)收入、投資、經(jīng)營成本、稅金 一、營業(yè)收入 ( 一 )營業(yè)收入：是指項目建成投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品或提供服務所獲得的收入。即： 營業(yè)收入 =產(chǎn)品銷售量 ( 或服務量 ) 產(chǎn)品單價 ( 或服務單價 ) ( 二 ) 補貼收入 包括：先征后返的增值稅、定額補貼、財政扶持給予的其他形式的補貼。不包括企業(yè)取得的、用于購建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的與資產(chǎn)相關的政府補助 二、投資 建設項目評價中的總投資是：建設投資、建設期利息和流動資金之和 ( 一 ) 建設投資 建設投資是指項目按擬定建設規(guī)模 ( 分期建設項目為分期建設規(guī)模 )、產(chǎn)品方案、建設內(nèi)容進行 建設所需的投入。 ( 二 ) 建設期利息 建設期利息系指籌措債務資金時在建設期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息。 分期建成投產(chǎn)的項目，應按各期投產(chǎn)時間分別停止借款費用的資本化，此后發(fā)生的借款利息應計人總成本費用。 ( 三 ) 流動資金 16 流動資金系指運營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運資金 , 不包括運營中需要的臨時性營運資金。在項目壽命期結(jié)束時，投入的流動資金應予以回收。 流動資金是流動資產(chǎn)與流動負債的差額。 流動資產(chǎn)的構(gòu)成要素一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應 收賬款和預付賬款 。流動負債的構(gòu)成要素一般只考慮應付賬款和預收賬款。 ( 四 ) 項目資本金 1. 項目資本金的特點 項目資本金 ( 即項目權(quán)益資金 ) 是指在建設項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對建設項日來說是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務 。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。 項目資本金主要強調(diào)的是作為項目實體而不是企業(yè)所注冊的資金。 2. 項目資本金的出資方式可以是現(xiàn)金 , 也可以是實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù) 、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價出資以及企業(yè)未分配利潤以及從稅后利潤提取的公積金 以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價出資的比例一般不超過項目資本金總額的 20%( 經(jīng)特別批準 , 部分高新技術(shù)企業(yè) 可以達到 30% 以上 ) 。 3. 項目資本金的來源渠道和籌措方式 根據(jù)項目融資主體的特點按下列要求進行選擇 : 既有法人融資項目的新增資本金可通過原有股東增資擴股、吸收新股東投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。 新設法人融資項目的資本金可通過股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等方式籌措。 政府投 資資金，包括各級政府的財政預算內(nèi)資金、國家批準的各種專項建設基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及其他預算外資金等。 政府投資主要用于關系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟和社會領域，包括加強公益性和公共基礎設施建設，保護和改善生態(tài)環(huán)境，促進欠發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展 , 推進科技進步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。 對投入的政府投資資金 , 應根據(jù)資金投入的不同情況進行不同的處理 : ① 全部使用政府直接投資的項目，一般為非經(jīng)營性項目，不需要進行融資方案分析。 ② 以資本金注入方 式投入的政府投資資金，在項目評價中應視為權(quán)益資金。 ③ 以投資補貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，對具體項目來說 , 既不屬于權(quán)益資金，也不屬于債務資金 , 在項目評價中應視為一般現(xiàn)金流入 ( 補貼收入 ) 。 ④ 以轉(zhuǎn)貸方式投入的政府投資資金 ( 統(tǒng)借國外貸款 ) , 在項目評價中應視為債務資金。 ( 五 ) 項目資本金現(xiàn)金流量表中投資借款的處理 在項目資本金現(xiàn)金流量表中投資只計項目資本金，投資借款不作為現(xiàn)金流入，但借款本金的償還及利息支付則計入現(xiàn)金流出。 ( 六 ) 維持運營投資在現(xiàn) 金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，參與內(nèi)部收益率等指標的計算。同時，也應反映在財務計劃現(xiàn)金流量表中，參與財務生存能力分析。 17 三、經(jīng)營成本 ( 一 ) 總成本 總成本費用 =外購原材料、燃料及動力費十工資及福利費十修理費十折舊費十攤銷費十財務費用 ( 利息支出 ) 十其他費用 ( 二 ) 經(jīng)營成本 主要用于項目財務評價的現(xiàn)金流量分析。 經(jīng)營成本作為項目現(xiàn)金流量表中運營 期現(xiàn)金流出的主體部分，是從投資方案本身考察的，在一定期間 ( 通常為一年 ) 內(nèi)由于生產(chǎn) 和銷售產(chǎn)品及提供服務而實際發(fā)生的現(xiàn)金 支出。按下式計算 : 經(jīng)營成本 =總成本費用 折舊費 攤銷費 利息支出 或經(jīng)營成本 =外購原材料、燃料及動力費 +工資及福利費 + 修理費 + 其他費用 經(jīng)營成本與融資方案無關。 四、稅金 項目財務評價中涉及的稅費 1. 從銷售收入中扣除的營業(yè)稅金及附加和增值稅。營業(yè)稅金及附加包括營業(yè)稅、資源稅、消費稅、土地增值稅、城市維護建設稅及教育費附加。增值稅是價外稅 , 納稅人交稅 , 最終由消費者負擔 , 因此與納稅人的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤無關。 2. 計人總成本費用的進口材料的關稅、房產(chǎn)稅、土 地使用稅、車船使用稅和印花稅。 3. 計入建設投資的引進技術(shù)、設備材料的關稅和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。 4. 從利潤中扣除的所得稅。 1Z101050 基本建設前期工作內(nèi)容 lZlOl051 掌握建設項目周期 建設項目周期是指建設項目從投資意向開始到投資終結(jié)的全過程 。 一、建設項目周期的階段劃分及其工作內(nèi)容 ( 一 ) 建設項目決策階段 ( 通常也稱為項目建設前期工作階段 ) 1. 投資意向 2. 市場研究與投資機會分析 市場研究與 投資機會分析著重點是投資環(huán)境分析， 目的和作用是鑒別投資方向，選擇建設項目。 3. 項目建議書 4. 初步可行性研究 初步可行性研究并不是必不可少的，與可行性研究的主要差別是在它們所獲得的資料的詳盡程度不同。 5. 可行性研究 ( 又稱詳細可行性研究 ) 18 6. 建設項目決策 上述 6 項工作是一種分析論證性質(zhì)的工作 , 主要解決的是項目選擇問題。 ( 二 ) 建設項目設計階段 1. 初步設計 2. 投資準備 3. 技術(shù)設計 4. 施工圖設計 上述 4 項工作主要是確定擬定項目具體方案，是選擇和設 計實現(xiàn)項目投資構(gòu)想的優(yōu)化實施方案的過程。 我國對于一般項目進行兩階段設計 , 即工程的初步設計和施工圖設計 對重大項目和技術(shù)上比較復雜而又缺乏設計經(jīng)驗的項目 , 在初步設計后還增加了技術(shù)設計。 ( 三 ) 建設項目施工階段 1. 施工組織設計 2. 施工準備 3. 組織施工 4. 生產(chǎn)準備 一般包括 :組織準備、技術(shù)準備、物資準備 5. 竣工驗收 上述 5 項工作是一種具體的資源組合性質(zhì)工作 , 其主要任務是在確定性約束條件下優(yōu)化實施過程。 ( 四 ) 投資項目總結(jié)評 價階段 1. 投產(chǎn)運營和投資回收 2. 投資項目后評價 上述兩項工作是一種總結(jié)評價性質(zhì)工作 , 甚至可以說是依托于生產(chǎn)經(jīng)營過程的一種分析研究工作。 二、建設項目周期各階段對投資的影響 工作費用是從小到大的變化趨勢 , 變化程度很大 項目要素費用也是從小 到大的變化趨勢，變化程度居中