試談與商品期貨有關(guān)的一項投資(編輯修改稿)
2025-06-12 07:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 0年代中期以來，CFI有很大的權(quán)重是能源期貨（尤其是石油）和牲畜期貨。這兩種類型的商品期貨，價格結(jié)構(gòu)通常是期貨折價的，這產(chǎn)生了正的滾動收益。一些專家估計因為原油期貨1983年首次在紐約商業(yè)交易所公開交易，它們的價格是當(dāng)時現(xiàn)貨價格的80%到85%。原油期貨自1984年以來進(jìn)入CFI指數(shù)。表A CFI歷史收益和標(biāo)準(zhǔn)差即期收益滾動收益短期國庫券收益總收益19711980年收益%%%%標(biāo)準(zhǔn)差19811990年收益%%%%標(biāo)準(zhǔn)差商品和通貨膨脹CFI一個有吸引力的性質(zhì)，或者說任何與商品價格有關(guān)的投資，是它能作為避免通貨膨脹的手段（表6）。G公司即期指數(shù)（CSI）和G公司商品指數(shù)（CFI）都與兩個衡量通貨膨脹最廣泛應(yīng)用的指標(biāo)有強的正相關(guān)關(guān)系：消費者價格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）。長期以來商品都被投資者用于為有很大通貨膨脹風(fēng)險的組合規(guī)避風(fēng)險。特別值得一提的是黃金，它是一個安全的避難所，因為它在經(jīng)濟(jì)和政治波動時能保持價值。為了保全財富，許多歐洲投資者在世界大戰(zhàn)之后持有黃金，當(dāng)對貨幣的信心下降，有時惡性通貨膨脹就有可能發(fā)生。商品作為規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險的手段效果很好有兩個原因，首先，商品價格的戲劇化升高經(jīng)常引發(fā)經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹浪潮。19731974以及19781979的石油危機影響了全世界的經(jīng)濟(jì)。供應(yīng)危機不僅提高了汽油和家庭供暖用油的價格，同時也提高了工業(yè)原材料的價格。這又抬高了消費者價格，最終引發(fā)了通貨膨脹。商品投資作為規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險的很好的手段的第二個理由是商品價格能對察覺到的貨幣政策變化作出快速反應(yīng)。例如，美聯(lián)儲（或世界上其他中央銀行）可能通過降低利率來實現(xiàn)擴張性的貨幣政策。許多人認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的必然上升將導(dǎo)致通貨膨脹——實際上和預(yù)期上——因為更多的紙幣很快將追逐同樣數(shù)量的商品。這種預(yù)期將或多或少的即刻表現(xiàn)在全世界的現(xiàn)貨和期貨上。實際上，因為它們的極端反應(yīng)，商品價格是通貨膨脹的一個很好的指導(dǎo)性指示劑。經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常用商品價格的行為來預(yù)期未來的通貨膨脹率。資產(chǎn)分配和對商品的投資一個對商品期貨有完全擔(dān)保的組合，例如CFI所代表的，表B顯示的平均回報和標(biāo)準(zhǔn)差說明它在1971至1990年間成為一種有趣的投資。更重要的，對CFI的投資有降低組合風(fēng)險的潛在作用。用CFI降低投資的風(fēng)險效果很好，因為CFI的回報與股票和債券的回報是負(fù)相關(guān)的。表B 比較回報和標(biāo)準(zhǔn)差，19711990CFISamp。P500美國長期國債年收益%%%標(biāo)準(zhǔn)差1970至1990年間。與此對照，標(biāo)準(zhǔn)普爾500與美國國債的收益率相關(guān)
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