【文章內(nèi)容簡介】 后新增的利潤及現(xiàn)金流入的特點。4．長期借款的優(yōu)劣分析與其他籌資方式相比，長期借款具有以下優(yōu)點：（1）籌資迅速。長期借款所要辦理的手續(xù)相對于股票債券等方式較為簡單，具有程序簡便、迅速快捷的特點。對企業(yè)來說，與一家銀行或為數(shù)不多的金融機構(gòu)打交道要比同一大批債券持有者打交道方便得多。（2）借款彈性較大。借款時企業(yè)與企業(yè)直接交涉，有關(guān)條件可談判確定；用款期間企業(yè)如因財務(wù)狀況發(fā)生某些變動，亦可與銀行再協(xié)商，因此，長期借款融資對企業(yè)具有較大的靈活件。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。（3）成本低。利用長期借款融資，其利息可在所得稅前列支，故可減少企業(yè)實際負擔的成本，因此，比股票融資的成本要低；與債券融資相比，借款利率一般低于債券利率；此外，借款融資的融資費用也較少。 （4）易于企業(yè)保守財務(wù)秘密。向銀行辦理借款，可以避免向公眾提供公開的財務(wù)信息，因而易于減少財務(wù)信息的披露面，對保守財務(wù)秘密有益。但是，長期借款也有其不足。主要表現(xiàn)在：（1）籌資風險比較大。借款具有還本付息的固定義務(wù)，企業(yè)償債壓力大，籌資風險較高。另外，企業(yè)有時會因過多借款而不能償付。（2）使用限制多。銀行對借款的使用附加了很多約束性條款，限制了企業(yè)自主調(diào)配與運用資金的功能。（3）融資數(shù)量有限。一般不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金。（二）短期借款 短期借款指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的借款。 1．短期借款的種類我國目前的短期借款按照目的和用途分為若干種，主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等等。按照國際通行做法，短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無擔保，分為抵押借款和信用借款，等等。企業(yè)在申請借款時，應(yīng)根據(jù)各種借款的條件和需要加以選擇。2．借款的取得企業(yè)舉借短期借款，首先必須提出申請，經(jīng)審查同意后借貸雙方簽訂借款合同，注明借款的用途、金額、利率、期限、還款方式、違約責任等；然后企業(yè)根據(jù)借款合同辦理借款手續(xù)；借款手續(xù)完畢，企業(yè)便可取得借款。 3．借款的信用條件按照國際通行做法，銀行發(fā)放短期借款往往帶有一些信用條件，主要有：（1）信貸限額 信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額。信貸限額的有效期限通常為1年，但根據(jù)情況也可延期1年。一般來講，企業(yè)在批準的信貸限額內(nèi)，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的義務(wù)。如果企業(yè)信譽惡化，即使銀行曾同意過按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款。這時，銀行不會承擔法律責任。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(Commitment Fee)。例如，某周轉(zhuǎn)信貸額為1 000萬元，承諾費率為0．5％，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了600萬元，余額400萬元，借款企業(yè)該年度就要向銀行支付承諾費2萬元(400％)。這是銀行向企業(yè)提供此項貸款的一種附加條件。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的有效期通常超過1年，但實際上貸款每幾個月發(fā)放一次，所以這種信貸具有短期和長期借款的雙重特點。（3）補償性余額補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比(一般為10％20％)的最低存款余額。從銀行的角度講，補償性余額可降低貸款風險，補償遭受的貸款損失。對于借款企業(yè)來講，補償性余額則提高了借款的實際利率。 例如，某企業(yè)按年利率8％向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限額15％的補償性余額，該項借款的實際利率為：（4）借款抵押 銀行向財務(wù)風險較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u不甚有把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時需要有抵押品擔保，以減少自己蒙受損失的風險。