【文章內(nèi)容簡介】 市場競爭力：該項內(nèi)容包括受評主體的品牌、市場份額和市場地位。分析師需獲得受評主體的品牌建設(shè)和影響范圍，其產(chǎn)品的市場份額和市場地位的信息，對于受評主體的品牌影響力、受評主體產(chǎn)品所占市場份額和市場地位給予相應(yīng)分值。若受評主體所處的行業(yè)市場相關(guān)信息難以收集，受評主體無法提供相關(guān)市場份額等信息時，分析師需結(jié)合行業(yè)競爭狀況和公開信息進行評分，但此時該項目得分不應(yīng)高于6分。采購能力：該項內(nèi)容評級要點為：受評主體的采購渠道和議價能力。分析師需從受評主體上游原材料供應(yīng)的多樣性（在數(shù)量方面）和穩(wěn)定性（在合作時間方面）以及對上游供應(yīng)商的議價能力進行評價打分。分析師應(yīng)結(jié)合宏觀經(jīng)濟情況、行業(yè)特征、受評主體原材料供應(yīng)的特征等因素，對于受評主體對上游原材料供應(yīng)商的議價能力進行判斷。銷售穩(wěn)定性及發(fā)展能力：該項內(nèi)容包括受評企業(yè)客戶情況，產(chǎn)品銷售區(qū)域以及產(chǎn)品的定價能力?？蛻舻姆植记闆r主要從客戶的集中度和穩(wěn)定度進行評價；產(chǎn)品銷售區(qū)域主要從區(qū)域的廣度和穩(wěn)定性進行評價；產(chǎn)品的定價能力主要評價受評主體對產(chǎn)品銷售價格的影響力，能否將上游原材料成本的壓力轉(zhuǎn)移給下游的能力來進行評價。需注意的是，分析師在客戶情況和銷售區(qū)域分析時，應(yīng)考慮行業(yè)特征以及行業(yè)的發(fā)展階段進行客觀評分。管理素質(zhì)管理素質(zhì)包括領(lǐng)導者素質(zhì)、管理團隊、內(nèi)部治理機制、經(jīng)營目標與目標管理有效性、制度的完備性及其執(zhí)行效果等五個方面。領(lǐng)導者素質(zhì)：該項主要通過對受評主體領(lǐng)導者的行業(yè)經(jīng)歷、學識水平、決策能力、敬業(yè)精神、進取精神、信用意識及信用記錄、社交背景和獎懲記錄給予評價。管理團隊：該項主要從團隊成員行業(yè)經(jīng)歷、學識水平、決策能力、敬業(yè)精神、進取精神、團隊近年的穩(wěn)定性等方面給予評價。內(nèi)部治理機制：該項主要從受評主體的決策過程、生產(chǎn)經(jīng)營對核心人員的依賴程度等方面進行評價。經(jīng)營目標與目標管理的有效性：該項主要從受評主體近兩年內(nèi)的經(jīng)營目標實現(xiàn)情況以及近期的經(jīng)營總目標，考察受評主體近年的發(fā)展平穩(wěn)性和趨勢性。重點評價受評主體在評級有效期內(nèi)，其戰(zhàn)略規(guī)劃與可支配資源的匹配程度，以及保障戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的措施和應(yīng)變機制。制度的完備性及其執(zhí)行效果：該項主要評價受評主體的各項制度建設(shè)情況，完善程度，職責是否明確，以及各項制度的執(zhí)行情況等。財務(wù)風險制造業(yè)企業(yè)的財務(wù)風險主要從償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力四方面進行評價，同時考慮到受評企業(yè)提供的財務(wù)報表的數(shù)據(jù)質(zhì)量和財務(wù)結(jié)構(gòu)。該部分區(qū)間分段線性評分原則：即以制造業(yè)定量指標的標準值為基準，設(shè)定優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值、較差值共五個等級，五個等級值的選取以國資委每年推出的企業(yè)標準值為依據(jù)，按區(qū)間分段線性評分。定量指標計算的數(shù)據(jù)取值以企業(yè)會計制度及報表為基礎(chǔ)，分析師在撰寫報告時該部分得分由系統(tǒng)自行評分。東方金誠制造業(yè)定量指標計算公式指標計算公式財務(wù)結(jié)構(gòu)全部債務(wù)資本化比率（長期債務(wù)+短期債務(wù)）/(長期債務(wù)+短期債務(wù)+所有者權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益) 100%資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額100%固定資產(chǎn)/長期資金固定資產(chǎn)/（長期負債+所有者權(quán)益）100%償債能力財務(wù)彈性速動比率（流動資產(chǎn)存貨）/流動負債EBIT利息保障倍數(shù)EBIT/財務(wù)費用經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入/流動負債經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/流動負債100%（經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入＋投資性現(xiàn)金凈流入）/總有息債務(wù)（經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入＋投資性現(xiàn)金凈流入）/（短期債務(wù)＋長期債務(wù)）100%對外擔?？