全球視野中的金融創(chuàng)新-動向與趨勢(編輯修改稿)
2025-06-23 22:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 (排放減少信用)以金融衍生工具的地位，并允許其以有價證券的方式在銀行存儲，并且儲存的信用可以用于出售轉移到其他工廠?！ ‰S著金融機構混業(yè)經(jīng)營趨勢日趨明顯，在過去幾年里引人注目的金融產(chǎn)品創(chuàng)新之一是新型風險轉移產(chǎn)品的繁榮。銀行和證券業(yè)的對接、保險業(yè)和證券業(yè)的對接使得將信貸和保險這些典型的金融服務活動中內(nèi)在的風險被打包到證券中并出售給投資者成為可能。新型風險轉移產(chǎn)品的典型代表是信貸衍生品和巨災債券。 信用風險是銀行最傳統(tǒng)的風險類型，幾乎是與銀行信貸業(yè)務相伴相生的。隨著銀行信貸業(yè)務品種日趨復雜，國際互換和衍生品協(xié)會(ISDA)于1992年創(chuàng)造了信用衍生品(credit derivatives)這個新名詞。簡單地講，信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來、并從一方轉讓給另一方的金融合約。對商業(yè)銀行來說，信用衍生產(chǎn)品是一種新的管理信用風險的工具，主要有總收益率互換、違約互換、信用聯(lián)結票據(jù)、信用期權等。其基本思路是，將銀行面臨的信用風險通過協(xié)議形式轉讓給那些愿意承擔風險的投資者，同時作為對價也轉讓一部分收益或支付一定費用。信用衍生品的出現(xiàn)使銀行管理風險水平的能力大大提高，而且在發(fā)展過程中，信用衍生工具所發(fā)揮的作用不僅限于轉移風險，在其它方面也發(fā)揮了重要作用，比如解決信用悖論、緩解資本壓力、降低信貸集中度等。除商業(yè)銀行以外的其他金融機構也利用信用衍生工具間接進入信貸市場，培育新的盈利點，完善投資組合等。因而自20世紀90年代中期以來，特別是在最近幾年里，信用衍生品市場發(fā)育十分迅速。英國銀行家協(xié)會(BBA)和國際互換和衍生品協(xié)會(ISDA)2004年所做的市場調(diào)查顯示，在2002003兩年里，國際信貸衍生品市場的發(fā)展遠遠超出了此前的預期；2004年的發(fā)展也非常迅速，比2003年全年增長了44%。(見表3)。目前，信貸衍生產(chǎn)品市場上最為活躍的參與者是銀行、保險公司和證券公司。2002年以前，對沖基金成為信貸衍生品的大規(guī)模購買者，而現(xiàn)在它們是賣方市場上的中堅力量。 與信貸衍生品一樣，巨災債券的發(fā)展也是非常迅速。發(fā)行巨災債券的目的是通過發(fā)行基于保險風險的證券，用資本市場上的投資者代替再保險公司傳統(tǒng)風險承擔者，將保險風險轉移到資本市場，是保險風險證券化的一種表現(xiàn)形式。巨災債券作為保險風險證券化的最成功范例，雖然投資者最初是因為巨災債券相對較高的利率進入巨災債券市場，但金融理論和風險評估技術上的迅速進步，為其定價和傳播提供了便利。近年來，巨災債券逐步得到保險市場和資本市場的普遍認可，每年的發(fā)行量顯著增加(見圖2)?！ 〈送?，盡管創(chuàng)新還在繼續(xù)，但巨災債券市場的結構越來越趨于標準化，已經(jīng)成為一個獨立成熟的風險轉移市場，保險以外的各類的其他金融機構也不斷進入(見圖3)?？梢灶A計，隨著銀行和資本市場對接的產(chǎn)品——信用衍生品、保險業(yè)和資本市場對接的產(chǎn)品——巨災債券的不斷發(fā)展和完善，信托等其他金融機構也將推出新的金融產(chǎn)品并通過資本市場來吸收、轉移、消化風險?！ 〗鹑陬I域是最適合采用網(wǎng)絡等信息技術的行業(yè)。以計算機、通信和互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術的發(fā)展促成了眾多的金融服務創(chuàng)新，如銀行卡、自動取款機、網(wǎng)上銀行；保險產(chǎn)品電子化(電子保單、網(wǎng)絡營銷)；純電子證券交易所；OpenIPO證券承銷新方法；FOLIOfn股票組合新方法等電子金融的出現(xiàn)。電子金融(EFinance)是以網(wǎng)絡等信息技術手段為基礎的金融創(chuàng)新形式，金融信息化的高級階段，指服務供應商在互聯(lián)網(wǎng)等新技術的基礎上對原有的金融業(yè)務、金融產(chǎn)品、金融服務和原有的流程、運作方法、運作模式的創(chuàng)新?！ 〔煌趥鹘y(tǒng)IPO將股份私下分給機構投資人或部份零售證券商，OpenIPO將所有股份放到網(wǎng)上公開競標，當足夠的競標進入系統(tǒng)后(通常經(jīng)過數(shù)周的時間，或直到訂單數(shù)接近初始股數(shù))，透過一種簡單的演算機制將競標整理排列，從最高標價者開始發(fā)配初始股，一直到全部股數(shù)賣完為止，整個交易可在幾分鐘內(nèi)完成?！ OLIOfn是美國著名的專門為廣大中小投資者提供各種一次性股票組合交易、深受中小投資者歡迎的股票經(jīng)紀公司。FOLIOfn的組合投資內(nèi)容大體包括幾個方面：投資者用經(jīng)紀賬戶或用投資顧問賬戶，通過一次性交易，即可買到事先打包好了的、由精通數(shù)量統(tǒng)計的專家通過專業(yè)管理技術進行選股并進行加權后而得到的股票組合；股票組合以資金為交易單位，不給出構成組合的單只股票的股數(shù)，投資組合的方式豐富多彩，投資者只用資金的形式來購買組合
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