短期借款的抵押品經(jīng)常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的30％90％。這一比例的高低，取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風險偏好。抵押借款的成本通常高于非抵押借款，這是因為銀行主要向信譽好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款看成是一種風險投資，故而收取較高的利率；同時銀行管理抵押貸款要比管理非抵押貸款困難，為此往往另外收取手續(xù)費。企業(yè)向貸款人提供抵押品，會限制其財產(chǎn)的使用和將來的借款能力。（5）償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期(每月、季)等額償還兩種方式。一般來講，企業(yè)不希望采用后一種償還方式，因為這會提高借款的實際利率；而銀行不希望采用前一種償還方式，是因為這會加重企業(yè)的財務(wù)負擔，增加企業(yè)的拒付風險，同時會降低實際貸款利率。 （6）其他承諾銀行有時還要求企業(yè)為取得貸款而作出其他承諾，如及時提供財務(wù)報表、保持適當?shù)呢攧?wù)水平(如特定的流動比率)，等等。如企業(yè)違背所作出的承諾，銀行可要求企業(yè)立即償還全部貸款。 4．短期借款利率及其支付方法 短期借款的利率多種多樣，利息支付方法亦不一，銀行將根據(jù)借款企業(yè)的情況選用。 （1）借款利率 優(yōu)惠利率。優(yōu)惠利率是銀行向財力雄厚、經(jīng)營狀況好的企業(yè)貸款時收取的名義利率，為貸款利率的最低限。 浮動優(yōu)惠利率。這是一種隨其他短期利率的變動而浮動的優(yōu)惠利率，即隨市場條件的變化而隨時調(diào)整變化的優(yōu)惠利率。 非優(yōu)惠利率。銀行貸款給一般企業(yè)時收取的高于優(yōu)惠利率的利率。這種利率經(jīng)常在優(yōu)惠利率的基礎(chǔ)上加一定的百分比。比如，銀行按高于優(yōu)惠利率1％的利率向某企業(yè)貸款；若當時的最優(yōu)利率為8％，向該企業(yè)貸款收取的利率即為9％；％，％。非優(yōu)惠利率與優(yōu)惠利率之間差距的大小，由借款企業(yè)的信譽、與銀行的往來關(guān)系及當時的信貸狀況所決定。 （2）借款利息的支付方法 一般來講，借款企業(yè)可以用三種方法支付銀行貸款利息。收款法。收款法是在借款到期時向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。 貼現(xiàn)法。貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率。例如，某企業(yè)從銀行取得借款10 000元，期限1年，年利率（即名義利率）為8%，利息額800元（10 0008%）；按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實際可利用的貸款為9 200元 (10000800)，該項貸款的實際利率為： 加息法。加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息。這樣，企業(yè)所負擔的實際利率便高于名義利率大約1倍。 例如，某企業(yè)借入(名義)年利率為12％的貸款20 000元，分12個月等額償還本息。該項借款的實際利率為： 5．企業(yè)對銀行的選擇 隨著金融信貸業(yè)的發(fā)展，可向企業(yè)提供貸款的銀行和非銀行金融機構(gòu)增多，企業(yè)有可能在各貸款機構(gòu)之間作出選擇，以圖對己最為有利。選擇銀行時，重要的是要選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件，此外還應(yīng)考慮銀行對貸款風險的政策、銀行對企業(yè)的態(tài)度、貸款的專業(yè)化程度及銀行的穩(wěn)定性等有關(guān)因素。二、企業(yè)債券企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的到期還本付息的有價證券，也是債權(quán)人按規(guī)定取得固定利息和到期收回本金的債權(quán)證書。企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。(一)企業(yè)債券的類型1．按有無特定的財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和信用債券抵押債券是以發(fā)行債券企業(yè)的財產(chǎn)為抵押品所發(fā)行的債券。如債券到期不能償還，持券人可以行使其抵押權(quán)，拍賣抵押品作為補償。抵押債券按其抵押品的不同又可分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券抵押債券。