傤~/股東權(quán)益合計對外擔?？傤~/股東權(quán)益100%盈利能力毛利率(主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本)/主營業(yè)務(wù)100%營業(yè)利潤率營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入100%凈資產(chǎn)收益率凈利潤/年初末平均凈資產(chǎn)100%總資產(chǎn)報酬率EBIT/年初末平均資產(chǎn)總額100%營運能力現(xiàn)金回籠率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入凈額100%存貨周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)成本/年初末平均存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入凈額/年初末平均流動資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入凈額/年初末平均總資產(chǎn)發(fā)展能力三年收入平均增長率三年資本平均增長率三年營業(yè)利潤平均增長率發(fā)展前景（三）調(diào)整規(guī)則調(diào)整規(guī)則是在信用評分基礎(chǔ)上，針對影響借款企業(yè)信用狀況的一些特殊情形或現(xiàn)象而對等級調(diào)整做出的調(diào)整事項。調(diào)整事項包括等級調(diào)整和等級限制兩種情景。等級調(diào)整主要為向下調(diào)整，即針對評級對象經(jīng)營行為中存在的負面影響、且不能在評分模板中如實反映的事項，調(diào)低其信用等級，調(diào)整幅度以包含“+”、“”在內(nèi)的小等級（notches）為基準。等級限制是限制評級最高不超過一定等級的調(diào)整事項，主要是針對評級對象是否存在重大的、惡性的、直接影響償債能力和償債意愿的情形或者現(xiàn)象進行相應(yīng)的等級限制。調(diào)整事項涉及的因素有經(jīng)營管理、財務(wù)狀況和信用記錄，其中經(jīng)營管理包含的內(nèi)容有經(jīng)營資質(zhì)或者許可、法人財產(chǎn)獨立性、經(jīng)營年限、經(jīng)營異常和受到的行政處罰；財務(wù)狀況包含的內(nèi)容有會計崗位、會計報表審計情況、會計報表審計意見和或有負債率；信用記錄包含的內(nèi)容有債務(wù)本金逾期、債務(wù)利息拖欠、銀行信用出現(xiàn)違約行為、商業(yè)信用存在不良記錄和社會信用存在不良記錄。四、資料清單、調(diào)查評價手冊（一）資料清單資料清單中包括借款企業(yè)身份信息和要求評級對象提供的評級信息，具體見附件3。（二）調(diào)查評價手冊新評級體系將信息核實、查驗放到了突出位置。調(diào)查評價手冊旨在協(xié)助評級人員理解借款企業(yè)信用評級調(diào)查的流程和內(nèi)容，如何采集、調(diào)查、核實、驗證評級對象信用信息并完成信用評級報告。調(diào)查評價手冊規(guī)定了信息采集的內(nèi)容、渠道和核實、驗證方式方法。五、信用評級報告借款企業(yè)信用評級報告按收費標準分為標準報告和深度報告兩類。報告基本格式：評級觀點：評級觀點主要是對評級對象所屬行業(yè)、企業(yè)素質(zhì)、經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、信用記錄、發(fā)展前景的綜合評價，以及對評級對象風險因素的提示。風險提示：系統(tǒng)性風險點、經(jīng)營管理風險、財務(wù)風險、其他風險。信用評級報告內(nèi)容 ：企業(yè)概況、經(jīng)營環(huán)境、運營與管理、財務(wù)分析、信用記錄。附錄：等級符號及定義、企業(yè)基本情況、現(xiàn)場調(diào)研報告、會計報表、主要財務(wù)指標、指標計算公式、跟蹤評級安排。具體的信用評級報告模板見附件5。六、評分體系驗證及修訂借款企業(yè)信用評級體系主要是基于專家經(jīng)驗和相關(guān)統(tǒng)計分析而設(shè)置的信用評分體系，在指標設(shè)置、權(quán)重配比、參照值選取等直接影響信用評分結(jié)果和調(diào)整因素上都要經(jīng)過實踐校驗、數(shù)理統(tǒng)計分析等多樣方式的驗證。評分體系驗證修訂分為定期和不定期。定期驗證修訂為每年一次，主要是針對評分模板的指標設(shè)置及其參照值；不定期驗證修訂是根據(jù)某個特定對象或者特定事項的實際需要而臨時做的修訂。一般定期修訂行為和結(jié)果對整個評級體系產(chǎn)生影響，不定期修訂行為和結(jié)果不一定對整個評級體系產(chǎn)生影響。