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試談與商品期貨有關的一項投資(編輯修改稿)

2025-06-12 07:49 本頁面
 

【文章內容簡介】 0年代中期以來,CFI有很大的權重是能源期貨(尤其是石油)和牲畜期貨。這兩種類型的商品期貨,價格結構通常是期貨折價的,這產生了正的滾動收益。一些專家估計因為原油期貨1983年首次在紐約商業(yè)交易所公開交易,它們的價格是當時現(xiàn)貨價格的80%到85%。原油期貨自1984年以來進入CFI指數。表A CFI歷史收益和標準差即期收益滾動收益短期國庫券收益總收益19711980年收益%%%%標準差19811990年收益%%%%標準差商品和通貨膨脹CFI一個有吸引力的性質,或者說任何與商品價格有關的投資,是它能作為避免通貨膨脹的手段(表6)。G公司即期指數(CSI)和G公司商品指數(CFI)都與兩個衡量通貨膨脹最廣泛應用的指標有強的正相關關系:消費者價格指數(CPI)和生產者價格指數(PPI)。長期以來商品都被投資者用于為有很大通貨膨脹風險的組合規(guī)避風險。特別值得一提的是黃金,它是一個安全的避難所,因為它在經濟和政治波動時能保持價值。為了保全財富,許多歐洲投資者在世界大戰(zhàn)之后持有黃金,當對貨幣的信心下降,有時惡性通貨膨脹就有可能發(fā)生。商品作為規(guī)避通貨膨脹風險的手段效果很好有兩個原因,首先,商品價格的戲劇化升高經常引發(fā)經濟中的通貨膨脹浪潮。19731974以及19781979的石油危機影響了全世界的經濟。供應危機不僅提高了汽油和家庭供暖用油的價格,同時也提高了工業(yè)原材料的價格。這又抬高了消費者價格,最終引發(fā)了通貨膨脹。商品投資作為規(guī)避通貨膨脹風險的很好的手段的第二個理由是商品價格能對察覺到的貨幣政策變化作出快速反應。例如,美聯(lián)儲(或世界上其他中央銀行)可能通過降低利率來實現(xiàn)擴張性的貨幣政策。許多人認為貨幣供應量的必然上升將導致通貨膨脹——實際上和預期上——因為更多的紙幣很快將追逐同樣數量的商品。這種預期將或多或少的即刻表現(xiàn)在全世界的現(xiàn)貨和期貨上。實際上,因為它們的極端反應,商品價格是通貨膨脹的一個很好的指導性指示劑。經濟學家通常用商品價格的行為來預期未來的通貨膨脹率。資產分配和對商品的投資一個對商品期貨有完全擔保的組合,例如CFI所代表的,表B顯示的平均回報和標準差說明它在1971至1990年間成為一種有趣的投資。更重要的,對CFI的投資有降低組合風險的潛在作用。用CFI降低投資的風險效果很好,因為CFI的回報與股票和債券的回報是負相關的。表B 比較回報和標準差,19711990CFISamp。P500美國長期國債年收益%%%標準差1970至1990年間。與此對照,標準普爾500與美國國債的收益率相關
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