其中證券抵押債券是債券發(fā)行人以所持有的有價證券作為抵押品而發(fā)行的債券。信用債券又稱無抵押擔保債券，是僅憑企業(yè)自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押或擔保人作擔保的債券。在公司清算時，信用債券的持有人因無特定的資產(chǎn)做擔保品，只能作為一般債權(quán)人參與剩余財產(chǎn)的分配。 2．按能否轉(zhuǎn)換為本公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是指根據(jù)發(fā)行契約允許持券人按預(yù)定的條件、時間和轉(zhuǎn)換率將持有的債券轉(zhuǎn)換為公司普通股的債券。不能享有這種權(quán)利的債券則為不可轉(zhuǎn)換債券。對于可轉(zhuǎn)換債券，如債券持有人選擇轉(zhuǎn)股，公司應(yīng)當按照轉(zhuǎn)換辦法向債券持有人換發(fā)股票，但債券持有人對轉(zhuǎn)換股票或者不轉(zhuǎn)換股票有選擇權(quán)。3．按能否提前收兌，分為可提前收兌債券和不可提前收兌債券可提前收兌債券是企業(yè)按照發(fā)行時的條款規(guī)定，依一定條件和價格在企業(yè)認為合適的時間收回債券。這類債券的優(yōu)點在于：當利率降低時，企業(yè)可用“以新?lián)Q舊”的辦法，收回已發(fā)行的利率較高的債券，代之以新的、利率相對較低的債券，以降低債務(wù)成本。不可提前收兌債券是指不能從債權(quán)人手中提前收回的債券。它只能在證券市場上按市場價格買回，或等到債券到期后收回。（二）債券發(fā)行定價債券融資所面臨的財務(wù)問題之一是如何對擬發(fā)行的債券進行定價，即確定債券發(fā)行價格。所謂債券發(fā)行價格是指發(fā)行公司(或其承銷機構(gòu))發(fā)行債券時所使用的價格，即投資者向發(fā)行公司認購債券時實際支付的價格。公司在發(fā)行債券之前，必須進行發(fā)行價格決策。1．影響發(fā)行價格的因素有債券面值、票面利率、市場利率、債券期限等。（1）債券票面價值，即債券面值。債券售價的高低，從根本上取決于面值大小，但面值是企業(yè)將來歸還的數(shù)額，而售價是企業(yè)現(xiàn)在收到的數(shù)額。如果不考慮利息因素，從資金時間價值來考慮，企業(yè)應(yīng)按低于面值的售價出售，即按面值進行貼現(xiàn)收取債券價款。（2）債券利率。債券利率越高，則售價也越高。（3）市場利率。市場利率是衡量債券利率高低的參照指標，與債券售價成反比關(guān)系。（4）債券期限。債券發(fā)行的起止日期越長，則風險越大，售價越低。企業(yè)債券通常按債券面值等價發(fā)行，但在實踐中往往要按低于面值的折價發(fā)行或高于面值的溢價發(fā)行。這是因為債券利率是參照市場利率制定的，市場利率經(jīng)常變動，而債券利率一經(jīng)確定就不能變更。2．債券發(fā)行價格確定方法。從理論上講，債券的投資價值由債券到期還本面值按市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值與債券各期利息的現(xiàn)值兩部分組成。發(fā)行價格的具體計算公式為：債券的發(fā)行價格=+式中：n代表債券的期限，t代表付息期數(shù)；市場利率通常指債券發(fā)行時的市場利率。由于票面利率與市場利率有差異，從而債券的發(fā)行價格可能出現(xiàn)三種情況，即平價、溢價與折價。具體為；當票面利率高于市場利率時，債券的發(fā)行價格高于面值，即溢價發(fā)行；當票面利率等于市場利率時，債券的發(fā)行價格等于面值，即平價發(fā)行；當票面利率低于市場利率時，債券的發(fā)行價格低于面值，即折價發(fā)行。(三)債券籌資的優(yōu)劣分析債券籌資的優(yōu)點主要表現(xiàn)為：1．資金成本相對較低。與股票的股利相比較而言，債券的利息允許在所得稅前支付，發(fā)行公司可享受稅收上的優(yōu)惠，故公司實際負擔的債券成本一般低于股票成本。 2．可利用財務(wù)杠桿作用。無論發(fā)行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留存公司經(jīng)營，從而增加股東和公司的財富。3．有利于保障股東對公司的控制權(quán)。債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理決策，因此，通過債券籌資，既不會稀釋股東對公司的控制權(quán)，又能擴大公司的投資規(guī)模。4．有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。公司在進行發(fā)行種類決策時，如果適時選擇可轉(zhuǎn)換債券或可提前收兌債券，則對企業(yè)主動調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)十分有利。和銀行借款相類似，債券融資的不足主要表現(xiàn)在：1．償債壓力大。債券