附表 指標計算公式流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)100%固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈額/總資產(chǎn)100%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入凈額/(年初末平均應(yīng)收賬款+年初末平均應(yīng)收票據(jù))存貨周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)成本/年初末平均存貨流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入凈額/年初末平均流動資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入凈額/年初末平均總資產(chǎn)現(xiàn)金回籠率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入凈額100%現(xiàn)金收入比率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/主營業(yè)務(wù)收入凈額100%利潤現(xiàn)金比率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤100%EBIT（息稅前盈余）利潤總額＋列入財務(wù)費用的利息支出EBITDA（息稅折舊攤銷前盈余）EBIT＋折舊＋無形資產(chǎn)攤銷＋長期待攤費用攤銷主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額100%營業(yè)利潤率營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額100%凈資產(chǎn)收益率凈利潤/年初末平均凈資產(chǎn)100%（上市公司用年末數(shù)）總資產(chǎn)報酬率EBIT/年初末平均資產(chǎn)總額100%（上市公司用年末數(shù)）總資本盈利率EBIT/(所有者權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+短期債務(wù)+長期債務(wù))100%成本費用利潤率利潤總額/（主營業(yè)務(wù)成本＋主營稅金及附加＋經(jīng)營費用＋管理費用＋財務(wù)費用）100%短期債務(wù)短期借款＋應(yīng)付票據(jù)＋一年內(nèi)到期的長期負債＋其他流動負債(應(yīng)付短期債券)長期債務(wù)長期借款＋應(yīng)付債券總債務(wù)短期債務(wù)＋長期債務(wù)資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額100%固定資產(chǎn)/長期資金固定資產(chǎn)/（長期負債+所有者權(quán)益）100%長期債務(wù)資本化比率長期債務(wù)/(長期債務(wù)+所有者權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益) 100%全部債務(wù)資本化比率（長期債務(wù)+短期債務(wù)）/(長期債務(wù)+短期債務(wù)+所有者權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益) 100%流動比率流動資產(chǎn)/流動負債速動比率（流動資產(chǎn) 存貨）/流動負債保守速動比率（貨幣資金＋應(yīng)收票據(jù)＋短期投資）/流動負債經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債100%EBIT利息保障倍數(shù)EBIT/ (列入財務(wù)費用的利息支出+資本化利息)EBITDA利息倍數(shù)EBITDA/ (列入財務(wù)費用的利息支出+資本化利息)總債務(wù)/EBITDA總債務(wù)/EBITDA經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/總債務(wù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/總債務(wù)100%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/總負債經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/總負債100%注：長期債務(wù)=長期借款+應(yīng)付債券短期債務(wù)=短期借款+一年內(nèi)到期的長期負債+應(yīng)付票據(jù)（扣除保證金部分）　　 EBITDA=利潤總額+利息支出+固定資產(chǎn)折舊+攤銷全部債務(wù)=長期債務(wù)+短期債務(wù)或有負債總額＝對外擔保余額+票據(jù)貼現(xiàn)余額+未決訴訟余額+其他或有負債余額東方金誠借款企業(yè)信用評級體系東方金誠借款企業(yè)信用評級體系二〇一二年二月目 錄前 言一、評級定義與評級對象（一）評級定義（二）借款企業(yè)（三）適用范圍二、評級結(jié)構(gòu)與評級流程（一）信用等級設(shè)置與含義（二）違約和違約概率（三）評級流程三、評分模板與調(diào)整規(guī)則（一）評分模板（二）評分方法（三）調(diào)整規(guī)則四、資料清單、調(diào)查評價手冊和調(diào)查評價報告（一）資料清單（二）調(diào)查評價手冊和調(diào)查評價報告五、信用評級報告格式六、評分體系驗證及修訂附表 指標計算公式前 言東方金誠借款企業(yè)信用評級體系按照《信用評級管理指導意見》、《信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范》、《中國銀行業(yè)實施新資本協(xié)議指導意見》和《關(guān)于印發(fā)第一批新資本協(xié)議實施監(jiān)管指引的通知》等文件的相關(guān)內(nèi)容制訂。一、評級定義與評級對象（一）評級定義借款企業(yè)信用評級是對影響借款企業(yè)的諸多信用風險因素進行分析研究，就其未來一年內(nèi)償還債務(wù)的能力及其償債意愿進行綜合評價，并且用簡單明了的符號表示出來。借款企業(yè)信用評級屬于債務(wù)人主體評級。（二）借款企業(yè)本信用評級體系所指的借款企業(yè)，是指依照法律規(guī)定經(jīng)工商行政管理機關(guān)（或主管機關(guān)）核準登記、由股東出資設(shè)立的，以贏利為目的、從事商業(yè)經(jīng)營或某些特定目的的活動，獨立承擔民事責任、按照一定的組織形式形成的法人或其他經(jīng)濟組織。（三）適用范圍借款企業(yè)信用評級體系的基本原理和方法適用于中國人民銀行引導的借款企業(yè)信用評級、商業(yè)銀行內(nèi)部評級體系中的借款企業(yè)信用評級。二、評級結(jié)構(gòu)與評級流程借款企業(yè)信用評級同時考慮影響借款企業(yè)違約風險的非系統(tǒng)性因素和系統(tǒng)性因素，設(shè)置了“三等九級”以確保對信用風險的有效區(qū)分，另設(shè)置一個違約等級。（一）信用等級設(shè)置與含義借款企業(yè)主體信用等級的標識符號為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，并設(shè)置D級以標明評級對象已發(fā)生違約。信用等級含義如下：AAA級：償還能力具有最大保障；經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，不確定因素對經(jīng)營與發(fā)展的影響最小。AA級：償還能力很強；經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，不確定因素對經(jīng)營與發(fā)展的影響很小。A級：償還能力較強；企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，未來經(jīng)營與發(fā)展易受企業(yè)內(nèi)外部不確定因素的影響，盈利能力和償債能力會產(chǎn)生波動。BBB級：償債能力一般，目前對本息的保障尚屬適當；企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，未來經(jīng)營與發(fā)展受企業(yè)內(nèi)外部不確定因素的影響，盈利能力和償債能力會有較大波動，約定的條件可能不足以保障本息的安全。BB級：償債能力較弱；企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展狀況不佳，支付能力不穩(wěn)定，有一定風險。B級：償債能力較差；受內(nèi)外不確定因素的影響，企業(yè)經(jīng)營較困難，支付能力具有較大的不確定性，風險較大。CCC級：償債能力很差；受內(nèi)外不確定因素的影響，企業(yè)經(jīng)營困難，支付能力很困難，風險很大。CC級：償債能力嚴重不足；經(jīng)營狀況差，促使企業(yè)經(jīng)營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內(nèi)外部因素很少，風險極大。C級：償債能力極差；企業(yè)經(jīng)營狀況一直不好，基本處于惡性循環(huán)狀態(tài)，促使企業(yè)經(jīng)營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內(nèi)外部因素極少，企業(yè)瀕臨破產(chǎn)。D級：已發(fā)生違約。除AAA及CCC（含）以下等級外，每一個信用等級可用“+”、“”符號進行微調(diào)，表示略高或略低于本等級。（二）違約和違約概率違約借款企業(yè)出現(xiàn)下述任何一種情形，即被認定為違約：（1）債權(quán)人有充分證據(jù)認定債務(wù)人不準備全額履行到期償債義務(wù)；（2）債務(wù)人任一筆貸款本金逾期90天以上；（3）債務(wù)人任一筆貸款欠息90天以上；（4）銀行停止對貸款計息；（5）與債務(wù)人任何義務(wù)有關(guān)的信用發(fā)生損失，如形成債務(wù)沖銷，計提特別準備，或被迫進行本金、利息、手續(xù)費減免，非正常借新還舊、展期等消極債務(wù)重組；（6）債務(wù)人申請破產(chǎn)、或者由其他債權(quán)人申請其破產(chǎn)、已經(jīng)破產(chǎn)